Історія халвінгу біткоїна: часовий проміжок 2012–2028, динаміка ціни BTC та прогноз щодо наступного халвінгу

Поділ біткоїна (Bitcoin halving) залишається одним із найважливіших довгострокових подій на ринку криптовалют. Це не рішення з дискреційної політики і не маркетингова подія. Подія закладена безпосередньо в протокол Bitcoin: кожні 210 000 блоків винагорода майнерам скорочується на 50%, аж доки Bitcoin не наблизиться до своєї максимальної пропозиції в 21 мільйон монет.

BTC Price Performance, and the Next Halving Outlook">

Станом на 2026 рік Bitcoin завершив ​чотири халвінги — у 2012, 2016, 2020 та 2024 роках​. У кожному з перших трьох завершених циклів BTC зрештою досягав нового історичного максимуму після халвінгу, хоча масштаби прибутків з часом суттєво знижувалися. Після четвертого халвінгу Bitcoin також досяг нового рекорду понад $120 000 у 2025 році, але структура ринку істотно змінилася. Спотові біткоїн ETF, публічні компанії та інституційні інвестори стали ключовими джерелами попиту, тоді як процентні ставки та глобальна ліквідність відігравали значно більшу роль у формуванні ціни.

Це означає, що сьогодні найкорисніше питання вже не звучить просто так: «Чи зростає Bitcoin після халвінгу?». Правильніше запитати: коли нова пропозиція стає меншою, а інституційний попит — важливішим, чи все ще 2028 халвінг створюватиме той самий тип чотирирічного циклу?

Таймлайн халвінгу Bitcoin: 2012–2028

Bitcoin створює новий блок приблизно кожні 10 хвилин. Кожні 210 000 блоків блочний субсидій скорочується вдвічі. Коли мережа запустилася у 2009 році, майнери отримували 50 BTC за блок. Після чотирьох халвінгів винагорода нині становить 3,125 BTC.

Найпряміший ефект халвінгу — це нижчі темпи випуску нових Bitcoin. До халвінгу 2020 року приблизно 1 800 нових BTC могли створюватися щодня. Після третього халвінгу це впало приблизно до 900, а після події 2024 року — приблизно до 450 BTC на день. Після наступного халвінгу у 2028 році щоденний випуск нових монет знову знизиться приблизно до 225 BTC.

Однак кожен новий халвінг впливає на меншу частину загальної пропозиції Bitcoin. Саме тому «пропозиція падає на 50%, тож ціна має подвоїтися» не є коректною моделлю оцінювання.

Перший халвінг 2012 року: перший великий бичачий цикл Bitcoin

Перший халвінг Bitcoin відбувся 28 листопада 2012 року на блоці 210 000. Винагорода за блок впала з 50 BTC до 25 BTC. На той час Bitcoin торгувався близько $12 і залишався дуже малим експериментальним активом із обмеженою ліквідністю та рівнем впровадження.

Протягом наступчого року Bitcoin увійшов в один із найдраматичніших у своїй історії сплесків зростання ціни. BTC згодом піднявся вище \$1 000, що означало зростання більш ніж у 90 разів від рівня, близького до моменту халвінгу.

Винятковий результат, однак, великою мірою був наслідком дуже малого розміру ринку Bitcoin. Витраченого відносно невеликого нового капіталу вистачало, щоб суттєво змінити баланс попиту та пропозиції порівняно з сьогоднішнім станом.

Тож головний урок першого халвінгу не в тому, що Bitcoin може повторити рух 90x. У тому, що ​передбачуване скорочення нової пропозиції може мати суттєвий вплив, коли попит зростає в той самий час​.

Халвінг 2016 року: Bitcoin рухається в напрямі мейнстріму

Другий халвінг Bitcoin відбувся 9 липня 2016 року: він зменшив винагороду за блок з 25 BTC до 12,5 BTC. Тоді Bitcoin торгувався близько $650.

На той момент ринок значно дозрів. Працювало більше бірж, зростала глобальна обізнаність, а криптовалюта почала виходити за межі ранніх технічних спільнот.

Пізніше Bitcoin наблизився до $20 000 під час бичачого ринку 2017 року, що відповідало зростанню приблизно у 30 разів від рівня халвінгу.

Цей цикл допоміг сформувати уявлення про «чотирирічний цикл Bitcoin»: після халвінгу зростання пропозиції сповільнюється, ринкова увага та попит розширюються, ціни зростають, а згодом надмірне кредитне плече й спекуляції приводять до нового ведмежого ринку.

Але ралі 2017 року не зумовлювалося одним лише халвінгом. Сплеск ICO, зростання екосистеми Ethereum та велика хвиля роздрібних інвесторів-першопрохідців теж формували попит.

Ця відмінність у майбутніх циклах ставала все важливішою: халвінг впливає на пропозицію, але попит визначає, наскільки далеко ринок здатен зрештою рухнутися.

Халвінг 2020 року: інституційний капітал стає ключовою змінною

Третій халвінг Bitcoin відбувся 11 травня 2020 року. Винагорода за блок впала з 12,5 BTC до 6,25 BTC, а Bitcoin торгувався приблизно біля $8 500–$9 000​.

Пізніше Bitcoin майже досяг $69 000 у 2021 році. Від рівня халвінгу це означало зростання приблизно у сім–вісім разів — все ще значуще, але помітно нижче за віддачі, які спостерігалися після халвінгів 2012 та 2016 років.

Більш важлива зміна — це база інвесторів.

Публічні компанії на кшталт Strategy (раніше MicroStrategy) почали додавати Bitcoin у свої баланси, а інституційний інтерес суттєво зріс. Паралельно середовище епохи пандемії з майже нульовими процентними ставками, кількісним пом’якшенням і великими фіскальними стимулами створило винятково сприятливі умови ліквідності для ризикових активів.

Цикл 2020 року показав це чіткіше, ніж будь-коли: халвінг — це ​фон з боку пропозиції​, тоді як макрорівнева ліквідність і масштаб нового капіталу можуть впливати ще сильніше на величину бичачого ринку.

Чим відрізнявся халвінг Bitcoin 2024 року?

Четвертий халвінг Bitcoin відбувся 20 квітня 2024 року на блоці 840 000. Винагорода за блок впала з 6,25 BTC до ​3,125 BTC​, зменшивши теоретичний щоденний випуск нових монет приблизно з 900 BTC до 450 BTC.

Bitcoin Halving Different?">

Цей цикл дав те, чого раніше не траплялося: Bitcoin побив попередній історичний максимум до того, як сам халвінг ще відбувся.

Ключова відмінність — запуск спотових біткоїн ETF у США.

Спотові ETF створили прямий канал доступу для традиційних інвесторів та інституційного капіталу. Значний попит зайшов на ринок ще до халвінгу, що допомогло Bitcoin перевищити свій попередній рекорд у березні 2024 року.

Після цього Bitcoin продовжив зростати і в 2025 році досяг нового рекорду понад \$120 000. Але цей цикл також дедалі виразніше показав, що Bitcoin став чутливим до потоків ETF, доходностей казначейських облігацій (Treasury yields), курсу долара США та інституційної схильності до ризику.

У своєму однорічному огляді халвінгу Bitcoin 2024 року Fidelity Digital Assets зазначила, що післяхалвінгові результати були нижчими, ніж у попередніх циклах, тоді як сила мережі та інституційне впровадження продовжували покращуватися. Така комбінація може відображати дозрівання ринку, а не провал механізму халвінгу.

Що говорять нам чотири халвінгові цикли Bitcoin про результативність щодо ціни?

Якщо подивитися на історичні цикли, виділяється один патерн: Bitcoin досягав нових максимумів після кожного халвінгового циклу, але величина прибутків різко знижувалася.

• Виходячи з четвертого халвінгового циклу, спостереженого до 2026 року, і не обов’язково як пікове значення останнього циклу.

Цей спадний патерн віддачі не дивує. Під час першого халвінгу Bitcoin був крихітним активом, а сьогодні це ринок масштабу трильйонів доларів. Щоб зрушити актив на $1 трильйон у 10 разів, потрібно значно більше капіталу, ніж для активу на $10 мільярдів.

Тому більш важливий історичний патерн — не «Bitcoin завжди зростає на X% після халвінгу». Він у тому, що нова емісія продовжує падати, а висхідний потенціал кожного циклу дедалі більше залежить від того, скільки нового попиту заходить на ринок.

Як Fidelity оцінює майбутні цикли халвінгу Bitcoin?

Fidelity Digital Assets — один із традиційних фінансових інститутів, який публікує обширні дослідження структури пропозиції Bitcoin.

У своєму дослідженні про халвінг Bitcoin Fidelity стверджує, що за інших рівних умов нижча емісія може затягнути баланс попиту та пропозиції Bitcoin. Але результативність ціни все одно значною мірою залежить від попиту.

Fidelity також підкреслює дедалі важливішу структурну зміну: з кожним халвінгом обсяг новоствореного Bitcoin стає меншим відносно всієї наявної пропозиції. Як результат, ​граничний шок пропозиції від кожного майбутнього халвінгу може поступово слабшати​, тоді як інституційне впровадження, довгострокові власники та потоки нового капіталу стають важливішими.

Цикл 2024 року вже дав підтвердження цього зсуву. Попит з боку спотових ETF зайшов до халвінгу, а Bitcoin уперше досяг нового історичного максимуму ще до події.

Це означає, що цикл 2028 року може бути краще зрозумілий як поєднання:

нижчої нової емісії + попиту з боку ETF + корпоративного та інституційного розподілу + глобальної ліквідності.

Халвінг залишається передбачуваним, але майбутні цикли Bitcoin можуть стати складніше пояснювати лише за чотирирічним графіком.

Чи може фактична кількість Bitcoin, доступних для продажу, продовжувати падати до 2028 року?

Одна з найважливіших змінних пропозиції для наступного халвінгу — це не нова емісія, а довгострокове утримання.

Халвінг зменшує кількість нових BTC, які потрапляють на ринок. Але врешті-решт ціна визначається тим, ​скільки Bitcoin реально доступно для продажу​.

Якщо більше раніше випущеного Bitcoin стає «зачиненим» довгостроковими власниками, ETF, корпоративними казначействами чи іншими стратегічними інвесторами, ефективна біржова пропозиція може зменшитися навіть тоді, коли сукупна обігового пропозиція продовжує зростати.

Саме тому інституції дедалі більше фокусуються на активній пропозиції, а не лише на максимальних 21 мільйонах Bitcoin.

ARK Invest також включає активну та довгостроково утримувану пропозицію в свою роботу з оцінювання Bitcoin. Її ширша теза в тому, що суттєва частина наявного Bitcoin може залишатися відносно неліквідною, і це здатне посилити вплив нового попиту.

Якщо халвінг 2028 року станеться в середовищі, де щоденна нова пропозиція падає з 450 BTC до 225 BTC, тоді як довгострокове утримання продовжує зростати, а ETF або компанії продовжують купувати, «тиснення» пропозиції може стати більш відчутним, навіть якщо пропорційний ефект від халвінгу буде меншим, ніж у попередніх циклах.

Звісно, довгостроково утримуваний Bitcoin не видаляється з ринку назавжди. Власники все ще можуть продавати під час великих підйомів ціни, тож неліквідну пропозицію не можна трактувати як назавжди недоступну.

Чого ARK Invest очікує щодо Bitcoin до та після наступного халвінгового циклу?

Наразі дуже небагато великих інституцій публікують конкретну ціль «ціна Bitcoin після халвінгу 2028». ARK Invest натомість надає довший підхід до оцінювання, який може допомогти інвесторам мислити про наступний цикл.

У моделі цінової цілі ARK Invest для Bitcoin на 2030 рік фірма окреслила три довгострокові сценарії:

Це ​не є прямими прогнозами для Bitcoin одразу після халвінгу 2028​.

Модель ARK побудована навколо кількох факторів попиту, зокрема інституційних інвестицій, потенційної ролі Bitcoin як цифрового золота, попиту з ринків, що розвиваються, впровадження корпоративними казначействами, суверенного розміщення та фінансових послуг на основі Bitcoin.

Інакше кажучи, оптимістична довгострокова теза ARK залежить значно більше від інституційного впровадження, ніж від самого халвінгу.

Ця відмінність має значення. Якщо халвінг 2028 збігається з подальшими надходженнями до ETF, більш широким корпоративним впровадженням та покращенням глобальної ліквідності, нижча нова емісія може підсилити висхідний потенціал. Якщо ж інституційний попит не сформується, сам по собі блочний субсидій 1,5625 BTC не обґрунтує найвищі сценарії оцінки.

Чи змінюють ETF та інституційні інвестори чотирирічний цикл Bitcoin?

Це може бути найважливіше питання перед наступним халвінгом.

Історично цикли Bitcoin переважно визначалися капіталом, притаманним самій криптоіндустрії, майнерами та роздрібними інвесторами. Починаючи з 2024 року спотові ETF створили прямий міст між традиційними ринками капіталу та спотовим попитом на Bitcoin.

Це фундаментально змінює те, як ринок реагує на пропозицію.

У попередніх циклах інвестори часто зосереджувалися на тому, скільки менше Bitcoin майнери зможуть продавати щодня після халвінгу. Сьогодні попит з боку інституційних ETF може створювати щоденні купівлі або продажі Bitcoin, більші за кілька днів нової емісії від майнерів.

Корпоративний попит працює подібно. Більше компаній, які тримають Bitcoin у своїх балансах, формує нову категорію стратегічного покупця, яка поводиться інакше, ніж короткострокові роздрібні трейдери.

Це підказує, що чотирирічний цикл може не зникнути, але його структура здатна еволюціонувати від:

«халвінг рухає ринковий цикл»

до:

«халвінг визначає фон пропозиції, а інституційний капітал — силу циклу».

Коли відбудеться наступний халвінг Bitcoin?

П’ятий халвінг Bitcoin відбудеться на висоті блоку ​1 050 000​.

Оскільки Bitcoin створює блок приблизно кожні 10 хвилин, подію наразі очікують у ​першій половині 2028 року​. Точну дату неможливо зафіксувати заздалегідь на роки вперед, тому що реальне виробництво блоків змінюється разом із хешрейтом мережі та складністю майнінгу.

Після п’ятого халвінгу блочний субсидій впаде з ​3,125 BTC до 1,5625 BTC​. Теоретичний обсяг нових Bitcoin за день знизиться приблизно з 450 BTC до близько 225 BTC.

Сама висота блоку є фіксованою.

Четвертий халвінг відбувся на блоці 840 000, і кожен халвінг настає після ще 210 000 блоків:

840 000 + 210 000 = 1 050 000.

Це також один із найпростіших способів перевірити, чи коректний таймлайн халвінгу Bitcoin.

Чи повторить Bitcoin свій історичний бичачий ринок після халвінгу 2028 року?

Історія спокушає зробити висновок, що «халвінг Bitcoin означає бичачий ринок», але в кожному циклі середовище попиту було дуже різним.

Цикл 2012 року виграв від раннього впровадження. Цикл 2016 року супроводжувався великим бумом роздрібної участі та ICO. Цикл 2020 року збігся з винятковою глобальною ліквідністю та першою великою хвилею інституційного впровадження. Цикл 2024 року додав спотові біткоїн ETF як абсолютно нове джерело попиту.

Халвінг існував у кожному циклі, але причини, через які капітал заходив на ринок, різнилися.

Водночас пікові результати після кожного халвінгу стабільно знижувалися. Тому використання руху 90x з першого халвінгу як шаблону для 2028 року було б нереалістичним.

Для п’ятого халвінгу найважливішими змінними можуть бути ​потоки спотових біткоїн ETF, корпоративні та суверенні утримання, пропозиція довгострокових власників, політика Федеральної резервної системи (Federal Reserve) і глобальна ліквідність, а також реальний попит на біткоїн у мережі​.

Модель ARK для 2030 року дає оптимістичний сценарій інституційного впровадження, тоді як дослідження Fidelity припускає, що Bitcoin поступово дозріває і що майбутні халвінгові цикли можуть принести нижчі, але структурно відмінні результати.

Ці два погляди не обов’язково суперечать одне одному. Bitcoin може продовжувати зростати в довгостроковій перспективі, водночас дедалі більше залежачи від реальних приток капіталу, а не лише від факту халвінгу.

Як халвінг 2028 вплине на майнерів Bitcoin?

Найближчий економічний ефект халвінгу 2028 року стосується майнерів.

Після п’ятого халвінгу блочний субсидій становитиме лише ​1,5625 BTC​, що на 75% менше від винагороди, доступної після халвінгу 2020 року. Якщо ціна Bitcoin і комісії за транзакції не зростуть достатньо, майнери з високими витратами на потужність або неефективним обладнанням можуть зіткнутися з істотно вужчою маржею.

Це може прискорити консолідацію в бік більш ефективних ASIC, нижчої вартості енергії та більших професійних майнінг-операторів.

Довгострокова проблема — ​бюджет безпеки​ Bitcoin.

У своєму дослідженні про програмовану безпеку Bitcoin Fidelity Digital Assets обговорює, як комісії за транзакції стануть дедалі важливішими, коли майбутні халвінги скорочуватимуть блочний субсидій.

Блок халвінгу 2024 року вже показав, як це може виглядати. Сильний попит на блокове місце підштовхнув комісії до рівня, за якого комісії тимчасово перевищили щойно випущені 3,125 BTC за блоковий субсидій.

Це не був типовий рівень виручки від комісій, але він показав, що блокове місце Bitcoin здатне генерувати відчутну економічну цінність, коли попит сильний.

До 2028 року та далі активність, пов’язана з платежами, Ordinals, Runes, мережами Layer 2 та іншими біткоїн-додатками, може стати дедалі важливішою для економіки майнерів.

Як інвесторам варто думати про халвінг Bitcoin після 2026 року?

У перспективі 2026 року халвінг Bitcoin залишається великою довгостроковою подією з боку пропозиції, але вже не достатній як окремий інструмент для прогнозування ціни.

Традиційний аналіз циклів сильно фокусувався на тому, через скільки місяців після халвінгу Bitcoin досягав нового максимуму. Сьогодні інвесторам також потрібно відстежувати створення та погашення ETF, попит з боку корпоративних казначейств, поведінку довгострокових власників, дохідності казначейських облігацій, курс долара США та глобальну ліквідність.

Краще для наступного циклу — розділити ринок на три частини:

Пропозиція: халвінг і поведінка довгострокових власників.
Попит: ETF, корпорації, інституції та потенційно суверенні покупці.
Макро: процентні ставки, долар США та глобальна ліквідність.

Якщо всі три рухаються в одному бичачому напрямі — нова емісія падає, довгострокова пропозиція звужується, інституційний попит зростає, а глобальна ліквідність покращується — халвінг 2028 року все ще може діяти як важливий прискорювач.

Якщо ж попит і макроумови рухаються у протилежний бік, то нижчий блочний субсидій сам по собі не гарантує вищі ціни.

Це може бути найбільша зміна, коли Bitcoin дозріває як глобальний актив: халвінг усе ще визначає пропозицію, але попит дедалі більше визначає ціну.

Підсумок

Bitcoin завершив чотири халвінги, зменшивши блочну винагороду з 50 BTC у 2009 році до 3,125 BTC сьогодні. Цикли 2012, 2016 і 2020 років усі створили нові історичні максимуми після халвінгу, але пікова віддача знижувалася з більш ніж 9 000% до приблизно 700%. Четвертий халвінг також привів до нового рекорду, але спотові ETF і інституційний капітал фундаментально змінили структуру ринку.

Fidelity вважає, що нижчі післяхалвінгові результати Bitcoin, поєднані з сильнішими мережевими фундаменталами та інституційним впровадженням, можуть відображати дозрівання активу. ARK Invest натомість опублікував сценарії оцінки на 2030 рік у діапазоні приблизно від $300 000 до $1,5 млн, але ці цілі залежать головним чином від інституційного впровадження, попиту на «цифрове золото», корпоративного розподілу та інших потоків капіталу — а не лише від халвінгу.

Очікується, що наступний халвінг Bitcoin станеться у 2028 році на блоці 1 050 000, коли винагорода впаде до 1,5625 BTC. Тому ключове питання для наступного циклу вже не лише в тому, скільки нової пропозиції зникає. Це скільки Bitcoin реально залишиться доступним для продажу, коли за день створюється лише близько 225 нових BTC, а за пропозицію змагаються ETF, компанії, інституції та довгострокові власники.

FAQ

Коли відбудеться наступний халвінг Bitcoin?

Наступний халвінг Bitcoin очікується в першій половині 2028 року, а точна дата залежить від фактичного виробництва блоків. Він відбудеться на блоці 1 050 000, коли винагорода впаде з 3,125 BTC до 1,5625 BTC.

Скільки халвінгів Bitcoin уже відбулося?

Bitcoin завершив чотири халвінги станом на 2026 рік — у 2012, 2016, 2020 та 2024 роках. Блочна винагорода знизилася з початкових 50 BTC до 3,125 BTC.

Що ARK Invest прогнозує для Bitcoin після халвінгу 2028 року?

ARK Invest не опублікував конкретну ціль для Bitcoin одразу після халвінгу 2028. Її модель на 2030 рік включає ведмежий, базовий і бичачий сценарії приблизно на рівні $300 000, $710 000 та $1,5 млн, ґрунтуючись насамперед на припущеннях про впровадження та інституційний попит.

Чи Bitcoin завжди зростає після халвінгу?

Ні. Історично Bitcoin досягав нових максимумів у кожному халвінговому циклі, але макрорівнева ліквідність, потоки ETF, інституційний попит, кредитне плече й настрої інвесторів також відіграють ключову роль. Халвінг не гарантує зростання цін.

Скільки Bitcoin буде майнитися за день після халвінгу 2028 року?

Блочна винагорода впаде до 1,5625 BTC, що відповідає приблизно 225 новим BTC на день на основі середнього приблизно 144 блоків на день.

Чи все ще актуальний чотирирічний цикл Bitcoin?

Чотирирічний цикл досі має значення, але механізм змінюється. ETF та інституційний капітал стають значно більшими змінними попиту, тож майбутні цикли можуть дедалі більше визначатися обмеженнями пропозиції, спричиненими халвінгом, у поєднанні з попитом, сформованим інституціями.