Relatório do Goldman Sachs: Lucros superaltos com chips de IA fazem a conta corrente de Taiwan ultrapassar 20% do PIB, forçando o banco central a aumentar as taxas de juros

Goldman Sachs prevê que o boom nas exportações de chips de IA elevará o superávit da conta corrente de Taiwan para mais de 20% do PIB, enquanto a Coreia do Sul também ultrapassará 10%, atingindo recordes históricos em ambos os países, pressionando seus bancos centrais a aumentarem as taxas de juros.
(Resumo anterior: Goldman Sachs alerta: queda do S&P 500 abaixo de 6725 pontos críticos pode desencadear uma pressão de venda de 40 bilhões de dólares por fundos de hedge CTA na próxima semana)
(Complemento de contexto: Goldman Sachs segue solicitando ETF de rendimento de Bitcoin, estratégia de Call “sacrificando ganhos para receber prêmio”, intensificando a competição de criptomoedas em Wall Street)

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• Lucros trocados por poder de processamento
• Efeitos colaterais dos lucros
• Divergência em forma de K na Ásia

O superávit da conta corrente de Taiwan pode ultrapassar 20% do PIB neste ano. Este número foi apresentado pela equipe de pesquisa do Goldman Sachs em um relatório com o tema “Superlucros impulsionados por IA”.

A conclusão central do relatório é uma frase: o boom nas exportações de chips de IA não só impulsiona o PIB de ambos os países, mas também forçará os bancos centrais a aumentarem as taxas de juros.

Lucros trocados por poder de processamento

O Goldman Sachs aponta que o superávit da conta corrente (que é o saldo líquido das receitas de comércio exterior, serviços e investimentos de um país) de Coreia do Sul e Taiwan está crescendo rapidamente devido às exportações de chips de IA. O relatório prevê que, neste ano, o superávit de Taiwan ultrapassará 20% do PIB, enquanto na Coreia do Sul esse valor deve superar 10%, ambos recordes históricos.

O Goldman Sachs chamou esse fenômeno de “Superávit de IA” (AI super surplus). O motor por trás disso é a demanda global por infraestrutura de IA: centros de dados, servidores, placas de processamento, e chips de memória. Samsung, SK Hynix de Coreia do Sul e TSMC de Taiwan são os principais beneficiários dessa cadeia de suprimentos.

O analista do Goldman Sachs, Andrew Tilton, afirmou no relatório que esse é o ciclo tecnológico mais forte já registrado na Coreia e Taiwan. Mesmo ambos altamente dependentes da importação de energia do Oriente Médio, a expansão do superávit comercial é suficiente para compensar os custos energéticos.

Em termos de crescimento, o Goldman Sachs estima que o PIB de Taiwan em 2026 crescerá quase 10%, acima dos 8,7% do ano passado; a Coreia do Sul deve saltar de 1% no ano passado para 2,5%.

Efeitos colaterais dos lucros

O problema é que, nem tudo são boas notícias com esses superávits comerciais.

A equipe do Goldman Sachs prevê que a contínua expansão do superávit da conta corrente impulsionará a valorização das moedas desses países, pressionando seus bancos centrais a aumentarem as taxas de juros. Atualmente, o Goldman Sachs projeta que o Banco da Coreia aumentará a taxa duas vezes no terceiro e quarto trimestres, cada vez em 25 pontos-base; o Banco Central de Taiwan deve fazer o mesmo no segundo e quarto trimestres, com aumento de 12,5 pontos-base cada.

A elevação das taxas de juros significa custos de empréstimos mais altos, o que teoricamente reduziria o consumo e o investimento empresarial. Para países altamente dependentes de exportação como Coreia e Taiwan, o aumento das taxas também pode fortalecer suas moedas, tornando os produtos exportados mais caros no mercado internacional. Essa é uma armadilha estrutural: quanto mais forte for a exportação de IA, mais forte será a moeda, dificultando a manutenção de juros baixos pelos bancos centrais e elevando os custos de financiamento das empresas.

Tilton afirmou que essa tendência provavelmente continuará, apesar das incertezas geopolíticas e de fornecimento de energia. A hipótese básica do Goldman Sachs é que o ciclo de construção de infraestrutura de IA global continuará pelo menos até 2027, mantendo alta a demanda por chips na Coreia e Taiwan.

Divergência em forma de K na Ásia

O relatório do Goldman Sachs também apresenta um conceito que merece atenção: a “divergência em forma de K”.

Na macroeconomia, uma recuperação em forma de K ocorre quando diferentes grupos ou setores seguem trajetórias opostas após um choque: um sobe, outro desce, formando a letra K. O Goldman Sachs aplica esse conceito à região da Ásia: Coreia e Taiwan aceleram seu crescimento devido às exportações de chips de IA, enquanto outros principais países asiáticos, especialmente aqueles dependentes de manufatura e exportação tradicional, enfrentam pressões de crescimento distintas.

A Bloomberg destacou que essa divergência não é por acaso. A concentração da cadeia de suprimentos de IA é extremamente alta: os chips lógicos mais avançados do mundo são quase todos produzidos pela TSMC, enquanto a memória de alta largura de banda (HBM) é dominada por SK Hynix e Samsung. Outros países asiáticos têm participação menor nessa cadeia.

Ou seja, a demanda global por poder de processamento de IA não é distribuída de forma uniforme entre os países exportadores asiáticos, mas altamente concentrada em duas economias que já estabeleceram barreiras tecnológicas na fabricação de wafers e encapsulamento. Essa concentração tende a ampliar ainda mais a disparidade entre Coreia, Taiwan e seus vizinhos nos próximos anos.

A TSMC e a SK Hynix não são apenas empresas; atualmente, representam variáveis macroeconômicas essenciais para seus países. Quando a exportação de uma empresa consegue influenciar a decisão de política monetária de um país, o impacto da IA deixou de ser apenas uma questão tecnológica.