Uma stablecoin deve ser pensada como sendo tripartida: uma entrada, uma saída e circulação no meio.

A saída tem que vir primeiro na ordem das operações. Ironicamente, muitas stablecoins têm saída limitada. MakerDAO/Sky tem a melhor - trocas sem permissão para USDC. A única melhoria seria trocas sem permissão para uma conta externa em USD.
A circulação é difícil. A maioria das stablecoins recorre ao rendimento, e nunca vai muito além. Talvez seja colateral. Mas raramente um ativo de liquidação ou unidade de conta.
Acho que a maioria das stablecoins se sai mal aqui porque vão amplamente, mas não profundamente. Cripto permite lançar em todos os lugares, de uma só vez. Então as pessoas fazem isso. E nunca desenvolvem essa rede de lojas, banqueiros, tomadores de empréstimos, trabalhadores que aceitam a stablecoin.
A entrada é surpreendentemente precária para a maioria das stablecoins. É o famoso problema que as moedas medievais tinham - se a moeda vale 1 dólar, então é preciso 1 dólar de material/colateral para fabricá-la.
Mas a cunhagem não é gratuita, e o transporte geralmente também não é. Ambos são mais baratos para stablecoins do que moedas metálicas, mas ainda assim é preciso alguém que suporte o custo de cunhagem + distribuição.
Historicamente, isso era feito por mestres de moeda que não tinham moedas físicas, então pagavam para cunhá-las. Ou por credores privados que ofereciam notas bancárias a comerciantes em troca de recebíveis com desconto. Ou por bancos que emprestavam notas garantidas por colateral ilíquido, como terras agrícolas.
Portanto, você geralmente não tem um ponto de entrada suave para stablecoins que não emprestam ou participam de afrouxamento quantitativo, já que você volta ao problema da casa da moeda real medieval, mas provavelmente não há alguém disposto a pagar 1.000 trabalhadores em USD, apesar de estar com falta de moeda física.
Stablecoins que nunca ganham valor de dinheiro pulam essa etapa de circulação (ou a única “circulação” é estar atrelada à EOA de alguém por meio de rendimento compulsório), o que as torna essencialmente fundos do mercado monetário ou fundos de investimento geridos.
Mas acho que a entrada e saída também estão subdesenvolvidas para a maioria das stablecoins - incluindo USDT e USDC.