A contra-ofensiva das finanças tradicionais: cadeias de consórcio estão a renascer silenciosamente

Autor: Chloe, ChainCatcher

Junho de 2026, várias das maiores bancos americanos uniram-se para anunciar que irão construir uma rede de depósitos tokenizados partilhada até 2027, enfrentando de frente a erosão dos depósitos pelos stablecoins. Este sistema ainda não tem nome oficial, alguns na indústria chamam-lhe "a ponte (the bridge)", outros "a cadeia (the chain)".

E por trás disso reflete-se um conceito que foi ignorado pelo mercado durante anos e que agora está a fazer uma silenciosa reviravolta: a cadeia de consórcio.

Bancos formando uma Liga dos Vingadores

5 de junho de 2026, o Wall Street Journal divulgou a notícia primeiro: os principais bancos americanos liderados pelo JPMorgan, Citibank e Bank of America, planeiam criar uma rede de depósitos tokenizados partilhada até ao primeiro semestre de 2027.

Mais tarde nesse dia, esses bancos complementaram com um comunicado de imprensa conjunto, ampliando a lista de quatro para mais de uma dezena de bancos. Wells Fargo foi a entidade promotora, seguida por BNY, BMO, HSBC, PNC, TD, U.S. Bank, Truist, Citizens, Fifth Third, Huntington, KeyBank, Regions, Santander.

A operação será conduzida pela The Clearing House, uma empresa de pagamentos criada em parceria por esses bancos. Este sistema ainda não tem um nome oficial, segundo o Wall Street Journal, alguns na indústria chamam-lhe the bridge, outros the chain.

Nos últimos dois anos, o foco do mercado de criptomoedas esteve principalmente nas blockchains públicas, emissão de tokens e airdrops. Mas o movimento silencioso de fundos institucionais e tecnologia está a seguir uma direção diferente: blockchains dedicadas, com usos fixos, lideradas por instituições específicas, sem necessariamente emitir tokens. Este conceito soa familiar, pois é a essência das "blockchains de consórcio" de antigamente, só que desta vez, talvez, a sério.

O que os bancos temem é que os stablecoins roubem os depósitos

Para entender esta contra-ofensiva, é preciso primeiro compreender o que o setor financeiro tradicional está a proteger: os depósitos. Segundo dados do DeFiLlama, em junho de 2026, o valor total de mercado dos stablecoins globais era cerca de 316 mil milhões de dólares. O USDT representava aproximadamente 62% desse valor, cerca de 186 mil milhões de dólares, e o USDC cerca de 75 mil milhões, com as duas juntas a engolirem cerca de 80% do mercado.

De acordo com a Bitrue, os stablecoins processaram cerca de 46 trilhões de dólares em transações ao longo de 2025, mais de 20 vezes o volume do PayPal, quase três vezes o da Visa. No primeiro trimestre de 2026, os stablecoins representaram cerca de 75% do volume total de transações em criptomoedas, tornando-se uma rede de pagamentos e liquidação global que funciona diariamente, 24 horas por dia.

Para os bancos tradicionais, esta rede ameaça o seu núcleo: os depósitos. A quantidade de empréstimos que podem conceder depende do volume de depósitos que possuem. Se os clientes começarem a transferir dinheiro das contas bancárias para stablecoins em carteiras de criptomoedas, a base de fundos para empréstimos será esvaziada. Mark Monaco, responsável por pagamentos globais do Bank of America, afirmou que este sistema foi preparado antecipadamente para o dia em que a procura realmente explodir.

E o que realmente força os bancos a agirem é a flexibilização regulatória. A lei americana GENIUS Act já foi aprovada, exigindo que os stablecoins tenham reservas 1:1, auditorias periódicas, com detalhes de implementação a entrarem em vigor em 18 de julho de 2026. O impacto desta lei não está em restringir os stablecoins, mas em legitimar a sua existência. Quando os stablecoins passam de uma zona cinzenta para uma ferramenta licenciada, auditada e que pode ser depositada em bancos, a sua substituição dos depósitos tradicionais deixa de ser uma questão de hipótese.

Os bancos não se apaixonaram repentinamente por blockchain, alguém já colocou a pista na porta, obrigando-os a construir a sua própria.

Ponte ou cadeia? O que é esta rede

Voltando à blockchain ainda sem nome oficial. A sua designação técnica é Rede de Liquidação Regulamentada (Regulated Settlement Network, RSN). A ideia é transformar depósitos bancários em tokens registados na blockchain, permitindo liquidações contínuas, 24 horas por dia, sem esperar pelo próximo dia útil.

"Depósitos tokenizados" não são um novo ativo digital, mas uma forma diferente de contabilizar o mesmo depósito. Eles carregam o mesmo risco de crédito, sujeitam-se às mesmas regulações, permanecem dentro do sistema bancário protegido pelo seguro de depósitos. Esta é a principal diferença em relação aos stablecoins: enquanto estes transferem o dinheiro para fora do sistema bancário, os depósitos tokenizados mantêm-no dentro, mas com velocidade e capacidades de programação semelhantes às criptomoedas.

David Watson, CEO da The Clearing House, afirmou que isto representa um grande avanço para os bancos, prevendo um futuro completamente diferente para os pagamentos na blockchain; Max Neukirchen, co-responsável pelos pagamentos globais do JPMorgan, foi mais pragmático, dizendo que para manter um ecossistema de pagamentos estável e resiliente, é necessária uma infraestrutura regulamentada para liquidar esses depósitos tokenizados.

Até ao momento, ainda não se decidiu qual blockchain será usada nesta rede. A tecnologia ainda não está definida, o nome oscila entre ponte e cadeia, mas mais importante do que a tecnologia neste momento é a governança: quem irá operar, quem pode participar, quem define as regras. Essas três questões resumem o que foi toda a história das blockchains de consórcio.

Revisitar o fracasso das blockchains de consórcio

De 2016 a 2022, foi a primeira onda de entusiasmo por blockchains empresariais. O JPMorgan experimentou com Ethereum em 2016, depois criou a sua própria blockchain privada, Quorum; IBM e a Linux Foundation promoveram o Hyperledger Fabric, R3 liderou o Corda, mas quase todas essas iniciativas acabaram por estagnar.

A razão é simples. Na altura, as blockchains de consórcio enfrentavam dois problemas: primeiro, a falta de uma necessidade real de cooperação, cada banco construía uma cadeia fechada, sem conexão entre si, formando ilhas isoladas; segundo, os livros de registos permissionados eram, na prática, bancos de dados com criptografia, uma tecnologia que surgiu antes de entenderem o problema. Quando, após 2020, o mercado passou a focar em blockchains públicas, DeFi e mineração de liquidez, as blockchains de consórcio foram rotuladas de "blockchains que entraram na cadeia, mas não no lugar certo", e foram gradualmente saindo do centro das atenções.

Ao revisitar essa história, ela traça uma linha de comparação com o presente. As blockchains de consórcio não fracassaram por causa da tecnologia, mas por falta de necessidade real. O que as faz voltar à tona em 2026 é exatamente o que lhes faltava na altura: uma necessidade verdadeira, urgente, com respaldo regulatório; na altura, a tecnologia buscava um cenário, agora o cenário busca tecnologia.

Dados indicam que as blockchains de consórcio de nível institucional já operam silenciosamente

A rede de depósitos tokenizados não é um evento isolado. Nos últimos dezoito meses, várias blockchains dedicadas, lideradas por instituições, acumularam volumes de uso quantificáveis, sendo a mais completa a Canton Network.

Canton, desenvolvida pela Digital Asset, é uma blockchain permissionada pública, escrita em Daml, com o objetivo de permitir que instituições financeiras concorrentes compartilhem uma infraestrutura de liquidação comum, mantendo a privacidade. Seus super-validadores incluem Visa, Nasdaq e BNP Paribas.

Em termos de volume, até ao final de 2025, mais de 700 instituições estavam conectadas à Canton. A maior aplicação na rede, a plataforma de recompra de títulos de dívida americana (DLR) da Broadridge, processa cerca de 4 trilhões de dólares em recompra de títulos tokenizados por mês, aproximadamente 280 bilhões de dólares por dia, tendo duplicado o volume mensal desde 2025, quando era de 2 trilhões.

Em dezembro de 2025, a DTCC, principal entidade de liquidação de valores mobiliários e títulos de renda fixa nos EUA, anunciou uma parceria com a Digital Asset para tokenizar os títulos do Tesouro americano na Canton, prevendo ampliar a escala na segunda metade de 2026. A DTCC é o núcleo da liquidação de ações e títulos de renda fixa nos EUA, e sua participação indica que as blockchains de nível institucional já se estendem à infraestrutura fundamental do mercado americano.

Dados específicos de bancos individuais também são relevantes. Desde 2020, o departamento de blockchain do JPMorgan, Kinexys, processa pagamentos institucionais na sua blockchain privada JPM Coin, com um volume diário superior a 5 bilhões de dólares. O Token Services do Citibank já está operacional, suportando transferências transfronteiriças em tempo real entre Nova Iorque, Londres e Hong Kong. O BNY Mellon lançou, em janeiro de 2026, um serviço de depósitos tokenizados para instituições.

Com esses dados, fica claro que a rede de depósitos tokenizados é uma camada de interoperabilidade que conecta os projetos existentes dos bancos, não uma nova blockchain. Os promotores não são fornecedores de tecnologia, mas bancos com volume de transações reais, procurando estabelecer um padrão comum de interoperabilidade.

A linha entre blockchains públicas e de consórcio está a desaparecer

Ao analisar a estratégia do JPMorgan, percebe-se que a instituição investe simultaneamente na sua blockchain privada Kinexys e, em junho de 2025, transferiu o JPM Coin (JPMD) para a blockchain pública Coinbase, na rede Base. Pouco depois, em janeiro de 2026, o JPMD foi também implementado na Canton, tornando-se a segunda blockchain a suportar esse tipo de dinheiro digital institucional, depois da Base.

A mesma instituição, ao mesmo tempo, aposta em blockchain privada, permissionada e pública.

Mais cedo, em novembro de 2025, o DBS Bank de Singapura e a Kinexys também chegaram a um acordo para desenvolver uma estrutura de interoperabilidade que permita transferir depósitos tokenizados entre diferentes blockchains. O que realmente importa na indústria hoje não é mais escolher entre "blockchain de consórcio ou pública", mas como fazer a conexão entre "emissão permissionada" e "liquidação cross-chain".

Para os bancos, a blockchain pública é uma via de acesso a fundos e clientes, enquanto a blockchain de consórcio é a infraestrutura de liquidação que garante privacidade e conformidade. Não são concorrentes, mas duas etapas de uma mesma cadeia de valor. A "renaissance" das blockchains de consórcio não é o retorno das antigas redes fechadas e isoladas de 2018, mas a sua governança: usos fixos, lideranças institucionais, regras pré-definidas. A diferença é que, desta vez, essa governança vem acompanhada de uma nova estrutura capaz de se conectar com as blockchains públicas.

Conclusão: o que realmente está em jogo é quem detém a infraestrutura

Nos últimos anos, o roteiro dominante era "a descentralização irá substituir o sistema financeiro tradicional". Mas o que se desenha em 2026 é uma outra versão: o sistema financeiro tradicional não foi substituído, apenas retirou a tecnologia blockchain do seu universo de tokens, emissão e DeFi, e a reconectou ao seu percurso mais familiar: regulado, licenciado, liderado por instituições.

A diferença em relação à antiga visão de redes de consórcio é que, desta vez, ela se apoia em necessidades reais, urgentes, respaldadas por regulações como a GENIUS Act, e por volumes de transações concretas, como os produzidos por Canton e Kinexys. Não é mais uma mera proposta tecnológica, mas uma realidade em funcionamento.

Quem vence, se é a blockchain pública ou a de consórcio, nunca foi o ponto principal. Hoje, o que importa é quem consegue fazer com que depósitos tokenizados e stablecoins sejam considerados a infraestrutura padrão. O próximo capítulo da infraestrutura financeira, na próxima década, dependerá de quem tiver a propriedade dessa infraestrutura na sua posse.