Фреймворк MAS для Стейблкоин: правила стейблкоинов в Сингапуре

Монетарное управление Сингапура (MAS) определило свою политику в августе 2023 года и с сентября 2026 года проводит консультации по законодательству для внедрения и расширения фреймворка.

Для эмитентов стейблкоинов, финансовых организаций, платежных компаний и пользователей этот фреймворк важен, поскольку стейблкоин под регулированием MAS должен соответствовать стандартам стабильности величины, а не быть просто цифровым платежным токеном, созданным для отслеживания фиатных валют.

Основные выводы

• Монетарное управление Сингапура утвердило фреймворк SCS 15 августа 2023 года, который охватывает одновалютные стейблкоины, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валюте G10.

• Резервные Активы должны быть не менее 100% от номинальной величины квалифицируемых стейблкоинов в циркуляции и храниться на отдельных счетах.

• Фреймворк требует погашения по номиналу, при этом политика предусматривает погашение в течение пяти рабочих дней после получения действительного запроса на погашение.

• Проект закона, опубликованный в сентябре 2026 года, предусматривает отдельную лицензию на выпуск стейблкоинов, ограничения на выплату процентов, ежеквартальные стресс-тесты и усиленные меры по защите клиентских средств.

• MAS также предлагает индивидуальные решения для мультиюрисдикционного выпуска и признания квалифицируемых зарубежных стейблкоинов; эти изменения пока являются предложениями и не окончательным законом.

Фреймворк стейблкоинов MAS и Монетарное управление Сингапура

Монетарное управление Сингапура — центральный банк и интегрированный финансовый регулятор страны. Стейблкоины входят в фреймворк цифровых Активов, где цифровой платежный токен и платежные сервисы регулируются Законом о платежных сервисах 2019 года.

Фреймворк фокусируется на одновалютных стейблкоинах (SCS), а не на всех криптоактивах, позиционируемых как стабильные. Регулирование цифрового платежного токена и крипторегулирование MAS сохраняет актуальность для стейблкоинов, не подпадающих под регулирование MAS, и DPT-провайдеров.

Финальная политика MAS по стейблкоинам определяет стабильность величины, капитал, погашение и раскрытие как ключевые меры защиты. Регулирование стейблкоинов в разных юрисдикциях может существенно различаться в отношении состава резервов, лицензирования и правил погашения — как показано в фреймворках регулирования стейблкоинов в Сингапуре и других регионах.

Основные требования к регулируемому стейблкоину MAS

Требования фреймворка направлены на то, чтобы квалифицируемый взаимозаменяемый стейблкоин был надежно погашаемым и не зависел только от рыночной торговли для поддержания привязки.

Разрешенные резервные Активы включают наличные, их эквиваленты и определенные краткосрочные долговые ценные бумаги. Портфель резервов оценивается ежедневно; отдельные счета предотвращают использование резервных Активов эмитентом как обычных бизнес-фондов.

Это важно, поскольку качество и ликвидность резервов определяют, сможет ли фреймворк удовлетворить запросы на погашение в условиях рыночного стресса или при высоком риске распространения.

Консультационный документ и новый регуляторный фреймворк

MAS опубликовало новый консультационный документ 1 сентября 2026 года с предложениями изменить Закон о платежных сервисах 2019 года. Консультация открыта до 16 октября 2026 года, поэтому некоторые положения, описанные ниже, еще не вступили в силу.

В рамках предлагаемого регулирования будет создана отдельная лицензия на выпуск стейблкоинов. Только квалифицированные держатели лицензии смогут позиционировать себя или свои токены как регулируемые MAS стейблкоины. Остальные стейблкоины могут по-прежнему рассматриваться как цифровой платежный токен, подчиняющиеся соответствующему фреймворку DPT.

Также предлагается запрет для эмитентов выплачивать проценты или Доход просто за хранение стейблкоина, регулируемого MAS. MAS рассматривает возможность усиления защиты клиентских средств, полученных до выпуска стейблкоина или удерживаемых во время ожидания погашения. Предусмотрены ежеквартальные стресс-тесты, планирование восстановления и требования к упорядоченному завершению деятельности.

Регуляторный подход к зарубежным эмитентам стейблкоинов

MAS предлагает ограниченное признание зарубежных стейблкоинов и определенных мультиюрисдикционных структур выпуска, вместо требования выпуска каждого квалифицируемого стейблкоина только в Сингапуре.

Для одного и того же взаимозаменяемого стейблкоина, выпущенного в нескольких юрисдикциях, предлагаются меры защиты: совокупные резервы не менее 100% глобальной циркуляции, соответствующее распределение резервов и зарубежные регуляторные режимы, которые MAS считает эквивалентными. Заявки будут рассматриваться индивидуально.

Это позволит реализовать кроссбордерные бизнес-модели при сохранении единых стандартов резервов и погашения. Это не означает, что каждый зарубежный эмитент автоматически регулируется MAS.

Стейблкоины под регулированием MAS и без него

Статус регулирования MAS подтверждает соблюдение фреймворка стабильности величины SCS, а стейблкоины без регулирования MAS остаются под действием других правил для цифрового платежного токена.

Пример — USDG, стейблкоин доллара США от Paxos Digital Singapore. Он демонстрирует, как регулируемые стейблкоины используются как цифровые расчетные Активы. Пользователи вне ограниченных юрисдикций могут узнать информацию о таких Активы, как USDG, на Gate, а также отдельно проверить эмитента, резервные соглашения и статус регулирования.

Часто задаваемые вопросы

Какие стейблкоины охватывает фреймворк MAS?

Фреймворк 2023 года охватывает одновалютные стейблкоины, выпущенные в Сингапуре и привязанные к сингапурскому доллару или валюте G10. Изменения 2026 года могут учесть определенные зарубежные и мультиюрисдикционные структуры выпуска.

Какое резервное обеспечение должен иметь стейблкоин под регулированием MAS?

Резервные Активы должны быть не менее 100% номинальной величины стейблкоинов в циркуляции.

Как быстро эмитент должен обрабатывать погашение?

Политика MAS требует, чтобы квалифицируемые стейблкоины были погашаемыми по номиналу в течение пяти рабочих дней после получения действительного запроса на погашение.

Могут ли стейблкоины под регулированием MAS выплачивать проценты?

Консультация MAS в сентябре 2026 года предусматривает запрет для эмитентов выплачивать проценты, Доход или прочие преимущества просто за хранение стейблкоина под регулированием MAS. Поправки к законодательству пока находятся на стадии консультации (на 10 сентября 2026 года).

Автоматически ли MAS признает зарубежные стейблкоины?

Нет. MAS предлагает признавать только ограниченное число зарубежных стейблкоинов в индивидуальном порядке, если зарубежный фреймворк регулирования эквивалентен и соблюдены требования к надзорному сотрудничеству.

Дисклеймер: Этот материал предназначен только для информационных целей и не является юридической консультацией. Требования к стейблкоинам могут меняться и различаться в зависимости от юрисдикции.