0xLateBreakfast

昨晩またあのpepeの二次創作画像が流れてきて、下のコメントは「今回は違う」ばかりで、笑ってしまった。この言葉、もう800回は聞いた気がする。
とにかく今は少し賢くなって、memeに飛びつく前に先に損切り注文を出しておく。プロジェクトを信じているんじゃなくて、自分が必ず余計なことをする手癖を信じている。オンチェーンで見てみたら、あの人気のあるいくつかのプールは、僕の朝食予算みたいに流動性が薄くて、スリッページが利益を丸ごと食い尽くしていた。こういう時に限って、欲深さは死んだふりをしている。
最近はマクロも変だ。利下げ期待が叫ばれるうちに、ドルとリスク資産が一緒に踊り出して、さっぱり分からない。まずは方向に賭けないことにする。学んだのはテクニックではなく、「盛り上がりは他人のもの、下落は自分のもの」だと認めること――かなり面白くないけど、生き残っている。

以前ナラティブを追っていた頃は、損切りラインを冗談みたいに設定して、心の中で「もう少し様子を見よう」と思っていた。結果として待っていたのはいつも-40%。
今は学習して、注文を入れる前に、このミームコインのナラティブが崩れたら、どれくらいの損失を受け入れて手放すかを先に考えるようにしている——確率を計算するんじゃなくて、自分が夜に眠れるかどうかを考える。要するに、最近はETFの資金ローテーションをたくさん見てきたから、これをより信じている。盛り上がりは他人のもの、損切りは自分のものだ。
とりあえずこんなところで、少し昼寝してくる。

3％の下落は穏やかな調整といえるが、確かに圧力はかかっている。サポートラインの反応をしばらく見てから判断する。

トークン化株式のこの動きが続けば、Solanaは本当にTradFiとDeFiの間の架け橋になる。注目に値する。

BTCとETHはまだレーダー上にあり、古参資金が逃げていないことを示している。新しいナラティブのコインが画面を埋め尽くしているのはチャンスでもあり、罠でもある。トレンド一覧は見るだけにして、実際に手を出すなら、あらかじめ損切りをしっかり計算しておくべきだ。

寝坊して、朝飯も食べずにチャートを見始めた。ところが見れば見るほど様子がおかしい。フロントエンドは30分前の状態で止まり、Subgraph は途中まで取得したところで動かず、RPC はずっと読み込み中。めちゃくちゃ安定してる。起床時の苛立ちを腹いっぱい抱えながらも、なんとか感情を抑えてリクエストログを調べてみたら、案の定、厳しくレート制限をかけられていた。
正直、データが止まると、人は簡単におかしくなる。特に今はテストネットでポイントが配布され、メインネットで「結局トークンは発行されるのか」と憶測が飛び交い、相場全体がそんな空気に包まれている。うっかり操作する機会は心拍よりも速く訪れる。危うく、前回同期したスナップショットを使って大口注文を追いかけるところだったが、送信前に何気なくオンチェーンを確認したところ、実際の流動性はとっくに大きく引き上げられていた。本当に約定していたら、スリッページで人生を疑うほど削られていただろう――そのとき背筋がぞっとした。
結局、オンチェーンのことは焦ってはいけない。止まっているのはデータで、慌てているのは人間だ。レート制限を受けたなら、自分への注意喚起だと思えばいい。寝坊したなら、人に倣って先回りしようとしないことだ。オートミールでも作って、ゆっくり同期されていくブロックが増えるのを待とう。

またSnapshotで委任をクリックして、クリックし終わるなり笑ってしまった。正直、ガバナンストークンを手元に持っていても何の役にも立たないのに、ついクリックしたくなる衝動を抑えられない。まるで署名すれば本当に何かに参加できるかのようだ。今では投票権の重みはほとんどあの数頭のクジラに集中していて、個人投資家のわずかな票など、委任してもしなくても実際は同じだ。それでもあのボタンを見ると、指がむずむずする。要するに、自分に「自分もここにいる」という錯覚を与えたいのだ。ここ数日、クロスチェーンブリッジでまた問題が起き、オラクル価格に異常が出た後は、皆が確認を待っている。人は多少なりとも、何らかのコンセンサスに頼って勇気を奮い立たせなければならないのだろう。皮肉な話だ。オンチェーンは透明だと言いながら、結局ガバナンスを支えているのは信仰と惰性なのだから。とにかく、半日考えてみた結果、ガバナンストークンが統治しているのはプロジェクトではなく、何にでも一枚噛みたがる個人投資家の心なのだ。

KalshiのワールドカップデータはPolymarketを数条の街（数歩）引き離していて、すごすぎる。

寝起きにチェーン上を少し見てみたんだけど、最近AI Agentのやり取りがなかなか賑やかだね。でも正直なところ、いくつかの場面は人間が穴埋めしないといけない。たとえば前に、大金の送金を一群の人が「賢い資金」だなんだと追ってたのを見たんだけど、結局はクジラがポジションを組み替えただけで、みんなちょっと読み過ぎだった感じがする。AIはデータは計算できるけど、人間の欲やパニックは本当の意味では再現できないんだよね。特に流動性が薄いプールだと、スリッページの計算が飛び抜けてすごいし、Agent自身の見積もりですら混乱する。そういうやり取りの失敗を記録し始めたんだけど、他人がAIにいいようにリードされるのを見るだけでもけっこう面白い。パターンは繰り返しなのに、そのたびに新規を騙せてしまう。まあ自分は結局、手動で監視してる。Agentは補助として使うだけで、全自動は信用してない。

実は「住所の画像」みたいなものは、要するにオンチェーン版の星座占いみたいなものだ。ラベルのクラスタリングで「巨大クジラ」や「スマートマネー」みたいな名前が付いていて、見た目はかなりそれっぽい。だけど腰を落としてよく見てみると、その住所はだいたい“毛を刈る”用のアカウントか、逃亡（跑路）のためのコントラクトをデプロイした人物だ。まあ私はこれをあまり信じていない。特に最近、ある橋が盗まれたあと、多くの人がオンチェーンで「疑わしい資金の流れ」を調べに行った結果、日常的なクロスチェーン送金がいくつか「高リスク」としてマークされていて、思わず笑ってしまった。結局、人間の欲（贪欲）ってのはオンチェーンのデータと同じで、取引履歴を数ページ見ただけで人を型にはめちゃうのか？ それならスリッページを見たほうがまだ現実的——少なくともそこは本物の金と駆け引きがある。とにかく私は引き続き“孤狼”としてやる。タグの付いたタブを一つずつ開いていって、最後に気づくのは、結局みんな観客だってこと。

さっきアドレス画像のツールを見てて、あるウォレットに「高頻度DeFiで毛を刈る党」ってラベルを付けてるのを見かけたんだけど、クリックしてみたら、USDCを数回クロスチェーン送っただけで、あとはずっと放置されてた… アドレスのラベルって要するに、データのクラスタリングに少しだけ人工ルールを足したものにすぎなくて、どれくらい信じられるかは結局運次第。最近はマイナーのMEVの件でかなり揉めてて、個人投資家が「順番が不公平だ」って文句を言ってるけど、実はオンチェーンの資金の流れも同じなんだよね。あなたが見てる「賢い資金」って、相手がわざと撒いた餌かもしれない。とにかく学んだのはテクニックじゃなくて、ラベルをあまり信じないこと。自分で取引履歴をいくつか確認するのが一番確実。

朝起きてグループチャットを見たら、また荒れてた。どこかのクロスチェーンブリッジでまた問題が起きたらしい。マルチシグが押収されたのか、それともオラクルが価格を給餌される形で改ざんされたのか、どっちかは忘れたけど、とにかくいつもの定番の展開だ。
正直、「クロスチェーンブリッジ」という3文字を見るだけで、条件反射みたいに警戒しちゃう。あのマルチシグのガバナンスは安全そうに見えるけど、オンチェーンの投票権限が一か所に集中すると、要するに人が変わって“ボス”が変わるだけで、分散化じゃない。分散化のフリをしてるだけなんだ。あとオラクルの価格給餌。どれかのノードが取り込まれたり、ネットワーク遅延が起きたりすると、あなたのオンチェーン資産がそのまま笑いものになる。
「確認待ちをする」といえば……以前はいつも遅いのが嫌で、数秒待つのは時間の無駄だと思ってた。でも分かった。あの仕組みって、実はあなたに救うための時間を残してるんだよね。残念だけど、みんなの頭には「速い」があるだけで、1秒でクロスチェーンを10回やりたいくらい。結果、スリッページを満額で食らって、それに挟まれやすい。
最近は新しいL1/L2がインセンティブを出してTVLを集めてるのを見て、「掘って売る」って古参ユーザーが言ってる。私は反応が遅れてるんだけど、突っ込んで少しでも稼ぐかどうか考えがまとまった頃には、たぶんプールは全部吸い上げら

結論はわりとシンプルです。テストネットのポイントを「預金の通帳」みたいに考えるなってこと。走るなら走れ。
最近コミュニティの中で、いろんなテストネットを刷っている人が大量にいて、最初は「練習だよ」みたいなことを言ってたのに、刷ってるうちにいつの間にか「期待エアドロップで何枚（何コイン）もらえるはず」といった話に変わっていく。人間性ってやつですね。期待が膨らむと止められなくなるのは、誓約（ステーキング）のアンロック日付のカレンダーを見るのと同じで、焦燥感が止まらない——今日は何枚解放、明日はまた売り圧力…でも、いざ自分の番になると、オンチェーンでスリッページが少しでも上がって、ガス代が跳ね上がると、そのポイントは本当に元すら回収できないかもしれない。
自分はハードな損切り（撤退）基準を設けています。2週間以上経っても産出が明確に増えない、またはプロジェクト側のロードマップがずっと曖昧なら撤退。そもそもテストネットのポイントは投資として扱うべきじゃないので、まずは「体験」として捉えればいい。期待値が低いほど、続けていられます。でないと、最後に解放（アンロック）のカレンダーを見て呆然とするだけになって、何のためにやるんですか。

起きてすぐ、グループを見たらさ…まじで毛（報酬）タスクが篩（ふるい）にかけるみたいに過熱してる。取引量を刷るのもあるし、コントラクトのやり取りもあるし、さらに各種の評価Dappにビクビクしてて、女巫判定されるのが怖いって。正直、これって前に仕事で出勤打刻してたのと何が違うの？自分のガス代（gas費）が、もうしきい値（スレッショルド）に追いつけないくらいだよ。今はLayer2のほうでも、誰のTPSが高いだの、誰の補助金が多いだのって揉めてるけど…早く言えばいいのに、今になって一人ひとりが一段と加熱してる。とにかく今は流動性に付いていく、スリッページが低いところに行く。ひとまずこれでいい。どれくらい続けられるかも分からないし、まあ、チェーン上に貢献してるってことで。

寝起きにチェーン上をちょっと見たら、また大量の人がコントラクトで追証（爆）になって助けを求める投稿が見えてきた。正直、現物は持ち続けられず、先物（契約）は爆損するなら、核心は一言だ。「ポジションを張って眠れない状態にしないこと」。ちなみに自分のやり方はこうだ。どれだけ一つのコインを良いと思っても、1回あたりのポジションは総資金の20%以内。損切り設定をして、板（チャート）をずっと見ない。そうしないと、感情が上がって手が勝手に動いて、全部終わる。
母さんが昨日も「あなたたちがやってるあのチェーン上の投資、国債より利息がずいぶん高いけど、ちゃんとしてるの？」って聞いてきた。俺は「今の時代、誰だって高い利回りが欲しいに決まってる。でも米国債の利回りがどれだけ安定してても、チェーン上のあの程度のスリッページで2回分は負けられるよ」と思った。つまり、RWAをどれだけ大げさに言っても、流動性がいまいちなら、逃げたくても逃げられない。
まあいいか。人間の欲（貪欲）ってやつは、語っても意味ない。とりあえず、こんな感じで。

今日は何件かの監査レポートを読んでいて、なかなか面白いことを見つけました——多くの初心者がまず来て「このプロジェクトは監査されましたか？」と聞くんです。監査が1件あるだけで安全だと思っているみたいで。まあ言い方は難しいですが、監査レポート自体は論文みたいなもので、重要なのは誰が書いたのか、どれだけ細かく書いているのか、何を直したのかです。GitHubのコード提出履歴のほうがレポートのタイトルよりずっと実在感がありますし、多署名で権限をアップグレードできるかどうかは、プロジェクトが夜中にルールを変更できるかどうかを直接左右します。
結局、私は今プロジェクトを見るときは、まずコントラクトにowner権限があるかを確認し、次にcommit履歴を見て、最後に監査レポートの表紙を見る…って感じです。言ってしまえば、才能よりも習慣のほうが大事。毎日Layer2のTPSや補助金を追いかけるより、自分でコードを読み解く習慣をもっと育てたほうがいいと思います。長期的に見れば、少なくとも多署名の一発リセットでゼロにされるようなことは避けやすくなります。

朝起きて資金調達（ファンディング）率を見たら、案の定また極端な位置に来ていた。そこに大勢がいて「資金費がこんなにマイナスになってるんだから、安値で拾うか、空売り爆死だな」って叫んでた。でもこういうときに逆張りで突っ込んで成行した人の多くは、行ったり来たりの掃き（スイープ）でやられる。あるいは、ピン刺しが刺さり過ぎて人生疑うレベルになる。今の自分のやり方は、ファンディング率が特におかしいのを見たらまずは寝る（様子見）か、いっそヘッジを張って、小さめのポジションで裁定を食うこと。少なくとも感情で真正面から殴り合わない。
チャットではまた、プライバシーコインとミキサー（混合器）のコンプライアンス上の境界について揉めていて、人間ってやつはなかなか面白い。片方ではプライバシーが大事だと言いながら、もう片方では他人に使ってほしくないんだから。まあいい、陣営は決めない。とにかく自分はチェーン上のやり取りは全部VPN経由だし、ウォレットもいくつか階層を分けてる。余計なことは増やさないに越したことはない。
とりあえずこんな感じで、引き続き寝る。

朝、グループチャットの@醒で、オンチェーンで大口がETHを取引所へ送金したって話が回ってきて、みんなが一斉に「賢い資金が出ていったぞ」って叫んでた。txを見たら、ガスはかなり平均的で、たぶん普通の資金回収（アグリゲーション）だと思うのに、無理やりMEVの裁定取引だなんだとこじつける人がいて……今この界隈、オンチェーンのちょっとした動きが何でも予言扱いされるの、なかなか笑える。
まあ自分はDEXをずっと遊んできて、並び順の問題って結局すごく曖昧だなって思うようになった。あなたが先に割り込んで、こっちも割り込む、最後にスリッページは全部一般ユーザーが負担する。MEVは効率だって思う人もいれば、搾取だって思う人もいる。俺はその中間にいる——これはただの賭場で、まず自分が主催者側なのか、それとも担ぎ出される側なのかを見極めてから、それで罵るかどうか決めればいい。

予想を下げたら、かえって気が楽になりました。以前はずっとマーケットメイクをすれば横ばいで稼げると思い込んでいましたが、結果的に不確実な損失（無常損失）に何度か教育されて、「AMMカーブのあれは要するに流動性の駆け引きだ」とようやく分かりました。いまは利下げの思惑で、米ドル指数とリスク資産が一緒に動いていて、みんな方向性に賭けているのに、マーケットメイカーのほうはなぜか両方から殴られる。まあ私はDEXのスリッページだけを見ています。誰かが大口でswapしたときにカーブがひどく崩れるのを見れば、「また高値掴みの人が出たな」と分かります。人間の欲は本当に変えようがありません。仕方ないので、自分のメンタルを整えるだけでいいです。

目が覚めてウォレットを見たら、昨夜またDEXの無制限の承認を取り消し忘れていたのを思い出した。
今って承認するときも、脳みそまで一緒にサインが出てるんだろうか—無制限って要するに、あなたが寝てる間に相手が元本を丸ごと持っていけるやつだ。権限を外すのは面倒じゃないのに、あのワンボタンを押すのが億劫で、その後で考えるとけっこう滑稽だ。
最近コミュニティでもプライバシーコインのミキシングだのって話で揉めてて、「コンプラだの何だの」みたいなことを言ってる。私は見るところ、承認の管理すら面倒がってない人もいるのに、自分の資金のプライバシーが気になる。風呂でお湯が熱すぎるなら調整するよね、チェーン上も同じで、権限は外しておこう。裸で走るな。
とにかく自分は毎週日曜に一回ずつ清掃してる。ウォレットにSPAをしてるみたいなものだ。他はともかく、スリッページで損を減らせるし、権限で払う「授業料」も減らせる。あとは、ゆっくり考えればいい。