Então, os lucros do terceiro trimestre fiscal de 2025 da Sony acabaram de diminuir as expectativas—o consenso espera 34 centavos por ação, uma queda de 17% ano a ano, com receitas previstas em torno de 23,9 bilhões de dólares. Isso é uma queda significativa, mas aqui está o que chamou minha atenção: a empresa tem superado consistentemente as estimativas nos últimos quatro trimestres, com uma surpresa média de 36,9%, então pode haver mais potencial de valorização do que os números inicialmente sugerem.

A verdadeira história parece estar no segmento de jogos. O PlayStation 5 ainda está funcionando a todo vapor—os usuários ativos mensais atingiram 119 milhões em setembro, um aumento de 3% ano a ano. Isso mostra um impulso sólido. A maior adoção de planos de serviço e lançamentos de primeira linha mais fortes estão impulsionando o crescimento da receita de rede, que é onde estão as margens reais. O negócio de Música também está se saindo bem, com tendências constantes de streaming e uma biblioteca de conteúdo em crescimento, especialmente à medida que a Sony expande para mercados emergentes.

Mas aqui está o detalhe que a maioria das pessoas não está falando o suficiente: a volatilidade cambial está se tornando uma verdadeira pedra no caminho. Segmentos como Serviços de Jogos e Rede e Eletrônicos têm despesas significativas denominadas em dólar e euro, o que significa que oscilações cambiais podem compensar de forma significativa essa força operacional. Se o iene enfraquecer ainda mais, ajuda na competitividade de exportação, mas se o dólar se fortalecer, isso reduz a lucratividade das operações internacionais.

No lado de imagem, a demanda na China despencou após o fim dos subsídios em meados de 2025, e as pressões tarifárias nos EUA estão adicionando uma camada extra de incerteza. A Sony está mudando sua produção para fora da China para vendas nos EUA, mas relocação da cadeia de suprimentos sempre traz fricção de custos.

No entanto, houve alguns movimentos interessantes—o lançamento do LinkBuds Clip, a nova lente macro para câmeras Alpha, e a aquisição da STATSports em outubro para rastreamento de atletas em tempo real. Essas parecem jogadas inteligentes em oportunidades de crescimento adjacentes.

O consenso não está precificando uma superação nos lucros desta vez, e dado os obstáculos macroeconômicos, isso pode ser realista. Mas se a gestão conseguir demonstrar que o impulso nos jogos e a expansão na música são fortes o suficiente para compensar as pressões cambiais e tarifárias, pode haver uma surpresa positiva. Vale a pena acompanhar de perto quando eles divulgarem os resultados.