#MicrosoftEndsOracleLeaseExits3Sites $MSFT $ORCL

Отказ Microsoft продлевать аренду мощностей Oracle для ИИ и отступление от некоторых проектов Nscale трактуют как «замедление расходов на ИИ». Я смотрю на это иначе. Microsoft по-прежнему намерена арендовать вычислительные мощности на сумму свыше $80 billion, поэтому это больше похоже на то, что компания стала разборчивее, а не собирается уходить. Полезнее спросить, кто пострадает первым. Я бы разделил поставщиков на три типа.

Что произошло

Microsoft позволила истечь сроку аренды мощностей Oracle, заключённой в 2023 году. Изначально соглашение подписали для поддержки функций ИИ в Bing, а мощности работали на более старых чипах Nvidia, которые, по сообщениям, больше не отвечали потребностям Microsoft. Oracle заявила, что спрос на её инфраструктуру для ИИ остаётся высоким, в том числе на GPU предыдущих поколений. Что касается Nscale, в сообщениях говорится о трёх отдельных шагах: Microsoft вышла из соглашения примерно на $3 billion о строительстве объекта в Великобритании после того, как представители энергосети, по сообщениям, заявили, что электричество появится там лишь в 2030-х годах; отказалась от письма о намерениях по поводу 1.35 gigawatts в Западной Вирджинии; и не стала использовать опцион, который позволил бы более чем вдвое увеличить объём соглашения в Техасе. Действующий контракт в Техасе остаётся в силе. Также сообщается, что Microsoft ужесточает контроль над проектами нескольких новых облачных компаний из-за задержек и расходов.

Тип первый: поставщики устаревающих мощностей

Это компании, сдающие в аренду более старые GPU по договорам с истекающим сроком действия. Риск — обрыв продлений, когда клиенту просто больше не нужно оборудование предыдущего поколения. Самый наглядный пример — Oracle. В сентябре компания заявила, что клиенты продлили контракты на GPU четырёхлетней давности с надбавкой в 20%, что говорит о наличии спроса на старые чипы со стороны некоторых покупателей. Но отказ одного крупного клиента имеет большее значение, если верить одному из сообщений, согласно которому годовой дефицит свободного денежного потока Oracle превышает $23 billion. При отрицательном денежном потоке каждая потерянная аренда важнее.

Тип второй: новые облачные компании с риском задержек

Эти компании строят мощности и подписывают контракты до того, как объекты готовы. Риск — сроки. Одна из них уже перенесла дату, когда мощности, способные приносить более $4 billion годовой выручки, будут введены в эксплуатацию: с конца года на январь, при этом возможен перенос на конец февраля. Доступность электроэнергии, строительство и финансирование должны совпасть по срокам. И всё же Microsoft — не единственный их клиент. В документах Nscale указана законтрактованная стоимость свыше $100 billion, поэтому отступление одного клиента — серьёзный, но не смертельный удар.

Тип третий: производители чипов

Они почувствуют последствия последними. Microsoft по-прежнему нужны огромные объёмы GPU для собственных площадок, а, согласно одному из сообщений, в прошлом квартале компания потратила около $45 billion на капитальные затраты и финансовую аренду. Более отдалённый риск заключается в том, что со временем Microsoft планирует выполнять большую часть собственных задач инференса на своих чипах. Это история не на эту неделю.

Мой рейтинг тех, кто первым почувствует давление

На первом месте — новые облачные компании, отстающие от графика поставок. На втором — традиционные арендодатели мощностей с истекающими договорами аренды и слабым денежным потоком. На третьем — поставщики чипов. Это мой собственный рейтинг, основанный на опубликованных фактах, а не прогноз.

Что это значит для цен

На моём графике Microsoft стоит около 522; уровень поддержки — 509.12, что на 2.5% ниже, затем — 459.24, что на 12.1% ниже. Уровни сопротивления — 526.82, что на 0.9% выше, и 549.94, что на 5.3% выше. RSI — около 47, нейтральное значение. Проблема не в Microsoft. Компания снижает риски, связанные с поставщиками.

Oracle стоит около 124.66; уровень поддержки — 113.79, что на 8.7% ниже. Уровни сопротивления — 125.38, 126.64 и 131.39, а затем 138.76, что на 11.3% выше. RSI — около 47. На моём графике цена примерно вдвое ниже летнего пика, поэтому многие плохие новости, возможно, уже учтены в цене.

Мой вывод: это дисциплинированный подход, а не отступление, но даже при таком подходе будут проигравшие. Я бы следил, не повторится ли эта ситуация у других крупных покупателей: выбор одного покупателя — это история, а выбор нескольких — уже тенденция. Я наблюдаю за тем, последует ли за ним кто-то из других крупных клиентов и удержится ли Oracle выше 113.79.

Это не финансовая рекомендация.

Какой тип поставщиков, по-вашему, уязвимее всего: традиционные арендодатели, новые застройщики или производители чипов? И вы воспринимаете это как осторожность или как начало замедления?

‍#DailyStandouts #ShareWeekly #WCTCS9 @Gate_Square