加密市場週報：DeFi賽道估值重構，板塊輪動顯現

市場概覽

市場主要趨勢

• 市場情緒指數從91%降至53%，仍處貪婪區間，但BTC維持高位震蕩而山寨幣普遍承壓，顯示市場分化加劇。
• USDT和USDC市值均有增長(分別+2.91%和+3.23%)，DeFi總TVL持續上升至541億美元，表明市場持續吸引新增資金入場。
• DeFi賽道以16.47%的周回報率領跑市場，DEX交易量創2024年新高(630億美元)，展現強勁發展動能。
• Meme幣市場重返視野，在大盤震蕩中表現活躍，爲市場帶來新的流動性和用戶增長點。
• DEX項目獲得最高關注度，而AI、GameFi等賽道表現疲軟，反映市場熱點向基礎設施和流動性賽道集中。
• 建議投資者保持謹慎，重點關注再質押項目和DEX板塊機會，同時密切關注下周聯準會議息會議可能帶來的市場波動。

市場情緒指數分析

• 市場情緒指數由上周91%回落至53%，仍處於多頭區間。
• 山寨幣本週表現弱於基準指數，呈現震蕩下行態勢。受槓杆頭寸影響，市場出現約20億美元頭寸強制平倉，多頭持倉顯著去槓杆化。預計山寨幣短期將與基準指數保持同步，獨立行情概率較低。

總體市場走勢概述

• 加密貨幣市場本週處於寬幅震蕩趨勢，情緒指數仍處於多頭階段。
• DeFi相關項目表現突出，顯示市場對提高基礎收益方面持續關注。
• DEX類項目表現較好，顯示鏈上投資者開始積極參與鏈上投資活動。
• Meme賽道重回視野，開始受到市場關注。

熱點賽道

DEX

本週由於市場整體價格波動較大，爲投資者創造了許多盈利機會，鏈上投資者紛紛使用DEX進行交易，帶動了DEX項目增長。

DEX的鏈上數據:

• TVL:從上周的25.22B漲到現在的26.58B，增長5.39%，資金積極進入DEX項目。
• 周交易量:達到2024年最高值630億美元，近24小時交易量75.8億美元，交易量激增。

DEX板塊呈現明顯業務模式升級趨勢。以Hyperliquid、dYdX爲代表的頭部協議正在從單一交易功能向綜合金融基礎設施轉型。這種演進路徑體現爲:協議基於自有鏈層架構，通過功能聚合實現垂直整合，打造一站式DeFi服務生態。此類架構創新標志着DEX賽道正從單一交易層次向全方位金融基礎設施方向演進，賽道價值重構正在進行。

SUI

Sui生態本週討論熱度較高，SUI價格漲7.8%，表現強於BTC和ETH，生態中DeFi項目增長表現出色。

Sui鏈上DeFi項目數據:

• TVL:從上周的1.598B漲到1.793B，增長12.88%。
• 帳戶:總數達66,543,317個，較上周增長2,184,755個(3.39%)。
• DEX交易量:主要DEX(Cetus、Aftermath Finance和BlueMove DEX)總交易額突破350億美元，日均4.66億美元。
• DeFi項目TVL增長:排名前三的NAVI Protocol、Suilend和Aftermath Finance TVL增速分別爲1.14%、17.22%和1.72%。

Sui鏈保持高速發展，SUI價格強於大盤帶動鏈上DeFi項目APY增長，加之市場整體波動較大存在盈利機會，吸引大量用戶參與，推動整個Sui生態發展。

DeFi賽道

TVL增長排名

過去一周市場項目TVL漲幅前5名(TVL>3000萬美元):

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|----------|--------------| | Synthetix | 87.69% | 576.82 | | Babylon | 67.32% | 3782.36 |
| Usual Money | 53.61% | 833.76 | | BounceBit | 50.31% | 664.98 | | Equilibria | 40.27% | 281.03 |

Synthetix(SNX):

• 項目簡介:基於以太坊的去中心化合成資產協議，提供現實世界資產的鏈上敞口。
• 最新發展:提高LP用戶APY，完成對槓杆代幣平台TLX的收購，推出槓杆代幣激勵計劃。

Babylon(未發幣):

• 項目簡介:利用比特幣安全性增強其他PoS區塊鏈的安全性，通過無信任質押機制激活閒置比特幣資產。
• 最新發展:受益於BTC高位維持和用戶看好後市，Binance支持直接從帳戶質押BTC獲取收益。

Usual Money(USUAL):

• 項目簡介:Binance支持的去中心化穩定幣項目，包括穩定幣USD0、債券產品USD0++和治理代幣USUAL。
• 最新發展:Checker升級後債券產品年化收益達48%，吸引用戶參與高收益套利。

BounceBit(BB):

• 項目簡介:比特幣生態再質押基礎層，與幣安深度合作架構CeDeFi元件。
• 最新發展:提高各種代幣質押利率，與Ondo合作引入代幣化RWA。

Equilibria(EQB):

• 項目簡介:機槍池項目，利用Pendle的veToken模型爲LP提供高收益。
• 最新發展:與Curve加強合作推出新增強池，將用戶APY最高提升至59%。

本週TVL增長較快的項目主要集中在穩定幣收益板塊(機槍池)。

賽道整體表現

• 穩定幣市值穩步增長:USDT增長2.91%至1451億美元，USDC增長3.23%至415億美元，顯示市場資金持續入場。
• 流動性逐步增加:傳統無風險套利利率下降，鏈上DeFi項目套利利率增加，回歸DeFi成爲良好選擇。
• 資金情況:DeFi項目TVL從532億美元漲至541億美元，增長1.69%，保持近兩個月持續漲態勢。

深度剖析

本輪漲核心驅動因素:

1. 市場環境:牛市週期帶來整體流動性需求提升
2. 利率端:基礎借貸利率抬升，反映市場對資金定價預期
3. 收益端:循環套利策略收益率擴大，協議內生收益顯著改善

這一傳導機制強化了DeFi板塊內在價值支撐，形成良性增長動能。

其他賽道表現

公鏈

過去一周市場公鏈TVL漲幅前5名:

| 項目名稱 | 近七日漲幅 | TVL(million) | |---------|----------|--------------| | Hyperliquid | 21.23% | 2606.34 | | Sui | 14.45% | 1870.36 | | Algorand | 10.99% | 201.15 | | PulseChain | 7.33% | 953.99 | | Bitcoin | 6.99% | 4854.36 |

Hyperliquid:未平倉合約達35億美元，超越DYDX成爲鏈上最大Perp DEX，上線ME項目後交易量迅速放大。

Sui:Movement發幣帶動Move系上漲，與Backpack和Phantom錢包合作，鏈上Meme幣KAPI火熱，DEX日交易額超4.66億美元。

Algorand:鏈上Meme幣MONKO熱度高，大力支持RWA賽道，穩定幣USDCa和EURD符合MiCA標準。

PulseChain:鏈上Meme幣活躍，DEX PulseX交易量漲62%，市場傳聞PLS將上Binance。

Bitcoin:表現良好，用戶看好後市，更多BTC投入BTCFi項目賺取額外收益。

漲幅榜概況

過去一周市場代幣漲幅前5名(未計入交易量過小代幣和meme幣):

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 流通率 | |-----|---------|----------|---------|-------| | USUAL | Usual | 98.57% | $257,540,796 | 8.37% | | BGB | Bitget | 95.01% | $4,816,158,400 | 69.99% | | SUSHI | Sushi | 65.77% | $473,147,704 | 69.06% | | ORCA | ORCA | 48.16% | $299,415,167 | 53.27% | | ACX | Across Protocol | 45.88% | $382,450,514 | 44.39% |

本週漲幅榜出現板塊集中特徵，漲代幣大部分屬於公鏈賽道。

USUAL:Checker升級後債券產品年化收益達48%，吸引用戶參與高收益套利。

BGB:上線熱門代幣尤其是Meme幣，交易量超過OKX，CEO宣布考慮重返美國市場。

SUSHI:上線Dojo Agent和Tweet Token功能，DAO提出資金多元化戰略。

ORCA:與Binance加強合作，推出新Token創建工具，支持Solana AI Hackathon。

ACX:與Binance達成重要合作，上線多個Binance平台，並與HTX Global和Bitvavo合作。

Meme代幣漲幅榜

| 代幣 | 項目名稱 | 近七日漲幅 | 流通市值 | 所屬公鏈 | |-----|---------|----------|---------|--------| | FARTCOIN | Fartcoin | 187.53% | $507,074,756 | Solana | | BABYDOGE | Baby Doge Coin | 117.03% | $861,228,822 | BSC | | WOLF | LandWolf | 74.42% | $235,865,534 | Ethereum | | TURBO | Turbo | 52.45% | $879,341,386 | Ethereum | | DOG | DOG•GO•TO•THE•MOON (Runes) | 40.57% | $957,481,330 | Bitcoin |

本週Meme項目重回市場視野，表現良好，創造鏈上財富效應，吸引更多用戶參與。

社交媒體熱點

本週(12.7-12.13)統計數據顯示，DEX是出現次數最多的題材。上榜代幣情況如下(未計入交易量過小代幣和meme幣):

| 代幣 | 市值(億) | FDV(億) | 流通率 | 周漲跌幅 | |-----|---------|--------|-------|---------| | UNI | 112.8657 | 187.9582 | 60.04% | 19.92% | | SUSHI | 4.4686 | 6.4703 | 69.06% | 56.87% | | RAY | 15.9033 | 30.3401 | 52.42% | 6.83% | | CRO | 51.0851 | 56.4775 | 90.45% | -12.36% | | HYPE | 60.8653 | 182.2691 | 33.39% | 36.98% | | AERO | 16.1813 | 32.0813 | 50.43% | 18.65% | | JOE | 2.0533 | 2.7218 | 75.43% | 1.23% | | CRV | 13.6694 | 24.0634 | 56.81% | 3.26% | | INJ | 29.1079 | 29.7848 | 97.72% | -13.32% | | IDEX | 0.6681 | 0.7399 | 90.29% | 16.35% | | SNX | 10.7003 | 10.7137 | 99.99% | 6.27% |

DEX項目普遍呈現漲趨勢，表現好於其他賽道。大盤震蕩帶來交易機會，鏈上用戶積極參與，導致各DEX交易量增長。

市場題材整體概況

| 賽道 |