Glassnode Insights: довіра інвесторів знижується

Виконавче резюме

Ми розглянемо ринкову позицію щодо двох моделей ціноутворення в мережі, обидві з яких перетинаються під час мінімумів минулого циклу, а також під час розпродажу в березні 2020 року.

Патерни нагромадження та розподілу мають тенденцію узгоджуватися з місцевими максимумами та мінімумами, і ми демонструємо, як це відбувається в даних ланцюга.

Більшість короткострокових тримачів зараз опинилися в утриманні, і новий показник вказує на те, що негативний настрій зараз переважає серед цієї групи.

Пошук поверхів

З Біткойн ринок продовжує бездіяльність навколо 26 тис. доларів, після того як ціни не змогли утриматися вище середньої точки циклу приблизно в 31,4 тис. доларів. Обидва спроби в квітні та липні фактично сформували подвійний верхній узор у цінах. Серед інших показників, пов’язаних з короткостроковими тримачами, про що йшлося минулого тижня (WoC 37), це може свідчити про те, що ринок переживає початкову зміну в психології та довір’ї ринку.

Діаграма нижче представляє дві моделі ціноутворення:

🟢
Інвестиційна ціна($17,6 тис.) це середній придбавальний курс усіх монет, крім тих, що були придбані шахтарями (тобто на вторинних ринках).

🟣
Ціна Дельти ($11.1k) , який представляє собою поєднану модель ціноутворення на ланцюжку та технічний підхід, часто використовується для моделювання циклічних підлог.

Цінова динаміка в обох циклах, 2018-2019 та 2022-2023, проводила подібну кількість часу, торгуючи в межах цих моделей ціни на мінімумах. Слід зазначити, що ринок повернувся до рівня Ціни Інвестора під час хаосу продажу у березні 2020 року.

Крім тривалості, проведеної між цими моделями, ми також можемо виміряти стиснення та розширення між цими моделями цін, як показник відновлення ринку. Відстань між цими моделями буде стискатися неподалік вершин циклу, оскільки накопичується значна кількість капіталу. Потік на ринок. Навпаки, розбіжність вказує на менш сильний витік капіталу, де зниження цін стає визначальним фактором.

Цю модель можна використовувати для моніторингу переходу від найглибшої фази ринку ведмедя до відновлення ринку. З цього ми можемо побачити, що поточна ринкова структура схожа за своєю природою на фазу декомпресії, яку було помічено в 2016 році, а також в 2019 році.

Цикли обертання капіталу

Реалізований HODL Ratio (RHODL) - це ринковий індикатор, який відстежує баланс інвестованого капіталу, утриманого в недавно переміщених монетах (< 1 тиждень) та більш зрілих HODLers (1-2 роки). У наступній діаграмі ми застосували 2-річний (півцикл) Медіану 🔵 як порогове значення для періодів, коли режими потоку капіталу переходять між бичим та ведмежим ринковою структурою.

Ми бачимо, що за цим показником, 2023 рік був помірним припливом нових інвесторів, проте, RHODL Ratio тільки що конкурує з медіанним рівнем за два роки. Приплив нових інвесторів позитивний, але відносно слабкий у вимірі моменту.

Ми також можемо візуалізувати цей позитивний, але м’який приплив капіталу, використовуючи оцінку тенденції накопичення. Цей інструмент відображає відносну зміну балансу активних інвесторів протягом останніх 30 днів.

Тут ми бачимо, що ралі відновлення 2023 року було зумовлено значним накопиченням на місцевих піках вище 30 тис. доларів. Це описує ступінь FOMO 🔴 інвесторів. Це в порівнянні з подіями капітуляції в другій половині 2022 року, коли нові інвестори скористалися можливістю та накопичили на мінімумах 🟢.

При збільшенні цього поведінки біля останніх ринкових максимумів ми можемо використовувати показники реалізованих прибутків та збитків, щоб оцінити раптові зміни в прибутковості інвесторів. Показники реалізованих прибутків та збитків вимірюють зміну вартості всіх витрачених монет, порівнюючи вартість при використанні та вартість при придбанні. На графіку нижче показано щотижневу суму реалізованого прибутку 🟩 та збитку 🟥, нормалізовану за ринковою капіталізацією для порівняння між циклами.

Тут ми бачимо, що з’являється злиття між цими періодами інтенсивної акумуляції та підвищеного заборговання. Обидва були присутніми на місцевих вершинах у 2023 році, аналогічне злиття існує на ринкових пікових значеннях в січні та грудні 2021 року.

Власники підводних човнів

У випуску минулого тижня ми розглянули набір метрик, які досліджують те, що значна частина власників короткострокових позицій тепер утримує монети з втратами, вказані нижче як відсоток STH-подання з прибутком 🔵.

Під час спадних ринків, коли понад 97,5% запасів, набутих новими інвесторами, є у втраті 🟥, шанс вичерпання продавця зростає експоненційно. З іншого боку, коли понад 97,5% короткострокових тримачів мають прибуток, ці гравці часто використовують можливість і виходять на рівному або з прибутком 🟩.

Під час ралі вище 30 тисяч доларів цей показник досяг повного насичення прибутком вперше з історичного максимуму листопада 2021 року. Однак після того, як останніми тижнями було розпродано нижче $26 тис., понад 97,5% пропозиції STH тепер утримуються в збитку, що є найглибшим рівнем з моменту краху FTX.

Зараз, коли багато короткострокових тримачів опинилися в утопії, ми можемо оцінити їхню позицію за допомогою двох потужних метрик:

STH-MVRV яке описує величину нереалізованого прибутку / збитку, який зберігається, і показник фінансової заохочення до продажу.

STH-SOPR який описує величину реалізованого прибутку/збитку, що фіксується, надаючи показник фактичного тиску з боку продавця.

Починаючи з STH-MVRV, ми можемо оцінити екстреми в цьому показнику відносно його середньої за 155 днів, а також Верхню Смугу (середнє плюс одне стандартне відхилення) 🟢 та Нижню Смугу (середнє мінус одне стандартне відхилення) 🔴.

Ми бачимо, що кілька останніх ринкових максимумів та мінімумів сталися поряд із значними відхиленнями за межами цих меж. Це свідчить про те, що останні інвестори знаходилися в статистично значній мірі прибутку або втрат в той час.

Ми можемо побачити подібну поведінку на індикаторі STH-SOPR, що свідчить про те, що ці інвестори також діяли, вибираючи збільшення прибутку біля максимумів і продавали монети за статистично значущими збитками біля мінімумів.

Зміна впевненості

Тепер, коли ми встановили зв’язок між раптовими змінами у неявній (нереалізованій) прибутковості та зміною витрат СТГ (реалізована прибутковість), ми зараз представимо метод оцінки напрямку цього зв’язку.

Мета полягає в вимірюванні приливів змінного настрою нових інвесторів, побудованих за допомогою оцінки відхилення між вартістю базису двох підгруп: тримачів і витратників.

🟥
Негативний настрій це коли вартісна база витрат становить
нижче ніж володарів.

🟩
Позитивний настрій це коли вартісна база витрат становить
вище ніж власники.

З цієї перспективи ми можемо побачити, що вартість для тих, хто витрачає STH, впала нижче вартості для тих, хто утримує, оскільки ринок знизився від $29k до $26k в середині серпня. Це свідчить про певний ступінь паніки та негативного настрою, який взяв верх в найближчий час.

Для кращої візуалізації цього показника ми нормалізували цю метрику за ринковою ціною.

Значно, макродіапазон цього показника в основному обмежується між екстремумами від -0,25 до 0,25, іноді виходячи за межі з викидами на ринковій екстремальній точці. Тут ми також ігноруємо нейтральний перехідний діапазон від -0,05 до 0,05 🟧 (що є довільним)

Першим ключовим відкриттям є те, що інтервали негативного настрою під час відновлення від бикового ринку зазвичай тривають від 1,5 до 3,5 місяців. Як зазначено, ринок нещодавно увійшов в перший інтервал негативного настрою з часу кінця 2022 року.

Аналітики можуть розглядати цей інструмент при моніторингу позитивних змін в настрою STH. Якщо тенденція почне знову підніматися до перехідної, а потім позитивної території (> -0.05), це свідчить про те, що капітал починає повертатися на ринок, а власники знаходяться в більш сприятливому положенні.

Загальний висновок та висновки

Ринок біткойнів переживає нетривіальну зміну настроїв, і майже всі короткострокові власники зараз не мають достатньої кількості своїх пропозицій. Це призвело до негативних змін у настроях, оскільки інвестори, які витрачають кошти, тепер мають нижчу базу витрат, ніж решта когорти. Це свідчить про те, що в цій групі домінує певна паніка, що є першим випадком після краху FTX.

Декілька показників свідчать про те, що 2023 рік був свідком позитивного, але незначного приросту нового капіталу та нових інвесторів. Це свідчить про постійну невизначеність, яка виникає внаслідок макроекономічних умов, регуляторних тисків та скрутності ліквідності на всіх ринках.

Відмова від відповідальності: Цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише для інформаційних і навчальних цілей. Жодне інвестиційне рішення не повинно ґрунтуватися на наданій тут інформації, і ви повністю несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.