As ações ainda não foram listadas, já há uma fila de 250 bilhões de dólares de intenções de investimento

A SpaceX fez algo ousado desta vez.

As ações ainda não estão listadas, as instituições já colocaram na mesa ordens de intenção de 250 bilhões de dólares. A captação de recursos é de 75 bilhões, a demanda é mais de três vezes maior.

Isso não é uma IPO, é o mercado primário escrevendo o roteiro antecipadamente. Três coisas estão sendo precificadas ao mesmo tempo: a capacidade de lançamento dos foguetes, a história de fluxo de caixa do Starlink e o prêmio de narrativa de IA trazido pelo xAI. As três linhas estão ligadas, e a avaliação foi levada a 1,8 trilhão de dólares.

Vamos fazer uma conta simples. Dos 75 bilhões emitidos, no máximo 30% vão para o varejo, cerca de 22,5 bilhões; as instituições ficam com 52,5 bilhões. Com uma demanda de 2,5 trilhões, a média de 4 dólares só consegue dividir 1 dólar por participante. A escassez pode gerar volatilidade no primeiro dia, mas a escassez em si não é capacidade de lucro.

A verdadeira questão embaraçosa da SpaceX é: qual é realmente o seu valor?

· Segundo o negócio de lançamento, ela é uma empresa de alta barreira de entrada industrial
· Segundo o Starlink, ela é uma rede de comunicação global
· Colocando toda a capacidade de IA, dados de satélite e o ecossistema de Musk, ela se torna uma empresa de tecnologia plataforma

Três identidades, três múltiplos de avaliação. O mercado opta por embalar tudo junto e precificar em conjunto.

Onde está o aspecto interessante para o mercado de criptomoedas? Nos últimos anos, a narrativa institucional do BTC foi ligada à “escassez de oferta”. Desta vez, a SpaceX mostrou uma escassez diferente: ações distribuíveis limitadas, uma história de grande capacidade, e fundos apenas na fila de espera. Ambos estão assumindo riscos, um na cadeia, outro na Nasdaq.

Estou mais interessado na reação do segundo nível após a listagem. Se a SpaceX subir bastante no primeiro dia, temas relacionados a IA, chips e cadeias espaciais serão reacendidos; se abrir em alta e não sustentar, o mercado começará a questionar: dentro da avaliação de 1,8 trilhão, quanto realmente é negócio e quanto é fé?

A ordem de 250 bilhões de dólares não é o ponto final. Ela apenas mostra ao mercado: as negociações mais concorridas às vezes já estão sendo feitas antes mesmo das ações começarem a ser negociadas.