深入探討當前加密市場波動的根源：BTC突破新高後的價值增長焦慮

本週我們將探討一個近期市場劇烈震蕩的可能原因:在BTC價格突破新高之後,如何繼續捕獲增量價值。我認爲,關鍵在於觀察BTC能否接替AI,成爲驅動美國新政經週期經濟增長的核心。這場博弈已隨着某公司的財富效應而展開,但整個過程仍將面臨諸多挑戰。

市場開始博弈是否有更多上市公司選擇配置BTC以實現增長

上周加密市場劇烈震蕩,BTC價格在94000-101000美元之間寬幅波動,主要有兩個原因:

首先,12月10日,某科技巨頭在年度股東大會上否決了由一家智庫提出的"比特幣財政提案"。該提案建議將總資產的1%投資於比特幣,作爲對沖通脹的潛在手段。此前市場對該提案抱有一定期望,盡管董事會早已建議拒絕。

該智庫成立於1982年,總部位於華盛頓特區,在保守派智庫中有一定地位,尤其在支持自由市場、反對政府過度幹預等方面。但其整體影響力有限,規模較小。近年來,該智庫通過特定項目,在各上市公司股東大會上頻繁提案,質疑大型企業在種族多樣性、性別平等等議題上的政策。隨着新一屆政府上臺及其對加密貨幣政策的支持態度,該組織隨即向各大上市公司推廣比特幣採用。

隨着提案被正式拒絕,BTC價格一度跌至94000美元,隨後又快速拉回。從這一事件引發的價格波動程度來看,當前市場處於焦慮狀態。焦點在於BTC市值突破歷史新高後,新的增長來源是什麼。從最近的跡象看,一些關鍵人物正選擇借助某公司的財富效應,向更多上市公司推廣在資產負債表中配置BTC的財務策略,以實現對抗通脹和業績增長的效果,從而提高BTC的採用度。

BTC成爲全球範圍內的價值儲存標的仍需時日

首先分析以配置BTC實現對抗通脹效果的可行性。通常提到對抗通脹,首選是黃金。那麼BTC是否可以成爲黃金的替代品,成爲全球範圍內的價值儲存標的?

這個問題一直是BTC價值討論的重點。我認爲,在可預見的四年內或短中期內,這個願景並不容易實現,因此以此作爲短期推廣策略不太具備吸引力。

參照黃金作爲價值儲存標的的發展歷程,其核心優勢在於:

1. 明顯光澤和極好延展性,具有重要裝飾品的使用價值。
2. 稀缺性賦予了金融屬性,易成爲階級標志。
3. 全球廣泛分布且開採難度較低,使其價值文化傳播範圍廣。

這些屬性使黃金在人類文明中長期充當貨幣角色,其內在價值穩健。即使主權貨幣放棄金本位後,黃金價格仍基本遵循長期增長規律,較好反映真實貨幣購買力。

然而,BTC要取代黃金地位,短期內並不現實,原因有二:

1. BTC的價值主張是自上而下的:其開採需要算力競爭,取決於電力和計算效率。這使得BTC分布勢必集中在少數地區,不利於價值主張在全球範圍內傳播。

2. 全球化倒退與美元霸權受挑戰:新政府的孤立主義政策可能打擊全球化,影響美元作爲全球貿易清算標的的地位。這將在短期內降低全球對美元的需求,進而增加以美元計價的BTC的獲得成本,加大其價值主張推廣難度。

這兩點直接體現在BTC價格的高波動性上。短期內其價值快速拉升,主要建立在投機價值提升而非價值主張影響力增強上。因此,其價格波動更符合投機品特徵,具有高波動屬性。

綜上所述,以抗通脹作爲短期推廣重點,並不足以吸引"專業"客戶選擇配置BTC而非黃金。因爲其資產負債表將面臨極高波動性,且這種波動性短期內難以改變。因此,業務發展穩健的大型上市公司,大概率不會激進選擇配置BTC來應對通脹。

BTC有望成爲美國新政經週期內驅動經濟增長的核心

接下來討論第二個觀點:一些增長乏力的上市公司,通過配置BTC實現整體營收增長,進而推動市值攀升,這一財務策略是否可以得到更廣泛認可。我認爲這才是判斷BTC短中期能否獲得新價值增長的核心,而且這一點短期內較易實現。在這個過程中,BTC有望接替AI,成爲美國新政經週期內驅動經濟增長的核心。

某公司成功的策略是將BTC增值轉化爲公司業績營收增長,進而推升公司市值。這對一些增長乏力的公司確實很有吸引力。不少正在衰落的公司,主營業務營收快速下降,最後選擇用該策略配置剩餘產值,爲自己保留機會。

隨着新政府回歸,其削減政府開支的政策將對美國經濟結構產生顯著影響。讓我們看看巴菲特指標的數據。該指標表示股市總市值和GDP的比值,可判斷整體股市是否過高或過低。巴菲特理論認爲75%至90%爲合理區間,超過120%則表示股市高估。

目前美股的巴菲特指標已超過200%,說明美國股市處於極度高估狀態。過去兩年,推動美國股市避免因貨幣政策緊縮而回調的核心動力是AI板塊。然而,隨着某科技公司第三季財報營收增速放緩,以及下季度營收進一步放緩的預期,增長放緩顯然不足以支撐如此高的市盈率。因此,未來一段時間美股將明顯承壓。

對新政府而言,其經濟政策的具體影響充滿不確定性。例如關稅戰可能引發內部通脹、削減政府開支可能影響國內企業利潤並造成失業率攀升、降低企業所得稅可能加劇嚴重的財政赤字等。此外,新政府對美國內部倫理道德重建的決心可能引發罷工、遊行等問題,非法移民減少也可能導致缺工,這些都會給經濟發展蒙上陰影。

一旦引發經濟問題(在當前極度金融化的美國特指股市崩盤),將嚴重影響新政府的支持率,進而影響其內部改革效果。因此,爲美國股市植入一個可控的、驅動經濟增長的內核就顯得十分重要,而BTC非常適合這個角色。

最近發生的"川普交易"已充分證明其對加密行業的影響力。新政府支持的企業多爲本土傳統產業企業,而非科技公司,因此它們在上一周期的AI浪潮中並未直接獲益。如果按照我們描述的情況發展,情況將有所不同。試想,如果美國本土中小企業紛紛在資產負債表中配置一定比例的BTC儲備,即使其主營業務因外部因素受到影響,新政府僅通過鼓吹一些加密友好政策拉動價格,就可在一定程度上實現穩定股市的效果。

這種定向刺激效率極高,甚至可以繞開联准会的貨幣政策,不易受到建制派掣肘。因此在接下來的新美國政經週期中,這個策略對新政府團隊及衆多美國中小企業來說都是不錯的選擇,其發展過程值得關注。