Внутренняя и внешняя стоимость опционов: значение и формула расчёта

Для трейдеров и инвесторов, сравнивающих опционные контракты на фондовом и криптовалютном рынках, это различие играет ключевую роль при оценке того, дорогой или дешёвый опцион, какая часть стоимости может исчезнуть из-за временного распада и как изменения волатильности могут повлиять на доходность и риск.

К опционам на акции и криптовалюты применяются одни и те же базовые расчёты, хотя спецификации контрактов, права на исполнение, способы расчётов и рыночные условия могут различаться. В этом руководстве объясняется, как рассчитывать внутреннюю и внешнюю стоимость, как временной распад и подразумеваемая волатильность влияют на опционные премии, чем отличаются американские и европейские опционы, а также как эти концепции применяются в торговых примерах, включая криптоопционы и рыночный контекст Gate.com.

Основные выводы

• Внутренняя стоимость отражает положительную разницу между базовой ценой опциона и ценой исполнения.

• Внешняя стоимость — это часть опционной премии, которая остаётся после вычета внутренней стоимости.

• На опционные премии могут влиять срок до экспирации, подразумеваемая волатильность, процентные ставки и ожидаемые выплаты.

• При прочих неизменных факторах ценообразования внешняя стоимость обычно снижается по мере приближения экспирации, но фактические рыночные движения могут компенсировать временной распад.

• Стиль исполнения имеет значение. Опционы американского типа можно исполнить до экспирации, тогда как опционы европейского типа можно исполнить только в момент экспирации.

• Gate предлагает криптовалютные опционы европейского типа с денежными расчётами, а также представила опционы на акции, условия которых следует рассматривать отдельно.

В чём разница между внутренней и внешней стоимостью?

Внутренняя и внешняя стоимость отражают разные компоненты опционной премии.

Внутренняя стоимость показывает, насколько опцион в данный момент находится «в деньгах».

Внешняя стоимость отражает разницу между рыночной премией опциона и его внутренней стоимостью. Иными словами, это часть цены опциона, превышающая премию, обусловленную исключительно внутренней стоимостью.

Соотношение выражается так:

Опционная премия = Внутренняя стоимость + Внешняя стоимость

Эквивалентно:

Внешняя стоимость = Опционная премия − Внутренняя стоимость

Стоимость опциона обычно рассматривают как сумму внутренней и внешней стоимости.

Это разложение представляет собой тождество учёта, если все значения измеряются в одинаковых единицах.

Однако не следует автоматически считать, что внешняя стоимость всегда положительна для любого рынка или структуры контракта.

Что такое внутренняя стоимость опциона?

Внутренняя стоимость измеряет положительную разницу между ценой исполнения опциона и текущей рыночной ценой или ценой базового актива.

Для стандартного ванильного опциона колл:

Внутренняя стоимость колл = max(0, Цена базового актива − Цена исполнения)

Для стандартного ванильного опциона пут:

Внутренняя стоимость пут = max(0, Цена исполнения − Цена базового актива)

Размер внутренней стоимости опциона зависит от того, насколько глубоко он находится «в деньгах».

Функция максимума гарантирует, что внутренняя стоимость не может быть отрицательной.

Эти формулы описывают внутреннюю стоимость на единицу базового актива. Для стандартного ванильного контракта это внутренняя стоимость опциона при немедленном исполнении.

Общая внутренняя стоимость контракта зависит от его мультипликатора или размера контракта.

Пример внутренней стоимости опциона колл

Предположим, цена акции составляет $112.

Опцион колл имеет цену исполнения $100.

Его внутренняя стоимость составляет:

$112 − $100 = $12 на акцию

Эта внутренняя стоимость возникает потому, что базовая акция торгуется выше цены исполнения.

Если рыночная премия опциона составляет $17 на акцию, его внешняя стоимость равна:

$17 − $12 = $5 на акцию

Внутренний компонент в размере $12 отражает величину, на которую колл находится «в деньгах».

Оставшиеся $5 представляют внешнюю стоимость.

Если контракт включает 100 акций, общая премия составит $1700 без учёта комиссий.

Общий внутренний компонент составит $1200, а внешний — $500.

Пример внутренней стоимости опциона пут

Предположим, Bitcoin торгуется по цене $70 000.

Опцион пут на BTC является одним из опционных контрактов на базовый актив и имеет цену исполнения $75 000.

Его внутренняя стоимость составляет:

$75 000 − $70 000 = $5000 на BTC

Пут имеет стоимость, поскольку базовый актив находится ниже цены исполнения.

Если премия пута составляет $6200 на BTC, его внешняя стоимость равна:

$6200 − $5000 = $1200 на BTC

Эти показатели являются гипотетическими и предполагают, что соответствующая базовая цена опциона составляет $70 000.

Фактическая стоимость контракта зависит от мультипликатора биржи и правил котирования.

Как статус опциона влияет на внутреннюю стоимость?

Статус опциона описывает соотношение между ценой исполнения опциона и базовой ценой актива.

Опцион может быть «в деньгах», «на деньгах» или «вне денег».

Опционы «в деньгах»

Опцион колл находится «в деньгах», когда цена исполнения ниже текущей рыночной цены базового актива.

Опцион пут находится «в деньгах», когда цена исполнения выше текущей рыночной цены базового актива.

Только опционы «в деньгах» имеют положительную внутреннюю стоимость.

Опционы «на деньгах»

Опцион находится «на деньгах», когда его цена исполнения равна базовой цене или очень близка к ней.

Согласно стандартным формулам внутренней стоимости, опцион, который точно находится «на деньгах», имеет нулевую внутреннюю стоимость.

Следовательно, его премия полностью состоит из внешней стоимости. Опционы «на деньгах» часто имеют более высокую внешнюю стоимость, поскольку сохраняется большая неопределённость относительно того, завершатся ли они «в деньгах» или «вне денег».

Опционы «вне денег»

Опцион колл находится «вне денег», когда цена базового актива ниже цены исполнения, то есть является OTM-опционом.

Опцион пут находится «вне денег», когда цена базового актива выше цены исполнения.

Опционы «вне денег» имеют нулевую внутреннюю стоимость.

Однако они всё ещё могут торговаться с положительной премией, поскольку до экспирации могут сохранять рыночную стоимость. Если к моменту экспирации они останутся «вне денег», то обычно истекают без стоимости.

Когда внутренняя стоимость равна нулю, вся стоимость премии является внешней стоимостью.

Пример статуса опциона

Предположим, ETH торгуется по цене $3000.

Расчёты одинаковы для стандартных опционов на акции и криптовалюты, если они измеряются на сопоставимой основе на единицу актива.

Что такое внешняя стоимость опциона?

Внешняя стоимость — это часть цены опциона, которая не объясняется его внутренней стоимостью.

Её также часто называют временной стоимостью. Внешняя стоимость опциона представляет собой сумму сверх внутренней стоимости.

К этим факторам относятся подразумеваемая волатильность, процентные ставки, ожидаемые выплаты и оставшийся срок действия контракта. Опционы с более длительным сроком до экспирации или более высокой подразумеваемой волатильностью обычно имеют большую внешнюю стоимость.

Формула:

Внешняя стоимость = Опционная премия − Внутренняя стоимость

Пример внешней стоимости

Предположим, ETH торгуется по цене $3000.

Опцион колл с ценой исполнения $2800 имеет премию $260 на ETH.

Его внутренняя стоимость составляет:

$3000 − $2800 = $200

Его внешняя стоимость составляет:

$260 − $200 = $60

Таким образом, премия опциона состоит из $200 внутренней стоимости и $60 внешней стоимости. Когда опцион находится «в деньгах», его стоимость может включать оба компонента.

Если цена базового актива остаётся неизменной, изменения подразумеваемой волатильности или оставшегося срока всё равно могут повлиять на рыночную цену опциона.

Это объясняет, почему цены опционов могут меняться даже при относительно небольшом движении цены базового актива.

Может ли внешняя стоимость быть отрицательной?

Да, при определённых обстоятельствах.

Хотя в образовательных материалах внешнюю стоимость часто описывают как положительную сумму, уплачиваемую за будущий потенциал, рассчитанная разница между премией опциона и его внутренней стоимостью на основе спотовой цены иногда может быть отрицательной.

Это различие особенно важно для опционов европейского типа.

Американские и европейские опционы

Опционы американского типа обычно можно исполнить в любой момент до экспирации.

Право на досрочное исполнение создаёт важную связь между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью.

Без учёта транзакционных издержек и рыночных ограничений опцион американского типа обычно не должен торговаться ниже стоимости немедленного исполнения, поскольку держатель может его исполнить.

Коллы на акции «в деньгах» иногда исполняются до даты отсечения дивидендов, чтобы получить дивиденды, поскольку держатели коллов не получают дивиденды, пока не владеют акциями. Трейдеры с короткими позициями по таким коллам могут закрыть позицию или управлять ею иным образом заранее, чтобы снизить риск досрочного назначения.

Опционы европейского типа нельзя исполнить до экспирации.

Следовательно, тот же аргумент о немедленном исполнении к ним не применяется.

Для некоторых опционов европейского типа, особенно контрактов глубоко «в деньгах», на которые влияют процентные ставки, дивиденды или другие факторы переноса, рыночная премия может быть ниже простой внутренней стоимости, рассчитанной на основе спотовой цены.

Пример отрицательной расчётной внешней стоимости

Предположим, опцион колл европейского типа имеет:

• Спотовая цена базового актива: $110

• Цена исполнения: $100

• Рыночная премия: $9

Его внутренняя стоимость на основе спотовой цены составляет $110 − $100 = $10.

Его расчётная внешняя стоимость составляет $9 − $10 = −$1.

Это не означает автоматически наличие арбитражной возможности.

Держатель опциона не может немедленно исполнить контракт европейского типа.

Его стоимость зависит от выплаты, доступной при экспирации, и соответствующих условий ценообразования.

Поэтому трейдерам следует понимать стиль исполнения, прежде чем интерпретировать внутренний и внешний компоненты опциона.

Какие факторы влияют на внешнюю стоимость?

На внешнюю стоимость влияет несколько взаимосвязанных факторов.

1. Срок до экспирации

Опционы с более длительным оставшимся сроком обычно имеют большую внешнюю стоимость, поскольку у базового актива больше возможностей для движения.

Для многих стандартных опционов дополнительное время увеличивает теоретическую стоимость опциона при прочих неизменных факторах.

Однако эта зависимость не является универсальной для каждого контракта европейского типа или условий переноса.

По мере приближения экспирации возможности для дополнительных ценовых движений уменьшаются. Внешняя стоимость опциона обычно снижается по мере приближения экспирации, а к моменту экспирации стандартные ванильные опционы состоят только из внутренней стоимости либо имеют нулевую выплату.

Это способствует временному распаду по мере приближения экспирации.

2. Подразумеваемая волатильность

Подразумеваемая волатильность, или IV, — это параметр волатильности, выводимый из рыночных цен опционов с помощью модели ценообразования.

Обычно она выражается в годовом исчислении.

Более высокая подразумеваемая волатильность, как правило, увеличивает теоретическую стоимость стандартных ванильных коллов и путов при прочих равных условиях.

Если внутренняя стоимость не меняется, это также обычно означает более высокую внешнюю стоимость.

Это происходит потому, что более широкий диапазон потенциальных результатов увеличивает стоимость асимметричной выплаты опциона.

Однако IV не предсказывает направление следующего движения базового актива.

Она также не гарантирует, что опцион станет прибыльным.

3. Процентные ставки и перенос

Процентные ставки влияют на соотношение текущей и будущей стоимости.

В традиционных моделях ценообразования опционов процентные ставки влияют на приведённую стоимость цены исполнения и форвардную стоимость базового актива.

Для криптовалютных опционов к значимым факторам переноса может относиться соотношение между спотовыми ценами и ценами фьючерсов.

Однако ставки финансирования бессрочных фьючерсов не следует считать универсальным прямым фактором, определяющим опционные премии.

Их связь с ценообразованием опционов зависит от структуры рынка и спецификаций контракта.

4. Дивиденды и другие выплаты

Для опционов на акции ожидаемые дивиденды могут влиять на стоимость опционов.

При прочих равных условиях ожидаемые денежные дивиденды обычно снижают стоимость коллов и повышают стоимость путов по сравнению с сопоставимой акцией, не выплачивающей дивиденды.

Это особенно важно при оценке решений о досрочном исполнении некоторых коллов американского типа.

На криптовалютных рынках вознаграждения за стейкинг или другие преимущества, характерные для актива, могут влиять на предположения об экономическом переносе.

Однако их влияние зависит от базового актива и методологии ценообразования контракта.

5. Рыночная ликвидность и условия торговли

Фактические опционные премии определяются в процессе рыночной торговли.

На цены, доступные покупателям и продавцам, могут влиять спреды между ценами покупки и продажи, ликвидность, поток ордеров и условия исполнения.

Поэтому теоретическая стоимость модели необязательно является ценой, по которой трейдер может совершить сделку.

Как временной распад влияет на внешнюю стоимость?

Временной распад описывает тенденцию теоретической стоимости опциона снижаться с течением времени, если другие факторы ценообразования остаются неизменными.

Греческий параметр опциона тета измеряет чувствительность к течению времени.

Для многих стандартных длинных опционов тета отрицательна.

Для соответствующих коротких позиций тета-экспозиция обычно положительна.

Однако тета является чувствительностью на основе модели, а не гарантированной ежедневной прибылью или убытком.

Фактические цены опционов также реагируют на изменения базового актива, подразумеваемой волатильности, процентных ставок и рыночных условий.

Почему временной распад ускоряется перед экспирацией?

Для многих опционов «на деньгах» абсолютное значение теты часто увеличивается по мере приближения экспирации.

Это означает, что временная стоимость опциона может снижаться быстрее в последние дни его действия.

Внешняя стоимость опциона часто падает быстрее всего перед экспирацией для контрактов ATM.

Однако эта закономерность различается в зависимости от статуса опциона.

Опционы глубоко «в деньгах» и глубоко «вне денег» могут вести себя иначе.

Поэтому неверно считать, что все опционы испытывают одинаковую скорость распада в последние 30 или 45 дней.

Гипотетический пример временного распада

Рассмотрим опцион колл на BTC со следующими параметрами:

• Базовая цена BTC: $60 000

• Цена исполнения: $60 000

• Начальный срок до экспирации: 90 дней

Предположим, что цена базового актива, подразумеваемая волатильность, процентные ставки и другие значимые параметры остаются неизменными.

Согласно упрощённой модели ценообразования, теоретическая внешняя стоимость опциона обычно будет снижаться по мере приближения экспирации.

Точная величина зависит от модели и её параметров.

Поэтому числовой пример временного распада следует рассчитывать на основе явно указанного допущения о волатильности и методологии ценообразования, а не представлять как последовательность фактических исторических цен.

На реальном рынке рост подразумеваемой волатильности может компенсировать часть или весь эффект временного распада.

Как подразумеваемая волатильность влияет на внутреннюю и внешнюю стоимость?

Подразумеваемая волатильность может изменить рыночную премию опциона без изменения его внутренней стоимости.

Рассмотрим опцион колл на BTC «на деньгах».

Поскольку его внутренняя стоимость равна нулю, вся цена опциона относится к внешней стоимости.

Если подразумеваемая волатильность растёт при неизменности других параметров ценообразования, теоретическая премия опциона обычно увеличивается.

И наоборот, снижение подразумеваемой волатильности обычно уменьшает теоретическую премию.

Эта зависимость измеряется другим греческим параметром опциона — вегой.

Что такое IV crush?

IV crush — это существенное снижение подразумеваемой волатильности, которое часто происходит после ожидаемого события.

Перед публикацией финансовой отчётности, регуляторным решением или важным событием протокола трейдеры могут ожидать необычно сильных ценовых движений.

Эта неопределённость может способствовать повышению подразумеваемой волатильности.

После события неопределённость может снизиться, что приведёт к падению подразумеваемой волатильности.

Поэтому покупатель опциона может понести убыток, даже если базовый актив движется в ожидаемом направлении, особенно если это движение оказалось меньше заложенного рынком.

Именно поэтому для оценки опциона недостаточно прогнозировать, вырастет или снизится цена базового актива.

Внутренняя и внешняя стоимость: три торговых примера

В следующих примерах используются гипотетические цены для иллюстрации расчётов.

Пример 1: Колл на акции «в деньгах»

Предположим, цена акции составляет $190.

Опцион колл имеет:

• Цена исполнения: $180

• Премия: $15 на акцию

Внутренняя стоимость:

$190 − $180 = $10

Внутренняя стоимость опциона обусловлена тем, что текущая цена акции выше цены исполнения.

Внешняя стоимость:

$15 − $10 = $5

Премия состоит из $10 внутренней стоимости и $5 внешней стоимости на акцию.

Если контракт включает 100 акций, общая премия до вычета комиссий составляет $1500.

Пример 2: Колл на ETH «вне денег»

Предположим, ETH торгуется по цене $3200.

Опцион колл имеет:

• Цена исполнения: $3600

• Премия: $120 на ETH

Поскольку ETH торгуется ниже цены исполнения, колл является OTM-опционом и не имеет внутренней стоимости.

Внутренняя стоимость:

$0

Внешняя стоимость:

$120 − $0 = $120

Вся премия представляет собой внешнюю стоимость. Цена опциона не содержит внутренней стоимости, пока ETH остаётся ниже цены исполнения.

Опцион может сохранять рыночную стоимость, поскольку ETH может вырасти до экспирации.

Однако держатель может потерять всю премию, если срок опциона истечёт без положительной выплаты.

Пример 3: Пут на акции «в деньгах»

Предположим, акция торгуется по цене $50.

Опцион пут имеет:

• Цена исполнения: $55

• Премия: $7 на акцию

Внутренняя стоимость:

$55 − $50 = $5

Внешняя стоимость:

$7 − $5 = $2

Теперь предположим, что к моменту экспирации цена акции падает до $40.

Выплата по путу при экспирации составляет:

$55 − $40 = $15 на акцию

Если опцион был куплен за $7 на акцию, чистая прибыль покупателя составит:

$15 − $7 = $8 на акцию без учёта комиссий.

Для стандартного контракта на 100 акций это соответствует $800 без учёта комиссий.

Расчёт предполагает, что опцион удерживается до экспирации и рассчитывается в соответствии с заявленными условиями контракта.

Почему внутренняя и внешняя стоимость важны для опционных стратегий?

Различные опционные стратегии создают разную экспозицию к движению цены базового актива, временному распаду и подразумеваемой волатильности.

Понимание внутренней и внешней стоимости помогает трейдерам выявлять такую экспозицию.

Однако одного разделения премии недостаточно, чтобы определить прибыльность или целесообразность стратегии.

Покупка опционов колл

Покупатель колла обычно выигрывает от роста цены базового актива.

Однако прибыльность опциона зависит от уплаченной премии и последующих рыночных условий.

Для стандартного длинного колла, удерживаемого до экспирации, цена безубыточности на единицу составляет:

Безубыточность = Цена исполнения + Уплаченная премия

Колл может завершиться «в деньгах», но всё равно принести чистый убыток, если его выплата при экспирации не превышает первоначальную премию и сопутствующие расходы.

Покупка опционов пут

Покупатель пута обычно выигрывает от снижения цены базового актива.

Для стандартного длинного пута, удерживаемого до экспирации:

Безубыточность = Цена исполнения − Уплаченная премия

Опцион должен создать достаточную стоимость, чтобы компенсировать затраты на его покупку.

Продажа опционов

Продавцы опционов получают премии в обмен на принятие договорных обязательств.

Они могут получать выгоду от временного распада при сохранении благоприятных других факторов ценообразования.

Однако продажа опционов связана со значительным риском.

Непокрытый короткий колл может иметь теоретически неограниченный потенциал убытков. Трейдерам, торгующим опционами, следует учитывать, что непокрытая короткая позиция может привести к убыткам, превышающим полученную премию.

Короткий пут также может принести значительные убытки при резком падении цены базового актива.

Риск зависит от стратегии, условий обеспечения и рыночных условий.

Получение премиального дохода не следует путать с получением гарантированной доходности.

Покрытые коллы

Покрытый колл обычно сочетает владение базовым активом с короткой позицией по коллу.

Полученная премия может частично компенсировать убытки по базовому активу.

Однако эта стратегия ограничивает участие в росте цены выше цены исполнения и не устраняет риск снижения цены.

Её механизм также зависит от правил расчётов по контракту и требований к обеспечению.

Возможность платформы поддерживать спотовую и опционную торговлю не означает автоматически, что она предлагает отдельный продукт покрытых коллов или признаёт базовые активы покрытым обеспечением.

Внутренняя и внешняя стоимость в опционах на акции и криптовалюты

Базовые формулы схожи для традиционных и криптовалютных опционов.

Однако дизайн контракта и структура рынка могут влиять на ценообразование и торговые решения.

Эти различия особенно важны при сравнении контрактов на разных торговых платформах.

Котируемая премия опциона может отражать цену за акцию, BTC, ETH или другую единицу.

Перед расчётом общей экспозиции по контракту трейдеры должны подтвердить мультипликатор и правила котирования.

Как трейдеры Gate могут анализировать внутреннюю и внешнюю стоимость

Gate предоставляет торговлю криптовалютными опционами и также представила опционы на акции.

Соответствующий процесс расчёта схож для обеих категорий, однако перед торговлей следует изучить правила конкретного контракта.

Расчёт внутренней и внешней стоимости на Gate

Следующий процесс можно использовать для анализа поддерживаемого ванильного опционного контракта.

Шаг 1: Определите контракт.

Подтвердите базовый актив, цену исполнения, дату экспирации, тип опциона и мультипликатор контракта.

Шаг 2: Проверьте соответствующую базовую цену.

Используйте цену, предусмотренную контрактом, и чётко различайте спотовые, индексные, форвардные и расчётные базовые цены.

Шаг 3: Рассчитайте внутреннюю стоимость.

Для колла:

max(0, Цена базового актива − Цена исполнения)

Для пута:

max(0, Цена исполнения − Цена базового актива)

Шаг 4: Рассчитайте внешнюю стоимость.

Вычтите внутреннюю стоимость из премии опциона, используя одинаковые единицы измерения.

Шаг 5: Оцените факторы ценообразования.

Рассмотрите оставшийся срок, подразумеваемую волатильность, ликвидность и значимые факторы переноса.

Шаг 6: Рассчитайте общую экспозицию по контракту.

Примените правильный мультипликатор и учтите торговые комиссии и другие применимые расходы.

Шаг 7: Оцените риск позиции.

Рассмотрите максимальный потенциальный убыток, правила расчётов, ликвидность и реакцию позиции на изменения цены и волатильности.

Распространённые ошибки при сравнении внутренней и внешней стоимости

Одна из распространённых ошибок — считать, что опцион «в деньгах» обязательно будет прибыльным.

Опцион может иметь положительную внутреннюю стоимость, но при этом приносить убыток относительно уплаченной за него премии.

Другая ошибка — предполагать, что вся внешняя стоимость исчезает с предсказуемой ежедневной скоростью.

Временной распад зависит от статуса опциона, волатильности и других параметров ценообразования.

Третья ошибка — воспринимать подразумеваемую волатильность как направленный прогноз.

Более высокая IV обычно указывает на большую подразумеваемую неопределённость относительно возможных движений цены, а не на прогноз роста базового актива.

Трейдеры также могут не учитывать мультипликаторы контрактов.

Премия, указанная за единицу базового актива, не обязательно отражает общую стоимость одного опционного контракта.

Наконец, применение предположений о досрочном исполнении, характерных для американских опционов, к опционам европейского типа может привести к неверным выводам об оценке и арбитраже.

Заключение

Внутренняя и внешняя стоимость формируют основу для понимания того, как опционная премия распределяется между текущим статусом опциона и оставшейся рыночной стоимостью, обусловленной другими факторами ценообразования.

Внутренняя стоимость определяется соотношением между базовой ценой актива и ценой исполнения.

Внешняя стоимость рассчитывается путём вычитания внутренней стоимости из опционной премии.

На цены опционов могут влиять оставшийся срок, подразумеваемая волатильность, процентные ставки, выплаты и рыночные условия.

Однако трейдерам не следует предполагать, что внешняя стоимость всегда положительна, что временной распад гарантирует прибыль продавцам опционов или что опцион «в деньгах» обязательно приводит к прибыльной сделке.

Одни и те же базовые концепции оценки применяются к опционам на акции и криптовалюты, но стиль исполнения, расчёты, правила котирования и мультипликаторы контрактов могут различаться.

Понимание этих различий необходимо при оценке опционов, доступных через такие платформы, как Gate.

Часто задаваемые вопросы

Может ли внешняя стоимость быть отрицательной?

Да. Некоторые опционы европейского типа до экспирации могут иметь отрицательную расчётную внешнюю стоимость относительно их внутренней стоимости, рассчитанной на основе спотовой цены.

Всегда ли внешняя стоимость снижается со временем?

Не обязательно. Временной распад обычно снижает теоретическую стоимость опциона при неизменности других параметров, и этот эффект часто ускоряется по мере приближения экспирации, однако изменения подразумеваемой волатильности и других рыночных факторов могут его компенсировать.

Увеличивает ли более высокая подразумеваемая волатильность внешнюю стоимость?

Для стандартных ванильных опционов более высокая подразумеваемая волатильность обычно увеличивает теоретическую стоимость опциона при прочих равных условиях.

Может ли опцион «в деньгах» принести убыток?

Да. Опцион может завершиться «в деньгах», но всё равно принести чистый убыток, если его выплата не превышает уплаченную премию и сопутствующие расходы.