Apesar do avanço do Senado, o projeto de lei ainda precisa ser analisado pela Câmara dos Representantes e assinado pelo presidente, os interesses encriptação da família Trump e o jogo digital financeiro entre a China e os EUA acrescentam incerteza ao seu futuro.
Escrito por: Luke, Mars Finance
Na manhã de 20 de maio de 2025, hora de Pequim, o Senado dos EUA aprovou por esmagadora maioria uma moção para encerrar o debate (cloture) do projeto de lei de stablecoin GENIUS Act por uma esmagadora maioria de 66 votos a favor e 32 contra. Este marco pôs fim ao "filibuster" que poderia atrasar a legislação e abriu caminho para o primeiro marco regulatório de nível federal para stablecoins nos Estados Unidos. Do primeiro rascunho do senador Bill Hagerty, em 4 de fevereiro, à revisão bipartidária de hoje, a Lei GENIUS não é apenas uma peça de legislação técnica, é uma encruzilhada de jogos políticos, interesses comerciais e estratégia financeira global. No entanto, o projeto ainda precisa passar pela Câmara dos Representantes e pela assinatura do presidente, e a "mina de ouro cripto" da família Trump, as restrições dos gigantes da tecnologia e a guerra sombria entre China e Estados Unidos nas finanças digitais tornam suas perspetivas cheias de suspense. Se esse projeto de lei for implementado, como ele vai remodelar o mercado de stablecoin? E quando se tornará lei? Vamos mergulhar.
Maratona Legislativa: o caminho acidentado do Senado à Casa Branca
O processo legislativo do Ato GENIUS é como uma maratona de alto risco, e a ruptura no Senado é apenas uma parada no meio do caminho. A aprovação da moção para encerrar o debate significa que o projeto de lei se livrou de obstruções processuais e entrou na fase de debate e emenda abrangente. A distribuição atual dos assentos no Senado é de 53 para os republicanos, 45 para os democratas e 2 para os independentes (tendendo para os democratas), e o apoio esmagador de 66 votos demonstra uma rara colaboração bipartidária. No entanto, a implementação final do projeto de lei ainda precisa superar os seguintes pontos-chave:
Debate e votação abrangentes no Senado: A seguir, os senadores vão travar acalorados debates sobre os detalhes do projeto de lei, podendo apresentar emendas. As emendas precisam ser aprovadas por uma maioria simples (51 votos), mas alterações significativas exigem negociações bipartidárias. Após o término do debate, o Senado votará a versão final e, se obtiver a maioria simples, o projeto de lei será enviado à Câmara dos Representantes. Espera-se que esta fase leve de 2 a 4 semanas, podendo ser concluída em meados de junho.
Revisão e votação na Câmara dos Representantes: A Câmara dos Representantes é controlada pelos republicanos com uma leve vantagem de 220 a 215, e a aprovação do projeto de lei requer apenas uma maioria simples (218 votos), sendo o processo mais fluido do que no Senado. No entanto, as divisões partidárias e o lobby de grupos de interesse podem levar a alterações, o que pode levar cerca de 1 a 2 meses. Se a versão for diferente da do Senado, ambas as câmaras terão que concordar através de uma comissão de negociação, com conclusão prevista antes de agosto.
Assinatura ou veto do presidente: Após a aprovação do projeto por ambas as casas, este é enviado ao presidente Trump para consideração. Trump pode assinar para torná-lo lei, ou usar seu poder de veto. Se vetar, o Congresso precisa de uma maioria de dois terços em ambas as casas para derrubá-lo, o que é extremamente difícil (dados históricos mostram que, até 2023, apenas 7 dos 111 vetos foram derrubados). Mais complicado é que, se o presidente deixar o projeto em espera durante o recesso do Congresso, isso acionará o "veto de espera", e o projeto se tornará automaticamente inválido. A consideração do presidente geralmente leva 10 dias, e a conclusão é esperada para o final de agosto.
Com base no progresso atual e na agenda do Congresso (agosto é o período de recesso), o GENIUS Act poderá, se avançar sem problemas, tornar-se lei o mais tarde em setembro de 2025. Se houver controvérsias significativas ou veto, o processo poderá ser adiado até o final do ano ou até o início de 2026. Trump havia prometido que o quadro regulatório das stablecoins seria apresentado antes de agosto, o que estabelece uma janela de tempo urgente para o projeto de lei, mas as controvérsias sobre seus interesses pessoais poderão ser um fator variável.
Cláusulas principais da proposta: Um plano regulatório claro
O Ato GENIUS visa estabelecer uma estrutura regulatória federal unificada e transparente para o mercado de stablecoins, com suas disposições principais delineando claramente o plano regulatório através de um design por pontos. Abaixo estão os principais conteúdos da proposta, com base no rascunho mais recente de 15 de maio (conforme divulgado pela jornalista de encriptação Eleanor Terrett):
Definição de moeda estável: A moeda estável é definida como um ativo digital utilizado para pagamentos ou liquidações, ancorado ao dólar ou a outro valor monetário fixo, suportado 1:1 por ativos de alta liquidez de alta qualidade, como caixa, títulos do governo dos EUA de curto prazo ou depósitos de bancos centrais.
Estrutura de supervisão dupla:
Emissores com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares estão sujeitos à supervisão federal, sob a supervisão do "Comitê de Revisão de Certificação de Stablecoins".
Emissores com valor de mercado inferior a 10 bilhões de dólares podem optar pela regulação a nível estadual, mas os padrões estaduais devem estar em conformidade com os requisitos federais.
Requisitos de reserva: o emissor deve manter uma proporção de reserva de 1:1, isolando os ativos de reserva dos fundos operacionais, e aceitar auditoria independente mensalmente.
Transparência e divulgação: O emissor deve divulgar regularmente a composição dos ativos de reserva, políticas de resgate e relatórios de auditoria, garantindo o direito à informação dos detentores.
Conformidade com a prevenção de lavagem de dinheiro (AML): os emissores de stablecoins são classificados como instituições financeiras sob a Lei de Sigilo Bancário, devendo cumprir as obrigações de verificação de identidade do cliente (KYC), diligência devida e relatórios de atividades suspeitas.
Proteção do consumidor: Se o emissor entrar em falência, o direito de resgate dos detentores de stablecoins tem prioridade sobre os outros credores.
Limitações das grandes empresas de tecnologia: empresas de tecnologia não financeiras (como Meta, Google) que emitem stablecoins devem cumprir rigorosos requisitos de controle de risco financeiro e proteção de privacidade de dados, reforçando a separação entre bancos e negócios.
Proibição de publicidade enganosa: o emissor não pode fazer declarações falsas sobre a obtenção de seguro FDIC, ou usar termos relacionados ao governo dos EUA.
Regulamentação de emissores estrangeiros: Os emissores de stablecoins estrangeiros que operam nos Estados Unidos devem cumprir os padrões federais e aceitar a avaliação de um comitê de revisão.
Estes termos visam equilibrar inovação e segurança, mas também geraram intensos debates. O recém-criado "Comitê de Certificação de Stablecoins" substitui algumas funções do Tesouro, com a intenção de descentralizar o poder regulatório, mas sua eficácia real ainda precisa ser testada. As restrições aos gigantes da tecnologia são vistas como uma espada de dois gumes, prevenindo o monopólio de mercado, mas podendo também enfraquecer a competitividade dos Estados Unidos na inovação financeira digital.
O barril de pólvora controverso: A luta entre a família Trump e os gigantes da tecnologia
A promoção da Lei GENIUS tem sido como uma tempestade política, e os interesses comerciais da família Trump e as restrições aos gigantes da tecnologia tornaram-se o foco da controvérsia. A senadora democrata Elizabeth Warren criticou publicamente Trump por lucrar centenas de milhões de dólares com o mercado cripto por meio de seus projetos associados de stablecoin World Liberty Financial e USD1, e pode continuar a sugar centenas de milhões de dólares todos os anos. Perturbadoramente, a última versão do projeto de lei não proíbe explicitamente o presidente e seus parentes de participar de projetos de criptomoedas, uma "brecha" que tem sido criticada como potencialmente tolerante com a transferência de benefícios. Warren alertou que, se a Lei GENIUS expandir o mercado de stablecoin, poderá amplificar ainda mais a "mina de ouro cripto" de Trump.
Os dois partidos chegaram a um compromisso em 15 de maio, removendo as cláusulas contra o projeto de Trump. A senadora democrata Kirsten Gillibrand enfatizou que o projeto revisado se concentra na proteção do consumidor em vez de na moral pessoal. No entanto, esse compromisso não acalmou a controvérsia, e a revisão da Câmara ou a opinião pública podem reacender o assunto. Os interesses encriptação da família Trump não se limitam à ética, mas podem também influenciar a atitude do presidente em relação ao projeto - assinar ou vetar, podendo se tornar um teste de equilíbrio entre interesses pessoais e imagem política.
As restrições dos gigantes da tecnologia também geraram grande discussão. A legislação deixa claro que empresas de tecnologia não financeiras devem atender a condições rigorosas para emitir stablecoins, um dispositivo que mira diretamente em gigantes como Meta e Google. O projeto Libra da Meta (que mais tarde foi renomeado para Diem) havia fracassado devido à pressão regulatória, e agora o GENIUS Act eleva ainda mais as barreiras. Os defensores acreditam que isso impedirá que as empresas de tecnologia monopolizem o mercado usando dados dos usuários e efeitos de rede; os opositores, por outro lado, alertam que restrições excessivas podem empurrar a inovação para regiões com regulamentações mais brandas, como Cingapura ou Dubai.
A insuficiência das cláusulas de combate à lavagem de dinheiro e segurança nacional também se tornou o foco da discussão. Nove senadores democratas, em uma declaração conjunta, apontaram que a legislação não impõe regulamentações suficientes sobre emissores estrangeiros, o que pode deixar espaço para atividades financeiras ilegais. Resta saber se o novo comitê de revisão conseguirá coordenar efetivamente a supervisão federal e estadual, o que ainda precisa ser validado ao longo do tempo.
Significado da aprovação: remodelar o mercado de stablecoins e a hegemonia do dólar
A lei GENIUS, se aprovada, terá um impacto profundo no mercado de stablecoins e na estrutura financeira global, e seu significado pode ser entendido a partir das seguintes dimensões:
Normalização do mercado e integração da indústria: requisitos rigorosos de reserva e obrigações de combate à lavagem de dinheiro eliminarão emissores menores não conformes, promovendo a concentração da indústria em grandes players. Dados mostram que, em 2025, o tamanho do mercado global de stablecoins ultrapassará 200 bilhões de dólares, com um volume médio diário de transações de 60 bilhões de dólares. A normalização aumentará a confiança do consumidor, atraindo fundos institucionais, e espera-se que, em 2026, o tamanho do mercado atinja 300 bilhões de dólares. No entanto, os custos de conformidade podem forçar emissores menores a sair do mercado, aumentando a concentração do mercado.
Proteção dos consumidores e investidores: os direitos de resgate prioritário e os requisitos de divulgação transparente reduzirão o risco para os detentores, aumentando a estabilidade do mercado. Referindo-se ao colapso da TerraUSD em 2022 (com perdas superiores a 40 mil milhões de dólares), as medidas de proteção da lei GENIUS ajudarão a prevenir crises semelhantes, atraindo investidores de retalho e institucionais.
A extensão digital da hegemonia do dólar: as stablecoins como veículo digital do dólar são novos domínios da hegemonia financeira dos EUA. As stablecoins em dólares representam mais de 90% da quota global, e a regulamentação unificada do GENIUS Act irá consolidar essa vantagem, promovendo a utilização de stablecoins em pagamentos transfronteiriços, finanças da cadeia de suprimentos e outros setores. Por outro lado, a falta de regulamentação e a fragmentação das leis a nível estadual podem enfraquecer a influência do dólar.
Posicionamento estratégico para a concorrência global: O regulamento MiCA da UE foi implementado em 2024 e Hong Kong e Singapura estão também a acelerar a regulamentação dos ativos digitais. Se os EUA não introduzirem uma estrutura federal, as oportunidades de inovação podem fluir para o exterior. O secretário do Tesouro, Scott Bessend, alertou que o bloqueio da Lei GENIUS será um "erro geracional". Por outro lado, a aprovação do projeto de lei atrairá emissores globais para se registrarem nos Estados Unidos, reforçando a posição dos Estados Unidos como um centro financeiro digital.
No entanto, os rigorosos termos da lei também trazem preocupações. As restrições aos gigantes da tecnologia podem desacelerar o ritmo da inovação, e a Meta e o Google podem redirecionar recursos para o exterior. Os altos requisitos para emissores estrangeiros podem provocar atritos internacionais, especialmente no contexto do agravamento da disputa digital entre a China e os EUA. A moeda digital do banco central da China (e-CNY) já está em fase de teste em mais de 20 países, e se a Lei GENIUS for demasiado severa, pode criar oportunidades para a internacionalização do renminbi.
Previsão de Tempo e Variáveis Chave
O tempo de aprovação do Ato GENIUS depende da eficiência legislativa e dos jogos políticos. Com base no progresso atual e na agenda do Congresso, a previsão é a seguinte:
Meados de junho de 2025: o Senado conclui o debate e a votação, aprova o projeto de lei o mais rápido possível.
Início de agosto de 2025: a Câmara dos Representantes conclui a revisão e coordenação, unificando as versões das duas câmaras.
Início de setembro de 2025: o projeto de lei será enviado ao presidente para assinatura, tornando-se lei o mais rápido possível.
Final de 2025 a início de 2026: se houver uma controvérsia significativa (como o veto de Trump ou alterações na Câmara dos Representantes), o processo pode ser adiado.
Variáveis chave incluem:
A atitude de Trump: os interesses encriptação da sua família podem influenciar a decisão de assinatura. Se for rejeitado, será extremamente difícil para o Congresso derrubar.
Divergências na Câmara dos Representantes: as opiniões dentro do Partido Republicano sobre as cláusulas dos gigantes da tecnologia são divergentes, o que pode levar a atrasos na alteração.
Opinião pública: Se as controvérsias da família Trump forem ampliadas pela mídia, isso pode forçar os legisladores a reavaliar os termos.
Conclusão: A encruzilhada das finanças digitais
O avanço do Senado da Lei GENIUS foi um ponto de viragem para a regulação financeira digital nos Estados Unidos, mas o seu sucesso ou fracasso final ainda está no ar. Da "mina de ouro cripto" da família Trump à área proibida dos gigantes da tecnologia, da extensão da hegemonia do dólar à subcorrente do jogo sino-americano, este projeto de lei não é apenas uma legislação técnica, mas também uma reformulação da ordem financeira global. No jogo da inovação e da regulação, cada passo da Lei GENIUS toca os nervos do mercado. Nos próximos meses, a luta da Câmara dos Representantes, a escolha do presidente e a resposta da concorrência global determinarão a próxima etapa no mercado de stablecoin. Seja qual for o resultado, esta tempestade legislativa está destinada a ficar para a história.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A "moeda estável" de Trump provoca controvérsia: a lei GENIUS pode remodelar o panorama global das moedas estáveis?
Escrito por: Luke, Mars Finance
Na manhã de 20 de maio de 2025, hora de Pequim, o Senado dos EUA aprovou por esmagadora maioria uma moção para encerrar o debate (cloture) do projeto de lei de stablecoin GENIUS Act por uma esmagadora maioria de 66 votos a favor e 32 contra. Este marco pôs fim ao "filibuster" que poderia atrasar a legislação e abriu caminho para o primeiro marco regulatório de nível federal para stablecoins nos Estados Unidos. Do primeiro rascunho do senador Bill Hagerty, em 4 de fevereiro, à revisão bipartidária de hoje, a Lei GENIUS não é apenas uma peça de legislação técnica, é uma encruzilhada de jogos políticos, interesses comerciais e estratégia financeira global. No entanto, o projeto ainda precisa passar pela Câmara dos Representantes e pela assinatura do presidente, e a "mina de ouro cripto" da família Trump, as restrições dos gigantes da tecnologia e a guerra sombria entre China e Estados Unidos nas finanças digitais tornam suas perspetivas cheias de suspense. Se esse projeto de lei for implementado, como ele vai remodelar o mercado de stablecoin? E quando se tornará lei? Vamos mergulhar.
Maratona Legislativa: o caminho acidentado do Senado à Casa Branca
O processo legislativo do Ato GENIUS é como uma maratona de alto risco, e a ruptura no Senado é apenas uma parada no meio do caminho. A aprovação da moção para encerrar o debate significa que o projeto de lei se livrou de obstruções processuais e entrou na fase de debate e emenda abrangente. A distribuição atual dos assentos no Senado é de 53 para os republicanos, 45 para os democratas e 2 para os independentes (tendendo para os democratas), e o apoio esmagador de 66 votos demonstra uma rara colaboração bipartidária. No entanto, a implementação final do projeto de lei ainda precisa superar os seguintes pontos-chave:
Com base no progresso atual e na agenda do Congresso (agosto é o período de recesso), o GENIUS Act poderá, se avançar sem problemas, tornar-se lei o mais tarde em setembro de 2025. Se houver controvérsias significativas ou veto, o processo poderá ser adiado até o final do ano ou até o início de 2026. Trump havia prometido que o quadro regulatório das stablecoins seria apresentado antes de agosto, o que estabelece uma janela de tempo urgente para o projeto de lei, mas as controvérsias sobre seus interesses pessoais poderão ser um fator variável.
Cláusulas principais da proposta: Um plano regulatório claro
O Ato GENIUS visa estabelecer uma estrutura regulatória federal unificada e transparente para o mercado de stablecoins, com suas disposições principais delineando claramente o plano regulatório através de um design por pontos. Abaixo estão os principais conteúdos da proposta, com base no rascunho mais recente de 15 de maio (conforme divulgado pela jornalista de encriptação Eleanor Terrett):
Estes termos visam equilibrar inovação e segurança, mas também geraram intensos debates. O recém-criado "Comitê de Certificação de Stablecoins" substitui algumas funções do Tesouro, com a intenção de descentralizar o poder regulatório, mas sua eficácia real ainda precisa ser testada. As restrições aos gigantes da tecnologia são vistas como uma espada de dois gumes, prevenindo o monopólio de mercado, mas podendo também enfraquecer a competitividade dos Estados Unidos na inovação financeira digital.
O barril de pólvora controverso: A luta entre a família Trump e os gigantes da tecnologia
A promoção da Lei GENIUS tem sido como uma tempestade política, e os interesses comerciais da família Trump e as restrições aos gigantes da tecnologia tornaram-se o foco da controvérsia. A senadora democrata Elizabeth Warren criticou publicamente Trump por lucrar centenas de milhões de dólares com o mercado cripto por meio de seus projetos associados de stablecoin World Liberty Financial e USD1, e pode continuar a sugar centenas de milhões de dólares todos os anos. Perturbadoramente, a última versão do projeto de lei não proíbe explicitamente o presidente e seus parentes de participar de projetos de criptomoedas, uma "brecha" que tem sido criticada como potencialmente tolerante com a transferência de benefícios. Warren alertou que, se a Lei GENIUS expandir o mercado de stablecoin, poderá amplificar ainda mais a "mina de ouro cripto" de Trump.
Os dois partidos chegaram a um compromisso em 15 de maio, removendo as cláusulas contra o projeto de Trump. A senadora democrata Kirsten Gillibrand enfatizou que o projeto revisado se concentra na proteção do consumidor em vez de na moral pessoal. No entanto, esse compromisso não acalmou a controvérsia, e a revisão da Câmara ou a opinião pública podem reacender o assunto. Os interesses encriptação da família Trump não se limitam à ética, mas podem também influenciar a atitude do presidente em relação ao projeto - assinar ou vetar, podendo se tornar um teste de equilíbrio entre interesses pessoais e imagem política.
As restrições dos gigantes da tecnologia também geraram grande discussão. A legislação deixa claro que empresas de tecnologia não financeiras devem atender a condições rigorosas para emitir stablecoins, um dispositivo que mira diretamente em gigantes como Meta e Google. O projeto Libra da Meta (que mais tarde foi renomeado para Diem) havia fracassado devido à pressão regulatória, e agora o GENIUS Act eleva ainda mais as barreiras. Os defensores acreditam que isso impedirá que as empresas de tecnologia monopolizem o mercado usando dados dos usuários e efeitos de rede; os opositores, por outro lado, alertam que restrições excessivas podem empurrar a inovação para regiões com regulamentações mais brandas, como Cingapura ou Dubai.
A insuficiência das cláusulas de combate à lavagem de dinheiro e segurança nacional também se tornou o foco da discussão. Nove senadores democratas, em uma declaração conjunta, apontaram que a legislação não impõe regulamentações suficientes sobre emissores estrangeiros, o que pode deixar espaço para atividades financeiras ilegais. Resta saber se o novo comitê de revisão conseguirá coordenar efetivamente a supervisão federal e estadual, o que ainda precisa ser validado ao longo do tempo.
Significado da aprovação: remodelar o mercado de stablecoins e a hegemonia do dólar
A lei GENIUS, se aprovada, terá um impacto profundo no mercado de stablecoins e na estrutura financeira global, e seu significado pode ser entendido a partir das seguintes dimensões:
No entanto, os rigorosos termos da lei também trazem preocupações. As restrições aos gigantes da tecnologia podem desacelerar o ritmo da inovação, e a Meta e o Google podem redirecionar recursos para o exterior. Os altos requisitos para emissores estrangeiros podem provocar atritos internacionais, especialmente no contexto do agravamento da disputa digital entre a China e os EUA. A moeda digital do banco central da China (e-CNY) já está em fase de teste em mais de 20 países, e se a Lei GENIUS for demasiado severa, pode criar oportunidades para a internacionalização do renminbi.
Previsão de Tempo e Variáveis Chave
O tempo de aprovação do Ato GENIUS depende da eficiência legislativa e dos jogos políticos. Com base no progresso atual e na agenda do Congresso, a previsão é a seguinte:
Final de 2025 a início de 2026: se houver uma controvérsia significativa (como o veto de Trump ou alterações na Câmara dos Representantes), o processo pode ser adiado.
Variáveis chave incluem:
Conclusão: A encruzilhada das finanças digitais
O avanço do Senado da Lei GENIUS foi um ponto de viragem para a regulação financeira digital nos Estados Unidos, mas o seu sucesso ou fracasso final ainda está no ar. Da "mina de ouro cripto" da família Trump à área proibida dos gigantes da tecnologia, da extensão da hegemonia do dólar à subcorrente do jogo sino-americano, este projeto de lei não é apenas uma legislação técnica, mas também uma reformulação da ordem financeira global. No jogo da inovação e da regulação, cada passo da Lei GENIUS toca os nervos do mercado. Nos próximos meses, a luta da Câmara dos Representantes, a escolha do presidente e a resposta da concorrência global determinarão a próxima etapa no mercado de stablecoin. Seja qual for o resultado, esta tempestade legislativa está destinada a ficar para a história.