全球主要國家和地區穩定幣監管框架對比分析

本文將對歐盟、阿聯酋和新加坡三個具有代表性的國家和地區的穩定幣監管框架進行詳細解讀和對比分析。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案)，旨在建立統一的加密資產監管框架。該法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

• 歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣進行監管
• 成員國主管當局也擁有部分監管權力

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產
• 資產參考代幣(ART):參照多種官方貨幣或其他資產組合來穩定價值的加密資產

算法穩定幣不屬於MiCA法案監管範疇,實際上被禁止。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人分爲兩類:

1. 獲得成員國主管當局授權的法人或企業
2. 符合條件的信貸機構

MiCA對不同規模的ART採取分層監管:

• 小規模ART(流通價值<500萬歐元):豁免發行人資質要求,但需提交白皮書
• 中等規模ART(500萬-1億歐元):需滿足發行人資質要求
• 大規模ART(>1億歐元):需承擔額外報告義務

所有ART發行人均需滿足最低自有資金要求。

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• ART發行人需始終維持充足儲備資產,覆蓋風險並滿足贖回需求
• 儲備資產需與發行人自身資產隔離,由第三方托管
• 儲備資產可用於投資,但僅限低風險高流動性金融工具

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有權隨時贖回
• 對ART流通量設置上限
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性管理和壓力測試等

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

採用"聯邦-酋長國"雙軌並行監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面監管
• DIFC和ADGM兩個金融自由區有獨立監管體系

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

b. 發行人的準入門檻

申請人需滿足:

• 法律形式要求:在阿聯酋註冊的公司法人
• 初始資本要求
• 提交必要信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 建立有效系統保護和管理儲備資產
• 將儲備資產以現金形式存入獨立托管帳戶
• 儲備資產價值不低於流通穩定幣面值總額
• 聘請獨立第三方進行月度審計

d. 流通環節合規要求

• 僅作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時贖回
• 遵守反洗錢/反恐融資規定
• 保護用戶個人信息

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年:《支付服務法》出臺
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

僅規範與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣

b. 發行人的準入門檻

需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制和儲備資產維持

• 儲備資產僅限低風險高流動性資產
• 嚴格分離自有資金和儲備資產
• 儲備資產市值須高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

發行人須在5個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣