SpaceX爆炸性 IPO, предыдущий рекорд принадлежал одной китайской компании

null

Автор: Аарон, Think AI

SpaceX готовится к выходу на биржу, захватывая горячие темы и становясь самой обсуждаемой новостью на рынке.

Это не только потому, что этот IPO станет крупнейшим в истории американских и мировых фондовых рынков.

Как по рыночной капитализации, так и по объему привлеченных средств, он установил рекорды, оценка составляет 1,77 триллиона долларов, а сбор средств — 75 миллиардов долларов, каждое число вызывает волну эмоций у публики.

Более того, Илон Маск жестко заявил о позиции инвестиционных банков, переписав правила IPO и подняв его на новый уровень.

Для розничных инвесторов выделено 30% новых акций, что значительно превышает обычные 5-10% в американских IPO, разрушая монополию институциональных инвесторов на качественные активы.

И при этом Маск снизил общие комиссионные за андеррайтинг до менее 0,75%, что ниже обычных более 1% для крупных IPO, установив новый рекорд по низкой ставке.

Глобальные инвесторы спешат забронировать квоты, вкладывая деньги в космическую тему, создавая самую яркую за десятилетия волну IPO на американском рынке. Ранее рекорд по объему финансирования на IPO в США принадлежал китайской компании — Alibaba.

Это было время, когда Джек Ма говорил, что даже с биноклем не найти конкурентов, и в 2014 году Alibaba установила рекорд крупнейшего финансирования в истории американского рынка, который сохранялся до недавних пор.

Как происходило это глобальное событие? Что за события произошли с Alibaba за эти десять лет?

Праздник более десяти лет назад

19 сентября 2014 года Alibaba официально вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу.

Цена размещения была установлена в верхней части диапазона — 68 долларов, в первый день торгов цена открытия достигла 92,70 долларов, что примерно на 36% выше цены размещения, а закрылась на уровне 93,89 долларов. Общая рыночная капитализация составила 230 миллиардов долларов, что позволило ей обогнать Amazon и Facebook, став четвертой по величине технологической компанией в мире.

Изначально планировалось привлечь 21,76 миллиарда долларов, но из-за ажиотажа со стороны глобальных инвесторов и использования андеррайтерами права на сверхподписку, итоговая сумма превысила 25,03 миллиарда долларов, заняв первое место в глобальном рейтинге IPO того времени.

Alibaba тогда представляла собой объединение Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud и инфраструктуры электронной коммерции Китая.

Это символизировало быстро растущий средний класс Китая, постоянно переходящий в онлайн, и глобальную инвестиционную мечту о китайском росте, которую было трудно реализовать напрямую.

В определенном смысле, Alibaba 2014 года — это компания, которая казалась рынку «вратами эпохи».

После выхода на биржу Alibaba показала всему миру, что Китай способен создать интернет-платформу мирового уровня, войдя в первую команду технологических гигантов, что оказало глубокое влияние и по сей день. Также это стало толчком к эпохе «золотого века» китайских компаний на бирже, вызвав волну массовых IPO китайских интернет-компаний.

В то же время это подтолкнуло к реформам на рынке капитала Гонконга.

Изначально Alibaba рассматривала возможность выхода на Гонконгскую биржу, но ее партнерская система конфликтовала с правилом «одинаковые акции — равные права» Гонконгской биржи, поэтому в итоге компания выбрала американский рынок.

Через несколько лет Гонконгская биржа реформировала правила, разрешив листинг компаний с разными классами акций, что позволило таким компаниям, как Xiaomi, Meituan, выйти на биржу, а позже Alibaba провела вторичное IPO в Гонконге.

После этого империя Alibaba в сфере электронной коммерции вошла в фазу бурного расширения, и в октябре 2020 года ее рыночная капитализация достигла 630 миллиардов долларов, установив исторический максимум. В этот период Alibaba заложила основу для будущего, будучи тогда еще не главным игроком, а позже, в эпоху ИИ, успешно прошла трансформацию.

От «двух выборов» до превосходства Pinduoduo по рыночной стоимости

Всего через месяц после достижения пика рыночной капитализации Alibaba, IPO Ant Group было приостановлено, и мечта о финансовой оценке в триллион долларов рухнула. Это стало началом спада Alibaba.

В 2021 году Alibaba была оштрафована на 18,228 миллиарда юаней за монополистическую практику «двух выборов» на платформе, что стало рекордом по антимонопольным штрафам в стране.

Причиной штрафа стало злоупотребление доминирующим положением на рынке до 2015 года, требование, чтобы продавцы на платформе открывали магазины только на Alibaba или участвовали в промоакциях, что серьезно ущемляло права продавцов и являлось формой монополии.

В декабре 2023 года Alibaba была обязана выплатить 1 миллиард юаней в пользу JD.com, завершив десятилетнюю историю конфликта по «двух выборов».

За это время в Alibaba начались массовые проблемы внутри компании. Распространились формализм и бюрократия, практически исчезли инновации, а случаи сексуальных домогательств женщин-работников вызвали общественный резонанс и критику со стороны всей страны. В результате несколько топ-менеджеров подали в отставку, генеральный директор Чжан Юн публично извинился, а ценностная система Alibaba подверглась серьезным сомнениям.

Стратегические ошибки в расширении привели к тому, что Alibaba потеряла сотни миллиардов и утратила свою основную защиту — конкурентное преимущество в электронной коммерции. Alibaba делала ставку на потребительское обновление, однако потеряла «низкую цену» в сознании потребителей, и рынок захватил Pinduoduo. Доля Alibaba в рынке Taobao и Tmall сократилась с 66% в 2019 году до примерно 30% сегодня.

Через 16 лет после IPO Alibaba предложила стратегию нового розничного формата, инвестировав триллион юаней в интеграцию онлайн и офлайн, приобретая такие компании, как Intime, Gome и Suning, однако все эти меры оказались убыточными, несмотря на активное развитие коротких видео и直播-коммерции.

Крупнейший сектор развлечений за 8 лет потерял 60 миллиардов юаней, его позиции продолжали падать, после приобретения Youku он опустился с первого места до четвертого, уступая Tencent Video и iQIYI. Музыка Xiami, существовавшая 21 год, была закрыта, а компания, которая должна была управлять креативной индустрией с помощью технологий и капитала, — лишилась содержательной базы.

Местная жизнь продолжает оставаться под контролем Meituan. В конце ноября 2023 года Pinduoduo впервые превзошла Alibaba по рыночной стоимости, и Мау Цзянь (Майк Ма) в внутренней сети Alibaba заявил, что «Alibaba изменится, Alibaba преобразится», и отметил, что «эпоха AI-электронной коммерции только начинается».

Alibaba переживает самый темный период, и AI стала новым спасением компании.

Стратегия в эпоху AI

В настоящее время Alibaba демонстрирует сильное присутствие в области AI: модель Tongyi Qianwen достигает до 300 миллионов активных пользователей в месяц, а выручка Alibaba Cloud за первый квартал составила 41,6 миллиарда юаней, что на 38% больше по сравнению с прошлым годом; доходы от продуктов, связанных с AI, составляют 30%.

Alibaba Cloud занимает первое место по доле рынка публичных облачных услуг IaaS в Китае на протяжении нескольких лет и является ключевой инфраструктурой для разработки AI в стране.

Компания разрабатывает собственные чипы для обучения AI, а крупные модели уже интегрированы в экосистемы Taobao, Alipay, Gaode и Feishu, ускоряя коммерциализацию. Но текущие вызовы остаются очевидными.

C-сторона по-прежнему уступает ByteDance: активность Doubao значительно превышает Tongwen, и у Doubao более высокая приверженность пользователей. После новогодних мероприятий активность пользователей Tongwen снизилась до примерно 150 миллионов.

Увольнение руководителя Tongyi Qianwen, Lin Junyang, вызвало потрясения в команде, конкуренция за топ-таланты в AI усиливается, а привлекательность Alibaba снижается; компания балансирует между AI-воротами (пользователи C-стороны) и AI-экосистемой для бизнеса (ToB), не сумев сформировать четкую дифференциацию и стратегию, а технический курс колеблется.

Обратный взгляд на двенадцатилетний путь Alibaba показывает судьбу технологического гиганта.

В 2014 году рынок дал Alibaba очень высокую оценку, делая ставку на эпохальные выгоды китайского потребительского интернета;

Дальнейшие годы были полны неудач, корень которых — чрезмерная диверсификация стратегий, медлительность решений из-за «болезни больших компаний», недооценка новых трендов и ошибок в понимании времени.

В конечном итоге, возвращение к росту через AI подтвердило, что фундаментом технологических компаний остается жесткая наука и технологии, которые помогают им проходить циклы кризисов.