DeFi協議競相推出穩定幣，或將開啓新一輪信貸熱潮

在當前熊市環境下，基於費用的DeFi應用程序正面臨利潤壓縮。爲應對這一挑戰，一些頂級協議正在探索發行自己的穩定幣，以開闢新的收入來源並擴大業務範圍。本文將深入探討這一趨勢的特點及其潛在影響。

DeFi協議的新動向

隨着鏈上活動減少和基於費用的商業模式利潤下滑，一些知名DeFi協議正在尋求建立其他收入來源，以實現業務多元化和增強實力。我們已經看到一些早期跡象，如某協議開發了流動性質押和貸款產品，另一協議推出了期權交易所等。

現在，一種新的多元化形式出現了，即特定應用的穩定幣。這指的是DeFi協議發行的穩定幣，作爲其二級產品而非主要產品。這些穩定幣通常以信貸形式發行，用戶可以用資產作爲抵押在借貸市場或通過DEX鑄造穩定幣。協議可以通過多種方式從中獲得收入，如借款利息、鑄造/贖回費用、掛鉤套利和清算等。

目前，加密生態系統中有約1450億美元的穩定幣，未來的潛在市場規模可能達到數萬億美元。隨着監管機構關注中心化、法幣抵押的穩定幣，DeFi協議可能有機會不僅使其商業模式多樣化，還可能爭奪部分市場份額。

兩大新興穩定幣：GHO和crvUSD

GHO

GHO是由某借貸協議發行的去中心化穩定幣。它是超額抵押的，由該協議V3版本的存款支持，用戶可以直接在貨幣市場上鑄造。

GHO的獨特之處在於其借款利率由治理者手動設定，而非通過算法確定。這使得協議可以完全控制鑄造/借入GHO的成本，從而可能削弱競爭對手的實力。

未來，GHO將能通過被稱爲"促進者"的白名單實體從其他場所鑄幣，包括delta-neutral頭寸和現實世界資產。

crvUSD

crvUSD是由某DEX發行的去中心化穩定幣。雖然許多細節尚未公開，但我們知道crvUSD將採用一種名爲借貸清算AMM算法（LLAMA）的新機制。

LLAMA採用了一種"更仁慈"的清算設計，當用戶的抵押品價值下降時，其頭寸將逐漸轉換爲crvUSD，而非一次性完全清算。這種設計有助於減少懲罰性清算，可能會增加開設以crvUSD計價的CDP的吸引力。

雖然關於支持的抵押品類型和crvUSD在生態系統中的作用還缺乏細節，但該穩定幣很可能將由DEX池的LP代幣鑄造。這將有助於提高在平台上提供流動性的資本效率。

市場影響

發行協議收入的潛在增加

從理論上講，創建穩定幣可以加強發行協議的商業模式，爲其提供額外的收入來源。雖然這種收入仍可能受到週期性影響，但相對於交易費或獲取貨幣市場的利差，它的產生可能更爲有效。

代幣持有者的潛在價值積累

發行協議的代幣持有者可能從中受益。任何收入份額都可能增加質押或鎖定代幣持有人的收益。例如，某DEX很可能會與其代幣鎖定者分享crvUSD收入。

流動性競爭加劇

穩定幣成功的關鍵因素之一是擁有深厚的流動性。這可能會刺激治理賄賂市場，發行者可能會通過賄賂來確保他們的代幣在DEX上建立流動性。這可能會增加某些代幣鎖定者的收益率，但也可能導致流動性碎片化，影響終端用戶的交易執行。

潛在的信貸熱潮

特定應用穩定幣的增長可能會催化DeFi信貸熱潮。爲了與現有穩定幣競爭，新穩定幣可能會以低借貸利率提供，從而吸引用戶鑄造新單位。這種低利率驅動的信貸熱潮可能會廣泛刺激DeFi和加密市場，爲用戶提供低成本的槓杆和借貸機會。

結語

隨着GHO和crvUSD等新穩定幣的出現，DeFi似乎正在進入一個類似於美國歷史上野貓銀行時期的階段。雖然這些新穩定幣可能難以超越現有的主流穩定幣，但它們可能會憑藉與發行協議的集成優勢開拓出自己的市場。

這些穩定幣理論上可以加強其發行者的商業模式和對代幣持有人的價值積累，但由於發行者可能會在利率上相互競爭，實際效果還有待觀察。最終，這種競爭可能會導致低利率，催化信貸繁榮，爲鏈上經濟提供廉價資本。

在全球貨幣成本普遍上升的背景下，DeFi可能會成爲成本最低的資本市場之一，這或許會重新激發人們的興趣，吸引資金流入生態系統。