OldBlackVelvetKey

誰かが「リステーキングって結局、手を出しても大丈夫なの？」と聞いてきたので、まず一つ、よく考えてみろと言った。収益を積み上げるとき、リスクは足し算ではなく掛け算になる。
今はいろいろなリステーキングプロトコルがETHをレゴブロックのように扱い、何層も重ねている。APYはかなり魅力的に見えるが、共有セキュリティというのは、端的に言えば卵を一つの籠に入れておきながら、分散されていると説明しているようなものだ。EigenLayerの仕組みは研究したことがあるが、論理的には動くとしても、本当にブラックスワンが起きたら――たとえば大口ノードがスラッシュされたり、オラクルが誤った価格を供給したりしたら――連鎖反応はDeFi Summerのときより速いだろう。
クリエイター側ではまだロイヤリティーをめぐって言い争っているし、二次市場の流動性はもう砂漠のように干上がりかけている。その一方で、こちらではリステーキングがまた「資本効率」を吹聴している。ときどき、この界隈はかなり魔訶不思議だと思う。片方では収入がなければ生きていけないと叫び、もう片方では資金をより複雑な機械に突っ込んでいる。
自分のやり方はこうだ。メインの資金はおとなしくコールドウォレットに置き、少額でリステーキングをする場合も、いつでも引き出せるものだけを選ぶ。LSTをさらに一層重ねることは絶対にしない。収益が少し減るならそれでいい。

グループではソーシャルマイニングについて何日も話しているけど、正直あまり興味はない。注意力のマネタイズというのは新鮮に聞こえるけど、オンチェーンのことすらまだよく分かっていないんだよね。
最近ブロックエクスプローラーを見ていると、同じ秒に十数件のトランザクションが押し込まれていて、何倍ものgasを多く払って割り込む人もいれば、サンドイッチ攻撃を受ける人もいて、完全に失敗する人もいる。以前は「先着順」が当然だと思っていたけど、今では順序付けそのものがビジネスになっていると気づいた。MEVは、公平だと言えばネットワークをより安全にするし、不公平だと言えば、普通の人は自分が順序付けされていることすら知らない。
自分は相変わらず手動でgasを調整していて、多少遅くてもいいから、背景の一部にはなりたくない。みんなはどう？本当に自分が何度割り込まれたか、気にしたことある？

私は、プロジェクト側の夢物語のようなツイートを見る人間というより、半年前の財務資金アドレスの取引履歴を遡って調べるタイプだ。
率直に言えば、オンチェーンは嘘をつかないが、人は嘘をつく。最近はMEVをめぐる議論が激しく、個人投資家は取引の並び順が不公平だと怒っている。でも私から見ると、一部のプロジェクト側の財務支出のほうが、ブロック構築よりもブラックボックスだ。マイルストーンはきれいに書かれているのに、資金は「エコシステム提携」のような曖昧な口座へ流れている。
私の習慣は、まずマルチシグアドレスを探し、次に実際の送金頻度を見ることだ。半年間の大口支出がすべて「顧問料」と「マーケティング活動」なのに、コードリポジトリが放置されているなら、そのマイルストーンはPPT上の芸術作品にすぎない。ハードウェアウォレットを接続していても、署名前にもう一度ちらっと確認する。プロジェクトを見るときも同じだ。とりあえず、今日はここまで。

価格フィードの遅延なんて、以前は大したことだと思っていなかった。去年の冬に、危うく清算されかけるまでは。
あのときはチェーン上の処理が30秒以上止まっていた。私のポジション自体は安全だったのに、オラクルの価格フィードが現物価格に追いつかず、プロトコルに清算されたと思われてしまった。幸い、私は普段から清算ラインをかなり遠くに設定している。そうでなければ、本当に他人の利益になっていた。
今では異常が起きるたびに記録をつけ始めた――価格ではなく、どれくらい遅延したか、どのノードに問題があったか、そのときの自分のポジション比率を記録している。3か月記録してみると、価格フィードの乖離は週末と米国株式市場の休場日に集中していた。オンチェーンの利回り商品がうたう「安定した」APYも、ひとたび流動性が途切れれば、価格フィードの遅延によってあなたの「低リスク」が他人のごちそうに変わり得る。
とにかく今の私は、多少稼ぎが減っても、十分なバッファを残すようにしている。RWAや米国債の利回りがどれだけ魅力的でも、価格フィードの経路が一層増えれば、リスクも一層増える。自分で計算しきれないものには、手を出さない。
まあ、今日はこのくらいにして、夜にここ数日のログをもう一度見返してみる。

22.96Mの手数料を分配 — 冰盘手の言うとおり、規律第一。今回はしっかり注視している

$GT のデフレモデルは堅実そうで、プラットフォームの利益による買い戻し＋60%のバーンがあり、純粋な物語だけのコインよりずっと信頼できる。

「注意力即挖鉱」という言葉を見かけて、正直ちょっと複雑な気持ちになった。最近はソーシャル挖鉱、ポイント、ファン向けトークンみたいなものが熱を帯びていて、グループ内ではみんながバッジやポイントを次々と自慢している。雰囲気はコントラクト以上に盛り上がってる。でも読み進めるほど、違和感が増していく——これは私たちが注意力でポイントを得る話ではなく、プラットフォームがポイントで私たちを得ている話だ。
要するに、あのバッジや身分を示すラベルは本質的に、あなたに新しい「ソーシャル資産」を作らせるためのものだ。そして、そのためにあなた自身が時間と感情を進んで差し出すよう仕向ける。あなたがある達成のためにサインインしたり、コメントしたり、リポストしたりして、一晩忙しして、得られるのは、将来それが換金できるかどうかも分からない数字の山。ほんとうの収穫はたぶんアカウントの活動度で、それはあなたのデータであって、あなたのお金ではない。
「不確実な利益もあるじゃないか」と反論する人もいるかもしれない。でも、僕のこの古いセルフ・カストディ主義者の頭の回転で言うと、プライベートキーの中のお金すら毎日こまめにいじる気がないのに、なぜ精力を他人のポイント体系に全部渡すんだ？ というわけで、今の僕のこういうものへの態度はこうだ。ちょっと見ていい、でも本気でのめり込むな。
巻き込まれたくないし、負けが怖いわけでもない

目がほとんど貫くんじゃないかってくらいで、朝からずっとあの送金を見続けて、今になって考えれば考えるほど面白いと思えてきた。表向きはただ、あるアドレスから別のアドレスへ、ちょうどいい金額を送っただけに見える。オンチェーンをちらっとスキャンするだけなら誰も細かく見ようとしない。でもそれを分解して順を追って整理すれば、まったく別物だと分かる。あの受取アドレスは最初、マルチシグに何度かETHをgasとして与えられて、しばらく（1〜2週間ほど）黙っていたのに、ある日、2〜3層のネットワーク上で急にぴょんぴょん動き回り、さらに新しいコントラクトとやり取りを始めて、そこからまた別の2〜3個のアドレスへ分岐して、最後に例の「偶然」のアドレスへ戻ってきた。どの経路もタイムスタンプとやり取りの記録がきっちり合っていて、そもそも偶然なんてない。誰かが午後一日かけて痕跡をばらして敷き詰めて、それでみんなに魔法のショーを見せたってだけだ。
まあ、こういうのは前から何度も見てきた。昔は本当に、運がよくて偶然ぶつかったような操作だと思っていた。でも自分でノードに張り付いてデータをかじること半年かかって、ようやく分かった。オンチェーンの流れの裏には、必ず意図がある。ただ大多数の人は、その底層を見に行くのに時間をかけたくないだけなんだ。隣では誰かが「早く押し目を拾え」だの、「熱がまた戻ってきた」だのって叫んでいて、

L2同士の「口論（つばの掛け合い）」をいろいろ見て回ったけど、何のTPSがどれだけ、手数料がどれだけ安い、エコシステムの補助金が飛ぶように配られる……正直、あまりピンと来ない。どんなチェーンでも速くて安くても、流動性が吸い取られたら結局、ただ見物して花火を眺める場所でしかない。最近、いくつかの小さなチェーンでは取引の深さが紙みたいに薄くて、スリッページが馬鹿げるほど高いのを見て、心の中でぞっとした——まずどのL2が最強かはさておき、自分が安全に抜け出せるかを考えよう。
とにかく自分の方針はシンプルだ。流動性が枯れたら、最初の反応は安値で買い向かうことじゃなくて、引き出せるお金を全部、ハードウェアウォレットに戻すこと。あの時期に一番怖かったのは下落そのものじゃなくて、チェーンが詰まること、クロスチェーンのブリッジが止まること、バタバタして誤って署名を押してしまうことだった。まず生き延びる、本元は残っている。あとは後でいくらでもチャンスがある。言い換えると、多くの人が崩壊するのは、あの「安値で買い向かう」タイミングに欲を出したせいで、結果的に中に閉じ込められてしまうからだ。自分はむしろ、遅くていい、静かでいい。

第3回もmempoolに詰まってしまいました。今夜もチェーンがまた大渋滞で、私の取引は高速で長い列に並ばされるみたいに待たされ、gas priceは跳ねたり下がったりして、最後は中間価格まで無理やり上げてようやく紛れ込めました。正直、渋滞のたびに、自分がハードウェアウォレットで署名するときの「それがいつ反映されるのか分からない」という焦りを思い出します。最近、ある地域で増税の話を聞いていて、コンプライアンスも締め付けが強くなっているようです。入出金の気持ちも確かに少しピリついていて——手数料を少し多めに払ってでも待ちすぎたくない、マーケットの感情に置いていかれるのが怖い。まあ、今は取引を送るたびに、まずethgasをチェックして、列がどれだけ長いか確認します……自己管理している人は、行列に並ぶのですら自分で見張らないといけないんです。

最近のチェーンゲーム系の崩壊ラッシュには、見ていて本当に鳥肌が立ちました。インフレ、スタジオ、通貨価格の螺旋――要するに、内部の経済モデルがうまく回らなかった結果、個人投資家が後片付けをさせられたということです。実は私も前に、ちょっと突っ込みそうになりました。あるプロジェクトのコミュニティが「神レベルだ」と持ち上げていましたが、白書をよく見ると、経済モデルの書き方がふざけているようなもので、そもそも生産と消費のバランスがどうやって取れるのか計算できていませんでした。あのとき私は思いました。分からないならまず動かない、手を出さないでおこう、と。後から案の定崩れたので、ひとまず危機を回避できたと言えます。
今振り返って比べると、やっぱりグリッドとDCAが、私は徹夜してチャートを見続けたくないタイプに合っています。いきなり一発勝負？それは信仰が極めて固いか、睡眠の質が特別に良い、強いメンタルの人の話です。私は無理です。一本の大陽線でも大陰線でも見た瞬間、心拍がチャートより速くなります。グリッドとDCAって要するに、自分は神じゃないと受け入れて、短期の値動きを予測できないことを認めた上で、時間で少しずつ確実性を買うやり方です。大金は稼げないとしても、少なくとも安心して眠れます。とりあえず私は引き続きハードウェアウォレットを使って、自分のそのわずかな秘密鍵をきちんと管理し、着実に進めます。

正直に言うと、今プロジェクト側が本気でちゃんとやってるかどうかは、国庫の支出とオンチェーンのやり取りを見れば分かります。毎日週報を出して、給料もレポートを書く人に積み上げて、成果なんて屁みたいに何もないのに、オンチェーンのデータを見ると、大口の送金のほとんどが自分の身内に福利厚生として配ってるだけです。こういうときに「マイルストーン」を持ち出して吹聴しても、ただ自分に酔ってるだけです。正直、「スマートマネー」みたいなノリにはあまりピンと来ません。毎回、たくさんの人がオンチェーンの大口送金や取引所のホット／コールドウォレットの動きをスマートマネーだと解釈しているのを見ると、かなり無理があると思うんです――だって、相手がただ裁定（アービトラージ）してるだけか、ウォレットを切り替えてるだけかもしれないじゃないですか？まあ私は今は、自分でオンチェーン上の行動を追いかける方がよほど信じられます。彼らが出すどんな「マイルストーン」PPTよりも。人ってね、手が勝手に動きたくなるのは、次の「金の延べ棒」が見つかる気がして、取り逃すのが怖いからなんです。でも孤狼はそういうのに慣れてるので、ペースは遅くてもいい、流行に乗ってむやみに突っ込む気はありません。

以前に「タスク募集」を見ると頭が痛くなって、何かを見落としそうで怖かったけど、今はもっと怖いのがデータが「引っかかる」こと。特に最近のエアドロップシーズンは、ポイント制のせいで毛をむしる側（撸毛党）まで出社族みたいに競争してる。あなたがタスクプラットフォームを開いた瞬間にSubgraphの進捗バーがそこで止まったままになって、RPCのレート制限（限流）通知のポップアップが出て、メンタルが一気に崩れる。
まあ自分みたいな人間は、自分でホスティングすることやプライバシーにこだわりがあって、こういうデータ遅延に出くわすと、まずは「自分の署名の癖に問題があるのでは」と思ってしまう。でもあとで分かったのは、インデクサーの動きが遅くて、RPCが順番待ちしているだけで、自分の操作とは大して関係ないってこと。昔は多分ずっと食い下がってたけど、今はむしろ、まあいいか、遅いなら遅いでいい。結局ウォレットは自分の手元にあるし、データはそのうち同期される。あと、「反女巫（アンチ・シブリン）」みたいなルールを見ていると、必死で働いている人たちのためにはならないと思ってしまう。結局のところ、最後は自分で面倒を見るしかない。

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