Perspectiva do Mercado de Ações dos EUA: Onde Encontrar Valor Após a Alta de Abril

Principais Pontos de Destaque

• O mercado de ações dos EUA está negociando com um desconto de 5% em relação a uma composição de nossas avaliações.
• A disfunção de avaliação entre estilos diminuiu, com crescimento e valor ambos com descontos de 7%.
• A liderança do mercado em abril foi altamente concentrada, impulsionada principalmente por inteligência artificial e vencedores de mega-cap.
• A IA continua sendo o tema dominante de lucros e investimentos.

Em 30 de abril de 2026, o mercado de ações dos EUA estava negociando com um desconto de 5% em relação a uma composição de nossas estimativas de valor justo das mais de 700 ações que cobrimos e que são negociadas nas bolsas dos EUA. Nossa métrica preço/valor justo caiu para 0,88 no final de março, antes de a recuperação do mercado em abril elevá-la de volta para 0,95.

		Preço/Valor Justo da Cobertura de Pesquisa de Ações dos EUA da Morningstar ao Final do Mês

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Atualização de Realocação de Portfólio Barbell

Em nossa Perspectiva de Mercado 2026, alertamos que vários riscos emergentes poderiam tornar este ano mais volátil do que o anterior. Para aproveitar essa volatilidade, recomendamos um portfólio em forma de barra de halteres. Uma metade do portfólio é investida em ações de alta qualidade e valor (especialmente ações de energia subvalorizadas), e a outra metade em ações de crescimento (especialmente tecnologia e IA subvalorizadas).

No episódio de 30 de março do podcast The Morning Filter, recomendamos que fosse hora de começar a colher lucros na categoria de valor, especificamente ações de energia, e realocar esses recursos para a categoria de crescimento, especialmente ações de tecnologia e IA. Naquele momento, o Índice de Valor dos EUA da Morningstar havia subido 1% no ano até então, e o Índice de Energia dos EUA da Morningstar havia subido 41%. Em comparação, o Índice de Crescimento dos EUA da Morningstar caiu mais de 9%, e o Índice de Tecnologia dos EUA da Morningstar caiu mais de 11%.

Desde que fizemos essa recomendação de realocação, as ações de crescimento tiveram uma forte recuperação, subindo 12% em abril, e as ações de tecnologia avançaram mais de 17%. As ações de valor ficaram atrás em abril, subindo apenas 3%, e as ações de energia recuaram 5%.

Após esses retornos e incorporando nossas mudanças de valor justo ao longo de abril, as avaliações tornaram-se muito menos enviesadas. Tanto ações de crescimento quanto de valor estão negociando com um desconto de 7% em relação às nossas avaliações, enquanto ações principais permanecem muito mais próximas do valor justo.

Por capitalização, as ações de small-cap continuam sendo as mais subvalorizadas, com um desconto de 18%, enquanto ações de large- e mid-cap estão com um desconto de 4%.

		Variação no Preço/Valor Justo por Estilo Morningstar

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Dispersão de Retornos entre Setores

Como detalhado em nossa perspectiva de março de 2026, a faixa de negociação relativamente estreita no nível do índice amplo mascarou uma rotação significativa a nível setorial que ocorre por baixo da superfície.

O setor de comunicações liderou a alta do mercado em abril, subindo mais de 18%. Quase todo o ganho foi impulsionado pela Alphabet GOOGL, com classificação de 4 estrelas.

O setor de tecnologia ficou logo atrás, subindo mais de 17% em abril. Os ganhos no setor de tecnologia foram muito mais amplamente distribuídos, mas os maiores contribuintes individuais incluíram ações impulsionadas por IA, como Nvidia NVDA, Broadcom AVGO e Advanced Micro Devices AMD.

O setor de consumo cíclico também registrou um ganho de dois dígitos em abril, mas quase todo o retorno foi impulsionado pela Amazon.com AMZN, que começou o mês como uma ação com classificação de 4 estrelas. Excluindo a Amazon, grande parte do setor permaneceu moribunda.

Apenas dois setores registraram perdas em abril. Energia caiu aproximadamente 3% com a queda dos preços do petróleo, e saúde apresentou uma leve perda. Enquanto Johnson & Johnson JNJ, com classificação de 2 estrelas, foi o maior detrator dos retornos, as perdas foram generalizadas em todo o setor.

		Retornos dos Índices Setoriais Morningstar – Abril de 2026 (%)

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Olhando para o Futuro, Tecnologia Continua Sendo a Mais Subvalorizada

Mesmo após os fortes retornos em abril, o setor de tecnologia permanece como o mais subvalorizado, negociando com um desconto de 11% em relação ao valor justo. Embora o setor de tecnologia contenha algumas das ações de mega-cap mais subvalorizadas ligadas à inteligência artificial, como Nvidia e Broadcom, também inclui algumas das ações que consideramos mais supervalorizadas no mercado atual, como Ciena CIEN e Western Digital WDC.

O setor de saúde é o segundo mais subvalorizado, com um desconto de 7%. A área com maior oportunidade que vemos está em dispositivos médicos, diagnósticos e instrumentos como Danaher DHR, Medtronic MDT e Abbott ABT.

Com um desconto de 5%, os serviços financeiros e o setor imobiliário estão empatados como os terceiros mais subvalorizados. O setor de serviços financeiros foi o segundo mais supervalorizado no início do ano e é o segundo pior desempenho até agora. O setor imobiliário começou o ano como o mais subvalorizado e teve um desempenho admirável, subindo mais de 10% até agora. Por capitalização de mercado, o segmento mais atraente no setor imobiliário são os REITs de torres de telefonia, como American Tower AMT e Crown Castle CCI, que continuam fora de favor.

Por outro lado, o setor de consumo defensivo é o mais supervalorizado, com um prêmio de 19%. No entanto, esse prêmio é fortemente enviesado por ações de mega-cap com classificação de 1 estrela, como Walmart WMT e Costco COST. Excluindo essas ações de nossa avaliação, a avaliação do setor fica muito mais próxima de uma avaliação justa. Após uma alta de mais de 14% no ano até agora, o setor de materiais básicos é o próximo mais supervalorizado, com um prêmio de 12%. Da mesma forma, após uma alta de quase 17% neste ano impulsionada pelo boom de fornecimento para a construção de IA, o setor industrial está 8% supervalorizado.

		Preço/Valor Justo por Setor Morningstar

Fonte: Morningstar Research Services, LLC. Dados de 30 de abril de 2026.

Destaque da Temporada de Resultados: Ainda é Tudo Sobre IA

O boom de construção de IA continua a todo vapor.

Nesta temporada de resultados, as expectativas para as empresas mais ligadas ao boom de IA eram altas, e essas empresas não decepcionaram.

Geralmente, todas superaram as expectativas tanto na receita quanto no lucro, muitas vezes de forma significativa. Quase todas essas empresas elevaram suas orientações em algum grau, e muitas aumentaram suas projeções de gastos com despesas de capital.

A corrida para expandir a capacidade gerativa cada vez maior é a versão moderna da corrida do ouro. Cada uma dessas empresas está em uma corrida para expandir sua capacidade mais rápido que os concorrentes; todas querem capturar uma vantagem de primeiro-movimento, pois sua maior preocupação é que os atrasados acabem na pilha de lixo da história.

Olhando para o futuro, os investidores precisam ser judiciosos em suas decisões sobre quais ações de IA investir. Por um lado, vemos várias oportunidades subvalorizadas entre aquelas empresas que lideram suas respectivas construções de IA e casos de uso. Ações como Nvidia, Alphabet e Broadcom, com classificação de amplo diferencial, negociam com uma margem de segurança suficiente para serem avaliadas com 4 estrelas.

No entanto, também vemos áreas que achamos supervalorizadas. Por exemplo, algumas das ações mais supervalorizadas que cobrimos são empresas de tecnologia cujos produtos de hardware são orientados a commodities e não possuem uma vantagem econômica. A enorme demanda impulsionada pelo boom de construção de IA levou a uma oferta insuficiente desses produtos a curto prazo, mas, assim que a demanda excessiva diminuir e uma nova oferta entrar no mercado, esperamos que os preços elevados que podem cobrar despencarão, e as margens operacionais recordes que hoje obtêm irão se contrair rapidamente.