Esta teoria orientadora influenciou a legitimidade do uso de tarifas como arma pelos países ocidentais nos últimos séculos. Na intersecção de luz e sombra da globalização dos últimos cem anos, as tarifas são uma espada de dois gumes, sendo um instrumento crucial para a governança, tanto como uma barreira que protege a economia do país, quanto como uma faísca que acende conflitos. Apenas no último século, ocorreram quatro grandes guerras tarifárias que devastaram o comércio global: desde a devastadora introdução da Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930, passando pela absurda guerra do frango entre os EUA e a Europa em 1962, até a guerra comercial EUA-Japão de 1985, que foi uma batalha financeira, e os confrontos esporádicos entre os EUA e a Europa sobre bananas e aço em 1999. Sem dúvida, a guerra comercial entre os EUA e a China, que começou em 2018 e se transformou nos últimos dias em uma guerra comercial global, será a quinta, e muito provavelmente a que terá o maior impacto, com o destino de milhões de empresas em diversos setores podendo ser reescrito. Todas as grandes guerras comerciais têm suas próprias origens e reviravoltas, e cada uma delas rasgou a estrutura da economia global de maneiras diferentes. De onde vêm essas guerras tarifárias? Como elas estão a remodelar o mundo? Como os investidores inteligentes podem encontrar uma saída em meio à tempestade? Este artigo pretende explorar a trajetória tortuosa dessas cinco guerras tarifárias, analisar seu impacto multidimensional e vislumbrar o panorama desconhecido da mais recente rodada de competições. Um Início devastador No dia 17 de junho de 1930, numa tarde de verão em Washington, o então presidente dos Estados Unidos Herbert Hoover assinou a Lei de Tarifas Smoot-Hawley na Casa Branca, aumentando a tarifa média sobre mais de 20.000 produtos importados de 38% na década de 1920 para 59,1%, estabelecendo um recorde na história das tarifas dos Estados Unidos. Esta não foi uma política deliberada, mas um contra-ataque em pânico provocado pela Grande Depressão de 1929. Na "Quinta-feira Negra" de 24 de outubro daquele ano, a bolsa de Wall Street caiu, evaporando US$ 14 bilhões em capitalização de mercado, e o índice S&P caiu de 31 para 21 pontos, uma queda de 32%. A produção industrial encolheu 27% no ano seguinte, as chaminés das siderúrgicas de Pittsburgh estavam apagadas e as linhas de produção de automóveis de Detroit paradas. O preço do trigo despencou de 1,30 dólares por bushel para 0,60 dólares, e os fazendeiros do Kansas queimavam suas colheitas em desespero. Foi neste contexto que um senador chamado Reed Smoot e um deputado chamado Willis Hawley foram colocados no centro da ira dos eleitores. Estes dois legisladores prometeram aos eleitores que iriam "trancar a prosperidade" com tarifas elevadas, lançando a Lei de Tarifas Smoot-Hawley, que acabou sendo assinada por Hoover e se tornando lei. Dramatic is the fact that, on the eve of the bill's passage, 1,028 economists jointly wrote to Hoover warning that "trade barriers will backfire". Economist Irving Fisher lamented in the New York Times: "This will be the beginning of disaster." However, Hoover remained unmoved, declaring upon signing: "This is the first step to restoring confidence." History proved that this step led to the abyss, widely regarded as the beginning of the global economic depression after World War II. Após a divulgação do projeto de lei de tarifas nos Estados Unidos, uma onda de retaliação global surgiu como uma tempestade. O então Primeiro-Ministro do Canadá, Richard Bennett, convocou uma reunião de emergência em Ottawa, denunciando os Estados Unidos como "desleais". Dois dias depois, o Canadá impôs tarifas de 30% a 50% sobre 16 categorias de produtos, incluindo ovos, madeira e trigo dos EUA, totalizando 200 milhões de dólares. O Reino Unido aprovou em 1932 a "Lei de Tarifas de Importação", impondo tarifas de 20% sobre máquinas e têxteis dos EUA, enquanto trabalhadores dos cais de Londres queimaram algodão americano em protesto. A França aumentou a tarifa sobre automóveis para 45%, levando a protestos nas ruas de Paris, onde manifestantes destruíram carros da Ford e gritavam "Yankees, saiam!". Até 1933, o volume do comércio global caiu drasticamente de 36 bilhões de dólares em 1929 para 12 bilhões de dólares, uma redução de 66%. As exportações dos Estados Unidos caíram de 5,2 bilhões de dólares para 1,6 bilhões de dólares, enquanto as importações caíram de 4,4 bilhões de dólares para 1,2 bilhões de dólares, com o déficit comercial quase a zero. Claro, o custo também é pesado, a economia doméstica dos Estados Unidos está quase paralisada: a taxa de desemprego disparou para 25%, 13 milhões de americanos perderam suas fontes de renda, a taxa de inflação virou uma deflação maléfica de -10,3%, uma onda de falências bancárias consumiu 9.000 instituições, e 7 bilhões de dólares em depósitos evaporaram. Uma cena ainda mais dramática ocorreu durante a campanha de 1932, quando Hoover, ao discursar em Detroit, insistiu que "a prosperidade está a chegar", enquanto os famintos na plateia lhe atiravam maçãs podres, resultando em sua derrota esmagadora para Roosevelt. Os investidores lutam para sobreviver nesta catástrofe. O ouro torna-se o rei do refúgio, com o preço subindo de 20,67 dólares por onça em 1930 para 26,33 dólares em 1933 (antes da saída do dólar do padrão ouro), um aumento de 27%. Um banqueiro chamado Thomas Lamont lucrou milhões acumulando ouro e libras esterlinas, e ele se gabou: "O caos é o berço da riqueza." Este banqueiro mais tarde tornou-se o presidente do conselho da reorganizada JPMorgan. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu de 3,3% para 2,7%, oferecendo um retorno modesto mas estável para os cautelosos. Joseph P. Kennedy, membro da segunda geração da família Kennedy, protagonizou uma lenda especulativa ao adquirir estoques de uísque a 5 dólares por barril no início da década de 1930, e, após a revogação da Proibição em 1933, vendeu a 15 dólares por barril, lucrando 5 milhões de dólares e estabelecendo a base da riqueza da família. O setor empresarial, no entanto, está repleto de lamentos. A General Motors viu suas exportações despencarem, com os lucros caindo de 250 milhões de dólares em 1930 para 8 milhões de dólares em 1932, e o preço das ações caindo de 73 dólares para 8 dólares, uma redução de 89%; a Bethlehem Steel Company demitiu 60% de seus funcionários, registrando uma perda de 20 milhões de dólares em 1932, à beira da falência. Um corretor de Wall Street lembrou mais tarde: "Todas as manhãs, a bolsa parecia um cemitério, apenas o medo negociava." A lição de Smoot-Hawley é profundamente marcante: a guerra tarifária não é apenas uma luta econômica, mas também um colapso da confiança — neste escombro, apenas os mais ágeis conseguem sobreviver. dois A guerra absurda do frango Em outubro de 1962, enquanto o mundo prendia a respiração diante da crise dos mísseis em Cuba, uma guerra comercial aparentemente absurda se desenrolava em silêncio. Mas desta vez, a guerra comercial foi iniciada pela Europa, que na época era a Comunidade Econômica Europeia (CEE, antecessora da União Europeia), que impôs uma tarifa de 13 centavos de dólar por libra sobre o frango americano para proteger a agricultura local, representando 25% do preço na época, causando uma perda de cerca de 26 milhões de dólares para os exportadores de aves dos EUA. Isto não é uma provocação infundada, mas sim o retrato da reconstrução da Europa após a "Segunda Guerra Mundial" - os agricultores franceses e alemães queixam-se que o frango barato dos EUA "inunda o mercado", e Bruxelas, portanto, impôs barreiras tarifárias. Washington estava furioso, mas dentro do governo Kennedy houve uma intensa discussão. O Secretário da Agricultura, Orville Freeman, ameaçou renunciar, afirmando que "isto é uma traição aos agricultores americanos"; o Secretário do Comércio, Luther Hodges, exigiu retaliação. No dia 4 de dezembro de 1962, os Estados Unidos anunciaram a imposição de uma tarifa de 25% sobre automóveis da Volkswagen na Europa, conhaque francês e batatas holandesas, com um valor equivalente às perdas com frango. O momento mais engraçado ocorreu na conferência de imprensa, onde a delegação comercial americana apresentou um frango congelado, brincando que "ele é mais perigoso do que um míssil". O conflito rapidamente se intensificou. As exportações de frango dos Estados Unidos para a Europa caíram de 45 milhões de dólares em 1961 para 20 milhões de dólares em 1963, uma queda de 55%, e as fábricas de aves no Arkansas demitiram 20% dos funcionários. E as vendas da Volkswagen na América caíram 10% no início de 1963, de 220.000 para 200.000, forçando a fábrica de Wolfsburg, na Alemanha, a reduzir a produção. As exportações de conhaque da França encolheram 15%, e os comerciantes de Bordeaux queimaram a bandeira americana no cais, gritando "Deixem Kennedy beber sua Coca-Cola!" No geral, o impacto económico desta "guerra das galinhas" tem sido limitado. O comércio global em 1962 foi de 135 mil milhões de dólares, flutuando apenas ligeiramente, com perdas de apenas algumas centenas de milhões de dólares. A inflação nos Estados Unidos permaneceu em 1,2%, o desemprego caiu de 6,7% para 5,5% e a economia permaneceu no caminho da prosperidade do pós-guerra. A inflação europeia subiu ligeiramente para 2%, enquanto a produção industrial alemã cresceu 5%. Em julho de 1963, após três rodadas de negociações, a Comunidade Econômica Europeia reduziu a tarifa sobre o frango para 10 centavos, enquanto os Estados Unidos retiraram as medidas de retaliação. Na mesa de negociações, a delegação dos Estados Unidos trouxe um prato de frango assado, brincando que era "o símbolo da paz", e a delegação alemã retribuiu com uma garrafa de vinho branco do Reno, o que deixou a atmosfera dramaticamente mais amena. Naquela vez, os investidores quase não foram afetados. Em 1962, o índice Dow Jones caiu de 731 pontos no início do ano para 535 pontos em junho, uma queda de 27%, mas isso deveu-se à reforma de regulação do mercado de ações de Kennedy, e não à guerra comercial. Até o final de 1963, o índice subiu para 767 pontos, com um aumento de 15%. O preço das ações da Volkswagen caiu apenas 5%, subindo de 115 dólares para 110 dólares. A receita da Ford em 1962 cresceu 8%, atingindo 8,3 bilhões de dólares, com um lucro de 430 milhões de dólares, e o preço das ações subiu para 52 dólares; a General Electric, devido às vendas aquecidas de eletrodomésticos, viu suas ações subirem 12%, atingindo 85 dólares. Um trader de Wall Street recorda: "Guerra das Galinhas? Estamos ocupados contando mísseis, quem se importa com aquelas galinhas?" Os investidores continuam a apostar nos dividendos pós-guerra, a construção cresceu 6%, as vendas de automóveis ultrapassaram 8 milhões, e as vendas de bens de consumo, como televisores, aumentaram 20%. A guerra do frango prova que pequenos conflitos tarifários não são mais do que ondulações na torrente da globalização; as pessoas inteligentes sabem filtrar o ruído e perseguir a prosperidade de longo prazo. três Guerra comercial EUA-Japão: massacre monetário Na década de 1980, a rápida ascensão da economia japonesa após a "Segunda Guerra Mundial" brilhou como uma estrela radiante, causando grande desconforto nos Estados Unidos, assim como a China do século XXI fez o mesmo ao sentir a ameaça. Em 1985, o superávit comercial do Japão em relação aos EUA atingiu 49,6 bilhões de dólares, representando 40% do déficit total dos Estados Unidos. As vendas da Toyota nos EUA saltaram de 580.000 unidades em 1980 para 1 milhão em 1985, com a participação de mercado aumentando de 9% para 15%. Líderes sindicais de Detroit queimaram emblemas de carros japoneses nas ruas, gritando "Recuperem a América". TVs da Sony e gravadores da Panasonic dominaram as casas americanas, e em 1985, os produtos eletrônicos japoneses representavam 30% do mercado dos EUA. O governo Reagan estava furioso. A representante comercial Carla Hills lembrou mais tarde que, na primavera de 1983, em uma reunião na Casa Branca, o Secretário de Comércio Malcolm Baldrige quebrou um rádio japonês, gritando: "Vamos fazê-los pagar!" No mesmo ano, os Estados Unidos decidiram impor uma tarifa de 45% sobre as motocicletas japonesas, afetando 50 milhões de dólares; em 1987, impuseram uma tarifa adicional de 100% sobre os semicondutores, afetando 300 milhões de dólares. As duas partes estavam em pé de guerra, até que, em 22 de setembro de 1985, o "Acordo de Plaza" foi assinado secretamente no Hotel Plaza, em Nova Iorque. O Secretário do Tesouro dos EUA, James Baker, e o Ministro das Finanças do Japão, Noboru Takeshita, negociaram a noite toda, forçando a valorização do iene, com a taxa de câmbio passando de 238:1 para 128:1 em 1987, uma valorização de 86%. O Japão tenta retaliar, mas recua a cada passo. Em 1986, a Toyota e a Honda aceitaram uma "limitação voluntária de exportação", estabelecendo um limite de 2,3 milhões de carros por ano para exportações para os EUA, com uma redução de 10% nos lucros. O gigante dos semicondutores Toshiba demitiu 10% de seus funcionários e em 1987 registrou uma perda de 150 milhões de dólares, com o preço das ações caindo de 700 ienes para 550 ienes. As verdadeiras consequências da guerra comercial aparecem no setor financeiro. A valorização do iene elevou os preços dos ativos, com o índice Nikkei disparando de 13.000 pontos em 1985 para 38.900 pontos em 1989, um aumento de 199%; o preço do terreno em Ginza, Tóquio, triplicou, chegando a 200.000 dólares por metro quadrado, e os construtores gritaram "Japão é invencível". No entanto, esta bolha louca estourou em 1990, com o índice Nikkei caindo para 20.000 pontos, e a economia japonesa mergulhou em "trinta anos perdidos", com um crescimento médio do PIB de apenas 0,5% entre 1990 e 1995. A economia americana sofreu menos, com a taxa de inflação subindo para 4,4% em 1987, e a taxa de desemprego caindo de 7,2% para 5,5%, enquanto as exportações cresceram 2%, atingindo 250 bilhões de dólares, mas o déficit comercial ainda era alto, chegando a 170 bilhões de dólares. Os investidores brilharam nesta disputa. O entusiasmo do mercado de ações japonês atraiu capital global, de 1985 a 1989, o fluxo de capital estrangeiro foi de 50 bilhões de dólares, e o valor de mercado da Mitsubishi Estate dobrou para 30 bilhões de dólares. George Soros sentiu o cheiro de bolha e, em dezembro de 1989, vendeu ações japonesas para investir em ações de tecnologia dos EUA, obtendo um lucro de 20% em 1990. Ele costumava dizer: "A bolha é um banquete para especuladores." A Intel se beneficiou da proteção tarifária, e de 1987 a 1990, a receita aumentou de 1,9 bilhões de dólares para 3,9 bilhões de dólares, e o preço das ações subiu de 23 dólares para 40 dólares, um aumento de 74%. Por outro lado, a Toshiba do Japão foi afetada pelas limitações de exportação e pelo colapso da bolha, com o preço das ações caindo de 900 ienes em 1989 para 400 ienes em 1992, uma redução de 55%. Uma cena que ficou na memória foi em 1989, no auge da bolsa de Tóquio, quando um corretor gritou na televisão: "Nós somos os reis do mundo!" Três meses depois, ele se suicidou pulando de um prédio devido à falência. A guerra comercial entre os EUA e o Japão revela que as tarifas são apenas o prelúdio; a guerra secreta das moedas e do capital é o verdadeiro campo de batalha - apenas os perspicazes podem sair vitoriosos. quatro Banana e Aço: Conflitos Esporádicos entre os EUA e a Europa Em 1999, os Estados Unidos e a União Europeia tiveram uma intensa disputa devido ao comércio de bananas. A União Europeia favorece as bananas da região do Caribe, restringindo o acesso ao mercado das empresas americanas Chiquita e Dole, resultando em perdas de cerca de 300 milhões de dólares para os mesmos. O Representante de Comércio dos EUA, Robert Zoellick, criticou a União Europeia como "hipócrita". Em março de 1999, os EUA decidiram impor tarifas de 100% sobre suéteres de lã da Itália, queijos da França e biscoitos do Reino Unido, envolvendo 320 milhões de dólares. Os que sempre se ferem são os agricultores. Agricultores italianos queimam a bandeira americana nas ruas de Roma, gritando "Império das Bananas, saiam fora"; os queijos de Paris despejam Coca-Cola americana no Sena. Em 2002, o governo Bush, enfurecido, levantou novamente controvérsias, impondo tarifas de 30% sobre o aço da União Europeia sob o pretexto de "segurança nacional", afetando 2 mil milhões de dólares. A União Europeia retaliou, aplicando tarifas de 25% sobre motocicletas Harley-Davidson, sumo de laranja da Flórida e uísque do Kentucky. Um funcionário de Bruxelas ironizou: "Parece que o aço americano é mais valioso do que o nosso queijo." Na reunião da OMC em Genebra em 2002, o representante da União Europeia lançou uma chapa de aço americana, questionando: "Isso ameaça a segurança de quem?" O impacto da guerra tarifária desta vez na economia é limitado. Em 1999, os lucros da Chiquita caíram 15%, de 120 milhões de dólares para 100 milhões de dólares, e o preço das ações caiu de 12 dólares para 10 dólares; o volume do comércio global cresceu 4,5%, atingindo 79 trilhões de dólares. Em 2002, as tarifas sobre o aço elevaram o preço do aço nos EUA em 10%, os custos de construção subiram 5%, mas a taxa de inflação subiu apenas para 1,6%, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 5,8%. As empresas de aço da UE, ArcelorMittal, tiveram uma redução de 5% nos lucros, e as suas ações caíram para 22 euros; as vendas da Harley-Davidson caíram 8%, com o preço das ações a descer de 50 dólares para 45 dólares. Ambas as partes entraram em confronto aceso na OMC, e em 2003 a UE saiu vitoriosa, levando os EUA a revogar as tarifas sobre o aço. O volume do comércio global cresceu em média 4% entre 1999 e 2002, resultando em perdas de apenas algumas dezenas de bilhões de dólares. Os investidores permaneceram impassíveis. Em 1999, o Nasdaq subiu 85,6% devido à febre da tecnologia, passando de 2200 pontos para 4100 pontos, e o preço das ações da Microsoft subiu para 58 dólares. Em 2002, o S&P 500 caiu 22%, mas a principal razão foi a ruptura da bolha da internet. O preço das ações da United States Steel Corporation subiu de 18 dólares para 25 dólares, um aumento de 38%; a Amazon subiu de 6 dólares para 40 dólares em 2005, e o Google teve um aumento de 80% no seu ano de IPO em 2004. Um analista de Wall Street brincou: "Banana e aço? Não passa de conversa durante o almoço." Wu Capítulo de 2025: Tempos Caóticos No dia 2 de abril de 2025, o governo Trump decidiu aumentar significativamente as tarifas para todos os países — uma radical escalada de sua política de "América em Primeiro Lugar", na qual ele tenta reconfigurar a ordem comercial global de uma maneira sem precedentes, enquanto os investidores globais parecem estar quase totalmente despreparados para isso. Mesmo os aliados dos Estados Unidos estão se esforçando para entender como funciona o plano de tarifas agressivas de Trump, pois isso já elevou a taxa de impostos sobre importações nos Estados Unidos ao nível mais alto em mais de um século, e não há sinais de desaceleração. É evidente que esta é a continuidade da política de tarifas do governo Trump durante o seu primeiro mandato. Em 22 de março de 2018, Trump assinou um memorando da Seção 301 na Casa Branca, impondo uma tarifa de 25% sobre 34 bilhões de dólares em produtos chineses. A retaliação da China na época foi a imposição de tarifas de 25% sobre soja, automóveis e aviões da Boeing dos EUA, totalizando 60 bilhões de dólares. Em 2019, a guerra tarifária escalou, com os EUA expandindo a lista para 250 mil milhões de dólares, enquanto a China retaliou com produtos no valor de 110 mil milhões de dólares. A cadeia de suprimentos global treme, o FMI estima que a perda do PIB global entre 2018-2020 foi de 700 mil milhões de dólares. O CPI dos EUA subiu 0,5%, o preço das televisões aumentou 10% e a taxa de desemprego manteve-se em 3,7%. As exportações da China para os EUA caíram de 506 mil milhões de dólares para 418 mil milhões de dólares, uma queda de 17%. Os investidores estão a andar em cima de cascas de ovos. Em 2018, o S&P 500 caiu 4,4%, enquanto o CSI 300 despencou 25%. A Apple, devido ao aumento dos custos da cadeia de suprimentos, viu seu preço das ações cair de 232 dólares para 157 dólares, com uma perda de 300 mil milhões de dólares em capitalização de mercado. O preço do ouro subiu de 1200 dólares para 1900 dólares em 2020, um aumento de 58%. Naquela ocasião, o Vietname tornou-se um beneficiário inesperado. O mercado de ações do país subiu 40%, o volume de carga do Porto de Haiphong aumentou 20% e as exportações da indústria têxtil cresceram 15%. Ray Dalio da Bridgewater Fund reduziu seus ativos nos EUA e na China, investindo na Índia, com um retorno de 12% em 2020. Em janeiro de 2020, EUA e China assinaram o "Acordo de Fase Um", com a China prometendo comprar 200 bilhões de dólares em produtos americanos, e o S&P 500 recuperou para 3.300 pontos. Em 2025, Trump retorna. No dia 2 de abril, ele anunciou a imposição de uma tarifa de 10% sobre todos os produtos importados e, alguns dias depois, aplicará tarifas "recíprocas" mais altas a outros países. Os dois parceiros comerciais, a União Europeia e a China, serão sujeitos a tarifas de 20% e 34%, respectivamente. Trump chamou isso de o "Dia da Libertação" dos Estados Unidos, mas este anúncio chocou o mundo inteiro e gerou preocupações sobre uma guerra comercial global. A China rapidamente lançou um contra-ataque em 4 de abril, propondo tarifas correspondentes sobre energia e produtos agrícolas dos EUA; a União Europeia ameaçou impor tarifas de 20% sobre produtos da Apple e da Microsoft. O plano tarifário de Trump provocou uma venda global. As ações dos EUA caíram fortemente por dois dias consecutivos, com o valor de mercado das "Sete Gigantes" da tecnologia, como a Nvidia e a Apple, evaporando 1,03 trilhões de dólares em um único dia de negociação, estabelecendo um recorde. No dia seguinte, as ações de tecnologia continuaram a cair, com o valor de mercado das "Sete Gigantes" evaporando mais de 1,8 trilhões de dólares em dois dias de negociação. O Dow Jones e o Nasdaq caíram mais de 20% a partir de seus máximos, entrando em um mercado bear técnico, enquanto muitos índices de ações da Ásia-Pacífico dispararam circuit breakers, espalhando o sentimento de pânico no mercado global. O primeiro-ministro japonês, Shigeru Ishiba, afirmou que a política de "tarifas recíprocas" dos Estados Unidos é como uma calamidade nacional para o Japão. No mesmo dia, Trump disse a repórteres: "Não quero ver nenhuma queda. Mas às vezes você precisa tomar remédio para curar a doença." De qualquer forma, a tempestade chegou. E desta vez, ninguém sabe qual será o desfecho.
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Como terminará a guerra comercial?
Esta teoria orientadora influenciou a legitimidade do uso de tarifas como arma pelos países ocidentais nos últimos séculos. Na intersecção de luz e sombra da globalização dos últimos cem anos, as tarifas são uma espada de dois gumes, sendo um instrumento crucial para a governança, tanto como uma barreira que protege a economia do país, quanto como uma faísca que acende conflitos.
Apenas no último século, ocorreram quatro grandes guerras tarifárias que devastaram o comércio global: desde a devastadora introdução da Lei de Tarifas Smoot-Hawley de 1930, passando pela absurda guerra do frango entre os EUA e a Europa em 1962, até a guerra comercial EUA-Japão de 1985, que foi uma batalha financeira, e os confrontos esporádicos entre os EUA e a Europa sobre bananas e aço em 1999. Sem dúvida, a guerra comercial entre os EUA e a China, que começou em 2018 e se transformou nos últimos dias em uma guerra comercial global, será a quinta, e muito provavelmente a que terá o maior impacto, com o destino de milhões de empresas em diversos setores podendo ser reescrito.
Todas as grandes guerras comerciais têm suas próprias origens e reviravoltas, e cada uma delas rasgou a estrutura da economia global de maneiras diferentes.
De onde vêm essas guerras tarifárias? Como elas estão a remodelar o mundo? Como os investidores inteligentes podem encontrar uma saída em meio à tempestade? Este artigo pretende explorar a trajetória tortuosa dessas cinco guerras tarifárias, analisar seu impacto multidimensional e vislumbrar o panorama desconhecido da mais recente rodada de competições.
Um
Início devastador
No dia 17 de junho de 1930, numa tarde de verão em Washington, o então presidente dos Estados Unidos Herbert Hoover assinou a Lei de Tarifas Smoot-Hawley na Casa Branca, aumentando a tarifa média sobre mais de 20.000 produtos importados de 38% na década de 1920 para 59,1%, estabelecendo um recorde na história das tarifas dos Estados Unidos.
Esta não foi uma política deliberada, mas um contra-ataque em pânico provocado pela Grande Depressão de 1929. Na "Quinta-feira Negra" de 24 de outubro daquele ano, a bolsa de Wall Street caiu, evaporando US$ 14 bilhões em capitalização de mercado, e o índice S&P caiu de 31 para 21 pontos, uma queda de 32%.
A produção industrial encolheu 27% no ano seguinte, as chaminés das siderúrgicas de Pittsburgh estavam apagadas e as linhas de produção de automóveis de Detroit paradas. O preço do trigo despencou de 1,30 dólares por bushel para 0,60 dólares, e os fazendeiros do Kansas queimavam suas colheitas em desespero.
Foi neste contexto que um senador chamado Reed Smoot e um deputado chamado Willis Hawley foram colocados no centro da ira dos eleitores. Estes dois legisladores prometeram aos eleitores que iriam "trancar a prosperidade" com tarifas elevadas, lançando a Lei de Tarifas Smoot-Hawley, que acabou sendo assinada por Hoover e se tornando lei.
Dramatic is the fact that, on the eve of the bill's passage, 1,028 economists jointly wrote to Hoover warning that "trade barriers will backfire". Economist Irving Fisher lamented in the New York Times: "This will be the beginning of disaster." However, Hoover remained unmoved, declaring upon signing: "This is the first step to restoring confidence." History proved that this step led to the abyss, widely regarded as the beginning of the global economic depression after World War II.
Após a divulgação do projeto de lei de tarifas nos Estados Unidos, uma onda de retaliação global surgiu como uma tempestade. O então Primeiro-Ministro do Canadá, Richard Bennett, convocou uma reunião de emergência em Ottawa, denunciando os Estados Unidos como "desleais". Dois dias depois, o Canadá impôs tarifas de 30% a 50% sobre 16 categorias de produtos, incluindo ovos, madeira e trigo dos EUA, totalizando 200 milhões de dólares. O Reino Unido aprovou em 1932 a "Lei de Tarifas de Importação", impondo tarifas de 20% sobre máquinas e têxteis dos EUA, enquanto trabalhadores dos cais de Londres queimaram algodão americano em protesto. A França aumentou a tarifa sobre automóveis para 45%, levando a protestos nas ruas de Paris, onde manifestantes destruíram carros da Ford e gritavam "Yankees, saiam!".
Até 1933, o volume do comércio global caiu drasticamente de 36 bilhões de dólares em 1929 para 12 bilhões de dólares, uma redução de 66%. As exportações dos Estados Unidos caíram de 5,2 bilhões de dólares para 1,6 bilhões de dólares, enquanto as importações caíram de 4,4 bilhões de dólares para 1,2 bilhões de dólares, com o déficit comercial quase a zero.
Claro, o custo também é pesado, a economia doméstica dos Estados Unidos está quase paralisada: a taxa de desemprego disparou para 25%, 13 milhões de americanos perderam suas fontes de renda, a taxa de inflação virou uma deflação maléfica de -10,3%, uma onda de falências bancárias consumiu 9.000 instituições, e 7 bilhões de dólares em depósitos evaporaram.
Uma cena ainda mais dramática ocorreu durante a campanha de 1932, quando Hoover, ao discursar em Detroit, insistiu que "a prosperidade está a chegar", enquanto os famintos na plateia lhe atiravam maçãs podres, resultando em sua derrota esmagadora para Roosevelt.
Os investidores lutam para sobreviver nesta catástrofe. O ouro torna-se o rei do refúgio, com o preço subindo de 20,67 dólares por onça em 1930 para 26,33 dólares em 1933 (antes da saída do dólar do padrão ouro), um aumento de 27%. Um banqueiro chamado Thomas Lamont lucrou milhões acumulando ouro e libras esterlinas, e ele se gabou: "O caos é o berço da riqueza." Este banqueiro mais tarde tornou-se o presidente do conselho da reorganizada JPMorgan.
A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu de 3,3% para 2,7%, oferecendo um retorno modesto mas estável para os cautelosos. Joseph P. Kennedy, membro da segunda geração da família Kennedy, protagonizou uma lenda especulativa ao adquirir estoques de uísque a 5 dólares por barril no início da década de 1930, e, após a revogação da Proibição em 1933, vendeu a 15 dólares por barril, lucrando 5 milhões de dólares e estabelecendo a base da riqueza da família.
O setor empresarial, no entanto, está repleto de lamentos. A General Motors viu suas exportações despencarem, com os lucros caindo de 250 milhões de dólares em 1930 para 8 milhões de dólares em 1932, e o preço das ações caindo de 73 dólares para 8 dólares, uma redução de 89%; a Bethlehem Steel Company demitiu 60% de seus funcionários, registrando uma perda de 20 milhões de dólares em 1932, à beira da falência.
Um corretor de Wall Street lembrou mais tarde: "Todas as manhãs, a bolsa parecia um cemitério, apenas o medo negociava." A lição de Smoot-Hawley é profundamente marcante: a guerra tarifária não é apenas uma luta econômica, mas também um colapso da confiança — neste escombro, apenas os mais ágeis conseguem sobreviver.
dois
A guerra absurda do frango
Em outubro de 1962, enquanto o mundo prendia a respiração diante da crise dos mísseis em Cuba, uma guerra comercial aparentemente absurda se desenrolava em silêncio. Mas desta vez, a guerra comercial foi iniciada pela Europa, que na época era a Comunidade Econômica Europeia (CEE, antecessora da União Europeia), que impôs uma tarifa de 13 centavos de dólar por libra sobre o frango americano para proteger a agricultura local, representando 25% do preço na época, causando uma perda de cerca de 26 milhões de dólares para os exportadores de aves dos EUA.
Isto não é uma provocação infundada, mas sim o retrato da reconstrução da Europa após a "Segunda Guerra Mundial" - os agricultores franceses e alemães queixam-se que o frango barato dos EUA "inunda o mercado", e Bruxelas, portanto, impôs barreiras tarifárias.
Washington estava furioso, mas dentro do governo Kennedy houve uma intensa discussão. O Secretário da Agricultura, Orville Freeman, ameaçou renunciar, afirmando que "isto é uma traição aos agricultores americanos"; o Secretário do Comércio, Luther Hodges, exigiu retaliação.
No dia 4 de dezembro de 1962, os Estados Unidos anunciaram a imposição de uma tarifa de 25% sobre automóveis da Volkswagen na Europa, conhaque francês e batatas holandesas, com um valor equivalente às perdas com frango. O momento mais engraçado ocorreu na conferência de imprensa, onde a delegação comercial americana apresentou um frango congelado, brincando que "ele é mais perigoso do que um míssil".
O conflito rapidamente se intensificou. As exportações de frango dos Estados Unidos para a Europa caíram de 45 milhões de dólares em 1961 para 20 milhões de dólares em 1963, uma queda de 55%, e as fábricas de aves no Arkansas demitiram 20% dos funcionários.
E as vendas da Volkswagen na América caíram 10% no início de 1963, de 220.000 para 200.000, forçando a fábrica de Wolfsburg, na Alemanha, a reduzir a produção. As exportações de conhaque da França encolheram 15%, e os comerciantes de Bordeaux queimaram a bandeira americana no cais, gritando "Deixem Kennedy beber sua Coca-Cola!"
No geral, o impacto económico desta "guerra das galinhas" tem sido limitado. O comércio global em 1962 foi de 135 mil milhões de dólares, flutuando apenas ligeiramente, com perdas de apenas algumas centenas de milhões de dólares. A inflação nos Estados Unidos permaneceu em 1,2%, o desemprego caiu de 6,7% para 5,5% e a economia permaneceu no caminho da prosperidade do pós-guerra. A inflação europeia subiu ligeiramente para 2%, enquanto a produção industrial alemã cresceu 5%.
Em julho de 1963, após três rodadas de negociações, a Comunidade Econômica Europeia reduziu a tarifa sobre o frango para 10 centavos, enquanto os Estados Unidos retiraram as medidas de retaliação. Na mesa de negociações, a delegação dos Estados Unidos trouxe um prato de frango assado, brincando que era "o símbolo da paz", e a delegação alemã retribuiu com uma garrafa de vinho branco do Reno, o que deixou a atmosfera dramaticamente mais amena.
Naquela vez, os investidores quase não foram afetados. Em 1962, o índice Dow Jones caiu de 731 pontos no início do ano para 535 pontos em junho, uma queda de 27%, mas isso deveu-se à reforma de regulação do mercado de ações de Kennedy, e não à guerra comercial.
Até o final de 1963, o índice subiu para 767 pontos, com um aumento de 15%. O preço das ações da Volkswagen caiu apenas 5%, subindo de 115 dólares para 110 dólares. A receita da Ford em 1962 cresceu 8%, atingindo 8,3 bilhões de dólares, com um lucro de 430 milhões de dólares, e o preço das ações subiu para 52 dólares; a General Electric, devido às vendas aquecidas de eletrodomésticos, viu suas ações subirem 12%, atingindo 85 dólares.
Um trader de Wall Street recorda: "Guerra das Galinhas? Estamos ocupados contando mísseis, quem se importa com aquelas galinhas?" Os investidores continuam a apostar nos dividendos pós-guerra, a construção cresceu 6%, as vendas de automóveis ultrapassaram 8 milhões, e as vendas de bens de consumo, como televisores, aumentaram 20%.
A guerra do frango prova que pequenos conflitos tarifários não são mais do que ondulações na torrente da globalização; as pessoas inteligentes sabem filtrar o ruído e perseguir a prosperidade de longo prazo.
três
Guerra comercial EUA-Japão: massacre monetário
Na década de 1980, a rápida ascensão da economia japonesa após a "Segunda Guerra Mundial" brilhou como uma estrela radiante, causando grande desconforto nos Estados Unidos, assim como a China do século XXI fez o mesmo ao sentir a ameaça.
Em 1985, o superávit comercial do Japão em relação aos EUA atingiu 49,6 bilhões de dólares, representando 40% do déficit total dos Estados Unidos. As vendas da Toyota nos EUA saltaram de 580.000 unidades em 1980 para 1 milhão em 1985, com a participação de mercado aumentando de 9% para 15%. Líderes sindicais de Detroit queimaram emblemas de carros japoneses nas ruas, gritando "Recuperem a América". TVs da Sony e gravadores da Panasonic dominaram as casas americanas, e em 1985, os produtos eletrônicos japoneses representavam 30% do mercado dos EUA.
O governo Reagan estava furioso. A representante comercial Carla Hills lembrou mais tarde que, na primavera de 1983, em uma reunião na Casa Branca, o Secretário de Comércio Malcolm Baldrige quebrou um rádio japonês, gritando: "Vamos fazê-los pagar!"
No mesmo ano, os Estados Unidos decidiram impor uma tarifa de 45% sobre as motocicletas japonesas, afetando 50 milhões de dólares; em 1987, impuseram uma tarifa adicional de 100% sobre os semicondutores, afetando 300 milhões de dólares.
As duas partes estavam em pé de guerra, até que, em 22 de setembro de 1985, o "Acordo de Plaza" foi assinado secretamente no Hotel Plaza, em Nova Iorque. O Secretário do Tesouro dos EUA, James Baker, e o Ministro das Finanças do Japão, Noboru Takeshita, negociaram a noite toda, forçando a valorização do iene, com a taxa de câmbio passando de 238:1 para 128:1 em 1987, uma valorização de 86%.
O Japão tenta retaliar, mas recua a cada passo. Em 1986, a Toyota e a Honda aceitaram uma "limitação voluntária de exportação", estabelecendo um limite de 2,3 milhões de carros por ano para exportações para os EUA, com uma redução de 10% nos lucros. O gigante dos semicondutores Toshiba demitiu 10% de seus funcionários e em 1987 registrou uma perda de 150 milhões de dólares, com o preço das ações caindo de 700 ienes para 550 ienes.
As verdadeiras consequências da guerra comercial aparecem no setor financeiro. A valorização do iene elevou os preços dos ativos, com o índice Nikkei disparando de 13.000 pontos em 1985 para 38.900 pontos em 1989, um aumento de 199%; o preço do terreno em Ginza, Tóquio, triplicou, chegando a 200.000 dólares por metro quadrado, e os construtores gritaram "Japão é invencível".
No entanto, esta bolha louca estourou em 1990, com o índice Nikkei caindo para 20.000 pontos, e a economia japonesa mergulhou em "trinta anos perdidos", com um crescimento médio do PIB de apenas 0,5% entre 1990 e 1995. A economia americana sofreu menos, com a taxa de inflação subindo para 4,4% em 1987, e a taxa de desemprego caindo de 7,2% para 5,5%, enquanto as exportações cresceram 2%, atingindo 250 bilhões de dólares, mas o déficit comercial ainda era alto, chegando a 170 bilhões de dólares.
Os investidores brilharam nesta disputa. O entusiasmo do mercado de ações japonês atraiu capital global, de 1985 a 1989, o fluxo de capital estrangeiro foi de 50 bilhões de dólares, e o valor de mercado da Mitsubishi Estate dobrou para 30 bilhões de dólares. George Soros sentiu o cheiro de bolha e, em dezembro de 1989, vendeu ações japonesas para investir em ações de tecnologia dos EUA, obtendo um lucro de 20% em 1990. Ele costumava dizer: "A bolha é um banquete para especuladores." A Intel se beneficiou da proteção tarifária, e de 1987 a 1990, a receita aumentou de 1,9 bilhões de dólares para 3,9 bilhões de dólares, e o preço das ações subiu de 23 dólares para 40 dólares, um aumento de 74%.
Por outro lado, a Toshiba do Japão foi afetada pelas limitações de exportação e pelo colapso da bolha, com o preço das ações caindo de 900 ienes em 1989 para 400 ienes em 1992, uma redução de 55%. Uma cena que ficou na memória foi em 1989, no auge da bolsa de Tóquio, quando um corretor gritou na televisão: "Nós somos os reis do mundo!" Três meses depois, ele se suicidou pulando de um prédio devido à falência.
A guerra comercial entre os EUA e o Japão revela que as tarifas são apenas o prelúdio; a guerra secreta das moedas e do capital é o verdadeiro campo de batalha - apenas os perspicazes podem sair vitoriosos.
quatro
Banana e Aço: Conflitos Esporádicos entre os EUA e a Europa
Em 1999, os Estados Unidos e a União Europeia tiveram uma intensa disputa devido ao comércio de bananas.
A União Europeia favorece as bananas da região do Caribe, restringindo o acesso ao mercado das empresas americanas Chiquita e Dole, resultando em perdas de cerca de 300 milhões de dólares para os mesmos. O Representante de Comércio dos EUA, Robert Zoellick, criticou a União Europeia como "hipócrita". Em março de 1999, os EUA decidiram impor tarifas de 100% sobre suéteres de lã da Itália, queijos da França e biscoitos do Reino Unido, envolvendo 320 milhões de dólares.
Os que sempre se ferem são os agricultores. Agricultores italianos queimam a bandeira americana nas ruas de Roma, gritando "Império das Bananas, saiam fora"; os queijos de Paris despejam Coca-Cola americana no Sena.
Em 2002, o governo Bush, enfurecido, levantou novamente controvérsias, impondo tarifas de 30% sobre o aço da União Europeia sob o pretexto de "segurança nacional", afetando 2 mil milhões de dólares. A União Europeia retaliou, aplicando tarifas de 25% sobre motocicletas Harley-Davidson, sumo de laranja da Flórida e uísque do Kentucky.
Um funcionário de Bruxelas ironizou: "Parece que o aço americano é mais valioso do que o nosso queijo." Na reunião da OMC em Genebra em 2002, o representante da União Europeia lançou uma chapa de aço americana, questionando: "Isso ameaça a segurança de quem?"
O impacto da guerra tarifária desta vez na economia é limitado. Em 1999, os lucros da Chiquita caíram 15%, de 120 milhões de dólares para 100 milhões de dólares, e o preço das ações caiu de 12 dólares para 10 dólares; o volume do comércio global cresceu 4,5%, atingindo 79 trilhões de dólares. Em 2002, as tarifas sobre o aço elevaram o preço do aço nos EUA em 10%, os custos de construção subiram 5%, mas a taxa de inflação subiu apenas para 1,6%, enquanto a taxa de desemprego se manteve em 5,8%.
As empresas de aço da UE, ArcelorMittal, tiveram uma redução de 5% nos lucros, e as suas ações caíram para 22 euros; as vendas da Harley-Davidson caíram 8%, com o preço das ações a descer de 50 dólares para 45 dólares. Ambas as partes entraram em confronto aceso na OMC, e em 2003 a UE saiu vitoriosa, levando os EUA a revogar as tarifas sobre o aço. O volume do comércio global cresceu em média 4% entre 1999 e 2002, resultando em perdas de apenas algumas dezenas de bilhões de dólares.
Os investidores permaneceram impassíveis. Em 1999, o Nasdaq subiu 85,6% devido à febre da tecnologia, passando de 2200 pontos para 4100 pontos, e o preço das ações da Microsoft subiu para 58 dólares. Em 2002, o S&P 500 caiu 22%, mas a principal razão foi a ruptura da bolha da internet.
O preço das ações da United States Steel Corporation subiu de 18 dólares para 25 dólares, um aumento de 38%; a Amazon subiu de 6 dólares para 40 dólares em 2005, e o Google teve um aumento de 80% no seu ano de IPO em 2004. Um analista de Wall Street brincou: "Banana e aço? Não passa de conversa durante o almoço."
Wu
Capítulo de 2025: Tempos Caóticos
No dia 2 de abril de 2025, o governo Trump decidiu aumentar significativamente as tarifas para todos os países — uma radical escalada de sua política de "América em Primeiro Lugar", na qual ele tenta reconfigurar a ordem comercial global de uma maneira sem precedentes, enquanto os investidores globais parecem estar quase totalmente despreparados para isso.
Mesmo os aliados dos Estados Unidos estão se esforçando para entender como funciona o plano de tarifas agressivas de Trump, pois isso já elevou a taxa de impostos sobre importações nos Estados Unidos ao nível mais alto em mais de um século, e não há sinais de desaceleração.
É evidente que esta é a continuidade da política de tarifas do governo Trump durante o seu primeiro mandato. Em 22 de março de 2018, Trump assinou um memorando da Seção 301 na Casa Branca, impondo uma tarifa de 25% sobre 34 bilhões de dólares em produtos chineses. A retaliação da China na época foi a imposição de tarifas de 25% sobre soja, automóveis e aviões da Boeing dos EUA, totalizando 60 bilhões de dólares.
Em 2019, a guerra tarifária escalou, com os EUA expandindo a lista para 250 mil milhões de dólares, enquanto a China retaliou com produtos no valor de 110 mil milhões de dólares.
A cadeia de suprimentos global treme, o FMI estima que a perda do PIB global entre 2018-2020 foi de 700 mil milhões de dólares. O CPI dos EUA subiu 0,5%, o preço das televisões aumentou 10% e a taxa de desemprego manteve-se em 3,7%. As exportações da China para os EUA caíram de 506 mil milhões de dólares para 418 mil milhões de dólares, uma queda de 17%.
Os investidores estão a andar em cima de cascas de ovos. Em 2018, o S&P 500 caiu 4,4%, enquanto o CSI 300 despencou 25%. A Apple, devido ao aumento dos custos da cadeia de suprimentos, viu seu preço das ações cair de 232 dólares para 157 dólares, com uma perda de 300 mil milhões de dólares em capitalização de mercado. O preço do ouro subiu de 1200 dólares para 1900 dólares em 2020, um aumento de 58%.
Naquela ocasião, o Vietname tornou-se um beneficiário inesperado. O mercado de ações do país subiu 40%, o volume de carga do Porto de Haiphong aumentou 20% e as exportações da indústria têxtil cresceram 15%.
Ray Dalio da Bridgewater Fund reduziu seus ativos nos EUA e na China, investindo na Índia, com um retorno de 12% em 2020. Em janeiro de 2020, EUA e China assinaram o "Acordo de Fase Um", com a China prometendo comprar 200 bilhões de dólares em produtos americanos, e o S&P 500 recuperou para 3.300 pontos.
Em 2025, Trump retorna. No dia 2 de abril, ele anunciou a imposição de uma tarifa de 10% sobre todos os produtos importados e, alguns dias depois, aplicará tarifas "recíprocas" mais altas a outros países. Os dois parceiros comerciais, a União Europeia e a China, serão sujeitos a tarifas de 20% e 34%, respectivamente.
Trump chamou isso de o "Dia da Libertação" dos Estados Unidos, mas este anúncio chocou o mundo inteiro e gerou preocupações sobre uma guerra comercial global. A China rapidamente lançou um contra-ataque em 4 de abril, propondo tarifas correspondentes sobre energia e produtos agrícolas dos EUA; a União Europeia ameaçou impor tarifas de 20% sobre produtos da Apple e da Microsoft.
O plano tarifário de Trump provocou uma venda global. As ações dos EUA caíram fortemente por dois dias consecutivos, com o valor de mercado das "Sete Gigantes" da tecnologia, como a Nvidia e a Apple, evaporando 1,03 trilhões de dólares em um único dia de negociação, estabelecendo um recorde. No dia seguinte, as ações de tecnologia continuaram a cair, com o valor de mercado das "Sete Gigantes" evaporando mais de 1,8 trilhões de dólares em dois dias de negociação.
O Dow Jones e o Nasdaq caíram mais de 20% a partir de seus máximos, entrando em um mercado bear técnico, enquanto muitos índices de ações da Ásia-Pacífico dispararam circuit breakers, espalhando o sentimento de pânico no mercado global.
O primeiro-ministro japonês, Shigeru Ishiba, afirmou que a política de "tarifas recíprocas" dos Estados Unidos é como uma calamidade nacional para o Japão. No mesmo dia, Trump disse a repórteres: "Não quero ver nenhuma queda. Mas às vezes você precisa tomar remédio para curar a doença."
De qualquer forma, a tempestade chegou. E desta vez, ninguém sabe qual será o desfecho.