Arthur Hayes por que liquidou HYPE? O IPO super AI está a retirar liquidez do mercado de criptomoedas

Em 4 de junho de 2026, Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e diretor de investimentos da Maelstrom, lançou uma bomba nas redes sociais X — ele esvaziou todas as posições em HYPE e NEAR. Segundo dados on-chain, essa transação envolveu cerca de 247.300 tokens HYPE. Com o preço do HYPE na data do anúncio em torno de 72 dólares, isso equivale a aproximadamente 17,8 milhões de dólares; até 11 de junho, o HYPE recuou para 53,92 dólares, com uma queda acumulada de 15,26% em 7 dias. Essa operação de liquidação de Hayes ocorreu justamente na faixa de máximos de cerca de 30 dias do HYPE (máximo de 75,868 dólares). Poucos dias antes, ele havia feito uma previsão audaciosa em um podcast, esperando que o HYPE atingisse 150 dólares, e até apostou publicamente 100 mil dólares que o HYPE superaria o SOL no ano.

De uma postura otimista pública para uma saída rápida, trata-se de uma reversão de sentimento ou de uma previsão macroeconômica? Hayes afirmou que explicará detalhadamente as razões em seu artigo longo publicado em 9 de junho, intitulado "Reality Test". Ele listou três motivos principais: o aumento dos preços de energia devido à guerra do Irã, a proximidade de três grandes IPOs de IA, e a possível mudança de postura de Trump contra a IA antes das eleições de meio de mandato.

Por trás dessas avaliações, aponta-se a variável mais crítica do mercado de criptomoedas em 2026 — a rotação de fundos. Quando a SpaceX levantou 75 bilhões de dólares em uma oferta pública inicial (IPO) que marcou o início do "IPO do século", quando a Alphabet, controladora do Google, concluiu sua maior captação de recursos de 80 bilhões de dólares para expansão de infraestrutura de IA, e quando a Anthropic levantou 65 bilhões de dólares em rodada H, redefinindo o recorde na corrida de IA, a liquidez que sustenta os ativos digitais está sendo massivamente sugada pelo mercado de capital de IA.

Tríade de pressões: a cadeia de raciocínio macro por trás da venda de Hayes

A estrutura de decisão proposta por Hayes é, essencialmente, uma cadeia de raciocínio macroeconômico em três níveis progressivos.

Nível de custos energéticos. Hayes acredita que o conflito entre Irã e EUA reduziu drasticamente o tráfego pelo Estreito de Hormuz. Embora atualmente o mundo ainda consiga manter o equilíbrio com estoques e fornecimentos alternativos, se essa “fase de dificuldades” persistir até o final do segundo trimestre, o terceiro trimestre deverá ver uma forte alta nos preços de hidrocarbonetos e commodities relacionadas. Data centers de IA são instalações altamente intensivas em energia, e o aumento contínuo dos custos energéticos reduzirá a margem de lucro dos projetos de IA, além de impulsionar indiretamente a inflação geral.

Variáveis políticas. A avaliação central de Hayes é: aumento do preço do petróleo → inflação que irrita os eleitores → o Partido Republicano enfrenta dificuldades na Câmara dos Deputados nas eleições de novembro → a única alavanca controlável de Trump é a regulação da IA → portanto, é provável que Trump adote uma postura “antissistema de IA” na campanha para conquistar eleitores indecisos. Ele destacou que as proibições de centros de dados em distritos eleitorais e protestos locais indicam que o impacto da IA no emprego e a inflação gerada por infraestrutura de computação estão se tornando temas de preocupação comum entre eleitores de ambos os lados.

Nível de sucção de liquidez. Desde o estouro da bolha de IA com o lançamento do ChatGPT no final de 2022, o setor de IA acumulou cerca de 1,5 trilhão de dólares em financiamento por dívida — quase o mesmo que o aumento de M2 nos EUA no mesmo período. Em outras palavras, a nova oferta monetária não está fluindo para ativos digitais como muitos investidores de criptomoedas esperavam, mas está sendo absorvida pela construção de data centers de IA. Hayes define isso como um “ciclo de reforço da bolha de IA”: financiamentos massivos sustentam a expansão de avaliações, que por sua vez atraem mais capital — até que um choque externo interrompa esse ciclo.

O ponto final dessas três cadeias de raciocínio determina diretamente as ações de Hayes: liquidar todas as criptomoedas relacionadas à IA e altcoins de alta capitalização (HYPE, NEAR, WLD, ZEC), mantendo apenas Bitcoin e Ethereum, além de investir em produtores de energia listados nos EUA.

O “efeito sugador” do IPO de IA: uma análise de competição de capital sob a ótica de dados

A chave para entender a lógica de liquidação de Hayes é quantificar a intensidade da absorção de liquidez pelo mercado de IA.

Em junho de 2026, uma grande operação de sangria de capital ocorre simultaneamente. A SpaceX está programada para abrir capital na Nasdaq em 12 de junho, com preço de emissão de 135 dólares por ação, levantando cerca de 75 bilhões de dólares, com avaliação total de aproximadamente 1,77 trilhão de dólares — superando os 294 milhões de dólares da estreia da Saudi Aramco em 2019, tornando-se o maior IPO da história. A Alphabet, controladora do Google, anunciou em 1º de junho seu maior plano de captação de recursos, de 80 bilhões de dólares, para expansão de infraestrutura de IA, com Warren Buffett’s Berkshire Hathaway adquirindo 10 bilhões. No setor de IA, a Anthropic concluiu uma rodada H de 65 bilhões de dólares, elevando sua avaliação pós-investimento para 965 bilhões de dólares, com Amazon, Google, Microsoft e Nvidia participando.

Somando-se SpaceX, Google e Anthropic, o total de captação chega a cerca de 220 bilhões de dólares, e com o efeito de compra secundária, analistas estimam que a liquidez efetivamente retirada do mercado pode chegar a quase 250 bilhões de dólares. Michael Saylor, fundador da Strategy, descreve essa rodada de movimentação de capital como “o maior ano de IPOs e captação de recursos de nossa vida”, prevendo que em 2026 o fluxo total de capital para IA e grandes provedores de nuvem atingirá 1 trilhão de dólares.

A diferenciação entre IA e criptomoedas no mercado de capitais também se reflete na entrada em IPOs. A Cerebras Systems levantou 5,5 bilhões de dólares em uma oferta na Nasdaq avaliada em 56,4 bilhões, com mais de 20 vezes de oversubscription. Por outro lado, unicórnios de criptomoedas como Kraken, Ledger e ConsenSys, com avaliações acima de 20 bilhões de dólares, adiaram seus planos de IPO. A BitGo será a única criptomoeda a abrir capital nos EUA em 2026, mas suas ações já caíram mais de 30% em relação ao preço de emissão.

Desde meados de maio, o ETF de Bitcoin spot nos EUA tem registrado 13 dias consecutivos de saída líquida, totalizando uma saída de aproximadamente 4,33 bilhões de dólares. Isso indica que o interesse de investidores institucionais em alocar recursos em criptomoedas está diminuindo, enquanto a infraestrutura de IA absorve o capital que poderia estar indo para ativos de risco.

No mercado de HYPE, essa contração de liquidez já tem efeitos concretos. Até 11 de junho, o preço do HYPE era 53,92 dólares, com valor de mercado de cerca de 11,994 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição, com volume de negociação de apenas 84.04 mil dólares nas últimas 24 horas. Em comparação com o pico de 75,868 dólares há quase 30 dias, houve uma retração de quase 29%. Apesar de uma alta acumulada de 35,61% nos últimos 30 dias, o volume de negociação extremamente baixo (84 mil dólares contra uma avaliação de 12 bilhões) sugere que a profundidade do mercado está se deteriorando rapidamente — uma característica típica de liquidez sendo sugada.

Narrativa de “IA versus Cripto”: qual fluxo de capital tende a preferir?

No “Reality Test”, Hayes tenta responder a uma questão mais fundamental: o que exatamente a competição entre IA e cripto está disputando?

A resposta é a alocação de atenção do capital especulativo. Do ponto de vista do fluxo macroeconômico, o mercado de criptomoedas não é um sistema de circulação de fundos independente, mas um subconjunto do sistema de precificação de ativos de risco mais amplo. Quando a narrativa de ações de IA — expansão de capacidade de data centers, revolução de chips de processamento, validação de modelos comerciais — ultrapassa, no limite, a narrativa de criptoativos, o capital naturalmente se desloca para a classe de ativos com maior potencial de imaginação.

Hayes aponta que investidores de criptomoedas frequentemente têm uma hipótese intuitiva: se a bolha de IA estourar, o capital irá imediatamente migrar de volta para o Bitcoin. Ele nega essa hipótese de forma clara. Acredita que, na fase inicial do estouro da bolha de IA, ocorrerá uma queda sincronizada de todos os ativos de risco — a contração de liquidez e o pânico levarão os investidores a resgatar posições de alto risco primeiro, sem uma real realocação rápida entre setores. Para uma retomada verdadeira do mercado de criptomoedas, é necessário que o Federal Reserve reinicie a política de afrouxamento monetário para combater a desaceleração econômica. Hayes já declarou publicamente que, antes de o Fed relaxar sua política e recomeçar a imprimir dinheiro, ele não comprará qualquer Bitcoin, embora seja otimista de longo prazo, com uma meta de 250 mil dólares até o final de 2026.

Do ponto de vista da narrativa, a vantagem central do setor de IA reside na sua trajetória de monetização clara — centros de dados gerando receitas reais, pedidos de chips de clientes reais, assinaturas de grandes modelos com fluxo de caixa estável. Em contrapartida, muitas avaliações de projetos de criptomoedas ainda dependem de expectativas narrativas, não de receitas concretas. Hayes afirmou em uma entrevista em janeiro que o “período de liquidez excessiva no mercado de criptomoedas acabou”, e que os tokens que sobreviverem na próxima fase dependerão de sua receita real. Seu fundo, Maelstrom, está mudando o foco para empresas off-chain com lucro, enquanto avaliações de tokens serão baseadas em avaliações totalmente diluídas e fluxo de caixa acumulado para recompra de tokens.

Atualmente, HYPE tem uma oferta total de 962 milhões de tokens, com avaliação totalmente diluída (FDV) de cerca de 51,8 bilhões de dólares, considerando o preço de 53,92 dólares. Seu volume de negociação nas últimas 24 horas é de apenas 84 mil dólares, com uma relação de liquidez inferior a 0,002%. Esse ambiente de baixa liquidez significa que, se ocorrer uma saída de fundos maior, a pressão de queda de preço será amplificada significativamente — o que reforça a racionalidade de Hayes ao liquidar posições em momentos de alta liquidez relativa.

Perspectiva de longo prazo: ciclos de liquidez e o fim dos ativos de criptografia

Se a avaliação de Hayes sobre o curto prazo estiver correta — ou seja, que o contínuo esvaziamento de liquidez por IPOs de IA, combinado com choques nos preços de energia e mudanças políticas de Trump, manterá o mercado de criptomoedas sob pressão até o terceiro trimestre — há uma questão sobre a validade do raciocínio de longo prazo.

A resposta de Hayes é afirmativa. Ele acredita que os 1,5 trilhons de dólares em financiamento por dívida do setor de IA desde o final de 2022 representam a fragilidade da bolha de IA. Quando o ritmo de expansão do financiamento for interrompido por choques externos (preços do petróleo, política, regulação), a pressão de pagamento da dívida desencadeará uma reação em cadeia, levando à ruptura da bolha de IA. Nesse momento, a liquidez adicional que o Fed injetará ao reabrir a política de afrouxamento monetário para combater a recessão retornará aos ativos escassos — e o Bitcoin, como o mais reconhecível deles, será um dos principais beneficiados.

Hayes afirmou claramente na conferência Bitcoin 2026 que a narrativa do Bitcoin está mudando de “deflação de IA” para “inflação de guerra”, e reafirmou sua previsão de preço-alvo de 125 mil dólares. Essa visão é logicamente consistente: no curto prazo, a contração de liquidez favorece altcoins e projetos de criptomoedas ligados à IA, enquanto no longo prazo, a potencial flexibilização monetária do Fed reativará o fluxo de capital para o Bitcoin. Ethereum, como líder em contratos inteligentes, também pode se beneficiar de uma reativação de liquidez, o que explica por que Hayes, após liquidar posições em HYPE, NEAR, WLD e ZEC, ainda mantém posições em BTC e ETH.

O fluxo de capital global não muda por causa de um IPO. A onda de construção de infraestrutura de IA é uma consequência inevitável do ciclo tecnológico. A store de valor de ativos digitais e a narrativa de finanças descentralizadas também possuem uma importância insubstituível. O que os investidores devem monitorar não é “quem vence quem”, mas como a narrativa alterna ao longo do tempo. A curto prazo, o efeito de captação de recursos de IPOs de IA é uma pressão de liquidez que o mercado de criptomoedas precisa digerir; a longo prazo, quando a fase de excesso de bolhas de IA entrar em colapso, a liquidez liberada pelo Fed voltará a procurar ativos de valor — e a narrativa do ouro digital provavelmente retornará.

Conclusão

A liquidação de HYPE e NEAR por Hayes, à primeira vista, parece uma mudança de posição agressiva, mas na verdade é a implementação de uma estrutura de análise macroeconômica completa. Desde os preços de energia até os jogos políticos, do volume de dívida de IA até o efeito de captação de IPOs, a cadeia de raciocínio mantém uma coerência lógica interna.

Para os participantes do mercado de criptomoedas, as ações de Hayes oferecem dois sinais importantes: primeiro, que durante o período de concentração de IPOs de IA, a liquidez do mercado de criptomoedas enfrentará uma compressão estrutural real; segundo, que a competição de narrativas entre IA e cripto evoluiu de uma discussão conceitual para uma disputa de alocação de capital efetiva. Nem todos os ativos digitais sobreviverão a essa rotação de fundos; os projetos que realmente preservarem valor precisarão ter modelos de receita verificáveis e fundamentos econômicos sólidos. Apesar de o HYPE ter registrado um aumento de 35,61% nos últimos 30 dias, seu volume de negociação de apenas 84 mil dólares e uma queda de quase 15% na semana indicam que movimentos de alta sem suporte de profundidade de mercado tendem a ser insustentáveis.

A liquidez sempre busca os pontos de menor eficiência de preço. Na segunda metade de 2026, a atenção estará voltada para a IA, e o capital também. Mas as regras de rotação de longo prazo nunca mudaram — quando a maré de capital recuar de um setor, ela inevitavelmente se reunirá em outro.