退休金市場新動向：另類資產投資政策或將放寬

近日，有消息稱美國總統正考慮簽署一項行政命令，允許401(k)等退休金計劃投資加密貨幣、黃金及私募股權等另類資產。若消息屬實，這將爲數字資產進入美國8.7萬億美元的退休金市場掃清障礙。

此舉並非突然。今年5月，美國勞工部就撤銷了此前"極端謹慎對待加密資產"的指導文件。更早在2022年，一項旨在將數字資產納入1974年《僱員退休收入保障法》（ERISA）框架的法案雖未獲通過，但爲今日政策轉向埋下伏筆。

這項潛在的行政令意在打破401(k)計劃長期以來側重傳統股票和債券的局面，賦予其更廣泛的資產配置靈活性。它將指示監管機構研究並移除阻礙另類資產，尤其是數字資產、貴金屬以及專注於企業並購、私人貸款和基礎設施交易的基金被納入401(k)專業管理基金的壁壘。

白宮方面對此表態謹慎，強調任何決定只有在總統正式宣布後才應被視爲官方政策。然而，這番言論並未掩蓋推動加密貨幣主流化的強烈信號。

事實上，此舉是一系列親加密政策的延續。從競選時期承諾解放數字貨幣，到斥資購買比特幣等數字貨幣，再到推出自身的穩定幣和其他數字代幣，總統本人已成爲數字資產領域的重量級玩家，其個人披露的加密資產持倉已超過5100萬美元。

要理解這項政策的潛在影響，需要了解美國退休金市場的結構與規模。作爲全球最大的退休金體系之一，美國退休金市場總規模高達9萬億美元。截至2025年3月31日，所有僱主主導的繳費確定型（DC）退休計劃總資產已達12.2萬億美元，其中401(k)計劃持有8.7萬億美元。

這些龐大的資金主要來源於數以千萬計的美國工薪階層。401(k)計劃作爲僱主贊助的職業退休金，因其工資扣除、稅收優惠和僱主匹配供款等優勢，是絕大多數工薪家庭長期儲蓄的核心。

傳統上，這些退休金主要流向公開交易的證券。截至2025年3月底，僅401(k)計劃中就有5.3萬億美元（佔比61%）由共同基金管理。其中，股票基金以3.2萬億美元的規模成爲最常見的類型，混合型基金（包括目標日期基金）緊隨其後，管理着1.4萬億美元。

除了加密貨幣，此項潛在的行政令對全球最大的私募資本集團而言，更是一場潛在的機遇。這些巨頭已將未來的增長希望很大程度上寄托於管理來自普通退休儲蓄者的資金。它們預測，一旦成功進入401(k)退休計劃市場，可能吸引數千億美元的行業新資產。

爲此，許多私募巨頭已開始與大型資產管理公司建立合作關係，爲401(k)計劃贊助商提供投資服務。在聯邦層面政策醞釀之際，部分州級政府已先行試點，允許退休基金配置一定比例的加密貨幣。

在立法方面，美國衆議院最近通過了三項重要的加密貨幣相關法案，爲行業發展提供了更清晰的法律框架。然而，市場仍面臨挑戰。將養老儲蓄投入流動性較低的私募資產也並非沒有風險，其固有的高額費用、較高的整體槓杆率，以及基金資產估值透明度較低等問題，將是監管機構和投資者需要審慎考量的因素。

當9萬億美元的退休金市場面臨新的投資選擇，這場實驗或將重新定義"養老儲蓄"的含義。是讓普通人在數字時代分享科技紅利？還是將退休金暴露於新型風險？答案或許取決於監管者如何在創新與保護之間找到平衡點。