Что такое ETF с высокими дивидендами?

При сравнении фондов дохода важно различать два показателя: выплаченные денежные средства и изменение стоимости чистых активов. За один и тот же период эти показатели могут двигаться в противоположных направлениях. Более высокая доходность не компенсирует снижение цены. Доходность — это лишь соотношение выплат к цене, поэтому коэффициент может выглядеть высоким при отрицательной динамике цены. Различия между критериями отбора описаны в материале правила ETF с высокими дивидендами. На этой странице систематизированы правила. Рейтинг фондов не приводится.

Основные выводы

• ETF с высокими дивидендами отбирает акции по опубликованному правилу выплаты дивидендов; доходность за прошедший период, рост дивидендов и премия от покрытых коллов — это три разных правила.
• Скрининг по высокой доходности за прошедший период часто увеличивает долю финансового сектора, энергетики и товаров первой необходимости, поэтому потрясения в этих секторах сначала отражаются на СЧА.
• Периодичность выплат, комиссия и налоговый характер выплат отвечают на разные вопросы.
• Более высокая доходность не компенсирует снижение СЧА, а ценовая экспозиция через CFD не является денежной выплатой, которую получает акционер.

Какие правила использует ETF с высокими дивидендами для отбора акций и расчета дивидендной доходности?

ETF с высокими дивидендами добавляет и исключает акции в соответствии с опубликованным правилом выплаты дивидендов. Как правило, оно предназначено для формирования регулярного денежного потока. Затем фонд корректирует портфель в соответствии с этим правилом, а не собирает все бумаги с наибольшей доходностью на конкретный день. На практике ETF с высокими дивидендами — это биржевой фонд, который применяет заявленный метод отбора для получения дохода, например высокую доходность за прошедший период, рост дивидендов или премию от покрытых коллов, и распределяет доход на основе этого метода. Правило закреплено в методологии индекса или документах фонда, а пересмотр состава проводится в соответствии с этим текстом.

Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM) следует за индексом FTSE High Dividend Yield Index и удерживает компоненты индекса посредством пассивной полной репликации. В индекс входят обыкновенные акции с дивидендами выше среднего за предыдущие 12 месяцев, при этом инвестиционные фонды недвижимости исключаются.

Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) следует за индексом Dow Jones U.S. Dividend 100 Index. Этот индекс оценивает качество и устойчивость дивидендов, а также отбирает компании по фундаментальным показателям относительно аналогов с использованием финансовых коэффициентов. Правило SCHD не сводится к сортировке только по доходности за прошедший период.

Чем различаются доходность, рост дивидендов и доход от покрытых коллов?

Эти три правила различаются сразу в двух аспектах: по тому, какие акции сохраняет скрининг, и по составу выплаты. Высокую доходность за прошедший период, рост дивидендов и премию от покрытых коллов нельзя рассматривать как единый показатель доходности.

В первой строке представлены акции, дивиденды которых уже достигли высокого уровня, а выплата в основном состоит из дивидендов по этим акциям. Примеры: VYM, HDV и SPYD. Во второй строке требуется история роста или последовательного повышения дивидендов. VIG, DGRO и NOBL обычно демонстрируют более низкую заявленную доходность, при этом выплата также остается дивидендом по акциям. В третьем случае к портфелю акций добавляются проданные колл-опционы. Выплата сочетает дивиденды и опционную премию, а проданные колл-опционы ограничивают часть потенциала роста цены. JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) стремится обеспечивать ежемесячный доход, доступный для распределения, и реализует этот уровень дохода через колл-опционы на S&P 500 вне денег. JEPQ относится к той же категории доходных фондов с покрытыми коллами.

Рисунок 1. Доходность, рост дивидендов и доход от покрытых коллов основаны на трех разных критериях отбора.

Как отраслевой уклон меняет риск?

Отраслевой уклон определяет, какие потрясения сначала влияют на стоимость чистых активов. Скрининг по высокой доходности за прошедший период концентрирует вес в секторах с более высокими выплатами, а каждый пересмотр состава возвращает вес к этим секторам.

Скрининги по высокой доходности за прошедший период, такие как VYM, HDV и SPYD, часто увеличивают долю финансового сектора, энергетики и товаров первой необходимости. Изменения процентных ставок, цен на нефть и спроса на защитные активы быстро отражаются на СЧА.

Правила роста дивидендов или последовательного повышения выплат, включая VIG, DGRO и NOBL, обычно предполагают более низкую доходность и отраслевую структуру, отличающуюся от скрининга по высокой доходности. Стратегия покрытых коллов накладывается на портфель акций, и отраслевой риск остается в этом портфеле. Поскольку отраслевая структура часто имеет защитный уклон, ETF с высокими дивидендами нередко демонстрируют меньшую волатильность цены во время рыночных спадов, однако это не является гарантией.

Зачем отдельно рассматривать периодичность выплат, комиссии и налогообложение?

Периодичность выплат, комиссия и налоговый характер выплат требуют отдельного анализа. Периодичность показывает, когда поступают денежные средства, а дивиденды в зависимости от условий могут выплачиваться деньгами или дополнительными акциями. Комиссия отражает расходы, удерживаемые из активов фонда. Налоговый характер определяет, к какой категории дохода относится выплата в юрисдикции налогообложения держателя.

Ежемесячные и ежеквартальные выплаты отличаются графиком поступления средств. JEPI стремится обеспечивать ежемесячный доход, доступный для распределения, тогда как многие фонды выплачивают доход ежеквартально. Таким образом, график показывает время поступления средств, а премия остается опционным доходом.

Комиссия удерживается из активов фонда и представляет собой иной показатель, чем доходность распределения. Выплата может классифицироваться как квалифицированный дивиденд, обычный доход или возврат капитала, а опционная премия в продукте с покрытыми коллами может иметь отдельную классификацию. Окончательная классификация зависит от источника выплаты, типа счета и налоговых правил страны проживания держателя.

Компенсирует ли более высокая доходность или коэффициент выплат снижение СЧА?

Нет. Более высокая доходность не компенсирует снижение стоимости чистых активов. Доходность — это выплаты за период, разделенные на цену, а денежная выплата и изменение цены учитываются отдельно.

Когда цена снижается, а денежный дивиденд меняется незначительно, доходность за прошедший период растет, поскольку уменьшается знаменатель. Чтобы рассчитать дивидендную доходность, разделите годовой дивиденд на рыночную цену: акция стоимостью $100 с годовым дивидендом $5 имеет доходность 5%. Этот пример иллюстрирует соотношение, а не является актуальной котировкой. Более высокая доходность может быть следствием произошедшего снижения.

Общая доходность складывается из изменения цены и выплат. Если денежная выплата за период меньше снижения СЧА, это снижение остается отраженным в СЧА. Премия, полученная по стратегии покрытых коллов, также является денежным поступлением, однако проданные колл-опционы ограничивают часть потенциала роста цены.

Почему фонды кредитных облигаций и фонд сектора коммунальных услуг не относятся к ETF на акции с высокими дивидендами?

Фонды кредитных облигаций и фонд сектора коммунальных услуг не относятся к категории ETF на акции с высокими дивидендами. ETF на акции с высокими дивидендами держит акции, отобранные по дивидендному правилу. Фонд кредитных облигаций держит облигации. Фонд сектора коммунальных услуг держит акции из отраслевого списка, а включение в него определяется отраслевой классификацией.

Высокодоходные корпоративные облигации, корпоративные облигации инвестиционного уровня и акции сектора коммунальных услуг не являются ETF на акции с высокими дивидендами: экспозицию на высокодоходные корпоративные облигации предоставляет высокодоходные корпоративные облигации iShares (HYG), экспозицию на корпоративные облигации инвестиционного уровня предоставляет корпоративные облигации инвестиционного уровня iShares (LQD), а акции сектора коммунальных услуг представлены акциями сектора коммунальных услуг (XLU). Процентный доход по облигациям — это купон по кредитному инструменту. XLU включает активы на основе отраслевой классификации. Компания, выплачивающая крупные дивиденды, не превращает такой отраслевой фонд в ETF на акции с высокими дивидендами.

Чем CFD отличается от получения выплаты ETF?

CFD предоставляет ценовую экспозицию к рыночной цене ETF. Эта экспозиция и денежная выплата, которую получает акционер фонда, учитываются отдельно. Изменение цены отражается в контракте. Выплата фонда отражается на счете с акциями.

Акционер получает выплату в соответствии с правилами фонда и условиями счета, на котором находятся акции. Чтобы получить дивиденды, инвесторы должны владеть акциями до даты без дивидендов. Они могут продать акции после даты без дивидендов и сохранить право на эту выплату. Позиция CFD отслеживает цену, но ее держатель не становится акционером VYM, SCHD или JEPI только благодаря этой позиции. Некоторые контракты предусматривают денежную корректировку в период выплаты. Наличие такой корректировки и способ ее расчета определяются спецификацией конкретного контракта.

Итоги

ETF с высокими дивидендами отличается критерием отбора: высокая доходность за прошедший период, рост дивидендов и премия от покрытых коллов предполагают выбор разных акций, а выплаты формируются по-разному. Более высокая доходность — это соотношение выплат к цене, и она не компенсирует снижение СЧА.

Периодичность выплат, комиссия и налоговый характер ведутся по отдельным учетным категориям. Фонды кредитных облигаций и фонд сектора коммунальных услуг находятся вне дивидендного скрининга акций. CFD предоставляет держателю ценовую экспозицию. Денежные средства, которые получает акционер, являются выплатой фонда. Указывается ли в контракте отдельная денежная корректировка, определяется его спецификацией.

Часто задаваемые вопросы

ETF с высокими дивидендами просто держит компании с наибольшей доходностью?

Нет. ETF с высокими дивидендами отбирает акции по опубликованному правилу, а высокая доходность за прошедший период — лишь одно из таких правил. Правило роста дивидендов учитывает историю роста, а продукт с покрытыми коллами включает в выплату премию от проданных колл-опционов. SCHD проводит отбор по качеству и устойчивости дивидендов, а также финансовым коэффициентам, поэтому он также не представляет собой список бумаг с наибольшей доходностью на текущий день.

Чем ETF роста дивидендов отличается от ETF с высокой доходностью?

ETF с высокой доходностью сохраняет акции, дивиденды по которым за прошедший период уже превышают средний уровень. Выплата в основном состоит из дивидендов по этим акциям, а портфель часто имеет уклон в сторону финансового сектора, энергетики и товаров первой необходимости. ETF роста дивидендов требует, чтобы история роста продолжалась. Заявленная доходность обычно ниже, а выплата по-прежнему формируется из дивидендов по акциям. Эти два правила отвечают на разные вопросы отбора, поэтому один показатель доходности не может заменить другой.

Является ли выплата от продукта с покрытыми коллами, такого как JEPI, дивидендом?

Не полностью. JEPI продает колл-опционы на S&P 500 вне денег наряду с портфелем акций и стремится обеспечивать ежемесячный доход, доступный для распределения. Поэтому выплата включает как дивиденды по акциям, так и опционную премию. Премия — это денежные средства, связанные с потенциалом роста цены, который ограничивают проданные колл-опционы. Денежные выплаты JEPI и JEPQ отличаются от выплат ETF с высокой доходностью, который распределяет только дивиденды по акциям.

Предотвращает ли более высокая доходность снижение стоимости чистых активов?

Нет. Доходность равна выплатам, разделенным на цену. Когда цена снижается, а денежный дивиденд остается примерно на прежнем уровне, доходность растет из-за уменьшения знаменателя. Поэтому более высокий показатель может быть результатом снижения цены. Если денежная выплата за период меньше снижения СЧА, снижение сохраняется. Премия также не компенсирует снижение цены.

Зачисляется ли на счет выплата фонда при CFD на цену ETF?

Не по схеме, применяемой к акционерам, и не автоматически. CFD отслеживает цену ETF. Держатель позиции не является акционером фонда, поэтому выплата, которую фонд перечисляет акционерам, не поступает на счет CFD как такая же выплата акционеру. Конкретный контракт может предусматривать отдельную денежную корректировку. Необходимо изучить спецификацию контракта, чтобы определить, предусмотрена ли корректировка и на какой основе она рассчитывается. Календарь выплат ETF не дает ответа на этот вопрос.