عالم العملات الرقمية وانعكاسه: عندما تختفي الابتكارات، لا يتبقى سوى بيع العملات كعمل واحد

بعد المشاركة في مؤتمر هونغ كونغ للتوافق مؤخرًا، وتبادل الحديث مع الأشخاص في الداخل، شعرت بتغير واضح في أجواء الصناعة. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، إلا أن "سمات" السوق قد تغيرت بالفعل.

هذه ليست سوق ثور أو دب نموذجية، بل هي حالة "غريبة" غير مسبوقة. في هذا العصر، يبدو أن الصناعة بأكملها لم يتبق منها سوى نموذج عمل واحد: بيع العملات.

الأعمدة الثلاثة للبيئة الصناعية

تقليديا، يعتمد قطاع العملات الرقمية على ثلاثة عناصر أساسية للعمل.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، Layer2 وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: المؤسسات الاستثمارية تلتقط الأصول ذات الإمكانات، مما يدفع تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: تقوم مختلف المؤسسات الوسيطة ببناء قنوات البيع، مما يعزز الانتقال من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الظروف المثالية، يجب أن تدعم هذه المراحل الثلاث بعضها البعض وتطور بشكل متعاون. ومع ذلك، فإن السوق الحالية تظهر حالة عدم توازن خطيرة:

تتراجع حلقات خلق القيمة واكتشافها تدريجياً، بينما تزدهر حلقات تداول القيمة بشكل استثنائي. لم تعد الفرق المشروعة تركز على احتياجات المستخدم وتطوير المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تتعمق في دراسة اتجاهات الصناعة. لم يتبقَ في بؤرة اهتمام السوق سوى شيء واحد: كيف نبيع العملات بشكل أفضل.

السوق البيئي المشوه

في بيئة سوق صحية، يجب أن ترتبط ثلاثة جوانب ارتباطًا وثيقًا: يقوم فريق المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، وتحقيق الأرباح وعلاوة السوق؛ تدخل المؤسسات الاستثمارية في فترة الانخفاض وتخرج في فترة الذروة؛ بينما تعزز قنوات التداول الكفاءة العامة لرأس المال.

ومع ذلك، فقد انحرف سوق العملات الرقمية الحالي عن هذا النموذج المثالي. تتضاءل الأصوات التي تناقش فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في بعض المجالات الفرعية (مثل وكيل الذكاء الاصطناعي) لا يزال هناك بعض الحماسة، لكن الدافع العام للابتكار واضح أنه غير كاف.

تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقفًا حذرًا، ومن الشائع رؤية ظاهرة وصول العملات البديلة إلى ذروتها عند الإدراج، كما أن سيولة معظم المشاريع تقترب من الجفاف.

في ظل هذه الظروف، فإن المشاركين الأكثر نشاطًا في السوق هم بشكل رئيسي صانعي السوق، والوكلاء، وغيرهم من المؤسسات الوسيطة. تتركز اهتماماتهم على كيفية تحسين البيانات، وإطلاق منصات تداول كبيرة، والترويج والتسويق، وكذلك التلاعب في حجم التداول.

تتمتع كيانات السوق بتجانس عالٍ، جميعها تتنافس على الأموال المتاحة التي أصبحت نادرة بشكل متزايد. وهذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح مغلق يتكون من المشاريع الرائدة، ومنصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، وصانعي السوق والوسطاء ذوي الموارد الوفيرة. تتدفق الأموال من المستثمرين إلى هذا المجتمع الخاص بالمصالح، في حين يصبح المستثمرون الأفراد هم المشترين النهائيين.

انقراض روح الابتكار

على عكس الركود في السوق بعد حدث FTX في عام 2022، حيث كانت كميات كبيرة من الأموال لا تزال متراكمة في أيدي المؤسسات الاستثمارية، كانت هذه الأموال تتمتع بقدرة على توليد الأرباح، مما يمكن استثماره في المشاريع الابتكارية، مما ينتج عنه تأثيرات إيجابية خارجية.

والآن، يتم استيعاب معظم الأموال من قبل الوسائط الوسيطة، وغالبًا ما تسعى الجهة المسؤولة عن المشروع إلى تحقيق الربح السريع من خلال طرحه في السوق، مما يجعلها وسيطًا بين المؤسسات الاستثمارية والسوق الثانوية. لم يعودوا ملتزمين بخلق القيمة، بل يركزون على بناء "قصص وهمية".

من المنطق التجاري، عندما تسيطر قنوات التوزيع في أسفل السلسلة، فإن استثمارات البحث والتطوير والتشغيل في أعلى السلسلة ستضطر حتماً إلى الانخفاض. العديد من المشاريع تتخلى ببساطة عن تطوير المنتجات، وتخصص جميع الأموال للتسويق والإدراج، بل وتقوم بتغليف المحتوى الذي يفتقر إلى الجوهر في شكل "meme" لجذب الانتباه.

في هذا السياق، أصبح مسار الابتكار في عالم العملات الرقمية قد تطور بشكل مختلف:

"بناء قصة جذابة → تعبئة سريعة → استغلال العلاقات للإدراج → الخروج بالنقد"

لقد تم تهميش المنتجات والمستخدمين وخلق القيمة الحقيقية، وأصبحت "راحة الذات للمثاليين".

أزمة السوق التي تهيمن عليها الوساطة

من الظاهر أن الفريق المسؤول عن المشروع يركز الأموال على الإدراج وزيادة سعر العملة، وكأن جميع الأطراف تستطيع الاستفادة: تحصل صناديق الاستثمار على فرصة للخروج، ويحصل المستثمرون الأفراد على مجال للتداول، ويحقق الوسطاء أرباحًا وفيرة.

ومع ذلك، على المدى الطويل، ستظهر الآثار السلبية لهذا النموذج تدريجياً. إن فقدان الدافع للابتكار يؤدي إلى تعزيز وضع الاحتكار للوسطاء، وزيادة نسبة السحب باستمرار. تواجه المشاريع العليا مأزق المخاطر العالية والعوائد المنخفضة، مما يضطرها إلى الانسحاب. تتزايد لعبة الصفر بين المستثمرين الأفراد في الأسفل، ويضعف تأثير الربح، مما يؤدي إلى خروج عدد كبير من المستخدمين من السوق.

في جوهره، يُعتبر الوسطاء (مثل البورصات، صناع السوق، الوكلاء، إلخ) مزودي خدمات، ولا يخلقون قيمة بشكل مباشر. عندما تصبح الجهة الخدمية القوة المهيمنة في السوق، يصبح النظام البيئي بأكمله وكأنه مصاب بالسرطان، مما قد يؤدي في النهاية إلى تدهور السوق.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

سوق العملات الرقمية في النهاية دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد الانخفاض الحالي في نقص السيولة، ستأتي في النهاية "نهضة حقيقية للقيمة". ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال، إشعال حماس الابتكار. روح الابتكار لا تموت، وستتلاشى الفقاعة في النهاية. حتى لو كان هناك ضوء أمل ضعيف، فقد يصبح منارة ترشد المستقبل.

يعتقد المتشائمون أن فقاعة السوق لم تنفجر بالكامل بعد، وأن صناعة العملات الرقمية قد تحتاج إلى تجربة إعادة هيكلة أعمق. فقط عندما ينهار هيكل السوق الذي تهيمن عليه الوسطاء، يمكن أن يبدأ الطريق الحقيقي لإعادة البناء.

في هذه المرحلة الانتقالية، سيختبر العاملون الشك، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشعور بعدم الثقة بالنفس.

لكن هذه هي جوهر السوق - الدورة هي قدر، والفقاعة هي أيضًا مقدمة للتجديد.

قد يكون المستقبل مشرقًا، لكن الطريق نحو النور قد يكون طويلاً. نحتاج إلى التحلي بالصبر في الانتظار، مع الحفاظ على اليقظة وروح الابتكار، للمساهمة في التنمية الصحية للصناعة.