A inferência de IA impulsiona o super ciclo do NAND: aumento de 280% na procura, por que a SanDisk se tornou a maior beneficiária?

A narrativa dos semicondutores em 2026 está passando por uma reestruturação silenciosa, mas profunda. Se nos últimos dois anos o foco da atenção no hardware de IA esteve totalmente voltado para as GPUs da NVIDIA e a memória de alta largura de banda HBM, em 2026, a visão do mercado está se expandindo para o interior da cadeia de produção — armazenamento, especialmente NAND flash, que está deixando de ser um coadjuvante na infraestrutura de IA para se tornar um gargalo estratégico decisivo.

Essa mudança de percepção é impulsionada pelo estágio de implantação em larga escala da IA. No início da indústria, o foco da opinião pública se concentrava no treinamento de grandes modelos — consumo massivo de poder computacional, clusters operando por meses, gerando a primeira onda de hardware centrada em GPUs. No entanto, treinar modelos é apenas o ponto de partida para a comercialização tecnológica. Quando a IA passa do laboratório para interações diárias com milhões de usuários, o que realmente consome recursos de forma contínua não é o poder de treinamento, mas o armazenamento.

Cada interação de usuário com um grande modelo gera uma quantidade enorme de dados que precisam ser preservados de forma duradoura. Tomando como exemplo um modelo de linguagem com uma janela de contexto de 128.000 tokens, uma única conversa pode gerar cerca de 61 GB de dados em cache. O processo contínuo de raciocínio do Agentic AI — onde o modelo roda por longos períodos, processando continuamente vastas interações e gerando informações de contexto em crescimento — significa que cada diálogo produz estados intermediários, caches KV e registros de conformidade que precisam ser armazenados de forma persistente. Relatórios da McKinsey indicam que a demanda contínua por NAND é impulsionada principalmente pelo treinamento, inferência, geração aprimorada por recuperação e adoção ampla de modelos multimodais. Os dados de previsão do mercado global de NAND confirmam isso de forma direta. A TrendForce elevou significativamente a previsão de receita do mercado global de NAND flash para 2026 para US$ 270,6 bilhões, com uma taxa de crescimento anual de 280,7%; espera-se que o mercado expanda ainda mais em 2027, chegando a quase US$ 379,4 bilhões, com crescimento de 40,2% ao ano. Uma comparação mais visual: a receita do mercado de NAND no primeiro trimestre de 2026 já ultrapassou toda a receita de 2023. Diferentemente do padrão de geração de dados mais concentrado durante o treinamento, a demanda de armazenamento em inferência é contínua e composta — cada novo cenário de usuário acrescenta uma camada de necessidade de armazenamento, que não diminui com o tempo, mas se acumula.

Quando a IA passa do treinamento para a inferência, a lógica de investimento em infraestrutura está passando por uma mudança fundamental: o armazenamento NAND está evoluindo de um centro de custos para um centro de valor.

Demanda de NAND em cenários de inferência: de armazenamento a ativo estratégico

Para entender essa proposição, é preciso partir do funcionamento da inferência de IA. As cargas de trabalho tradicionais de data centers geralmente apresentam uma característica de "escrever uma vez, ler várias vezes" no armazenamento, mas na inferência de IA, a situação é completamente diferente. Cada modelo de IA durante a inferência precisa acessar continuamente conjuntos de dados de treinamento, pesos do modelo, caches KV e dados históricos de interação com o usuário. Esses dados não podem ser totalmente armazenados na DRAM, que é cara e de capacidade limitada, devendo depender de NAND flash em grande escala como camada de armazenamento persistente.

A NVIDIA, no início de 2026, apresentou seu blueprint para a próxima geração de infraestrutura de IA — a plataforma Inference Context Memory Storage e a unidade de processamento de dados BlueField 4 — que ilustram claramente essa mudança. Segundo relatos da mídia sul-coreana, a NVIDIA afirmou que, à medida que a indústria de IA transita do treinamento para a inferência, o papel dos dispositivos de armazenamento crescerá rapidamente, tendo uma importância estratégica equiparável à do desempenho de computação. A nova arquitetura de IA da NVIDIA não só aproveita ativamente a memória de alta velocidade próxima às GPUs, mas também incorpora discos de estado sólido de grande capacidade fora do servidor na pipeline de inferência. Essencialmente, isso eleva o armazenamento de um papel auxiliar para um componente central na inferência de IA.

O resultado é uma tendência que os setores chamam de "rotação de capital em larga escala de computação para armazenamento". Dados de mercado indicam que os contratos de SSDs empresariais aumentaram até 80% nos últimos três trimestres, sinalizando que um super ciclo estrutural de NAND impulsionado pela demanda de dados de IA já está em andamento. O JPMorgan revisou para cima suas previsões para o mercado global de armazenamento, estimando que até 2028 o mercado total atingirá US$ 1,7 trilhão, com a receita de NAND crescendo de US$ 71 bilhões em 2025 para mais de US$ 400 bilhões em 2026. Mais importante, o JPMorgan aponta que os chips de armazenamento estão se transformando de commodities cíclicas tradicionais para ativos estratégicos de infraestrutura de IA.

Quanto a essa tendência, as dinâmicas de oferta também merecem atenção. Samsung Electronics e SK Hynix adotaram estratégias de controle proativo de fornecimento, priorizando lucros e mantendo a produção de wafers de NAND em níveis mais baixos, enquanto direcionam seus investimentos de capital para linhas de produtos de alta margem, como HBM. Essa contração estrutural na oferta, combinada com o crescimento acelerado da demanda, está reformulando a lógica de precificação do setor de NAND. No passado, a tecnologia de NAND, por ter barreiras técnicas relativamente baixas, ficava presa em ciclos de excesso de oferta e volatilidade de preços; hoje, a rápida penetração de tecnologias de alto desempenho, como SSDs QLC empresariais e NAND de alta largura de banda, está redefinindo sua estrutura de rentabilidade. Um especialista do setor afirma que, para o NAND atual, manter preços e recuperar a lucratividade é mais racional do que expandir a produção de forma cega.

Panorama de mercado: disputa entre seis gigantes, Samsung à frente, mas com variáveis

Segundo o relatório de acompanhamento do mercado de NAND do primeiro trimestre de 2026, da consultoria Counterpoint, a receita global do mercado de NAND atingiu US$ 46 bilhões, recorde, com crescimento de 246% em relação ao mesmo período do ano anterior e aumento de 90% em relação ao trimestre anterior. Os SSDs empresariais representam 43% do total de NAND, e essa proporção deve ultrapassar 60% até o final de 2026.

No cenário competitivo, a Samsung mantém a liderança com 29% de participação de mercado; a SK Hynix vem em segundo com 18%. A disputa pelo terceiro lugar é acirrada — Kioxia (anteriormente Toshiba Memory) com 14%, Micron, SanDisk e YMTC (Yangtze Memory Technologies) com 13% cada, formando um pelotão de empresas na mesma camada. A YMTC se destacou neste trimestre, com crescimento de receita de aproximadamente 445% em relação ao ano anterior, elevando sua fatia de mercado de 8% para 13%. Segundo o diretor de pesquisa da Counterpoint, Hwang, se a YMTC conseguir realizar seu IPO, terá capacidade de expandir ainda mais sua produção e escala de negócios, podendo ultrapassar Kioxia e Micron e se tornar a terceira maior fabricante de NAND do mundo.

Outro ponto a observar é que a Kioxia também tem apresentado desempenho forte no mercado de capitais, com ações atingindo novas máximas históricas e, em um momento, superando temporariamente a Toyota em valor de mercado, tornando-se a segunda maior empresa listada no Japão. Para o ano fiscal de 2025, a Kioxia reportou receita de 2,34 trilhões de ienes, crescimento de 37%, e lucro líquido de 876,2 bilhões de ienes, aumento de 93,4%.

Samsung, Micron e SK Hynix já ultrapassaram a marca de US$ 1 trilhão em valor de mercado. Especialistas do setor veem os chips de armazenamento, como recurso fundamental para os sistemas de IA, como uma indústria de suporte estratégico ao avanço da IA. Os chips de armazenamento, antes considerados ciclos de alta volatilidade, entram agora em uma fase de alta estrutural mais duradoura.

Tecnicamente, os principais fabricantes aceleram o desenvolvimento de produtos NAND de alto desempenho para cenários de inferência de IA. A Kioxia lançou SSDs de alta velocidade voltados para cargas de trabalho de IA, com desempenho de até 10 milhões de IOPS, e planeja desenvolver um protótipo de módulo de 5TB de alta largura de banda, com largura de banda de 64GB/s, visando integrar NAND diretamente na linha de barramento de memória das GPUs. A Samsung continua a evoluir sua tecnologia V-NAND de 9ª geração, focando em aumentar velocidade de I/O e densidade de armazenamento. A SanDisk (agora parte da Western Digital) apresentou na CES 2026 uma linha redesenhada de SSDs de consumo e empresariais, voltados para criadores de conteúdo, gamers e PCs de IA.

Todas essas trajetórias tecnológicas convergem para um mesmo ponto: NAND flash está sendo redefinido de um "semicondutor de armazenamento barato" para um componente central na infraestrutura de IA. Quando o papel do NAND se expande de simples arquivamento de dados para armazenamento e gerenciamento de grandes volumes de dados intermediários e de contexto gerados na inferência de IA, seu valor estratégico sofre uma transformação de fundo.

SanDisk (SNDK): o gigante do NAND puro, dividendos independentes e oportunidades de IA

Na superciclo de NAND, a SanDisk (código SNDK) é uma das ações mais discutidas. Em 24 de fevereiro de 2025, a SanDisk concluiu sua separação da Western Digital, tornando-se uma empresa de capital aberto totalmente focada em flash. Essa decisão tem um significado estratégico: após a separação, a SanDisk se beneficiou do "super ciclo de armazenamento" impulsionado pela IA generativa, livrando-se do peso do negócio de HDDs que arrastava sua avaliação por uma década.

Do ponto de vista fundamental, a SanDisk está passando por uma fase de crescimento explosivo. Dados do último relatório financeiro mostram que, no terceiro trimestre de 2026, a receita cresceu 251% ano a ano, superando em mais de 63% as expectativas dos analistas. Os ganhos por ação ajustados nos primeiros nove meses de 2026 atingiram US$ 31,32, com previsão de fechar o ano em US$ 62,82. Para 2027, as projeções dos analistas apontam para uma média de aproximadamente US$ 175 por ação ajustada.

A demanda de oferta também reforça o apetite do mercado por produtos da SanDisk. Relatórios indicam que toda a capacidade de produção de NAND da SanDisk em 2026 já está vendida, e a de 2027 também está sendo rapidamente reservada. Clientes estão migrando de negociações de preços trimestrais para acordos plurianuais, buscando garantir fornecimento — uma mudança que pode reduzir a volatilidade cíclica na avaliação da empresa.

A previsão mais recente da Zacks Research reforça esse cenário: espera-se que a receita e o lucro da SanDisk em 2027 cresçam mais de 100%, e as estimativas de EPS consenso para ela foram revisadas para cima em 76,1% nos últimos 60 dias. A Charles Schwab colocou a SanDisk entre os principais motores de crescimento de lucros do S&P 500 em 2026.

A lógica por trás desse crescimento acelerado é a indispensabilidade do NAND na inferência de IA. Cada implantação de inferência exige uma quantidade de armazenamento de NAND várias vezes maior do que cargas de trabalho empresariais tradicionais. Com provedores de nuvem e empresas de tecnologia expandindo continuamente sua infraestrutura de inferência, a demanda por SSDs empresariais é ampliada de forma sistêmica. O JPMorgan estima que, em 2026, o mercado de SSDs empresariais ultrapassará 500 exabytes (EB), representando 43% do total de demanda de NAND, e prevê uma expansão de 52% ao ano, chegando a mais de 1100EB nos próximos dois anos.

Claro que essa rápida ascensão também levanta questões sobre a racionalidade da avaliação. Com 25 analistas com metas de preço de até US$ 3.250 e uma média de cerca de US$ 1.398, há uma grande dispersão — o que inclui avaliações de risco de bolha, como apontado por Morningstar. Ainda assim, a tendência fundamental e a mudança estrutural do setor indicam que o crescimento da SanDisk ainda não está totalmente precificado.

Negociação de ações na Gate: uma porta de entrada que conecta ativos digitais e o setor de armazenamento

Diante da demanda contínua por armazenamento impulsionada pela inferência de IA, a exposição ao setor de NAND via ações nos EUA torna-se cada vez mais estratégica. A plataforma Gate lançou oficialmente, em 1º de junho de 2026, seu serviço de negociação de ações, visando criar uma plataforma unificada que conecta ativos cripto e produtos financeiros tradicionais. Usuários podem, na conta da Gate, negociar ações à vista nos EUA usando USDT.

O design dessa oferta tem características importantes. Primeiro, a negociação de ações na Gate está integrada à infraestrutura de corretoras regulamentadas (em parceria com a corretora americana Alpaca), suportando mais de 10.000 ações e ETFs em bolsas como NYSE e NASDAQ, cobrindo setores de tecnologia, semicondutores, finanças, entre outros. Ao comprar na plataforma, o usuário passa a possuir ativos reais, com direito a dividendos, desdobramentos e outros direitos de acionista, de modo semelhante ao modelo tradicional.

Em termos de estrutura, ações na Gate compartilham o mesmo sistema de contas de criptoativos, permitindo que o usuário use USDT para liquidação e aporte, além de oferecer frações de ações a partir de 0,01, com um investimento mínimo de US$ 1. As taxas de negociação podem chegar a 0,023%, sem custos de financiamento, swaps ou taxas de overnight.

Para investidores interessados na indústria de armazenamento, essa plataforma oferece uma via prática para acompanhar empresas relacionadas à cadeia de NAND. Desde a SanDisk (SNDK), Micron (MU), até Western Digital (WDC), Kioxia (via Tóquio) e outras, é possível acessar tudo em um único lugar.

De uma perspectiva mais ampla, o lançamento do serviço de ações na Gate é um sinal estratégico: indica uma integração maior entre finanças tradicionais e criptoativos, formando uma plataforma financeira superintegrada que cobre criptomoedas, stablecoins e ações tradicionais. Para quem deseja participar de ciclos de investimento na cadeia de armazenamento e na evolução da IA, a Gate oferece uma solução regulamentada, transparente e prática.

Conclusão

A história da IA vai muito além das GPUs. Quando a inferência escala, o NAND flash se torna o segundo gargalo fundamental após o poder de computação. Desde a receita do mercado global de NAND no primeiro trimestre de 2026, que já superou o total de 2023, até o aumento de 80% nos preços de SSDs empresariais em três trimestres, e a revisão para cima da previsão de mercado de NAND para US$ 270,6 bilhões, todos esses dados apontam para uma direção clara: a demanda por armazenamento está sendo subestimada estruturalmente, e essa subestimação está sendo corrigida.

Nesse cenário de mudança estrutural, a SanDisk, como uma pure play de NAND listada, com crescimento de 251% na receita trimestral, capacidade esgotada e lucros muito acima das expectativas, serve como um indicador avançado da força da demanda de armazenamento para inferência de IA. E a plataforma de negociação de ações da Gate oferece uma via regulamentada e prática para que usuários nativos de cripto participem dessa superciclo de armazenamento que se desenrola.

Assim como o setor está testemunhando, a inferência de IA não é mais apenas uma questão de cálculo; o armazenamento está escrevendo sua própria narrativa de crescimento. Essa transição de "IA é só GPU" para "armazenamento é ativo estratégico" talvez esteja apenas começando.