Долговечное регулирование криптовалюты в США — это не просто шаг вперед в нормотворчестве SEC. Законопроект Digital Asset Market Clarity Act предлагает заменить разрозненное регулирование цифровых активов единой федеральной системой, закрепляя классификацию токенов, разграничение полномочий SEC и CFTC, процедуры регистрации, защиту инвесторов, требования по противодействию отмыванию денег и гарантии для разработчиков, не контролирующих средства клиентов, на уровне федерального закона. Сенатская структура объединяет наработки банковского и сельскохозяйственного комитетов, однако итоговый текст закона о рыночной инфраструктуре может измениться. В будущем регуляторы смогут корректировать технические требования, но для изменения базового законодательства потребуется решение Конгресса. Канадский закон о ясности, определяющий критерии для проведения референдума и ясности вопроса и большинства, не связан с регулированием криптовалюты в США. Разделы 864(b)(2)(B) и 475 Налогового кодекса США регулируют отдельные налоговые вопросы, связанные с торговыми льготами и товарами с активной торговлей, а количество криптовалют с фьючерсами под контролем CFTC — это рыночная реальность, а не часть закона CLARITY.
Кратко
- Digital Asset Market Clarity Act направлен на замену разрозненного регулирования криптовалюты федеральной системой рынка цифровых активов.
- Законопроект распределяет надзор между SEC и CFTC.
- Цифровые активы, отвечающие определенным критериям блокчейна и децентрализации, могут регулироваться как цифровые товары.
- SEC и CFTC реализуют положения закона через нормотворчество, но не смогут выходить за его базовые юрисдикционные рамки.
- Долговечные правила могут снизить неопределенность для инвесторов, эмитентов токенов, разработчиков, торговых платформ, консультантов и других участников криптоиндустрии.
Почему федеральный закон прочнее правил SEC?
Федеральный закон обладает большей долговечностью, так как именно Конгресс определяет основные полномочия, понятия и границы регулирования. Для внесения изменений требуется принятие нового закона обеими палатами и подпись президента.
Правила SEC действуют в рамках уже делегированных полномочий. SEC может устанавливать требования к раскрытию информации, хранению активов, регистрации, торговле и защите инвесторов через процедуру публичного обсуждения. Однако в будущем комиссия может изменить или отменить такие правила административным путем.
Формальные нормативные акты SEC более устойчивы, чем выступления, разъяснения сотрудников, неформальные толкования или позиции по правоприменению. Тем не менее они более подвержены изменениям при смене руководства комиссии, чем положения, закрепленные в федеральном законе.
| Механизм регулирования |
Основная функция |
Основной способ изменения |
Относительная устойчивость |
| Федеральный закон |
Определяет юрисдикцию агентств, понятия, права и обязанности |
Новое законодательство или судебное признание недействительным |
Наивысшая |
| Правило SEC или CFTC |
Реализует требования закона |
Новое нормотворчество или судебный пересмотр |
Сильная, но зависит от политики |
| Толкование агентства |
Объясняет применение действующего закона |
Пересмотр толкования или судебное отклонение |
Средняя |
| Руководство сотрудников |
Обозначает регуляторные ожидания |
Отзыв или замена |
Ограниченная |
| Применение закона |
Применяет правовую позицию к конкретной ситуации |
Урегулирование, судебное разбирательство, апелляция или смена политики |
Индивидуальная |
Главное значение структуры рынка криптовалюты по закону CLARITY в том, что базовая политика в отношении цифровых активов переносится из толкований агентств в текст закона.
Что такое Digital Asset Market Clarity Act?
Digital Asset Market Clarity Act — это законопроект о структуре рынка США, направленный на установление четких правил для цифровых активов, включая классификацию токенов, регистрацию торговых платформ, раскрытие информации, защиту клиентских активов и разграничение полномочий SEC и CFTC.
H.R. 3633 был внесен в Палату представителей 29 мая 2025 года. Палата приняла его 17 июля 2025 года со счетом 294 против 134. Затем рассмотрение перешло в Сенат, где банковский и сельскохозяйственный комитеты отвечают за разные части структуры.
Закон CLARITY решает ключевую проблему криптоиндустрии США: действующее законодательство о ценных бумагах и товарах не учитывает специфику блокчейнов, сочетающих привлечение капитала, распределение токенов, децентрализованную инфраструктуру, управление и постоянную вторичную торговлю.
Токен может быть изначально размещен как инвестиционный контракт, но затем использоваться для оплаты комиссий, стейкинга, управления, платежей или доступа к цифровым сервисам. Поэтому закон должен различать условия предложения и дальнейший регуляторный статус актива.
Как продвигается CLARITY Act в Конгрессе?
Палата представителей приняла Digital Asset Market Clarity Act в июле 2025 года, после чего рассмотрение перешло к банковскому и сельскохозяйственному комитетам Сената. Их работа охватывает регулирование ценных бумаг, цифровых товаров, защиту инвесторов и юрисдикцию CFTC.
Любая версия Сената должна быть согласована с текстом Палаты, прежде чем Конгресс сможет направить единый документ в Белый дом. В процессе возможны доработки, запросы мнений отрасли и переговоры между республиканцами и демократами, которые могут изменить определения, исключения и сферу правоприменения.
Процедура важна, поскольку дата и формулировка окончательного одобрения определят, создаст ли закон CLARITY долговечные правила или оставит ключевые решения на усмотрение регуляторов.
Как CLARITY Act разделяет юрисдикцию SEC и CFTC?
CLARITY Act распределяет юрисдикцию в зависимости от актива и типа деятельности. SEC продолжит надзор за цифровыми ценными бумагами и инвестиционными контрактами, а CFTC получит основные полномочия над рынками спот-торговли цифровыми товарами.
SEC регулирует размещение ценных бумаг, биржи, брокеров-дилеров, инвестиционных консультантов и формирование капитала. CFTC отвечает за деривативы на товары и пресекает мошенничество и манипуляции в определенных случаях на спотовом рынке товаров.
Границы юрисдикции SEC и CFTC по закону CLARITY призваны заменить разночтения единым законодательным путем.
В рамках Палаты CFTC будет регулировать зарегистрированные биржи цифровых товаров, брокеров и дилеров. Закон предусматривает совместное и раздельное нормотворчество SEC и CFTC, включая временную регистрацию и координацию по рынкам цифровых активов.
Эксклюзивная юрисдикция CFTC не будет распространяться на каждый токен или сделку. Цифровые ценные бумаги, токенизированные ценные бумаги и инвестиционные контракты могут оставаться под надзором SEC. Разграничение зависит от законодательного теста и фактических обстоятельств актива, эмитента, сети и сделки.
Как цифровые активы могут стать цифровыми товарами?
CLARITY Act позволяет определенным цифровым активам относиться к классу цифровых товаров при выполнении требований к работе блокчейна, контролю эмитента и зрелости сети.
Структура учитывает, что юридический статус первичного предложения токена может отличаться от статуса актива после развития сети. Актив, изначально распределенный через сделку с ценными бумагами, не обязательно будет регулироваться так же постоянно.
Оцениваются такие факторы, как:
- Контролирует ли один человек или аффилированная группа блокчейн-систему
- Может ли эмитент единолично изменять сеть
- Достаточно ли распределены владение и управление
- Функционирует ли сеть для практических целей
- Являются ли необходимые заявления и раскрытия публичными
- Остается ли актив связанным с инвестиционным контрактом
Статус цифровых товаров, стейблкоинов и границы DeFi по закону CLARITY важны, так как классификация определяет полномочия регулятора на вторичном рынке.
Закон не объявляет каждую криптовалюту, кроме биткоина, товаром. Статус цифрового актива определяется применимым тестом, состоянием сети и способом предложения или торговли активом.
Как тест зрелости блокчейна меняет надзор за токенами?
Тест зрелости блокчейна позволяет некоторым токенам перейти от регулирования как ценных бумаг к статусу цифровых товаров, если контроль над сетью становится достаточно распределенным.
Регуляторы будут учитывать, сохраняет ли эмитент контроль над обновлениями, управлением, валидацией, эмиссией токенов или другой ключевой инфраструктурой. На оценку влияют публичные раскрытия и заявления.
Тест не переводит каждый токен в категорию товаров автоматически. Итог зависит от развития сети, контроля эмитента и связи актива с инвестиционным контрактом.
Почему правила SEC меняются при смене администрации?
Правила SEC могут меняться, так как члены комиссии реализуют делегированные полномочия и могут по-разному подходить к формированию капитала, защите инвесторов, правоприменению и инфраструктуре крипторынка.
Одна комиссия может поддерживать узкие исключения и обширные требования к регистрации. Другая — вводить режимы безопасной гавани, упрощенное раскрытие или новые пути для блокчейн-рынков. Смена руководства отражается на приоритетах правоприменения, процедурах одобрения, политике урегулирования и толковании законодательства о ценных бумагах.
SEC уже использовала разъяснения и инициативы для определения применения федеральных законов о ценных бумагах к цифровым товарам, стейблкоинам, аирдропам, протокольному майнингу, стейкингу, обернутым активам и инвестиционным контрактам. В марте 2026 года комиссия выпустила разъяснение по криптоактивам по этим вопросам.
Председатель SEC Пол Аткинс также описывал регуляторную структуру, основанную на законодательстве по CLARITY Act, поддерживая двупартийное законодательство как более прочную основу для цифровых рынков.
Действия агентства могут внести ясность до завершения законодательного процесса. Однако они не могут окончательно определить юрисдикцию CFTC или отменить будущие положения закона.
Ограничит ли CLARITY Act дискрецию регуляторов?
CLARITY Act ограничит дискреционные полномочия регуляторов, но не устранит их полностью.
Конгресс определит сферу полномочий SEC и CFTC, а регуляторы превратят эти инструкции в операционные требования. Агентства смогут устанавливать правила по вопросам:
- Подачи и рассмотрения заявок на регистрацию
- Раскрытия информации эмитентами и платформами
- Хранения и сегрегации клиентских активов
- Ведения торговых записей и мониторинга рынка
- Капитальных и отчетных требований
- Конфликтов интересов
- Поведения брокеров, дилеров и консультантов
- Противодействия мошенничеству
- Переходных положений и исключений
Последовательность такова: Конгресс создает законодательную базу, регуляторы реализуют ее, а суды оценивают, соответствуют ли правила агентств полномочиям по закону.
Будущие регуляторы смогут менять технические правила, но не смогут игнорировать явные законодательные гарантии, классификацию активов или юрисдикционные ограничения.
Как CLARITY Act защищает разработчиков и самостоятельное хранение?
CLARITY Act может защитить разработчиков, создающих программное обеспечение или инфраструктуру, если они не контролируют клиентские средства и не выступают финансовыми посредниками.
Регуляторы будут оценивать, могут ли разработчики или их агенты совершать сделки, перемещать активы, управлять обновлениями смарт-контрактов, выбирать токены, получать вознаграждения посредника или делать инвестиционные заявления.
Закон также может сохранить возможность держать цифровые активы в собственных кошельках или холодном хранилище. Это позволит защищать прямое владение, не освобождая пользователей или платформы от требований по борьбе с мошенничеством, санкциям, налогам и другим законам.
Как соотносится GENIUS Act с CLARITY Act?
GENIUS Act и CLARITY Act регулируют смежные, но разные аспекты крипторынка США.
GENIUS Act в 2025 году установил федеральную структуру для разрешенных платежных стейблкоинов. CLARITY Act охватывает более широкий круг вопросов — цифровые товары, ценные бумаги, эмитентов, торговые платформы и юрисдикцию SEC-CFTC. SEC впоследствии использовала определение цифрового актива из GENIUS Act при обсуждении токенизированных ценных бумаг.
Вместе оба закона означают переход от разрозненного правоприменения к законодательству, специально предназначенному для цифровых рынков. Однако регулирование стейблкоинов не решает вопросы классификации других токенов, бирж, разработчиков и децентрализованных протоколов.
GENIUS Act может способствовать внедрению стейблкоинов, устанавливая прозрачные правила для разрешенных платежных стейблкоинов. Однако утверждения о рекордном росте требуют актуальных рыночных данных и не могут быть отнесены только к этому закону.
Могут ли четкие правила вернуть развитие криптоиндустрии в США?
Четкое законодательство о структуре рынка может сделать США более привлекательными для криптокомпаний, разработчиков, консультантов, инвесторов и инфраструктурных провайдеров.
Неопределенность регулирования вынудила некоторые компании ограничить услуги в США, отложить запуск продуктов или инвестировать в юрисдикции с более понятными правилами. Закон CLARITY может снизить эти риски, определяя полномочия SEC, юрисдикцию CFTC и пути регистрации.
Законодательство может стимулировать внутренние инновации, но не гарантирует возвращения крипторазработки из зарубежных рынков. Решения о будущем инвестировании также будут зависеть от банковского доступа, налоговой политики, издержек на соответствие, практик правоприменения и рыночного спроса.
Может ли долговечное законодательство о структуре рынка устареть?
Да. Долговечность закона может сохранить как недостатки регулирования, так и правовую определенность.
Инфраструктура блокчейна, модели токенов и торговые системы могут развиваться быстрее, чем Конгресс сможет обновлять закон. Жесткие определения могут исключить новые технологии, а слишком широкие — дать регуляторам больше полномочий, чем предполагал Конгресс.
Среди других рисков:
- Пробелы между юрисдикциями SEC и CFTC
- Задержки с принятием правил агентств
- Несогласованность требований к регистрации
- Конфликты между федеральным и региональным законодательством
- Неясные переходные периоды
- Высокие издержки на соответствие
- Разногласия судов по терминологии закона
- Правила, благоприятствующие крупным компаниям в ущерб небольшим разработчикам
Наилучший подход — закрепить устойчивую юрисдикцию и защиту инвесторов, позволяя регуляторам обновлять технические стандарты через прозрачное нормотворчество.
Заключение
CLARITY Act может обеспечить более устойчивое регулирование криптовалюты, закрепляя структуру рынка цифровых активов, юрисдикцию CFTC, полномочия SEC, защиту инвесторов и пути регистрации в федеральном законе. Эти ключевые решения будет сложнее отменить при смене руководства, чем толкования или правоприменительная политика SEC.
Долговечность не гарантирует идеальных или постоянных правил. Будущее влияние закона будет зависеть от его окончательного текста, доработок в Сенате, одобрения Конгресса, действий Белого дома, реализации агентствами и судебного толкования. Работоспособная структура требует, чтобы Конгресс установил четкие правовые границы, одновременно позволяя SEC и CFTC адаптировать технические требования по мере развития рынка цифровых активов.
Часто задаваемые вопросы
Связан ли CLARITY Act в США с канадским законом о ясности?
Нет. CLARITY Act в США касается структуры рынка цифровых активов и юрисдикции SEC-CFTC. Канадский закон о ясности был принят после референдума в Квебеке 1995 года и регулирует условия правомерных переговоров о выходе из состава Канады.
Что требует канадский закон о ясности?
Канадский закон требует четко сформулированного вопроса референдума и ясного большинства, прежде чем федеральное правительство сможет начать переговоры о выходе. Закон не устанавливает фиксированное численное большинство, а законный выход требует переговоров и внесения поправок в конституцию с учетом прав меньшинств и коренных народов.
Содержит ли CLARITY Act налоговые правила для цифровых активов?
CLARITY Act в основном регулирует структуру рынка, а не вопросы налогообложения криптовалюты. Разделы 864 и 475 Налогового кодекса касаются отдельных налоговых вопросов и не являются положениями этого закона.
Является ли PARITY Act частью CLARITY Act?
Нет. PARITY Act — отдельное предложение по налогообложению цифровых активов. Его не следует смешивать с положениями CLARITY Act о ценных бумагах, товарах, биржах, разработчиках и рыночном надзоре.
