Projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas: regras da SEC e da CFTC

O projeto de lei norte-americano sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, geralmente associado ao CLARITY Act, procura criar um quadro regulamentar federal que divida a supervisão dos ativos digitais entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). É relevante para investidores, empresas de criptomoedas, programadores, bancos e instituições financeiras, uma vez que a legislação poderá reformular a classificação dos ativos, o registo das plataformas de negociação e os requisitos de proteção dos consumidores.

Principais conclusões

• O CLARITY Act é legislação pendente, não uma lei federal. A Câmara dos Representantes aprovou o H.R. 3633 em 2025 e a Comissão Bancária do Senado avançou com uma versão revista por 15–9 em 14 de maio de 2026.

• Em 15 de setembro de 2026, o Senado não conseguiu invocar o encerramento do debate sobre a moção para avançar com o projeto, por 49–50, deixando a legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas paralisada, embora ainda possa ser reapreciada.

• O quadro regulamentar proposto manteria a autoridade da SEC sobre valores mobiliários e transações de contratos de investimento, alargando simultaneamente a supervisão da CFTC aos produtos digitais e aos intermediários relacionados com os mercados à vista.

• Os apoiantes defendem que regras mais claras poderiam reduzir a incerteza regulamentar e os custos de conformidade; os críticos argumentam que algumas isenções poderiam enfraquecer as salvaguardas existentes para os investidores, a ética e o sistema financeiro.

• O GENIUS Act é uma legislação distinta sobre Stablecoin. Tornou-se lei em 18 de julho de 2025, e não em 17 de novembro de 2025, estabelecendo regras federais para os emitentes autorizados de stablecoin de pagamento.

Estado atual do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas

O CLARITY Act continua pendente no Congresso. Depois de a Câmara dos Representantes ter aprovado a legislação, a Comissão Bancária do Senado aprovou a sua versão em maio de 2026. Uma votação processual no Senado, realizada em 15 de setembro, não alcançou os 60 votos necessários para avançar com a apreciação.

A votação falhada não derrota definitivamente o projeto. O senador Thom Tillis votou processualmente contra o encerramento do debate e apresentou uma moção de reapreciação, deixando aberta uma possível via para uma futura apreciação pelo Senado.

Esta situação atualiza de forma importante as descrições anteriores do CLARITY Act e da jurisdição da SEC e da CFTC, que acompanhavam a legislação antes da votação no plenário de setembro.

Como dividiriam a SEC e a CFTC a supervisão das criptomoedas?

A legislação procura substituir a regulamentação sobre criptomoedas, atualmente sobreposta, por categorias estatutárias e vias de registo mais claras.

Ao abrigo do quadro da Câmara dos Representantes, um produto de base digital é geralmente um criptoativo cujo valor está associado à operação e utilização da sua rede Blockchain. Os valores mobiliários, os derivados e as stablecoin de pagamento autorizadas estão excluídos dessa definição. Ainda assim, um produto digital pode ser vendido através de um contrato de investimento, caso em que a legislação relativa aos valores mobiliários pode aplicar-se à transação. A SEC tem mais experiência com os mercados de retalho do que a CFTC.

Esta distinção é fundamental para o debate sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, uma vez que poderia alargar a autoridade da CFTC sobre os mercados à vista de produtos digitais, restringindo simultaneamente as situações em que a SEC regulamenta o criptoativo subjacente.

A SEC e a CFTC já avançaram no sentido de uma taxonomia coordenada dos Token. A sua interpretação de março de 2026 descreve categorias que incluem produtos digitais, artigos digitais colecionáveis, ferramentas digitais, stablecoin e valores mobiliários digitais.

Que regras seriam aplicáveis às empresas de criptomoedas?

A legislação proposta sobre a estrutura do mercado cria vias de registo e de conformidade para plataformas de negociação de criptomoedas, corretores, operadores e outros intermediários que lidem com ativos digitais regulamentados.

O quadro abrange a divulgação de informação, os ativos dos clientes, a manipulação do mercado, os conflitos de interesses, as regras antifraude e os controlos contra o financiamento ilícito. Definições estatutárias claras poderiam proporcionar aos programadores e às empresas maior segurança ao decidirem se a angariação de fundos, a negociação ou outras transações estão abrangidas pela regulamentação dos valores mobiliários ou dos produtos de base.

O presidente da SEC, Paul Atkins, defendeu que a legislação do Congresso continua a ser importante para criar regras duradouras para as criptomoedas, mesmo enquanto a agência desenvolve a sua própria regulamentação. Em agosto de 2026, a Securities and Exchange Commission afirmou que a legislação sobre a estrutura do mercado continuava a ser necessária juntamente com a regulamentação da agência.

Proteção dos investidores, DeFi e controvérsias éticas

A proteção dos investidores é uma das partes mais contestadas do projeto de lei.

A maioria da Comissão Bancária do Senado defende que a legislação acrescenta proteções para os consumidores, instrumentos de execução e salvaguardas contra a fraude e o financiamento ilícito. Os assessores da minoria na comissão argumentaram que o quadro atual poderia criar isenções à legislação relativa aos valores mobiliários, riscos financeiros e lacunas com impacto na proteção dos investidores, na segurança nacional e nas disposições éticas.

Estas são avaliações políticas concorrentes, e não factos estabelecidos. As negociações de setembro de 2026 acrescentaram uma redação revista sobre ética e outras alterações, mas a medida continuou sem obter votos suficientes no Senado para avançar.

A DeFi também faz parte do debate, uma vez que os legisladores têm de determinar em que circunstâncias os programadores de software descentralizado, os protocolos ou as transações autocustodiadas devem desencadear o registo como intermediário ou outras obrigações regulamentares.

Qual é o papel do GENIUS Act?

O GENIUS Act aborda as stablecoin de pagamento, enquanto o CLARITY Act se concentra, de forma mais abrangente, na estrutura do mercado de criptomoedas.

O GENIUS Act tornou-se lei federal em 18 de julho de 2025 e criou regras para os emitentes autorizados de stablecoin de pagamento. Posteriormente, a FDIC propôs procedimentos de candidatura e requisitos prudenciais relativos a reservas, reembolso, capital, custódia e gestão de riscos para emitentes elegíveis e instituições depositárias seguradas.

Isto significa que as stablecoin de pagamento já dispõem de um quadro federal distinto, mesmo enquanto a legislação mais abrangente sobre a estrutura do mercado de criptomoedas continua por resolver.

Como a Gate pode ajudar

As classificações regulamentares podem afetar a disponibilidade de determinados criptoativos ou serviços numa jurisdição e os requisitos de conformidade aplicáveis. Os utilizadores que avaliem atividades no mercado à vista podem consultar informações atuais do mercado através da Gate Markets, verificando simultaneamente as restrições regionais aplicáveis, as divulgações relativas aos ativos e as regras locais antes de efetuarem transações.

O acesso ao mercado não determina se um criptoativo é legalmente classificado como valor mobiliário, produto digital ou outro instrumento regulamentado ao abrigo da legislação dos EUA.

Conclusão

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas procura estabelecer regras mais claras da SEC e da CFTC para os ativos digitais, as plataformas de negociação de criptomoedas e os intermediários, mas o CLARITY Act não se tornou lei. A votação processual do Senado de 15 de setembro de 2026 falhou por 49–50, tornando necessária uma nova ação do Congresso. Entretanto, a regulamentação da SEC e da CFTC e o GENIUS Act, já promulgado, continuam a moldar o quadro regulamentar norte-americano para as criptomoedas.

Perguntas frequentes

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas foi aprovado pelo Congresso?

Não. A Câmara dos Representantes aprovou o CLARITY Act e a Comissão Bancária do Senado avançou com o projeto em maio de 2026, mas o Senado não conseguiu fazê-lo avançar em 15 de setembro de 2026, após uma votação de 49–50 sobre o encerramento do debate.

O CLARITY Act atribuiria mais autoridade à CFTC sobre as criptomoedas?

Sim. A legislação proposta alargaria significativamente o papel da CFTC na regulamentação de produtos digitais elegíveis, plataformas de negociação no mercado à vista e intermediários associados, preservando simultaneamente a jurisdição da SEC sobre valores mobiliários e transações de contratos de investimento.

O CLARITY Act eliminaria a regulamentação das criptomoedas pela SEC?

Não. A Securities and Exchange Commission continuaria a regulamentar os valores mobiliários, as transações de valores mobiliários e os contratos de investimento que envolvam criptoativos. A disputa política diz respeito ao ponto em que termina a jurisdição sobre valores mobiliários e começa a jurisdição da CFTC sobre produtos de base digitais.

O projeto de lei fundiria a SEC e a CFTC?

Não. A legislação atual sobre a estrutura do mercado de criptomoedas não funde a SEC e a CFTC. As propostas de combinação dos reguladores constituem uma ideia política distinta. O quadro do CLARITY procura antes dividir responsabilidades e exigir coordenação regulamentar.