比特幣 ETF 的深遠影響：貨幣體系的變革之路

近期，美國證監會批準比特幣現貨 ETF 上市引發了廣泛討論，但這場辯論大多局限於短期價格走勢。然而，ETF 對比特幣制度化的深遠影響才是真正值得關注的焦點。這一舉措實際上使得美國難以禁止數字資產，從而爲比特幣推動貨幣基本運作方式的長期演變鋪平了道路。

貨幣政策的政治經濟學

15 年前，比特幣白皮書的發布重新喚起了人們對貨幣政治經濟學的長期擔憂。政府往往有強烈的政治動機來貶值其官方貨幣，以實現支出超過收入的目標。增加政府開支通常能獲得民衆支持，而提高稅收則往往不受歡迎。因此，政府傾向於通過借貸來增加支出，當借貸無法持續時，就會選擇憑空創造更多貨幣。

短期內，這種做法在政治上可能奏效，因爲政客可以通過增加對支持者的支出來贏得連任。但從長遠來看，貨幣供應量的增加會導致每單位貨幣購買力下降，即通貨膨脹。比特幣創始人及其追隨者試圖通過將比特幣供應量限制在 2100 萬個來解決這一問題。與主要法定貨幣不同，比特幣的總量不受政治家影響，理論上使其成爲比現代法定貨幣更可靠的長期價值儲存手段。

美國政府能否禁止比特幣？

如果比特幣真的成爲比美元更優越的價值儲存工具，一些人擔心美國政府可能會禁止這種加密貨幣。然而，從技術角度來看，美國政府無法完全禁止比特幣，就像無法禁止互聯網一樣。比特幣在一個分布式計算機網路上運行，該網路超出了美國的管轄範圍。

盡管如此，美國政府仍有一些影響力。理論上，它可以禁止在主要交易所用美元兌換比特幣，禁止主流銀行與比特幣企業合作，或阻止零售企業接受比特幣支付。雖然無法禁止比特幣網路的運行，但政府可以設置障礙，使主流美國人難以使用和購買比特幣。

ETF 使禁止比特幣變得極其困難

新的比特幣 ETF 的批準對此產生了重大影響。現在，一些金融界最大、最有影響力的公司將持有數十億美元的比特幣。ETF 使得大量從未在加密貨幣交易所交易或私下持有比特幣的投資者能夠立即接觸到比特幣。

這一點非常重要，因爲它極大地擴大了支持維護和加強比特幣在美國金融市場中地位的特殊利益羣體。如果有國會議員或監管者想要制定限制性政策，他們將不僅面對普通比特幣持有者的反對，還會遇到在華盛頓有相當大影響力的主要金融參與者的阻力。

目前，ETF 中持有的比特幣已超過 250 億美元，其中約 10 億美元是在美國證監會批準新 ETF 後的兩周內產生的。即使對於大型金融機構來說，這也是一筆不小的資金。

美國證監會的決策背景

美國證監會對批準比特幣 ETF 的決定經過了長期的內部爭議。盡管委員會的職責不是判斷比特幣是否是一項好的投資，但在過去 10 年裏，它一直抵制讓投資者通過主流、受監管的工具接觸比特幣。這主要是因爲證監會意識到其認可可能會極大地提高投資者對數字資產的興趣。

最終，證監會是在華盛頓特區巡回上訴法院的壓力下批準了現貨比特幣 ETF。法院認爲證監會之前的抵制是"任性且武斷"的，因爲該機構已經批準了幾乎相同的比特幣期貨和其他商品產品。

未來展望

如果比特幣的支持者是正確的，比特幣可能會漲到足以與美元作爲價值儲存手段競爭的程度。到那時，美國政府可能會嘗試打壓比特幣，但可能爲時已晚。以阿根廷爲例，盡管政府實施了嚴格的外匯管制，但阿根廷人仍持有大量美元，這表明政府幹預的局限性。

目前，美國聯邦債務約爲 34 萬億美元。比特幣的流動性可能會在市值達到這一數字的五分之一左右時開始與美國國債競爭。但要達到這一水平，比特幣需要作爲價值儲存手段獲得更廣泛的認可。

在最理想的情況下，美國會解決其財政問題，特別是在醫療福利方面的過度支出，使聯邦債務走上可持續發展的道路。在此之前，美國人可以將比特幣作爲一種保險，以應對因聯邦債務飆升可能導致的美元貶值。美國證監會的最新決定實際上確保了這種保險機制的長期存在。