REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів

Ця стаття має на меті вивчення та обговорення знань, пов'язаних з REV, щоб забезпечити більш всебічну оцінку та інтерпретацію публічних блокчейнів. Ми повинні терпимо вивчати знання, діалектично оцінювати існуючі суперечки щодо REV, одночасно уникаючи ізольованого використання будь-яких показників, щоб уникнути потенційних негативних наслідків.

1. Інтерпретація REV

1.1 Визначення REV

REV представляє собою реальну економічну цінність, є показником суми витрат, які користувачі сплачують загальній мережі. Це схоже на концепцію доходу підприємства, але є деякі детальні відмінності.

Повна формула розрахунку REV:

REV = ∑( витрати на протокол у мережі) + ∑( чайові поза мережею) + ∑(MEV)

Наразі існує дискусія щодо того, чи слід максимізувати REV:

• Найбільші прихильники REV вважають, що це сприятиме зниженню граничних витрат мережі, розширенню бази користувачів та досягненню сталого зростання доходів.

• Прихильники мінімізації REV вважають, що REV є поганим показником довгострокової вартості, оскільки під час спекулятивних бульбашок він стрімко зростає і не підходить для блокчейнів, де REV практично дорівнює нулю. Вони виступають за впровадження мінімально можливого REV, щоб зменшити потенційні негативні економічні наслідки.

У цій статті акцент не на тому, чи REV слід максимізувати чи мінімізувати, а на самій його практиці та його референтній цінності.

1.2 Особливості REV за останній час

Дані про частку REV за останні 5 років:

• Ефіріум домінував у 2020-2023 роках
• З 2024 року Solana почне лідирувати
• REV TRON також досить значний і постійно зростає

За останні 3 місяці дані REV показують, що Solana, TRON та Ethereum є лідерами REV.

В порівнянні з доходами на блокчейні, найбільшою особливістю REV є значне збільшення ваги впливу факторів доходу з ненавчального боку. Це в основному проявляється в включенні Out of Protocol Tips( або MEV). Наприклад, MEV Solana значно підвищив її REV, тим самим розширивши потенційний простір оцінки.

Плюси та мінуси 1.3 REV

Переваги:

• У порівнянні з кількістю активних адрес та обсягом торгівлі, REV важче маніпулювати.
• Може добре відобразити активність роздрібних інвесторів на різних блокчейнах в історичному контексті

Недоліки:

• має певну затримку
• Не може відображати всю ситуацію з публічними блокчейнами, не може використовуватися ізольовано для оцінки
• Хоча складність велика, проте все ще існує можливість маніпуляцій.
• У деяких випадках MEV та REV можуть бути значно вищими за середнє значення, існує відхилення.
• На публічних ланцюгах з незрілою інфраструктурою MEV REV може бути невеликим, що може призвести до несправедливої оцінки.

В цілому, нам потрібно діалектично дивитися на REV, уникати ізольованого і метафізичного застосування будь-яких показників і методів.

1.4 F/R множник: метод оцінки, що накладає FDV

Об’єднуючи повністю розведену оцінку FDV( з REV, можна отримати множник FDV/REV. Це схоже на коефіцієнт P/E ), який використовується для вимірювання рівня премії, яку ринок надає оцінці проєкту.

Чим більший множник F/R, тим більший може бути оцінювальний бульбашка, тим оптимістичніші очікування ринку щодо зростання проекту ( або тим більш спекулятивний характер ). І навпаки, чим менший бульбашка, тим ближча оцінка до реальності, у вертикальному порівнянні це також може означати відносну недооціненість.

Визначення множника F/R: Множник FDV/REV є мірою очікувань ринку щодо проекту FDV( у порівнянні з річним фактичним економічним доходом) та поточною прибутковістю(, що відображає ступінь премії, яку ринок готовий платити за кожну одиницю доходу.

Дані показують:

• У біткойна найвищий F/R множник, що відображає довгостроковий наратив і ліквідний преміум
• Низькі F/R множники Solana та TRON свідчать про те, що ринок, можливо, вважає їхню здатність генерувати дохід більш сильною або оцінку більш розумною.

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b77d38ac68b5fc057f49ad0872bcc683.webp(

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e0c3938ca4673d222999113f8f2c689.webp(

![REV та F/R множник: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-863d0493e8305044a25a88045c80285a.webp(

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-956442f4ddbd698e3aa4fffc5da7c680.webp(

Враховуючи, що FDV може бути завищеним через вплив випуску токенів, що впливає на короткострокову та середньострокову оцінку, також можна використовувати обсяг обігу )Market Cap( для допоміжної оцінки, встановлюючи множник MC/R або M/R. Це більше підходить для оцінки ефективності ціноутворення ринку щодо доходів проекту в короткостроковій перспективі.

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35c363645bfb31135a318d0068a125ad.webp(

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0aa96837dac9ee2ded5a888af36ff3b.webp(

) 1.5 Різниця та зв'язок між REV та MEV

MEV( максимальна витягнута вартість ) є прибутком, отриманим певними учасниками з використанням рідних характеристик ланцюга, таких як затримка цін, ліквідація позик, видимість угод тощо ###.

MEV та REV є двома різними концепціями в системі оцінки:

• MEV більше як мікроіндикатор, вимірює здоров'я мережі та ситуацію стратегічного розподілу вартості
• REV є більш макроекономічним, зосереджуючи увагу на премії загального доходу публічних блокчейнів.
• Можна здійснювати динамічний моніторинг співвідношення MEV та REV як допоміжного показника екологічного здоров'я. Низьке співвідношення є здоровим, високе співвідношення має ризики (.

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-666e8c6496540554d389881cedba1807.webp(

2. Висновок

1. REV не є еквівалентом захоплення вартості рідного токена в мережі. REV має свої переваги і недоліки, і його не слід використовувати та посилатися на нього в ізоляції.

2. FDV/REV співвідношення ) подібне до співвідношення ціни до прибутку P/E (, яке природно має відмінності між різними блокчейнами. Фактори, такі як дохідність токена та валютний преміум, можуть суттєво вплинути на ціну, а якість та стабільність REV на різних блокчейнах також різні.

3. Блокчейн не є підприємством, а рідний токен не є акцією.

4. Мінімізація REV може бути не завжди доцільною, тоді як максимізація REV має багато питань для обговорення в довгостроковій перспективі.

5. REV у поєднанні з кількома показниками може становити відносно повну систему спостереження:

   • Зв'язок між REV та комісіями
   • Розрахункова цінність F/R та M/R множників для оцінки публічних блокчейнів
   • Відмінності та зв'язки з MEV, MEV/REV як показник здоров'я публічних ланцюгів

Розумне та гнучке використання цих комбінованих показників може надати відносно всебічну перспективу для оцінки публічних блокчейнів.

![REV та F/R множники: новий метод оцінки публічних блокчейнів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c60ec3c2a86e116504951665b479a1aa.webp(