QuietRabbitInTheWoods

最近のロイヤリティの件はかなり激しく揉めているが、私はむしろ少し気が散っている。
クリエイターは飢えていると訴え、プラットフォームは自分たちも大変だと言い、買い手は自分には関係ないと思っている――三者三様に、それぞれの崖に立っている。だが正直なところ、オンチェーンデータはTwitterのスレッドよりずっと正直だ。ロイヤリティのスイッチを切れば、フロア価格での取引は確かに活発になる。だが活発なのは同じ顔ぶれによる転売で、新しいウォレットの増加は……まあ、私は驚くようなものを見ていない。
流動性を長く観察していると、感情はノイズで、資金の流れこそが氷の下の魚だと思い込むようになる癖がある。今は利下げ観測が行ったり来たりし、ドルとリスク資産が時折そろって上げ下げする。こういう時期の二次市場におけるロイヤリティ論争は、嵐の中で船のチケットを何色に印刷するかを議論しているようなものだ。
私自身は結論を出していない。ただ記録しているだけだ。クリエイターエコノミーの帳簿は、今回のマクロな物語が落ち着いてからでないと、誰が裸で泳いでいるのか見えてこないのかもしれない。
ひとまず、こんなところで。

あのクロスチェーンブリッジの件を午後ずっと追っていて、突然かなり間抜けなことに気づいた――自分が思っていた「オンチェーンのリアルタイム」は、実はとっくに三拍子遅れていた。
ノードの同期速度には差があり、RPCプロバイダーはそれぞれ勝手に動いていて、インデックスに至ってはどの層で組み立てたのかも分からない二次データを渡してくる。前にオラクルの異常な価格提示の後で発生したあの「確認待ち」を見たとき、グループ内は大騒ぎになったが、結局、皆が待っていたのは同じ「確認」ではなかった……ローカルノードを見ている人もいれば、Alchemyのキャッシュを見ている人もいて、ブロックエクスプローラーを直接更新し続けている人もいた――あれはときどき30秒近く固まる。
今では習慣的に2つのRPCを開いて見比べ、さらにmempoolもちらっと確認するようにしている。面倒は面倒だが、少なくとも自分がどの時間軸を見ているのかは分かる。
結局のところ、オンチェーンの深部はもともと透明なものではなく、氷山の下にある。私が学んだのはテクニックではなく、「リアルタイム」という言葉を疑うことだった。

$INTC 103.96の価格帯がsector betaのアンカーとなり、MU側には動きがなく、資金が明らかにどちらか一方につこうとしている

規律こそが複利の第一のレバレッジであり、運は単なるノイズにすぎない。

あのLayer2界隈は、TPSが数百、数千高いだのと延々騒いでいるけど、一般人に何の関係があるんだろう。詰まるものは相変わらず詰まるし、高いものは相変わらず高い。どうせ僕みたいな小口投資家には、大した違いなんて感じられない。
手元にいくつかアカウントがあって、いくつかのエアドロップ案件とやり取りしているけど、やりすぎるとうんざりする。実際、エアドロップの対象外にされることの大半は、プロジェクト側が悪いのではなく、こちらの機械的な操作があまりにも露骨だからだ。今は少しペースを落とすようにしていて、1アドレスにつき1ウォレット、たまに流動性を追加し、売買は何回かに分けて少額で行う。人間らしく操作すればいい。
結局のところ、あまり熱くなりすぎず、インタラクションを日常的な利用の一部として、ついでにやるくらいでいい。獲得できたら運がよかった、獲得できなければGas代を貢献したと思えばいい。FOMOの時期にはかなり損をしたけど、今では少し学んだ。ウォレットにいくら入れておくか、最大でいくらまで損してもいいかを、まず考えてから動くようにしている。

最近はみんなETFの資金流入出や米国株のリスク選好を、暗号資産の上げ下げと合わせて解釈しているけど、正直なところ、僕は読むのが少し遅い。分からないわけではない。ただ、そういうものは自分からあまりにも遠く感じるし、お金もそこには入っていないからだ。結局、僕は相変わらず、オンチェーンでゆっくり動くアドレスを注視するのが習慣になっている。プロフィールに書いたとおり、氷の下では動きが遅くても、むしろ方向性ははっきりしている。
それよりも、最近になって突然気づいたことがある――ハードウェアウォレット、マルチシグ、ソーシャルリカバリーという3つの選択肢は、まず自分の資産規模がどの段階にあるのかを考えるべきなんだ。以前、取引所に少額を置いて適当に遊んでいた頃は、こんなことはまったく考えなかった。どうせ数枚の小銭しかないし、なくしたら授業料だと思えばいい、と感じていた。
でも、少しずつ貯めて、失ったら痛いと思うような金額になってからは、考え方が変わった。まずハードウェアウォレットを買い、仕組みを理解してからは確かに安心できた。ただ正直なところ、失敗する不安もある。シードフレーズをなくしてしまうのが怖いんだ。その後マルチシグについて調べてみると、確かに良いものではあるけれど、1人で使うマルチシグは少し変な感じがする。どちらかというと、チームや家庭の資産向けのソリューションだ。この仕組みは、実際には習

口座をざっと見ただけで、目が少し疲れ、首も凝って、胃の中に鉛を流し込まれたような感じがする。実際にはそれほど長く板を見ていたわけではなく、主に頭の中がずっと回り続けていた。注文板の深さや流動性の隙間について考え続けて、頭がぼんやりしてしまった。
今日はサンドイッチ裁定をしている連中のボットが、またそこで激しく食い合っているのを見た。正直に言うと、最初に浮かんだのは「チャンス」ではなく、「手数料」だった。目に入る裁定機会は、たいてい他人が支払う手数料であり、場合によっては自分自身のスリッページでもある。細かく見れば見るほど、このゲームには簡単に得られる利益などほとんどなく、結局は誰が手を速く動かせるか、誰が方向を少し正確に読めるか、そしてそのうえでマイナーにみかじめ料を払うか、という話に思えてくる。とにかく自分にとっては、こんな隙間で少しでもおこぼれにあずかれれば十分で、いつも大きな肉を食べようなどと考えないことだ。
最近は、他人が話しているソーシャルマイニングやファントークン、それに「注意力こそマイニング」なども、気が向いたときに眺めている。確かに注意力には価値があるようだが、掘り出されるものが本物の鉱物なのか、それとも空気なのかは、少し判断しづらい。まあいい。今日は特にまとめることもないので、ひとまずこの辺で。目を休めるのが先だ。

どうせ今はステーブルコインを見ていても、少し気になるところがある。普段はみんなデジタルキャッシュとして扱っているけれど、ひとたび何か異変が起きて償還の取り付け騒ぎのようなことになれば、オンチェーンデータではっきりと確認できる。準備資産が透明かどうかなんて、いくつかのアドレスにおける大口資金の流れを見れば実際には分かる。ただ、大半の人が見ていないだけだ。何というか、人はみな感覚に従って動くものだ。信頼があるうちは穏やかでも、信頼がなくなれば、どれだけ厚い準備資産があっても取り付けには耐えられない。心理というものは、帳簿よりも頑強だ。最近は話題がすっかりmemeや著名人の煽りに集中していて、古参の参加者はみな最後にババを引くなと口にしている。だが私は、そばでゆっくり動いているステーブルコインのようなものこそ、むしろ注視する価値があると思う。どうせなら流動性を何層も確認したいし、誰の声が大きいかに賭けるのは避けたい。

LTCのように煽りに頼らず、重要な価格帯だけを見る値動きのほうがむしろ取り組みやすい。51をしっかり上回ってから入り、48.8を割ったら損切りする。考え方はとても明確だ。

江卓尔も誤りを認めて方向転換し、さらに90％の確信をもって弱気相場が終わったと見ている。あとはETHがBTCを上回れるかどうかだ。

さっきmempoolをちらっと見たけど、取引がぎゅうぎゅうに詰まってて、gasが跳ね上がってる。いったい誰がそんなに急いでるのか分からない。
自分の取引はもうすぐ30分くらい止まってるのに、まだブロックに入ってない。まあ、見張ってても意味ないよね。チェーンが混雑してると、まるで行列してミルクティーを買ってるみたいで、前の人が急に注文し始めたかと思うと、特に遅くなる。あなたはただぼんやり見てるしかない。たまに、そろそろ自分の番だと思ったのに、大口の送金が割り込んできて、直で自分を後ろに追いやられることもある。
最近よく、「某某の大口送金は賢い金の動き（アクション）だ」みたいな話を見かけるし、それに乗って一斉に突っ込む人もいる。でも結局どうなるの？普通の取引所のホット/コールドウォレットの入れ替え（資金調整）だった、ってだけのことが多い。正直、こういう解釈を見すぎるとちょっと気が滅入るけど、たまに本当に当たることも一、二回はある。運なのかどうかは分からない。
とにかく今の自分のやり方は、混雑と和解すること。待つべきときは待つ、mempoolと張り合わない。たまに運よく早めにブロックに入れば、少しgasも節約できるし、それは小さな慰めになる。ひとまずこんな感じで、引き続き板（画面）を見てるよ。

最近、交互エアドロップの件は正直ちょっと疲れます。
ミームの輪が回るのが速すぎて、有名人がコールを出したら、流量が一気に満杯になります。でも本当に、昔からいるプレイヤーがチャットで何度も言っているのは「最後の一棒を掴むな」ということ。自分も何回か見て、板の買い注文の厚みが突然薄くなるのに、個人投資家はまだ湧き続けて追いかけて高値を買う…あの感じ、まさに反だまし（反撸）の警告です。
今のフィルタリング方法はシンプルです。新しいプロジェクトが出たら、急いで突っ込まず、まずはオンチェーンでの出来高（回転率）がどれだけ伸びたかと、流動性の集中度を見ます。回転率が急に跳ね上がったのに、買い注文が全部小口でバラバラなら、大体は注目の輪が回り切った後半、つまり終盤の動きだと考えていいです。
けっこう多くの人に「不安になるべき？」って聞かれます。情報が多すぎて処理しきれないと。でも実際、毎日スナップショット、ホワイトリスト、タスクで画面がスクロールするくらい流れてきます。それでも、ある銘柄の資金（持ち分）の高さが一つか二つのアドレスに高度に集中しているのを見つけたら、すぐに見切ります。要するに、反だましとFOMOしない核心はこの2つだけです。「賭けない」。流動性の痕跡がゆっくり消化されていくのを見ている方が、風を追って踏み込むよりずっと落ち着いています。

注文板をずっと見つめたまま、ぼうっとしていた。あるパブリックチェーンのアップグレードの知らせが出ると、チャットではまた「誰が先に走るのか」「誰が引っ張られていくのか」を皆が推測し始める。こんなとき自分は手がうずうずしてたまらなくて、もう少しで一発追いかけそうになった。でも落ち着いて冷静にオンチェーンの流動性の深さを確認してみると、流動性の変化は実はかなり後れていることが分かった。つまり、情報はまだ届いていないのに、感情だけが先に盛り上がっているんだ。自分の習慣としては、まず自分に聞く。「これは本当にデータとしてのシグナルなのか？それとも単に機会を逃すのが怖いだけなのか？」。まあ、偽のブレイクアウトの罠に何度か踏んだことがあるから、今は半拍遅れてでもいい。とはいえ、他人が突っ込んで含み益を出しているのを見ると、心のどこかでちょっと嫉ける……くそ。とりあえず、こんな感じで、2日ほど様子見だ。

今日はmempoolを監視していて目がほぼ潰れました… びっしり詰まった行列で、取引の中にはのんびり泳ぐ魚みたいなものもあれば、アクセルを全開にして強引に割り込むようなものもあって、gas feeが跳ね上がって痛いです。最近は「ステーキング解放」「トークン解放のカレンダー」ってよく言われてますよね。みんな心の中でずっと一本の糸が張りつめていて、少しでも遅れたら売り圧（投げ圧）で顔面を直撃されるんじゃないかと怖がっている感じがします。とにかく自分は少額の注文を出して大半の午後かかってようやく入りました。pendingから最後の確定まで進むのを見ながら、途中で撤回して並び替えようかと思うほどでした… まあいいです。オンチェーンはこういうものです。誰も割り込みはできないので、あとは忍耐ですね。

メムコインの物語ネタの盛り上がりが、熱量爆上がりで止まらないのを見た。オンチェーンにはタグが山ほどあって「偉大」「革命」って叫んでる。一回試したことがあるんだけど、流動性と板（オーダーブック）を30分くらい見てみて、fomoがもうすぐ破裂しそうで、手がうずいて小額で1件だけ買い（指値）を入れた。
でも今回は先に損切りラインを設定した。拍子に任せて決めるんじゃなくて、前に見つけたオンチェーンのデータ遅延に関する経験を踏まえて——前回は入場ポイントを計算し終えてたのに、データが出た時には価格がすでにかなり逃げていて、危うく高値でつかまるところだった。オンチェーンのツールって見た目はけっこういいよね。でも結局、半拍遅れの鏡みたいなものだ。タグのシステムがどれだけ派手でも、叩き壊すときは容赦なく叩いてくる。
正直に言うと、こういうのはけっこう面倒だ。賑やかな裏の真相って、結局そんなもの。私はとにかく半拍遅くてもいいから信じたいし、物語が先行するのは信じない。ひとまずこのままにする。何回も転んだら、痛みをちゃんと覚える。

潜水して久しぶりに、思わず一言。最近このエアドロップの季節、タスクプラットフォームが本当に「毛をむしる」を仕事みたいに仕立ててきた。ポイント制が始まって以来、毎日進捗バーを監視していて、勤怠管理より厳しい。アンチ・シスター（不正対策）のせいでみんなが警戒状態で、住所の入れ替えすら計算しながらやらないといけない。そうしないとスコアが下がって、全部水の泡。私は細部にこだわるタイプで見ていてけっこうしんどいけど、実はチェーン上の深さはそこまで複雑じゃない。氷下の魚みたいに、動きは遅いけど本当の方向性こそが重要。ポイント稼ぎに刷り込まれて無感覚になるより、流動性プールとオーダーブックを見比べるほうがいい。あれこそが本当のロジック。ついでに言っておくと、どうせ私はもう巻き込まれない。

実際にはハードウェアウォレットかマルチシグか、結局はこのお金をどれくらいの期間置くのか、どれだけ重要か次第です。自分は大きめのポジションはコールドウォレットに入れて、普段は流動性のための小さめのポジションだけホットウォレットに入れるのが習慣です。スリッページが少し高くても、短期での観察なので大して気にしていません。ソーシャル復旧も何度か試しましたが、デバイスを頻繁に変えるようなユーザーには合っていると感じました。そうでなければ、復旧手順が長くなるほど、かえって人を不安にさせやすいです。
最近、モジュール型ブロックチェーンのあれこれの話題を見ていて、開発者たちがめちゃくちゃ興奮してるんですよね。何だかDA層だの、データ可用性だの。しばらく眺めた結果、ユーザー側は本当に一様に呆然としているようにしか見えませんでした。正直に言うと、底層技術がどれだけクールでも、使い勝手が悪ければ普通の人は管理するのも面倒です。自分はとりあえず、流動性とオーダーブックの対照で観察を続けます。技術の話は一旦脇に置いて、きちんと実装されたらその時に改めて考えます。

ちょっと手がかゆくなって、プライバシーコインでも追おうと思ったけど、オンチェーンのデータを見てやめた。
最近、コミュニティではプライバシーコインのコンプライアンスの境界がどこまでかで大騒ぎしている。まあ、この“引き裂き”自体が信号だと思う。感情がポジションを押すとき、境界がいちばん曖昧になりやすい。今日動かしたくなった手も、たぶん誰かが「匿名の物語が回帰する」みたいなことをわめいて、それに煽られたからだろう。でもオンチェーンをよく見てみると、深度の状態は結局、大口の取引が数件行ったり来たりしているだけで、個人の流動性は正直かなり薄い。
とにかく今は、氷が割れるのを待ってから見ればいい。あの一瞬のきらめきは追わない。方向は見えているし、急ぐ必要はない。

誰かにNFTの流動性をどう見ているのか聞かれたのですが、正直なところ私も結論を出すのはあまり自信がありません。最近フロア価格が急激に下がっていて、ロイヤルティの話はむしろ些細なことです。問題は、コミュニティの物語性が冷めてからというもの、みんなが連投（指値）すら面倒くさがって、オーダーブック上の厚みが紙みたいに薄くなってしまっていることです。私はそれを、クロスチェーン・ブリッジが盗まれた後の反応と比べるのが習慣です——何かが起きたとき、皆がまずするのは安値で拾うことではなく、確認を待つこと。チェーン上で状況が安定してから動くんです。オラクルの異常な見積もり（異常報値）が起きたときも同じで、多くのプールがいったん停止して、見積もりが戻ってから再開しました。要するに、今のNFTも「確認待ち」の状態みたいなものです。誰かが先に逃げ出して「このコミュニティはまだ生きてる」と叫ぶ人が出てくるようになって、それからようやく流動性が少しずつ戻ってくる可能性がある。私にもそれが正しいかどうかは分かりません。とにかく、まず見ていきます。

ちょうどブロックチェーンのスキャン上でステーブルコインの供給量とETFの流入データを見たんだけど、正直見るほどこの2つって…関連はある。でも、因果まで言い切るのはちょっと無理がある。店外資金は何を待っているんだろう？氷の下の魚みたいに、動きはすごく遅いけど、実は方向性はかなりはっきりしてる。ただ、短期の値動きをシグナルとして過大に捉えないように。ついでに言うと、最近NFTのロイヤルティをめぐる口論（言い争い）もまた燃え上がってる。取引所が新しい戦略を出すと、市場の風向きが風が草を吹くみたいにすぐ追随する。とにかく…流動性ってやつは、言ってしまえばみんな欲しい。でも、どうやって実装（形にする）するかが本当に難しい（あるコメントへの返信：あなたはまず「流動性」をどう定義したいのか話してみて？）