Recentemente, ao observar a distribuição de posições em Bitcoin, descobri um fenômeno bastante interessante. Os pequenos investidores estão entrando de forma frenética, mas os grandes investidores, ao contrário, estão reduzindo suas posições. Essa divergência torna o mercado especialmente frágil.

De acordo com dados on-chain, o número de carteiras com menos de 0,1 BTC atingiu uma nova máxima neste ano, aumentando sua proporção ao nível mais alto desde meados de 2024. Esses pequenos investidores fornecem bastante volume de compra, impulsionando a dinâmica de curto prazo. Mas o problema é — geralmente, os grandes detentores que controlam o mercado (as baleias e tubarões com 10 a 10.000 BTC) vêm vendendo desde o pico de outubro.

É como se apenas os pequenos estivessem se esforçando para empurrar para cima, enquanto os grandes vendem em lotes a cada alta. Os dados do Glassnode mostram que carteiras de tamanho médio realmente fizeram compras na fase de pânico, mas os maiores detentores continuam vendendo. Essa divisão causa alta volatilidade nos preços, sem uma tendência clara. Atualmente, o BTC oscila perto de US$ 81.000, parecendo bastante estável.

Os investidores de varejo já fizeram o possível, os pequenos também estão se esforçando para participar. Mas, para que essa recuperação seja realmente bem-sucedida, os grandes precisam parar de distribuir suas posições ou, melhor ainda, ocorrer uma reversão. Caso contrário, qualquer alta pode ser derrubada por esses grandes endereços. É por isso que a demanda apenas dos pequenos não sustenta uma alta contínua — a demanda estrutural deve vir dos grandes investidores.

Além disso, instituições como a MicroStrategy continuam comprando. Na semana passada, eles adquiriram mais 535 BTC a uma média de aproximadamente US$ 80.300 por moeda, gastando mais de 43 milhões de dólares. No geral, os pequenos estão esperando pelos grandes, mas o que os grandes estão esperando?