Японія вже давно покладається на масові покупки центрального банку для підтримки ринку облігацій, і вихід цього "великого покупця" поступово впливає на ринок. Вартість 40-річних японських облігацій за майже шість тижнів впала більш ніж на 20%, а дохідність зросла до 3,5%. Надмірна структурна заборгованість, слабке економічне зростання та зменшення реальних зарплат ставлять запитання: "Японія, чи стане вона наступною Грецією?"
Японський ринок облігацій зазнає значних змін: ціна 40-річних облігацій впала більш ніж на 20%
Фінансове видання Kobeissi Letter вказало на те, що всього за півтора місяці прибутковість 40-річних державних облігацій Японії злетіла з 2,3% до 3,5%, внаслідок чого ціни на облігації впали більш ніж на 20%. Цей сплеск прибутковості – це не просто корекція ринку, а різкий відскок після тривалого періоду депресії. Прибутковість 30-річних облігацій також підскочила на 100 базисних пунктів за 45 днів до історичного максимуму в 3,2%.
Для японських державних облігацій, які завжди мали низьку волатильність, це досить незвичне явище, здатне підірвати довіру міжнародного капіталу до фінансової стабільності Японії.
Японський центральний банк підтримував борг протягом багатьох років, але тепер виникає криза
Вважається, що в основі цього шторму лежить (BOJ) поворот у політиці Банку Японії. Протягом багатьох років Банк Японії продовжував купувати державні облігації через (QE) кількісного пом'якшення, відіграючи провідну роль у стабільності найбільшого покупця та ринку. Однак у міру зростання інфляції та посилення тиску на нормалізацію політики Банк Японії ініціює кількісне посилення з 2024 року (QT) скорочення покупок, і відразу ж виникають структурні дисбаланси на ринку.
Дані Bloomberg показують, що BOJ на даний момент володіє до «52%» облігацій уряду Японії, що значно перевищує частку страхових компаній (13.4%), комерційних банків (9.8%) та пенсійних фондів (8.9%):
Інакше кажучи, японський ринок облігацій вже очевидно став «спотвореною структурою», яка довгостроково залежить від підтримки центрального банку.
Японський борг досяг 7,8 трильйона доларів, ставши п'ятою найбільш борговою країною.
Загальний борг уряду Японії зараз становить 7,8 трильйона доларів, а співвідношення боргу до ВВП перевищило 260%, що є рекордно високим показником, однією з п'яти найбільших країн світу, і вдвічі більшим, ніж у Сполучених Штатів. Це змусило прем'єр-міністра Сігеру Ішібу зізнатися в парламенті: «Наша фінансова ситуація навіть гірша, ніж у Греції».
Нещодавно аукціон по 20-річним японським державним облігаціям відбувся без особливого інтересу, попит явно недостатній, що ще більше підкреслює те, що інвестори більше не вважають японські облігації «низькоризиковими активами», натомість усі дивляться один на одного, ніхто не хоче стати «підставною особою» після того, як BOJ відпустить контроль:
Коли попит на облігації знижується, ціни падають, а процентні ставки ростуть, витрати на фінансування уряду швидко зростуть, викликавши «порочний цикл облігаційних ставок».
(Чи безсилий Федеральний резерв? Рей Даліо розкриває ризики зниження кредитного рейтингу державних облігацій США: «інфляція» насправді є справжнім дефолтом)
Не важко помітити, що коли ринок почне повторно оцінювати суверенні ризики, а центральний банк більше не буде надійною опорою, стійкість японського боргу буде під великим питанням.
Економіка слабшає, інфляція зростає, реальна заробітна плата різко падає: Японія вступає в стагфляцію.
Більш серйозним є те, що рецесія реального ВВП Японії в першому кварталі 2025 року становила -0,7%, що значно нижче за очікування ринку. Тим часом індекс споживчих цін у квітні зріс на 3,6% за (CPI) рік, а базовий індекс споживчих цін зріс на 0,7% у місячному обчисленні, що стало найбільшим зростанням майже за рік, що свідчить про те, що економіка країни переходить у класичний стан «стагнації інфляції».
Також викликає занепокоєння те, що реальна заробітна плата в Японії знизилася на 2,1% у річному вимірі, що є найнижчим показником за два роки, що свідчить про швидку втрату купівельної спроможності населення, ускладнюючи відновлення внутрішнього попиту. Така ситуація «зростання інфляції, падіння заробітної плати, стагнація» є одним із сигналів тривоги перед фінансовою кризою, яка спостерігалася в Греції.
(Swiss UBS: Азіатські багатії переводять активи в золото, криптовалюти та китайський ринок, зменшують позиції в доларах)
Японський центральний банк опинився в двозначній ситуації: QT і QE — це мертві шляхи?
Сьогодні Банк Японії стоїть перед дилемою, коли кількісне пом'якшення та кількісне пом'якшення коштують невимовно дорого. По-перше, якщо він продовжить свою програму кількісного посилення, скорочення щомісячних покупок облігацій спровокує подальший сплеск прибутковості казначейських облігацій:
Згідно з оцінками, коли процентна ставка зростає на 0,5 відсоткових пункти, облігації на ринку зазнають бухгалтерських втрат у розмірі 58 трильйонів єн, що може зруйнувати капітальну адекватність деяких банків, створюючи системний ризик для фінансової системи.
Однак, якщо BOJ обере зворотну операцію та відновить кількісне пом'якшення для зниження процентної ставки, наслідки також будуть важко витримати:
Відновлення кількісного пом'якшення неминуче призведе до подальшого знецінення ієни, посилення імпортованого інфляційного тиску (Imported Inflation) та викличе високі сумніви серед міжнародних інвесторів щодо фіскальної дисципліни Японії та незалежності центрального банку.
Такий двозначний стан справ підкреслює структурні перекручення японського ринку облігацій та наслідки багаторічної м'якої монетарної політики, коли центральний банк більше не має можливості "безмежного викупу", справжні ринкові ризики лише починають проявлятися.
Що Японія навчила нас про початок лопання бульбашки на ринку облігацій?
Протягом багатьох років ринки звикли до мрії Банку Японії про стабільність, купуючи беззастережно. Але коли Банк Японії почав виходити, правда про структурні ризики та бюджетний дефіцит на японському ринку облігацій нарешті спливла на поверхню. Сьогодні Японія зіткнулася з потрійною дилемою, подібною до тієї, що виникла в Греції: надмірний борг, скорочення економіки та втрата довіри всередині країни.
(Рей Даліо попереджає, що світовий порядок стикається з крахом, що трапляється раз на століття: борги, валюта, політика та митні бурі переплітаються )
Це не лише проблема Японії, а й можливий сценарій для інших економік з високим боргом: «Коли центральний банк більше не може виступати в ролі рятівника, справжні ризики почнуть оцінюватися ринком.»
Ця стаття Від підтримки ринку до відпускання: зменшення володіння японським центральним банком, найбільшим кредитором державних облігацій, призведе до того, що Японія стане наступною Грецією? Спочатку з'явилася на Ланцюг новини ABMedia.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від підтримки ринку до відпуску: найбільший власник японських облігацій Центральний банк Японії зменшує обсяги, чи стане Японія наступною Грецією?
Японія вже давно покладається на масові покупки центрального банку для підтримки ринку облігацій, і вихід цього "великого покупця" поступово впливає на ринок. Вартість 40-річних японських облігацій за майже шість тижнів впала більш ніж на 20%, а дохідність зросла до 3,5%. Надмірна структурна заборгованість, слабке економічне зростання та зменшення реальних зарплат ставлять запитання: "Японія, чи стане вона наступною Грецією?"
Японський ринок облігацій зазнає значних змін: ціна 40-річних облігацій впала більш ніж на 20%
Фінансове видання Kobeissi Letter вказало на те, що всього за півтора місяці прибутковість 40-річних державних облігацій Японії злетіла з 2,3% до 3,5%, внаслідок чого ціни на облігації впали більш ніж на 20%. Цей сплеск прибутковості – це не просто корекція ринку, а різкий відскок після тривалого періоду депресії. Прибутковість 30-річних облігацій також підскочила на 100 базисних пунктів за 45 днів до історичного максимуму в 3,2%.
Для японських державних облігацій, які завжди мали низьку волатильність, це досить незвичне явище, здатне підірвати довіру міжнародного капіталу до фінансової стабільності Японії.
Японський центральний банк підтримував борг протягом багатьох років, але тепер виникає криза
Вважається, що в основі цього шторму лежить (BOJ) поворот у політиці Банку Японії. Протягом багатьох років Банк Японії продовжував купувати державні облігації через (QE) кількісного пом'якшення, відіграючи провідну роль у стабільності найбільшого покупця та ринку. Однак у міру зростання інфляції та посилення тиску на нормалізацію політики Банк Японії ініціює кількісне посилення з 2024 року (QT) скорочення покупок, і відразу ж виникають структурні дисбаланси на ринку.
Дані Bloomberg показують, що BOJ на даний момент володіє до «52%» облігацій уряду Японії, що значно перевищує частку страхових компаній (13.4%), комерційних банків (9.8%) та пенсійних фондів (8.9%):
Інакше кажучи, японський ринок облігацій вже очевидно став «спотвореною структурою», яка довгостроково залежить від підтримки центрального банку.
Японський борг досяг 7,8 трильйона доларів, ставши п'ятою найбільш борговою країною.
Загальний борг уряду Японії зараз становить 7,8 трильйона доларів, а співвідношення боргу до ВВП перевищило 260%, що є рекордно високим показником, однією з п'яти найбільших країн світу, і вдвічі більшим, ніж у Сполучених Штатів. Це змусило прем'єр-міністра Сігеру Ішібу зізнатися в парламенті: «Наша фінансова ситуація навіть гірша, ніж у Греції».
Нещодавно аукціон по 20-річним японським державним облігаціям відбувся без особливого інтересу, попит явно недостатній, що ще більше підкреслює те, що інвестори більше не вважають японські облігації «низькоризиковими активами», натомість усі дивляться один на одного, ніхто не хоче стати «підставною особою» після того, як BOJ відпустить контроль:
Коли попит на облігації знижується, ціни падають, а процентні ставки ростуть, витрати на фінансування уряду швидко зростуть, викликавши «порочний цикл облігаційних ставок».
(Чи безсилий Федеральний резерв? Рей Даліо розкриває ризики зниження кредитного рейтингу державних облігацій США: «інфляція» насправді є справжнім дефолтом)
Не важко помітити, що коли ринок почне повторно оцінювати суверенні ризики, а центральний банк більше не буде надійною опорою, стійкість японського боргу буде під великим питанням.
Економіка слабшає, інфляція зростає, реальна заробітна плата різко падає: Японія вступає в стагфляцію.
Більш серйозним є те, що рецесія реального ВВП Японії в першому кварталі 2025 року становила -0,7%, що значно нижче за очікування ринку. Тим часом індекс споживчих цін у квітні зріс на 3,6% за (CPI) рік, а базовий індекс споживчих цін зріс на 0,7% у місячному обчисленні, що стало найбільшим зростанням майже за рік, що свідчить про те, що економіка країни переходить у класичний стан «стагнації інфляції».
Також викликає занепокоєння те, що реальна заробітна плата в Японії знизилася на 2,1% у річному вимірі, що є найнижчим показником за два роки, що свідчить про швидку втрату купівельної спроможності населення, ускладнюючи відновлення внутрішнього попиту. Така ситуація «зростання інфляції, падіння заробітної плати, стагнація» є одним із сигналів тривоги перед фінансовою кризою, яка спостерігалася в Греції.
(Swiss UBS: Азіатські багатії переводять активи в золото, криптовалюти та китайський ринок, зменшують позиції в доларах)
Японський центральний банк опинився в двозначній ситуації: QT і QE — це мертві шляхи?
Сьогодні Банк Японії стоїть перед дилемою, коли кількісне пом'якшення та кількісне пом'якшення коштують невимовно дорого. По-перше, якщо він продовжить свою програму кількісного посилення, скорочення щомісячних покупок облігацій спровокує подальший сплеск прибутковості казначейських облігацій:
Згідно з оцінками, коли процентна ставка зростає на 0,5 відсоткових пункти, облігації на ринку зазнають бухгалтерських втрат у розмірі 58 трильйонів єн, що може зруйнувати капітальну адекватність деяких банків, створюючи системний ризик для фінансової системи.
Однак, якщо BOJ обере зворотну операцію та відновить кількісне пом'якшення для зниження процентної ставки, наслідки також будуть важко витримати:
Відновлення кількісного пом'якшення неминуче призведе до подальшого знецінення ієни, посилення імпортованого інфляційного тиску (Imported Inflation) та викличе високі сумніви серед міжнародних інвесторів щодо фіскальної дисципліни Японії та незалежності центрального банку.
Такий двозначний стан справ підкреслює структурні перекручення японського ринку облігацій та наслідки багаторічної м'якої монетарної політики, коли центральний банк більше не має можливості "безмежного викупу", справжні ринкові ризики лише починають проявлятися.
Що Японія навчила нас про початок лопання бульбашки на ринку облігацій?
Протягом багатьох років ринки звикли до мрії Банку Японії про стабільність, купуючи беззастережно. Але коли Банк Японії почав виходити, правда про структурні ризики та бюджетний дефіцит на японському ринку облігацій нарешті спливла на поверхню. Сьогодні Японія зіткнулася з потрійною дилемою, подібною до тієї, що виникла в Греції: надмірний борг, скорочення економіки та втрата довіри всередині країни.
(Рей Даліо попереджає, що світовий порядок стикається з крахом, що трапляється раз на століття: борги, валюта, політика та митні бурі переплітаються )
Це не лише проблема Японії, а й можливий сценарій для інших економік з високим боргом: «Коли центральний банк більше не може виступати в ролі рятівника, справжні ризики почнуть оцінюватися ринком.»
Ця стаття Від підтримки ринку до відпускання: зменшення володіння японським центральним банком, найбільшим кредитором державних облігацій, призведе до того, що Японія стане наступною Грецією? Спочатку з'явилася на Ланцюг новини ABMedia.