Чому Bitcoin повторює динаміку Nasdaq? Пояснення кореляції BTC

Для трейдерів, інвесторів і фінансових установ, які аналізують міжринкові сигнали, цей зв’язок справді корисний — однак Bitcoin не завжди повторює рухи Nasdaq. Їхня кореляція змінюється з часом, може слабшати або навіть ставати негативною, якщо чинники, характерні для криптовалюти (регулювання, потоки ETF, крахи бірж чи події з пропозицією Bitcoin), переважають над загальними макроекономічними умовами.

У цьому матеріалі розглянуто, коли і чому Bitcoin слідує за Nasdaq, як процентні ставки, ліквідність і інституційна участь формують цю кореляцію, у чому Bitcoin залишається відмінним від технологічних акцій і як це впливає на Ваше рішення: чи рух зумовлений макроекономікою, чи саме крипторинком. Розрізнення цих чинників допоможе точніше інтерпретувати поведінку ринку й уникати хибного припущення про сталість зв’язку між Bitcoin і Nasdaq.

Основні висновки

• Процентні ставки, ліквідність і настрої щодо ризику впливають на обидва ринки. Жорсткі фінансові умови чинять тиск на Bitcoin і високозростаючі акції одночасно.

• Інституційне прийняття посилило зв’язок між криптовалютою і традиційними фінансами. Ф’ючерси, спотові Bitcoin ETF і участь професійних портфелів відкрили BTC для традиційних інвесторів.

• Кореляція не є постійною. Події, характерні для криптовалютного ринку, можуть різко змінювати ціну Bitcoin, тоді як Nasdaq залишається майже незмінним.

• Nasdaq — корисний макроіндикатор для Bitcoin, а не інструмент прогнозування. BTC значно більш волатильний і має власні драйвери пропозиції, прийняття та структури ринку.

Чому Bitcoin корелює з Nasdaq?

Bitcoin і акції зростання змагаються за капітал інвесторів за схожих фінансових умов.

Коли процентні ставки низькі, ліквідність висока, а інвестори налаштовані оптимістично, попит на ризикові активи зростає. Технологічні компанії отримують перевагу, оскільки інвестори цінують майбутнє зростання, а Bitcoin виграє від спекулятивного попиту та сприятливих фінансових умов.

Підвищення ставок або посилення фінансових умов призводить до протилежного ефекту.

Дослідження МВФ показало: після пандемії COVID-19 зв’язок Bitcoin із фондовими ринками суттєво змінився. Кореляція щоденних доходностей Bitcoin і S&P 500 у 2017–2019 роках становила близько 0,01, але піднялася до 0,36 у 2020–2021 роках, коли криптовалюта стала інтегруватися у мейнстрім-фінанси.

Подальший аналіз CME Group щодо Bitcoin, S&P 500 і Nasdaq-100 також показав зміну режиму. До 2020 року 60-денні ковзні кореляції коливалися між -0,2 і +0,2. Після 2020 року вони часто знаходилися у позитивному діапазоні від 0 до 0,6.

Головне — у Bitcoin немає фіксованої кореляції з Nasdaq.

Кореляція Bitcoin з акціями є динамічною.

Що означає кореляція Bitcoin-Nasdaq?

Коефіцієнт кореляції показує, наскільки синхронно рухаються доходності двох активів.

Кореляція, близька до:

• +1 — активи рухаються в одному напрямку;

• 0 — суттєвого зв’язку немає;

• -1 — активи рухаються у протилежних напрямках.

Якщо ковзна кореляція Bitcoin із Nasdaq-100 становить 0,5, це не означає, що Bitcoin зросте на 5% щоразу, коли Nasdaq підніметься на 10%.

Це лише свідчить про помірно позитивний статистичний зв’язок останніх щоденних доходностей.

Це важливо, адже кореляція відображає лише історичну співзмінність, а не причинність чи майбутню динаміку.

Як змінювалися взаємини між Bitcoin і Nasdaq

До 2020 року: Bitcoin був незалежнішим

На ранньому етапі ринок криптовалют був невеликим, а участь обмежувалася роздрібними інвесторами, ранніми користувачами й криптокомпаніями.

Bitcoin майже не входив до інституційних портфелів.

Дослідження МВФ і CME показують: до 2020 року кореляція Bitcoin із провідними індексами США була переважно слабкою.

2020: макрозв’язок стає очевидним

COVID-19 став переломним моментом.

Bitcoin і світові акції спершу різко впали через втечу інвесторів у готівку, а потім відновилися завдяки монетарній підтримці й пом’якшенню фінансових умов.

Відтоді Bitcoin усе більше поводиться як ризиковий актив під час макроекономічних подій.

2021–2022: Bitcoin і технологічні акції падають разом

Зв’язок став очевидним під час циклу підвищення ставок ФРС. Bitcoin досяг 69 000 доларів у листопаді 2021 року й перейшов у ведмежий ринок. Nasdaq-100 теж досяг піку в цей період.

У 2022 році:

• Bitcoin впав приблизно на 64%;

• Nasdaq-100 — на 33%.

Причиною стала швидка зміна монетарної політики і зростання ставок, хоча крахи Terra і FTX зробили падіння Bitcoin ще глибшим.

Важливо: у 2022 році ФРС не підвищила ставки до 5,25%–5,50%.

Діапазон федеральних фондів на початку 2022 року становив 0%–0,25%, а наприкінці — 4,25%–4,50%. ФРС досягла 5,25%–5,50% у липні 2023 року.

Чому в окремі періоди Bitcoin більше слідує за Nasdaq-100?

На обидва ринки впливає низка чинників.

1. Процентні ставки

Процентні ставки — ключовий макроекономічний драйвер, і як Bitcoin, так і акції Nasdaq чутливі до монетарної політики.

Вищі ставки збільшують привабливість низькоризикових активів (держоблігацій) і знижують попит на спекулятивні вкладення.

Акції зростання особливо чутливі, бо їх оцінка залежить від майбутніх доходів; низькі ставки підвищують ціни як на Bitcoin, так і на технологічні акції.

Bitcoin не має доходів чи дисконтованих потоків, але попит на BTC також падає, коли умови посилюються, і інвестори уникають волатильних активів — як і у випадку з акціями.

Це створює схожі цінові рухи через різні механізми оцінки.

2. Глобальна ліквідність і фінансові умови

Bitcoin традиційно зростає у періоди розширення ліквідності й слабшає під час скорочення.

М’якші умови стимулюють пошук ризику.

Жорсткіші умови змушують інвесторів виводити кошти з волатильних активів. У періоди напруження ліквідності Bitcoin можуть продавати швидко через його ліквідність.

Це одночасно тисне на технологічні акції та крипторинок.

3. Апетит до ризику інвесторів

Bitcoin і технологічні акції часто сприймають як ризикові активи, їх об’єднують у цю категорію.

Коли ринки оптимістичні, інвестори збільшують позиції у зростанні, технологіях і крипті, а настрої суттєво впливають на ціну Bitcoin.

Коли зростають побоювання рецесії, інфляції чи геополітики, портфелі переміщують у готівку, держоблігації чи захисні активи.

Bitcoin торгується цілодобово й дуже ліквідний, тому реагує швидше на глобальні зміни настроїв, а інвестори поводяться подібно на обох ринках — кореляція з акціями зберігається.

4. Інституційна інтеграція та роль інституційних інвесторів

Bitcoin набагато тісніше пов’язаний із традиційними фінансами, ніж раніше.

CME запустила регульовані ф’ючерси на Bitcoin у грудні 2017 року, давши інституціям ще один спосіб отримати BTC.

10 січня 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США схвалила зміни, що дозволили запуск кількох спотових ETF на Bitcoin.

Спотові Bitcoin ETF значно спростили доступ до Bitcoin для інвесторів, які працюють через брокерів та портфельну інфраструктуру, сприяючи зростанню прийняття й інтеграції Bitcoin у традиційні портфелі.

Це не означає, що інвестори автоматично продають Bitcoin разом із технологічними акціями.

Однак більший перетин учасників, портфелів і фінансової інфраструктури створює канал, через який ринки акцій і крипти стають дедалі більш взаємопов’язаними.

Академічні дослідження продовжують аналізувати цей зв’язок, зокрема вплив спотових ETF на структуру кореляції Bitcoin.

Чи завжди Bitcoin слідує за Nasdaq?

Ні. Це — ключовий момент у всіх взаєминах між Bitcoin і Nasdaq. Bitcoin найтісніше повторює Nasdaq, коли макрофактори домінують на обох ринках. Коли ж переважають крипто-події, цей зв’язок може різко ослабнути. Ось кілька прикладів.

Крах Terra/LUNA — травень 2022 року

Крах Terra спричинив серйозний шок для крипторинку.

Bitcoin та інші криптовалюти масово продавали через розкручування кредитного плеча, а технологічні акції США не постраждали напряму.

Банкрутство FTX — листопад 2022 року

FTX оголосила про банкрутство в листопаді 2022 року. Bitcoin різко впав, оскільки подія підірвала довіру, ліквідність і контрагентський ризик у крипті.

В Nasdaq не було аналогічної події.

Спотові Bitcoin ETF у США — січень 2024 року

Схвалення спотових Bitcoin ETF у США стало структурним каталізатором саме для Bitcoin.

Попит, пов’язаний з ETF, може впливати на Bitcoin незалежно від фундаментальних показників технологічних акцій.

Крипторегулювання

Зміни у регулюванні криптовалют, оподаткуванні, політиці щодо стейблкоїнів, біржовому доступі чи вимогах до зберігання можуть рухати BTC, не впливаючи на Nasdaq-100.

Тому трейдерам та інвесторам не слід вважати, що поточна висока кореляція триватиме завжди.

З чим Bitcoin корелює більше — Nasdaq чи S&P 500?

Постійної відповіді немає.

Bitcoin часто порівнюють із Nasdaq-100, бо індекс містить багато компаній зростання і дуже чутливий до ставок та апетиту до ризику.

Однак дослідження також виявляють значущу кореляцію Bitcoin із S&P 500, а відносна сила обох зв’язків змінюється залежно від періоду. Наприклад, у певні періоди кореляція Bitcoin із провідними індексами може бути близько 0,2, що пояснює відсутність фіксованого рейтингу.

Тож правильніше сказати:

З 2020 року Bitcoin став тісніше пов’язаний із ринками акцій США, а Nasdaq-100 і S&P 500 корисні для моніторингу макро-зумовлених рухів крипти.

Твердження, що Bitcoin завжди більше корелює з Nasdaq, ніж із S&P 500, надто спрощує мінливі відносини.

Bitcoin проти Nasdaq-100: ключові відмінності

Ця різниця важлива. Bitcoin поводиться як ризиковий актив, але це не робить його еквівалентом технологічної акції чи традиційного активу.

Компанію оцінюють за виручкою, прибутком, грошовим потоком і зростанням.

Bitcoin не має корпоративного прибутку, а Nasdaq-100 відстежує компанії Nasdaq із реальними доходами. Його ринкова вартість відображає дефіцитність, мережеве прийняття, інвестиційний попит, ліквідність, регулювання та очікування щодо майбутньої ролі. Навіть за відсутності грошових потоків у Bitcoin і наявності прибуткових компаній у Nasdaq-100, обидві оцінки залежать від очікувань щодо майбутнього прийняття й ринкових настроїв.

Чому Bitcoin більш волатильний, ніж Nasdaq?

Рухи ціни Bitcoin значно масштабніші, ніж у диверсифікованих індексів, і волатильність Bitcoin зазвичай більша, ніж у Nasdaq, тож під час ринкового стресу динаміка Bitcoin різкіша.

Наприклад, з піку Bitcoin у листопаді 2021 року (близько 69 000 доларів) до мінімуму в листопаді 2022 року (близько 15 500 доларів) BTC втратив майже три чверті вартості.

Nasdaq-100 зазнав значно меншого падіння під час ведмежого ринку 2021–2022 років.

Високу волатильність Bitcoin зумовлюють:

• цілодобова робота крипторинків;

• кредитне плече посилює короткострокові рухи;

• відсутність якірної оцінки на основі прибутків;

• ліквідність криптовалюти швидко змінюється;

• регуляторні події можуть різко змінити очікування;

• позиціонування інвесторів більш спекулятивне, ніж на ринку акцій.

Тому навіть коли Bitcoin і Nasdaq рухаються в одному напрямку, відсотковий рух Bitcoin може бути значно більшим.

Чи може Nasdaq прогнозувати Bitcoin?

Ні. Ф’ючерси на Nasdaq-100 і настрої на фондовому ринку США дають корисний контекст щодо макросередовища Bitcoin, особливо під час важливих економічних подій:

• рішення ФРС;

• звіти про інфляцію в США;

• дані щодо зайнятості;

• раптові зміни дохідності облігацій;

• масштабні геополітичні події.

Графік кореляції допомагає структурувати ці зв’язки, аналітики стежать, як прибутки технологічного сектору та ринкові рухи впливають на обидва активи.

Якщо обидва ринки реагують на один і той же макрошок, їхні короткострокові рухи можуть бути синхронізованими.

Але динаміку Nasdaq слід розглядати як контекст, а не як торговий сигнал для Bitcoin.

Періоди, коли Bitcoin відхиляється від Nasdaq, сигналізують про зміну ринкового режиму, а не про появу прогнозної переваги.

BTC може швидко відокремитися, якщо на ринок надходить специфічна для крипти інформація.

Що ще слід відстежувати інвесторам разом із Nasdaq?

Комплексний аналіз поєднує традиційні ринкові індикатори з криптоспецифічною інформацією. Якщо Ви інвестуєте у різні активи, варто враховувати кореляцію Bitcoin з акціями для диверсифікації портфеля.

Важливі макроіндикатори:

• політика ФРС: зміни очікуваних ставок впливають на апетит до ризику;

• дохідність держоблігацій: швидкі зміни впливають на фінансові умови й оцінки активів;

• долар США: зміцнення долара часто супроводжується жорсткішими глобальними умовами;

• VIX: індекс волатильності сигналізує про рівень напруги на ринку акцій США.

Криптоіндикатори:

• потоки у спотові Bitcoin ETF: великі зміни можуть впливати на попит на BTC і сигналізувати про зміну інтересу інвесторів;

• позиціонування на деривативному ринку: дані про ф’ючерси можуть свідчити про надмірне кредитне плече;

• ончейн-активність: блокчейн-дані дають додаткову інформацію про поведінку ринку Bitcoin;

• крипторегулювання: регуляторні події можуть перекривати тенденції акцій і змінювати економічний ландшафт.

Жоден окремий індикатор не дає надійних прогнозів цін на Bitcoin, але за високої кореляції макро-зумовлені рішення можуть бути частково передбачуваними.

Чи може Bitcoin остаточно відокремитися від Nasdaq?

Так, і це вже відбувається періодично.

Довгострокові взаємини Bitcoin з акціями частково залежатимуть від розвитку бази інвесторів і економічних сценаріїв використання.

Кореляція може знизитися, якщо у Bitcoin сформується окремий попит, зокрема:

• резерви держав чи корпорацій, включаючи великі компанії, що тримають Bitcoin на балансі (це може впливати й на їхні акції, оскільки інвестори переоцінюють такі компанії);

• міжнародні розрахунки;

• довгострокове інституційне розміщення;

• ширше використання як альтернативного грошового активу;

• структурний попит, характерний для криптовалюти.

Натомість більша інтеграція з ETF і портфельною інфраструктурою може посилити зв’язок із глобальними фінансовими ринками.

Ці процеси можуть відбуватися одночасно.

Отже, в одному ринковому режимі Bitcoin поводиться як ризиковий технологічний актив, а в іншому — значно незалежніше.

Висновок

Bitcoin іноді слідує за Nasdaq, але не завжди. З 2020 року Bitcoin став тісніше пов’язаний із традиційними фінансовими ринками, а його кореляція з акціями США стала більш позитивною, ніж у минулому.

Причина не в тому, що Bitcoin став технологічною акцією. Bitcoin і акції зростання дедалі більше піддаються впливу ключових факторів: ставок, ліквідності, інституційного капіталу й апетиту до ризику. Коли ці макрочинники домінують, BTC і Nasdaq-100 рухаються синхронно. Коли переважають криптофактори, цей зв’язок може зникати так само швидко.

Найкраще трактувати кореляцію Bitcoin-Nasdaq як змінний показник ринкового режиму, а не як фіксоване правило чи формулу прогнозування цін.

Поширені запитання

Чому Bitcoin зростає, коли зростає Nasdaq?

Bitcoin і Nasdaq можуть зростати разом, оскільки обидва чутливі до апетиту до ризику, очікувань ставок і фінансових умов. Коли ліквідність висока, а інвестори готові купувати волатильні активи, обидва ринки зростають. Але цей зв’язок не є постійним.

Що таке кореляція Bitcoin-Nasdaq?

Єдиного показника кореляції між Bitcoin і Nasdaq не існує. Вона змінюється залежно від періоду й методики. Аналіз CME показав: до 2020 року 60-денні ковзні кореляції були в діапазоні -0,2...+0,2, а після цього — частіше в межах 0...0,6.

Чи контролює Nasdaq ціну Bitcoin?

Ні. Кореляція не означає причинності. Bitcoin і Nasdaq часто реагують на однакові чинники: ставки, ліквідність, настрої щодо ризику. Bitcoin має й власні драйвери: попит з боку ETF, регулювання, кредитне плече на крипторинку й прийняття.

Чому Bitcoin і Nasdaq впали у 2022 році?

Обидва ринки постраждали від швидкого посилення монетарної політики й зростання ставок. Bitcoin додатково зазнав серйозних крипто-потрясінь — Terra/LUNA і FTX — що посилило його падіння.

Коли Bitcoin перестає слідувати за Nasdaq?

Bitcoin може відокремитися, коли важливішими стають крипто-події, а не макроекономіка. Наприклад: крахи бірж, регуляторні оголошення, великі ETF-події чи потрясіння на крипторинку.