#Gate广场中秋团圆局 #XAU Мировые цены на золото резко упали, но логика долгосрочного бычьего рынка не изменилась
На этой неделе мировые цены на спотовое золото значительно скорректировались, в целом продемонстрировав расхождение динамики: «ослабление в краткосрочной перспективе, устойчивость в долгосрочной». Под давлением совокупности факторов — резкого роста доходности казначейских облигаций США, укрепления индекса доллара и ожиданий ястребиной политики Федеральной резервной системы — цена спотового золота одним движением пробила ключевой уровень в 4 300 долларов за унцию. По состоянию на азиатскую сессию пятницы цена золота сохраняла слабую волатильность ниже 4 300 долларов, торгуясь в районе 4 275 долларов за унцию; за неделю снижение составило около 2,5%.
В краткосрочной перспективе рынок определяется макроэкономическими данными США, траекторией повышения ставок ФРС и геополитической ситуацией, а волатильность продолжает расти; однако многие ведущие институты сходятся во мнении, что структурные факторы поддержки — продолжающиеся закупки золота центральными банками, диверсификация мировых резервов и фискальные риски США — остаются устойчивыми, логика средне- и долгосрочного роста золота не нарушена, а в дальнейшем динамика будет преимущественно развиваться в формате накопления сил в диапазоне с постепенным ростом в долгосрочной перспективе.
Совокупность негативных факторов усиливает давление, и цены на золото снижаются в краткосрочной перспективе
Ключевым драйвером коррекции цен на золото на этой неделе стало двойное давление со стороны американских рынков процентных ставок и валюты, при этом макроэкономическая процентная среда стала главным фактором, определяющим динамику цен на золото. Данные показывают, что доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до многолетнего максимума в диапазоне 5,11–5,21%, значительно увеличив альтернативную стоимость владения беспроцентным золотом и напрямую подавив спрос на его покупку. Одновременно индекс доллара уверенно пробил отметку 101, достигнув максимума почти за два месяца, из-за чего золото, номинированное в долларах, оказалось под дополнительным давлением, что усилило масштаб коррекции. Сильные показатели экономики частного сектора США значительно укрепили ожидания рынка относительно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. На этой неделе рыночная оценка вероятности повторного повышения ставки ФРС в октябре резко выросла примерно с 55% до 70%, а ожидания ястребиной политики продолжили давить на настроения на рынке золота.
Кроме того, противостояние геополитических факторов и настроений по отношению к риску дополнительно усилило краткосрочную волатильность. Заявление президента Ирана на Генеральной Ассамблее ООН привнесло временную геополитическую неопределённость и создало потенциальное возмущение на рынке; позитивные новости о взаимодействии высокопоставленных представителей Китая и США и продлении периода торгового перемирия немного ослабили глобальные настроения по отношению к активам-убежищам, но эффект оказался ограниченным и не смог компенсировать ключевые негативные факторы, связанные с процентными ставками и валютным курсом.
Эта коррекция цен на золото также привела к синхронному ослаблению зарубежного спотового рынка.
По словам вице-президента по исследованиям сырьевых товаров и валют LKP Securities Джатина Триведи, под влиянием роста доходности казначейских облигаций США и укрепления доллара внутренние цены на золото в Индии на этой неделе снизились примерно на 1 000 рупий, а в краткосрочной перспективе диапазон колебаний внутренних цен на золото составит 148 000–152 500 рупий за 10 граммов.
С технической точки зрения после пробоя ключевого уровня поддержки в 4 300 долларов краткосрочная слабость стала очевидной, а дальнейшее направление в значительной степени зависит от американских данных по занятости и ключевых показателей инфляции. Если последующие экономические данные и показатели инфляции в США продолжат демонстрировать силу, ожидания повышения ставки ФРС могут усилиться, и цена золота, вероятно, опустится к уровню поддержки в 4 200 долларов за унцию; если рынок труда охладится, инфляция снизится или геополитические риски на Ближнем Востоке временно ослабнут, спрос со стороны покупателей на снижении может быстро вернуться и способствовать восстановительному отскоку цены золота. Институты в целом сохраняют оптимизм в отношении средне- и долгосрочной перспективы: после накопления сил в боковом движении возможен новый исторический максимум
Несмотря на заметную краткосрочную коррекцию цен на золото, крупнейшие институты не стали негативно оценивать долгосрочную динамику золота, а, напротив, единодушно отметили его ценность для средне- и долгосрочного размещения средств, считая это падение здоровой коррекцией и полагая, что логика структурного роста остаётся устойчивой.
В последнем исследовательском отчёте Elara Securities представлен чёткий прогноз поэтапной динамики золота: в оставшийся период 2026 года цена золота будет сохранять широкий диапазон колебаний в пределах 4 200–4 700 долларов за унцию, накапливая силы благодаря поддержке снизу; по мере постепенного замедления темпов ужесточения политики центральных банков по всему миру к концу 2027 года цена золота может выйти за пределы диапазона и подняться до 5 000–5 200 долларов за унцию.
В отчёте отмечается, что после снижения более чем на 26% от внутригoдового максимума цена золота уже отскочила на 8,4% от внутригoдового минимума, поэтому пространство для коррекции стало относительно достаточным, а риск дальнейшего снижения контролируем.
С точки зрения долгосрочных факторов поддержки несколько структурных факторов формируют прочную основу для цены золота.
Во-первых, продолжающееся накопление фискальных рисков США и постепенное ослабление статуса американских казначейских облигаций как защитного актива снижают привлекательность долларовых активов и поддерживают спрос на сохранение стоимости с помощью золота;
во-вторых, изменение глобальной санкционной среды побуждает страны ускорять диверсификацию резервных активов, а золото как стратегический актив, не несущий риска контрагента и устойчивый к санкциям, продолжает демонстрировать растущую ценность для размещения средств;
в-третьих, устойчивый спрос со стороны китайских розничных потребителей и центральных банков продолжает высвобождаться, формируя стабильную базовую потребность. Регулярные закупки золота центральными банками являются главным фундаментом долгосрочного укрепления золота.
Данные показывают, что с начала 2026 года объём закупок золота, о которых отчитались центральные банки по всему миру, достиг 130 тонн, немного не дотянув до 160 тонн за аналогичный период прошлого года, однако готовность наращивать резервы значительно выросла. По состоянию на второй квартал 45% центральных банков мира увеличили золотые резервы в годовом выражении против 32% на конец 2021 года, причём закупки золота центральными банками представляют собой долгосрочное стратегическое размещение, а не краткосрочную тактическую операцию; напротив, снижение цены золота может дополнительно стимулировать официальный спрос на покупку на снижении, обеспечивая цене золота прочную поддержку снизу. Одновременно модели рыночной корреляции также раскрывают новую логику ценообразования золота.
По данным Elara, при каждом росте индекса доллара в годовом выражении на 100 базисных пунктов цена золота соответствующим образом снижается на 130 базисных пунктов, что свидетельствует о значительном краткосрочном давлении доллара на золото; при этом корреляция между нефтью Brent и золотом изменилась с положительных 10% в 2010–2019 годах до текущих отрицательных 31%, и если ситуация на Ближнем Востоке стабилизируется, а цены на нефть снизятся, это эффективно уменьшит реальную процентную ставку на рынке и косвенно поддержит цену золота, однако денежно-кредитная политика ФРС по-прежнему будет ограничивать пространство для краткосрочного роста.
Что касается краткосрочной торговли, аналитик Рениша Чайнини обозначила точный торговый диапазон, полагая, что в ближайшее время спотовое золото будет торговаться в диапазоне 4 250–4 450 долларов за унцию, общая бычья тенденция не изменилась; инвесторам рекомендуется формировать позиции на снижении у уровней поддержки, умеренно сокращать их у уровней сопротивления и использовать возможности волнового движения рынка.
Ключевая логика динамики рынка и выводы для инвесторов
В целом текущий рынок золота демонстрирует отчётливую картину: краткосрочно доминируют негативные факторы, а долгосрочную поддержку обеспечивают позитивные. В краткосрочной перспективе высокие реальные процентные ставки в США, сильный доллар и ожидания повышения ставки ФРС являются основными причинами колебаний и коррекции цены золота; волатильность рынка, вероятно, продолжит расти, а геополитическая ситуация, занятость в США и данные по инфляции станут главными ориентирами краткосрочной динамики.
В средне- и долгосрочной перспективе диверсификация резервов центральными банками по всему миру, риски устойчивости американских государственных финансов и постоянная геополитическая неопределённость совместно формируют ценовой фундамент золота, а долгосрочная восходящая тенденция не изменилась. По общему мнению институтов, в ближайшие два-три квартала цена золота будет преимущественно переваривать негативные факторы и накапливать силы в рамках диапазонного движения, а после начала глобального цикла смягчения денежно-кредитной политики в 2027 году цена золота может перейти в новую фазу роста.
Инвесторам следует чётко разграничивать краткосрочную тактическую торговлю и средне- и долгосрочное стратегическое размещение средств, не поддаваясь влиянию краткосрочных колебаний и не совершая необдуманных покупок на росте или продаж на падении. В краткосрочной перспективе важно отслеживать изменения ожиданий относительно политики ФРС, ключевые экономические данные США и ситуацию на Ближнем Востоке, опираясь на ключевые уровни поддержки и сопротивления для выбора темпа операций; в долгосрочной перспективе можно сохранять приверженность базовой логике размещения средств в золото как защите от инфляции и рисков, формируя средне- и долгосрочные позиции во время коррекций.
$XAUUSD
