У середині липня акції розробника ліків від раку MEI Pharma різко зросли. Це сталося не тому, що маленька компанія, вперше зареєстрована на Nasdaq у 2003 році, відкрила джерело лікування раку. Скоріше, стрімке зростання вартості акцій MEI Pharma співпало з рішенням компанії купити монету Litecoin на суму 100 мільйонів доларів для свого казначейства.
Зростання ціни, яке призвело до підвищення акцій з $3 до максимуму $7, не стало несподіванкою. Оголошуючи про покупку Litecoin, MEI Pharma стала лише останньою компанією, яка скористалася популярним трюком з ціною акцій: коли публічна компанія додає криптовалюту до свого балансу, трейдери реагують, купуючи акції та підвищуючи вартість компанії набагато вище вартості покупки.
Однак, що було несподіваним, так це те, що ціна акцій MEI Pharma майже подвоїлася в дні перед тим, як оголошення стало публічним—незважаючи на те, що не було подано жодних матеріальних оновлень до Комісії з цінних паперів і бірж, не було прес-релізів і майже жодного обговорення в соціальних мережах.
MEI Pharma не є єдиною компанією, яка нещодавно зазнала незвичайного зростання акцій перед оголошенням про стратегію купівлі криптовалюти. Fortune виявив подібний шаблон у інших малих публічних компаніях, що свідчить про те, що інсайдери випереджають деякі з цих оголошень, за словами фінансових професорів, інвесторів та генеральних директорів компаній.
"Це виглядає підозріло для мене," сказав Сюй Цзян, професор університету Дьюка, який досліджував інсайдерську торгівлю на публічних ринках. "Це зазвичай відбувається у багатьох сценаріях інсайдерської торгівлі, про які я знаю з розповідей." Він додав, що не може сказати, чи дійсно відбулася інсайдерська торгівля без ретельного розслідування.
Представник MEI Pharma відмовився коментувати.
Представники чотирьох інших компаній, акції яких показали незвичайні цінові коливання безпосередньо перед покупками криптовалюти — Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global та 180 Life Sciences Corp — не відповіли на запит щодо коментарів. Представники VivoPower та Sonnet BioTherapeutics, двох інших компаній з крипто-скарбницею з подібними ціновими коливаннями, відмовилися коментувати.
Бум криптовалютних скарбниць
Компанії-скарбниці є однією з нових маній криптовалюти, а мільярдер Майкл Сейлор є піонером цього тренду.
У 2020 році засновник і голова компанії Strategy, раніше відомої як MicroStrategy, оголосив, що його компанія з аналітики даних додасть Bitcoin до свого балансу. Трейдери сприймали акції компанії як проксі для найбільшої криптовалюти у світі та скуповували її акції, оскільки ціна найбільшої криптовалюти у світі зростала.
Для Стратегії тактика виявилася настільки успішною, що вона накопичила майже 70 мільярдів доларів у криптовалюті та досягла ринкової капіталізації близько 100 мільярдів доларів, незважаючи на те, що зафіксувала лише мізерні 115 мільйонів доларів доходу в другому кварталі цього року. (Для порівняння, Starbucks, який має подібну ринкову капіталізацію, звітував про доходи в 7,8 мільярда доларів у той же період.)
Історія триває. Інші намагалися повторити успіх Стратегії. Ранніми копіями стали бюджетна готельна компанія в Японії, яка почала додавати Bitcoin у 2024 році, та кілька інших компаній. Цього року тренд дійсно розгорнувся. З січня 184 публічні компанії оголосили про купівлю криптовалюти на загальну суму майже $132 мільярди, згідно з даними Architect Partners, консультаційної та фінансової компанії з M&A в криптоіндустрії.
«Ми, якось, досягли цього моменту насичення», - сказав Луї Камгі, засновник RLH Capital, інвестиційної компанії з управління активами та консультацій, яка допомагала в останніх угодах з крипто-скарбницями. Тепер, за його словами, інвестори чекають, чи принесуть їхні ставки на крипто-скарбниці прибуток.
‘Витік інформації’
Деякі з тих, хто отримує вигоду від цінових стрибків, пов'язаних з криптовалютою, не є роздрібними інвесторами, а людьми, які мають зв'язки з компанією або сторонніми особами, які отримали доступ до приватних даних, які, здається, змогли отримати прибуток, випередивши новини.
SharpLink, компанія з маркетингу для букмекерських контор та казино, бачила, як її акції залишалися нижче $3 протягом квітня та початку травня. Але 27 травня, коли вона оголосила про плани додати $425 мільйонів в Ethereum до свого балансу, її акції злетіли до майже $36.
Але протягом трьох торгових днів перед оголошенням акції SharpLink більше ніж подвоїлися з $3 до $6, незважаючи на відсутність подань до SEC або прес-релізів від компанії. "Є щось, що просочується, тому що вони зверталися до такої кількості інвесторів, тому це дійсно важко контролювати", — сказав генеральний директор окремої компанії з крипто-скарбнички, який був проінформований про угоду. Керівник відмовився називати своє ім'я, коли говорив про конкурента.
Представник SharpLink, який оголосив про завершення своєї першої покупки Ethereum 13 червня, повідомив Fortune, що компанія "встановила політики та процедури з метою запобігання" торгівлі на основі внутрішньої інформації, але відмовився надати більше деталей.
Тоді є Mill City Ventures, невеликий небанківський кредитор у Міннесоті, який також продемонстрував ознаки того, що фінансисти називають "витоком інформації", або коли непублічна інформація поширюється за межі тих, хто в компанії має право дізнаватися про суттєву подію.
У два торгові дні перед тим, як Mill City Ventures оголосила, що залучила 450 мільйонів доларів, щоб стати казначейською компанією для криптовалюти Sui, її акції більше потроїлися і закінчили тиждень майже на рівні 6 доларів — без оголошення компанії про будь-які суттєві зміни у своєму бізнесі.
“Перед оголошенням дійсно спостерігалася активність на акціях,” сказав Стівен Макинтош, керуючий Mill City та генеральний партнер хедж-фонду Karatage, який очолив залучення коштів. Пізніше він додав: “Ми впевнені, що коливання цін не вплинули на ціноутворення угоди.”
Mill City Ventures з тих пір переробила брендинг на SUI Group Holdings.
Інсайдерська торгівля
Публічні ринки мають чіткі правила щодо оголошення новин про "матеріальну непублічну інформацію", яка, ймовірно, вплине на ціну акцій компанії.
Особи, які отримують новини про матеріальну подію, зазвичай повинні погодитися на "перехід через стіну", термін, що відноситься до "перетворення з зовнішнього спостерігача, який не має інформації, що впливає на акції, на інсайдера з чутливою інформацією". Зазвичай компанії мають базу даних осіб, які були "перехід через стіну" на випадок, якщо регулятори звернуться для розслідування інсайдерської торгівлі.
У випадку крипто-скарбничих компаній угоди можуть готуватися місяцями, але за кілька днів до оголошення брокери розпочинають те, що називається роудшоу, або широке залучення інвесторів, щоб спонукати їх вкласти гроші в угоду.
Наприклад, протягом триденного періоду безпосередньо перед тим, як SharpLink оголосив про свій перехід до крипто-скарбниці, керівники компанії запропонували інвесторам вкласти капітал, за словами Макинтоша. Важливо, що саме в ці три дні ціна акцій компанії різко зросла. А під час двох днів, коли учасники угод пропонували інвесторам залучити 450 мільйонів доларів для Mill City Ventures, акції цього малого небанківського кредитора також різко зросли.
Закони про торгівлю з використанням внутрішньої інформації в США не тільки забороняють керівникам компанії торгувати на основі новин, які можуть вплинути на ціну акцій. Закони також застосовуються до інших осіб, які отримують інформацію від цих керівників, сказав Елеша Кобре, партнер юридичної фірми Sheppard Mullin та колишній федеральний прокурор Південного округу Нью-Йорка. Це включає інвесторів, поінформованих під час роудшоу.
У випадку з крипто-кредитними компаніями невідомо, хто отримує прибуток від переднього запуску. Хоча деякі керівники цих компаній подали повідомлення про надання акцій або покупки незадовго до того, як криптовалюта змінилася, переважна більшість не продавала свої активи, згідно з поданнями в SEC. Швидше за все, що інсайдери, які не є лише директорами або керівниками компанії, отримують інформацію.
Проте підозріла цінова динаміка відповідає тому, що дослідники вже давно фіксують на публічних ринках. Одне дослідження 2014 року виявило, що акції компаній в середньому зросли на 7% за 41 день до оголошення про злиття. І, хоча частина цих цінових коливань, ймовірно, викликана трейдерами, які правильно інтерпретують ситуацію, дослідники виявили, що також ймовірно, що зміни цін викликані тими, хто торгує на основі внутрішньої інформації.
«Є академічні дані, які широко цитуються і показують, що більшість незаконних внутрішніх торгів відбувається перед злиттями та поглинаннями», – сказав Пітер Цзиракі, професор фінансів в Техаському університеті A&M, який вивчає внутрішню торгівлю, в інтерв'ю Fortune. Він зазначив, що дослідження 1992 року показало, що 80% випадків незаконної внутрішньої торгівлі, які розглядає SEC, пов'язані з спробами поглинання.
“Як і завжди, коли ви укладаєте велику угоду злиття та поглинання, таке трапляється”, - сказав фінансовий керівник, залучений до компанії з криптовалютного казначейства, який відмовився називати своє ім'я, говорячи про приватні бізнес-угоди. “І ви завжди чуєте, як SEC запитує людей, хто що знав і коли.”
Боротьба з фронт-ранінгом
В останні тижні компанії, які впроваджують стратегії крипто-скарбниці, вжили додаткових заходів для запобігання "витоку інформації".
“Це поганий вигляд для всіх тут,” сказав Кемхі, засновник RLH Capital, посилаючись на тих, хто, здається, випереджає оголошення про крипто-скарбниці. “Тому це справді на користь усіх, щоб вирішити цю проблему.”
Мекінтош, інвестор хедж-фонду в Karatage, та його команда були в курсі про ймовірну витоку з SharpLink, тому вони вирішили зв'язатися з інвесторами лише протягом двох торгових днів, а не трьох, сказав він. "Ми усвідомлювали, що ринки в даний момент дуже емоційні, і ми намагалися провести це найкращим і найбезпечнішим чином," додав він.
Інші пішли ще далі. Серед них CEA Industries, маленька публічна компанія, що зосереджена на канадському ринку вейпів.
Наприкінці липня компанія CEA Industries оголосила, що залучила 500 мільйонів доларів, щоб стати казначейською компанією для BNB, криптовалюти, тісно пов'язаної з криптобіржею Binance. Замість того, щоб розкривати тикер CEA Industries під час проведення роудшоу, укладачі угод надали його інвесторам у п'ятницю ввечері після закриття ринків 25 липня, сказав Девід Намдар, генеральний директор CEA Industries, яка з тих пір змінила свою назву на BNB Network Company. Компанія хотіла "мінімізувати ризик витоків або волатильності" перед тим, як оголосити про свій крипто-поворот в понеділок, сказав він.
І всього через тиждень компанія Verb Technology, маленька публічна фірма, яка розробляє платформу для прямого ефіру під назвою MARKET.live, застосувала подібну стратегію. На початку серпня компанія оголосила, що залучила 558 мільйонів доларів для придбання TON, криптовалюти, тісно пов'язаної з додатком для обміну повідомленнями Telegram. Угодники також не розкрили тікер Verb до закриття ринків у п'ятницю ввечері, сказав інвестор у компанії, який відмовився назвати своє ім'я, говорючи про приватні ділові угоди.
Речник компанії відмовився коментувати.
Як і з CEA Industries, оголошення про Verb з'явилося безпосередньо перед відкриттям ринків у понеділок, надаючи потенційним лідерам лише можливість купити акції на довірчій торгівлі.
Все ж, за чотири години до оголошення, акції зросли майже на 60%.
Ця історія спочатку була опублікована на Fortune.com
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Крипто накопичення приносить зростання акцій для малих компаній—і в деяких випадках показує ознаки можливої інсайдерської торгівлі
У середині липня акції розробника ліків від раку MEI Pharma різко зросли. Це сталося не тому, що маленька компанія, вперше зареєстрована на Nasdaq у 2003 році, відкрила джерело лікування раку. Скоріше, стрімке зростання вартості акцій MEI Pharma співпало з рішенням компанії купити монету Litecoin на суму 100 мільйонів доларів для свого казначейства.
Зростання ціни, яке призвело до підвищення акцій з $3 до максимуму $7, не стало несподіванкою. Оголошуючи про покупку Litecoin, MEI Pharma стала лише останньою компанією, яка скористалася популярним трюком з ціною акцій: коли публічна компанія додає криптовалюту до свого балансу, трейдери реагують, купуючи акції та підвищуючи вартість компанії набагато вище вартості покупки.
Однак, що було несподіваним, так це те, що ціна акцій MEI Pharma майже подвоїлася в дні перед тим, як оголошення стало публічним—незважаючи на те, що не було подано жодних матеріальних оновлень до Комісії з цінних паперів і бірж, не було прес-релізів і майже жодного обговорення в соціальних мережах.
MEI Pharma не є єдиною компанією, яка нещодавно зазнала незвичайного зростання акцій перед оголошенням про стратегію купівлі криптовалюти. Fortune виявив подібний шаблон у інших малих публічних компаніях, що свідчить про те, що інсайдери випереджають деякі з цих оголошень, за словами фінансових професорів, інвесторів та генеральних директорів компаній.
"Це виглядає підозріло для мене," сказав Сюй Цзян, професор університету Дьюка, який досліджував інсайдерську торгівлю на публічних ринках. "Це зазвичай відбувається у багатьох сценаріях інсайдерської торгівлі, про які я знаю з розповідей." Він додав, що не може сказати, чи дійсно відбулася інсайдерська торгівля без ретельного розслідування.
Представник MEI Pharma відмовився коментувати.
Представники чотирьох інших компаній, акції яких показали незвичайні цінові коливання безпосередньо перед покупками криптовалюти — Kindly MD, Empery Digital, Fundamental Global та 180 Life Sciences Corp — не відповіли на запит щодо коментарів. Представники VivoPower та Sonnet BioTherapeutics, двох інших компаній з крипто-скарбницею з подібними ціновими коливаннями, відмовилися коментувати.
Бум криптовалютних скарбниць
Компанії-скарбниці є однією з нових маній криптовалюти, а мільярдер Майкл Сейлор є піонером цього тренду.
У 2020 році засновник і голова компанії Strategy, раніше відомої як MicroStrategy, оголосив, що його компанія з аналітики даних додасть Bitcoin до свого балансу. Трейдери сприймали акції компанії як проксі для найбільшої криптовалюти у світі та скуповували її акції, оскільки ціна найбільшої криптовалюти у світі зростала.
Для Стратегії тактика виявилася настільки успішною, що вона накопичила майже 70 мільярдів доларів у криптовалюті та досягла ринкової капіталізації близько 100 мільярдів доларів, незважаючи на те, що зафіксувала лише мізерні 115 мільйонів доларів доходу в другому кварталі цього року. (Для порівняння, Starbucks, який має подібну ринкову капіталізацію, звітував про доходи в 7,8 мільярда доларів у той же період.)
Історія триває. Інші намагалися повторити успіх Стратегії. Ранніми копіями стали бюджетна готельна компанія в Японії, яка почала додавати Bitcoin у 2024 році, та кілька інших компаній. Цього року тренд дійсно розгорнувся. З січня 184 публічні компанії оголосили про купівлю криптовалюти на загальну суму майже $132 мільярди, згідно з даними Architect Partners, консультаційної та фінансової компанії з M&A в криптоіндустрії.
«Ми, якось, досягли цього моменту насичення», - сказав Луї Камгі, засновник RLH Capital, інвестиційної компанії з управління активами та консультацій, яка допомагала в останніх угодах з крипто-скарбницями. Тепер, за його словами, інвестори чекають, чи принесуть їхні ставки на крипто-скарбниці прибуток.
‘Витік інформації’
Деякі з тих, хто отримує вигоду від цінових стрибків, пов'язаних з криптовалютою, не є роздрібними інвесторами, а людьми, які мають зв'язки з компанією або сторонніми особами, які отримали доступ до приватних даних, які, здається, змогли отримати прибуток, випередивши новини.
SharpLink, компанія з маркетингу для букмекерських контор та казино, бачила, як її акції залишалися нижче $3 протягом квітня та початку травня. Але 27 травня, коли вона оголосила про плани додати $425 мільйонів в Ethereum до свого балансу, її акції злетіли до майже $36.
Але протягом трьох торгових днів перед оголошенням акції SharpLink більше ніж подвоїлися з $3 до $6, незважаючи на відсутність подань до SEC або прес-релізів від компанії. "Є щось, що просочується, тому що вони зверталися до такої кількості інвесторів, тому це дійсно важко контролювати", — сказав генеральний директор окремої компанії з крипто-скарбнички, який був проінформований про угоду. Керівник відмовився називати своє ім'я, коли говорив про конкурента.
Представник SharpLink, який оголосив про завершення своєї першої покупки Ethereum 13 червня, повідомив Fortune, що компанія "встановила політики та процедури з метою запобігання" торгівлі на основі внутрішньої інформації, але відмовився надати більше деталей.
Тоді є Mill City Ventures, невеликий небанківський кредитор у Міннесоті, який також продемонстрував ознаки того, що фінансисти називають "витоком інформації", або коли непублічна інформація поширюється за межі тих, хто в компанії має право дізнаватися про суттєву подію.
У два торгові дні перед тим, як Mill City Ventures оголосила, що залучила 450 мільйонів доларів, щоб стати казначейською компанією для криптовалюти Sui, її акції більше потроїлися і закінчили тиждень майже на рівні 6 доларів — без оголошення компанії про будь-які суттєві зміни у своєму бізнесі.
“Перед оголошенням дійсно спостерігалася активність на акціях,” сказав Стівен Макинтош, керуючий Mill City та генеральний партнер хедж-фонду Karatage, який очолив залучення коштів. Пізніше він додав: “Ми впевнені, що коливання цін не вплинули на ціноутворення угоди.”
Mill City Ventures з тих пір переробила брендинг на SUI Group Holdings.
Інсайдерська торгівля
Публічні ринки мають чіткі правила щодо оголошення новин про "матеріальну непублічну інформацію", яка, ймовірно, вплине на ціну акцій компанії.
Особи, які отримують новини про матеріальну подію, зазвичай повинні погодитися на "перехід через стіну", термін, що відноситься до "перетворення з зовнішнього спостерігача, який не має інформації, що впливає на акції, на інсайдера з чутливою інформацією". Зазвичай компанії мають базу даних осіб, які були "перехід через стіну" на випадок, якщо регулятори звернуться для розслідування інсайдерської торгівлі.
У випадку крипто-скарбничих компаній угоди можуть готуватися місяцями, але за кілька днів до оголошення брокери розпочинають те, що називається роудшоу, або широке залучення інвесторів, щоб спонукати їх вкласти гроші в угоду.
Наприклад, протягом триденного періоду безпосередньо перед тим, як SharpLink оголосив про свій перехід до крипто-скарбниці, керівники компанії запропонували інвесторам вкласти капітал, за словами Макинтоша. Важливо, що саме в ці три дні ціна акцій компанії різко зросла. А під час двох днів, коли учасники угод пропонували інвесторам залучити 450 мільйонів доларів для Mill City Ventures, акції цього малого небанківського кредитора також різко зросли.
Закони про торгівлю з використанням внутрішньої інформації в США не тільки забороняють керівникам компанії торгувати на основі новин, які можуть вплинути на ціну акцій. Закони також застосовуються до інших осіб, які отримують інформацію від цих керівників, сказав Елеша Кобре, партнер юридичної фірми Sheppard Mullin та колишній федеральний прокурор Південного округу Нью-Йорка. Це включає інвесторів, поінформованих під час роудшоу.
У випадку з крипто-кредитними компаніями невідомо, хто отримує прибуток від переднього запуску. Хоча деякі керівники цих компаній подали повідомлення про надання акцій або покупки незадовго до того, як криптовалюта змінилася, переважна більшість не продавала свої активи, згідно з поданнями в SEC. Швидше за все, що інсайдери, які не є лише директорами або керівниками компанії, отримують інформацію.
Проте підозріла цінова динаміка відповідає тому, що дослідники вже давно фіксують на публічних ринках. Одне дослідження 2014 року виявило, що акції компаній в середньому зросли на 7% за 41 день до оголошення про злиття. І, хоча частина цих цінових коливань, ймовірно, викликана трейдерами, які правильно інтерпретують ситуацію, дослідники виявили, що також ймовірно, що зміни цін викликані тими, хто торгує на основі внутрішньої інформації.
«Є академічні дані, які широко цитуються і показують, що більшість незаконних внутрішніх торгів відбувається перед злиттями та поглинаннями», – сказав Пітер Цзиракі, професор фінансів в Техаському університеті A&M, який вивчає внутрішню торгівлю, в інтерв'ю Fortune. Він зазначив, що дослідження 1992 року показало, що 80% випадків незаконної внутрішньої торгівлі, які розглядає SEC, пов'язані з спробами поглинання.
“Як і завжди, коли ви укладаєте велику угоду злиття та поглинання, таке трапляється”, - сказав фінансовий керівник, залучений до компанії з криптовалютного казначейства, який відмовився називати своє ім'я, говорячи про приватні бізнес-угоди. “І ви завжди чуєте, як SEC запитує людей, хто що знав і коли.”
Боротьба з фронт-ранінгом
В останні тижні компанії, які впроваджують стратегії крипто-скарбниці, вжили додаткових заходів для запобігання "витоку інформації".
“Це поганий вигляд для всіх тут,” сказав Кемхі, засновник RLH Capital, посилаючись на тих, хто, здається, випереджає оголошення про крипто-скарбниці. “Тому це справді на користь усіх, щоб вирішити цю проблему.”
Мекінтош, інвестор хедж-фонду в Karatage, та його команда були в курсі про ймовірну витоку з SharpLink, тому вони вирішили зв'язатися з інвесторами лише протягом двох торгових днів, а не трьох, сказав він. "Ми усвідомлювали, що ринки в даний момент дуже емоційні, і ми намагалися провести це найкращим і найбезпечнішим чином," додав він.
Інші пішли ще далі. Серед них CEA Industries, маленька публічна компанія, що зосереджена на канадському ринку вейпів.
Наприкінці липня компанія CEA Industries оголосила, що залучила 500 мільйонів доларів, щоб стати казначейською компанією для BNB, криптовалюти, тісно пов'язаної з криптобіржею Binance. Замість того, щоб розкривати тикер CEA Industries під час проведення роудшоу, укладачі угод надали його інвесторам у п'ятницю ввечері після закриття ринків 25 липня, сказав Девід Намдар, генеральний директор CEA Industries, яка з тих пір змінила свою назву на BNB Network Company. Компанія хотіла "мінімізувати ризик витоків або волатильності" перед тим, як оголосити про свій крипто-поворот в понеділок, сказав він.
І всього через тиждень компанія Verb Technology, маленька публічна фірма, яка розробляє платформу для прямого ефіру під назвою MARKET.live, застосувала подібну стратегію. На початку серпня компанія оголосила, що залучила 558 мільйонів доларів для придбання TON, криптовалюти, тісно пов'язаної з додатком для обміну повідомленнями Telegram. Угодники також не розкрили тікер Verb до закриття ринків у п'ятницю ввечері, сказав інвестор у компанії, який відмовився назвати своє ім'я, говорючи про приватні ділові угоди.
Речник компанії відмовився коментувати.
Як і з CEA Industries, оголошення про Verb з'явилося безпосередньо перед відкриттям ринків у понеділок, надаючи потенційним лідерам лише можливість купити акції на довірчій торгівлі.
Все ж, за чотири години до оголошення, акції зросли майже на 60%.
Ця історія спочатку була опублікована на Fortune.com
Переглянути коментарі