Tenho acompanhado de perto a saga da FTX, e há algo se formando com a situação dos credores chineses que a maioria das pessoas não está prestando atenção. Quase três anos após o colapso, ainda estamos vendo disparidades significativas na forma como diferentes grupos de credores estão sendo tratados no processo de falência.

Aqui está o que tem acontecido nos bastidores: Um credor chamado Will tem resistido fortemente à exclusão dos usuários chineses da rodada de compensação global de 1,6 bilhão de dólares. Os números são impressionantes—credores chineses representam mais de 80% dos ativos em territórios restritos, mas têm sido sistematicamente excluídos dos pagamentos. Estamos falando potencialmente de dezenas de milhares de usuários afetados, a maioria deles completamente no escuro sobre suas opções.

O que chamou minha atenção foi como o Juiz Owens começou a questionar a justificativa da FTX Trust durante as audiências de outubro. O juiz fez um ponto bastante sólido: se a BlockFi e a Celsius conseguiram compensar seus credores chineses sem problemas, por que a FTX de repente afirma que é impossível? Ainda mais interessante—ele citou o fato de que alguns credores iranianos foram pagos, o que realmente enfraquece todo o argumento de "território restrito".

As questões processuais são onde fica complicado. A FTX Trust tem operado com supervisão mínima, e aqui está o ponto-chave—a maior parte da equipe de reorganização da falência são os mesmos advogados que originalmente lidaram com os acordos de usuário da FTX. Não há um investigador independente designado para este caso, o que é raro em falências dessa escala. A trust pode marcar contas como "disputadas" até 2026 sem explicação, criando esse vácuo onde deveria haver transparência.

Alguns credores chineses no exterior conseguiram recuperar ativos atualizando suas informações KYC antes do snapshot de agosto, mas o processo foi opaco e inconsistente. Will mesmo testou o procedimento e conseguiu com uma de suas contas, mas a conta de sua esposa—apesar de atender a todos os requisitos—ainda não foi paga por causa da designação de "disputada". É basicamente uma caixa preta.

Outra coisa que vale notar: instituições terceirizadas estão adquirindo reivindicações de dívida a preços baixos, criando pânico no mercado. Se esses fundos de hedge acabarem recebendo uma compensação de 170% enquanto compram reivindicações a 110%, o potencial de arbitragem é óbvio. Além disso, reivindicações de funcionários estão sendo priorizadas em relação aos credores comuns, o que adiciona mais uma camada de injustiça.

A decisão recente do juiz basicamente disse à FTX Trust para voltar e reconsiderar se a China deveria estar na lista de restritos. A interpretação de Will—e parece razoável—is que isso pode levar a uma compensação total para os credores chineses ou a mais uma rodada de atrasos e disputas.

O que mais me impressiona é o compromisso de Will de autofinanciar todos os esforços legais para manter a credibilidade. Ele gastou US$ 60.000 em moções e contratou seu próprio tradutor judicial, ao invés de confiar nas promessas da FTX. Diz que está fazendo isso porque milhares de credores comuns têm suas economias de vida presas nesse caos, e muitos não podem se dar ao luxo de se mudar para o exterior só para recuperar seus fundos.

A conclusão: se você é um credor chinês no caso da FTX e não tem acompanhado isso de perto, agora é a hora de prestar atenção. O cenário está mudando, e as vozes coletivas dos credores estão realmente influenciando o juiz. Vale a pena ficar de olho em como isso se desenrola na próxima fase.