No sistema financeiro tradicional, os títulos do governo dos EUA sempre foram os ativos principais de alocação para bancos centrais e fundos soberanos em todo o mundo. No entanto, esse padrão está sendo quebrado pelo campo das criptomoedas - os dados mais recentes mostram que a instituição emissora de moeda estável em dólares, Tether (USDT), atualmente possui mais títulos do governo dos EUA do que a Alemanha, demonstrando o impacto profundo da moeda estável em dólares no sistema financeiro tradicional.
Um. A moeda estável em dólares está consumindo o status do TradFi
De acordo com o relatório do primeiro trimestre de 2025 divulgado pela Tether, o montante de títulos do Tesouro dos EUA que possui ultrapassou os 120 bilhões de dólares, superando os 111,4 bilhões de dólares em títulos detidos pela Alemanha, tornando a Tether o 19º maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA no mundo.
Como a maior economia da Europa, a Alemanha sempre teve uma posição central no sistema financeiro global, mas essa percepção tradicional está enfrentando novos desafios — a Tether, como emissor de moeda estável com um valor de mercado superior a 100 bilhões, teve sua estratégia de alocação de ativos subjacentes que impactou substancialmente o mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Para manter o compromisso de resgate rígido de 1:1 entre USDT e USD, essa instituição alocou mais de 90% de suas reservas em ativos líquidos, como títulos do Tesouro de curto prazo, essa operação em grande escala não apenas solidificou sua posição no mercado, mas também se tornou, de forma objetiva, uma força importante para sustentar a demanda internacional por títulos do Tesouro dos EUA.
Vale a pena refletir que a Tether, como um pilar estável de um "mundo descentralizado", tem seu sistema de reservas profundamente vinculado ao sistema de dívida dos EUA. Esta estrutura não só lhe proporciona uma garantia de crédito, como também expõe seu risco sistêmico: se o mercado de títulos do governo dos EUA sofrer uma grande volatilidade, será que a Tether se tornará a primeira "pecinha do dominó"?
Dois, o quadro regulatório acelera sua formação: o projeto de lei GENIUS reformula o panorama da indústria
Perante a rápida expansão das moedas estáveis, o senador americano Bill Hagerty apresentou o projeto de lei GENIUS em fevereiro de 2025, que já entrou na via rápida legislativa. Em 20 de maio de 2025, o projeto de lei foi aprovado pelo Senado após uma votação processual com o resultado de 66:32.
Este projeto de lei histórico contém três dimensões regulatórias:
1. Acesso ao mercado e normas operacionais
Implementação de um sistema de licenciamento em camadas (10 mil milhões de dólares como divisão entre a regulamentação federal/state)
Tipos de ativos de reserva limitados (apenas caixa, dívida de curto prazo a 93 dias, fundos monetários e acordos de recompra)
Proibir os gigantes da tecnologia de emitir moeda estável de forma autónoma
2. Sistema de Controlo de Risco
Auditoria mensal obrigatória e divulgação de informações
Estabelecer um mecanismo de isolamento de falência de fundos dos usuários
Conceder à FinCEN (Rede de Combate a Crimes Financeiros) novas autoridades de supervisão sobre ferramentas DeFi
3. Evitar conflitos de interesse
Proibir altos funcionários em exercício de participar em projetos de moeda estável
Proibição de moeda estável que gera juros
Três, uma nova ordem monetária está em gestação
Com a aprovação formal da lei GENIUS, a posição estratégica oficial dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis mudou de "prevenção de riscos" para "regulamentação e aceitação". As moedas estáveis deixaram de ser um experimento tecnológico fora do sistema e estão se tornando parte do sistema do dólar.
Esta mudança está a remodelar a estrutura de detenção de ativos em dólares a nível global. Desde países soberanos como o Japão e a China, até centros financeiros offshore como as Ilhas Cayman e Luxemburgo, passando por instituições tecnológicas globalizadas como a Tether e a Circle, o grupo de compradores de dívida pública dos EUA está a sofrer profundas alterações. As instituições emissoras de moeda estável sustentam o valor da moeda através da dívida pública dos EUA, tornando-se objetivamente um novo canal de "exportação de dólares".
Pode-se dizer que um sistema "dólar 2.0" está em formação. É ao mesmo tempo conforme e transfronteiriço; tanto descentralizado quanto dependente de ativos centrais; aparenta ser uma arquitetura de rede descentralizada, mas na verdade está formando novas forças centralizadas no mercado. Esta nova ordem, impulsionada por instituições privadas, acolhida por políticas e centrada na vinculação de ativos, está se tornando a primeira forma do próximo sistema financeiro global.
!
Ver original
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
moeda estável撬动全球债权格局 GENIUS法案锚定“dólar 2.0”
No sistema financeiro tradicional, os títulos do governo dos EUA sempre foram os ativos principais de alocação para bancos centrais e fundos soberanos em todo o mundo. No entanto, esse padrão está sendo quebrado pelo campo das criptomoedas - os dados mais recentes mostram que a instituição emissora de moeda estável em dólares, Tether (USDT), atualmente possui mais títulos do governo dos EUA do que a Alemanha, demonstrando o impacto profundo da moeda estável em dólares no sistema financeiro tradicional.
Um. A moeda estável em dólares está consumindo o status do TradFi
De acordo com o relatório do primeiro trimestre de 2025 divulgado pela Tether, o montante de títulos do Tesouro dos EUA que possui ultrapassou os 120 bilhões de dólares, superando os 111,4 bilhões de dólares em títulos detidos pela Alemanha, tornando a Tether o 19º maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA no mundo.
Como a maior economia da Europa, a Alemanha sempre teve uma posição central no sistema financeiro global, mas essa percepção tradicional está enfrentando novos desafios — a Tether, como emissor de moeda estável com um valor de mercado superior a 100 bilhões, teve sua estratégia de alocação de ativos subjacentes que impactou substancialmente o mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Para manter o compromisso de resgate rígido de 1:1 entre USDT e USD, essa instituição alocou mais de 90% de suas reservas em ativos líquidos, como títulos do Tesouro de curto prazo, essa operação em grande escala não apenas solidificou sua posição no mercado, mas também se tornou, de forma objetiva, uma força importante para sustentar a demanda internacional por títulos do Tesouro dos EUA.
Vale a pena refletir que a Tether, como um pilar estável de um "mundo descentralizado", tem seu sistema de reservas profundamente vinculado ao sistema de dívida dos EUA. Esta estrutura não só lhe proporciona uma garantia de crédito, como também expõe seu risco sistêmico: se o mercado de títulos do governo dos EUA sofrer uma grande volatilidade, será que a Tether se tornará a primeira "pecinha do dominó"?
Dois, o quadro regulatório acelera sua formação: o projeto de lei GENIUS reformula o panorama da indústria
Perante a rápida expansão das moedas estáveis, o senador americano Bill Hagerty apresentou o projeto de lei GENIUS em fevereiro de 2025, que já entrou na via rápida legislativa. Em 20 de maio de 2025, o projeto de lei foi aprovado pelo Senado após uma votação processual com o resultado de 66:32.
Este projeto de lei histórico contém três dimensões regulatórias:
1. Acesso ao mercado e normas operacionais
Implementação de um sistema de licenciamento em camadas (10 mil milhões de dólares como divisão entre a regulamentação federal/state)
Tipos de ativos de reserva limitados (apenas caixa, dívida de curto prazo a 93 dias, fundos monetários e acordos de recompra)
Proibir os gigantes da tecnologia de emitir moeda estável de forma autónoma
2. Sistema de Controlo de Risco
Auditoria mensal obrigatória e divulgação de informações
Estabelecer um mecanismo de isolamento de falência de fundos dos usuários
Conceder à FinCEN (Rede de Combate a Crimes Financeiros) novas autoridades de supervisão sobre ferramentas DeFi
3. Evitar conflitos de interesse
Proibir altos funcionários em exercício de participar em projetos de moeda estável
Proibição de moeda estável que gera juros
Três, uma nova ordem monetária está em gestação
Com a aprovação formal da lei GENIUS, a posição estratégica oficial dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis mudou de "prevenção de riscos" para "regulamentação e aceitação". As moedas estáveis deixaram de ser um experimento tecnológico fora do sistema e estão se tornando parte do sistema do dólar.
Esta mudança está a remodelar a estrutura de detenção de ativos em dólares a nível global. Desde países soberanos como o Japão e a China, até centros financeiros offshore como as Ilhas Cayman e Luxemburgo, passando por instituições tecnológicas globalizadas como a Tether e a Circle, o grupo de compradores de dívida pública dos EUA está a sofrer profundas alterações. As instituições emissoras de moeda estável sustentam o valor da moeda através da dívida pública dos EUA, tornando-se objetivamente um novo canal de "exportação de dólares".
Pode-se dizer que um sistema "dólar 2.0" está em formação. É ao mesmo tempo conforme e transfronteiriço; tanto descentralizado quanto dependente de ativos centrais; aparenta ser uma arquitetura de rede descentralizada, mas na verdade está formando novas forças centralizadas no mercado. Esta nova ordem, impulsionada por instituições privadas, acolhida por políticas e centrada na vinculação de ativos, está se tornando a primeira forma do próximo sistema financeiro global.
!