Recentemente percebi um fenômeno bastante interessante, que só começará em 2026: o mercado de NFTs, que esteve em silêncio há muito tempo, começou a gerar ondas de agitação. Centenas de projetos de NFT tiveram aumento de preço na última semana, o que para jogadores presos há anos parece quase uma sensação de déjà vu.

Mas, para ser honesto, essa recuperação na essência ainda é uma autoindulgência de fundos existentes em uma escala muito pequena. Basta olhar os dados de negociação — entre mais de 1700 projetos de NFT, apenas 6 atingiram um volume de negócios de milhões de dólares, a maior parte dos projetos tem volume de transação na casa de dígitos, ou nem há negociações. A liquidez está tão exaurida que falar em recuperação é inútil.

Os dados do The Block do ano passado são ainda mais dolorosos: o volume total de negociações de NFT foi de apenas 5,5 bilhões de dólares, uma queda de 37% em relação a 2024, e o valor de mercado total encolheu de 9 bilhões para 2,4 bilhões de dólares. Essa é a realidade — após o estouro da bolha de NFT, novos fundos simplesmente não entram, restando apenas os veteranos presos.

Ao observar como os projetos de topo de antes estão sobrevivendo, fica claro. OpenSea não mais se dedica a JPEGs, agora foca em negociações de tokens; Flow mudou de blockchain pública para DeFi; Zora abandonou os NFTs tradicionais e passou a “conteúdo como token”. Até mesmo Pudgy Penguins, um grande nome, não escapa da queda de preço mínimo, e a venda de brinquedos físicos em alta não consegue salvar os ativos na blockchain. Reddit parou de oferecer NFTs, Nike vendeu a RTFKT, e a decisão de gigantes Web2 de abandonar o mercado parece estar selando o caixão.

O interessante é que o dinheiro realmente não desapareceu, apenas mudou de campo de batalha. Os grandes nomes do mundo cripto começaram a votar com os pés — Beeple passou a criar robôs físicos, Wintermute cofundou uma compra de 5 milhões de dólares em fósseis de dinossauros, e o fundador da Animoca investiu 9 milhões de dólares em um violino Stradivári. As negociações de cartas Pokémon TCG ultrapassaram 1 bilhão de dólares, mostrando onde o dinheiro realmente está fluindo.

Então, quem ainda está jogando NFT hoje? Principalmente esses grupos:

Um grupo são os especuladores, que acreditam que o mercado já tocou o fundo e tentam capturar movimentos de curto prazo com operações de arbitragem de preço. A relação risco-retorno é alta, mas também há risco de ser cortado.

Outro grupo está focado em NFTs com atributos de “pá de ouro” — essencialmente, certificados financeiros para futuros airdrops de tokens. Após a snapshot ou o airdrop, se o projeto não oferecer novas funcionalidades, o preço mínimo geralmente despenca até zero. Essas são apenas oportunidades de arbitragem de curto prazo, não pensando em manter por longo prazo.

Também há quem negocie NFTs apoiados por celebridades ou projetos de topo. Por exemplo, após o lançamento do Hypurr da HyperLiquid, o preço subiu continuamente; há poucos dias, Vitalik trocou sua imagem por uma Milady, e o preço mínimo aumentou visivelmente. A economia de atenção ainda impulsiona uma valorização de curto prazo.

O que realmente tem valor são NFTs de IPs de alto nível, como o CryptoPunks, que foi incorporado ao acervo permanente do Museu de Arte Moderna de Nova York. Esses já estão fora da lógica de especulação, mais ligados à identidade cultural e ao valor de coleção, com preços relativamente mais resistentes à queda. Além disso, projetos adquiridos por investidores mais fortes, como Pudgy Penguins e Moonbirds, tiveram suas avaliações reajustadas após serem adquiridos por fundos mais robustos, com expectativa de maior capacidade de monetização do IP, levando os preços a subir.

A direção mais promissora é a tokenização de ativos reais. Plataformas como Collector Crypt e Courtyard, que tokenizam cartas do Pokémon, permitem que usuários negociem a propriedade de bens físicos na blockchain, com os bens sob custódia da plataforma, oferecendo suporte de valor claro e reduzindo riscos de queda. Também há aplicações práticas em bilheteria de NFTs, direitos de voto em DAOs, identidades baseadas em IA na blockchain, entre outros.

Resumindo, a bolha de NFTs já estourou, e a era de perseguir pequenas imagens sem sentido já passou. O capital agora está mais interessado em ativos com utilidade real, expectativas de valorização claras ou suporte de bens tangíveis. Os jogadores que ainda permanecem estão ajustando suas estratégias silenciosamente, passando de colecionadores a arbitradores, de virtuais a reais. Essa recuperação do mercado parece mais uma redistribuição de fundos existentes do que uma verdadeira recuperação.