SlippageAfterTheRain

$GALA この値動きは居眠りしているようで、出来高が増えて目を覚ますのを待っているようだ

オプションを長くやっていると、買い方は時間と競争しているようで、売り方は家賃を回収しているようだと感じる。少し前に相場がレンジになったとき、コールを買っていた人たちは時間価値にかじられて悲鳴を上げ、thetaに毎日少しずつ削られていた。方向性は間違っていないのに、どうしても儲からず、かなりメンタルにくる。逆に売り方をしている側は、ブラックスワンに遭遇さえしなければ毎日少しずつ時間価値を回収できて快適だが、ひとたび下方向に急変すると、リスクエクスポージャーが恐ろしいほど大きくなる。
とにかく今の自分は相場を見るとき、短期的な方向性にはあまりこだわらず、ボラティリティがいつ絞り尽くされ、いつ膨らむのかをより重視している。最近のマクロ相場も奇妙で、ドルとリスク資産が同時に上がったり下がったりするため、多くの人が「ロジックが通用しなくなった」と叫んでいる。でも、結局のところ市場はいつでも新しいストーリーを見つけて語るものだから、あまり真に受けず、実行に従えばいい。
エアドロップ狩りで身についた習慣である、記録、損切り、まとめての操作は、オプションでも同じように役に立つ。エントリーする前に最悪のケースをきちんと計算し、あとは時間に任せればいい。何か神秘的なプロジェクトも、必ず儲かるモデルも信じてはいけない。とりあえず今日はこんなところで。

ときどき本当に思うんだけど、相場で少し損をするくらいはどうってことない。いちばん精神的にきついのは、含み益がかなり出ているように見えたのに、そこから少しずつ縮んでいく過程だ。損していないと言えば確かに損はしていない。でも夜、ベッドに横になって何度も寝返りを打ちながら考えるのは、「さっき逃げておけばよかった」ってことばかり……初心者は、価格が戻ってくれば損ではないと考えがちだけど、今は含み損の本当の厄介さは数字じゃなくて、それが自分のポジションを再起不能なところまで引きずっていくかどうか分からないことだと思っている。とにかく今の自分は、あらかじめ損切りを設定して寝ることにしている。もうどうにでもなれって感じだ。オンチェーンのあのデータセットのラベルも同じで、かなり正確そうに見えても、実際に相場が変わってみると、ローソク足より遅れている可能性がある。

これってまさに私の日常じゃない？

午後はオンチェーンがまた詰まっていて、1件のトランザクションがmempoolで20分近くも順番待ちになった。最初はGasを惜しんでいたら、待てば待つほど腹が立ってきて、最後はキャンセルして再送する羽目になり、手数料まで余計に払うことになった。正直、この失敗は一度や二度じゃない。毎回、自分を殴りたくなる。
レイヤー2のほうもこの2日間はかなり盛り上がっていて、TPSや手数料、補助金を比べて騒いでいる。まあ、結局のところ、私のような一匹狼ユーザーの要求は1つだけだ。30分も待たされた挙げ句に失敗するのだけはやめてくれ。
ついでに1つ話しておくと、昨日、新しいプロジェクトのコントラクト権限をよく確認しないまま見ていて、頭が痛くなったので、ひとまず手を出さないことにした。理解できないなら触らない。この原則には何度も救われている。

Coinbaseは今回、Istioゲートウェイの誤設定により停止してしまい、50分間停止。個人投資家、機関投資家、開発者すべてが影響を受け、BaseとSolanaのチェーン上での交換（スワップ）も中断された。今後は名前の競合チェックと復旧ツールのテストを強化する必要がある。

正直に言うと、最近はいろんなソーシャルポイントやバッジを集めるのが、ちょっと面倒になってきました。昔は「早期コントリビューター」みたいな称号のために徹夜で任務をこなしていたものの、振り返ると大半はただの心理的な慰めにすぎません。特にこのところ、多くの人がETFの資金フローや米株のリスク選好と、暗号の上げ下げを結びつけて解釈していて、毎日データを見て不安になっている。言ってしまえば、あのキラキラしたバッジは下落を食い止めるのに役立つのでしょうか？できません。
自分の原則はとてもシンプルです：**コスト**をきちんと計算して、時間は実行できる操作に使うこと。たとえばエアドロップの一括取得、実行計画の記録、そして損切りは即断する。神秘主義的なプロジェクトや、夢を語るだけのポイント体系には、そもそも関わりません。結局、そういう見せかけの「身分」のためにエネルギーを空費するくらいなら、もう少し寝たほうがいいです。

私はグループをミュートにした。前は、オンチェーンのデータツール系のグループが毎日毎日スパムみたいに流れてきて、たとえば「遅れているラベル」「誤解を招くアドレス」みたいな話ばかりで、正直見慣れすぎて少し麻痺してる。まあ今は、いわゆる「賢い資金」の足跡に乗っかって追うのも面倒だし、自分は自分で手順どおりにスクリプトを書いて、バッチ処理を回す。損切りの設定もしておいて、残りは時間に任せる。
オプションの話になると、最近は買い手と売り手について考えている。買い手はいつも「時間が爆発を連れてくる」と思いがちだけど、時間価値は実際には少しずつあなたを削っていく。方向が合ってきた頃には、コストがすでに尽きていることもある。売り手は、要するに家賃を回収する側。時間はあなたの味方に付くけど、急なボラティリティの波にも耐えなきゃいけない。要するに、どちらが賢いとかではなくて、「方向に賭けたい」のか「ボラティリティに賭けたい」のかだけ。個人的には、私は売り手のほうの、少しずつ刈り取っていくような感覚により惹かれる。堅実で、稼ぐのは遅いけど、チャートを見てハラハラし続ける必要がない。
とりあえずこんな感じで。どうせグループをミュートにしたし、頭もすっきりした。

かゆくて追いかけたくなるとき、私はだいたい最初に自分にこう聞きます――「今この衝動は、確かな実データを見たからなのか？それとも、ただ感情に引きずられているだけなのか？」正直なところ、多くの場合答えは後者です。たとえば最近、テストネットのインセンティブやポイントの見通しに関するニュースをたくさん見かけて、やれ「メインネットでトークン配布がある、急いで突っ込め」だのと、すぐ誰かが煽る。でも自分がこの数年ずっと自作自演（毛を抜く）みたいに触って踏み抜いてきた経験としては――こうした感情に巻き込まれないことです。以前は私も手が早くて、その結果は追証で塩漬けになるか、逆にリクタリングされて反撃されるかでした。そこで後から学んで、倉持ちを「バックアップ」の発想で扱うようにしたんです。つまり、どんな動きでも少し冗長さを残す。たとえば同じ戦略でも、私は1日多めに待つか、2回に分けて入る、みたいに。重要なデータにバックアップを取るのは、再現するためじゃなくて、何か想定外が起きたときの保険としてです。とにかく、衝動のときは自分の頭を多く叩いて（？）冷静になってから決めれば、たいていは間違いません。

ちょうどステーブルコインの準備金（リザーブ）レポートを見つけたばかりで、前にデペッグが起きたあの時期を思い出して、本当に怖くなった。要するにみんな「本当に十分に担保されているのか」を見ているけど、取り付け（バンクラン）が来たら、走るのが早い者が生き残る。再質押で得られる利回りをさらに上乗せするやり方も、聞こえはいい。でも仕組み（いわゆるネスト）が多いほど、メンタルが脆くなる。たとえば下のクレープ屋（お好み焼き屋みたいな屋台）で、卵がいくら多くても台帳を人に見せないようなもの。誰があなたを信じるの？とにかく今は、自分で確認できるオンチェーンのデータだけを信じて、他は吹聴されても手を出さない。

利率が下がってしまって、オンチェーンのわずかな収益では物足りないですね。正直に言うと、最近は一部のポジションを損切りして、RWA系のステーブルコイン商品に少し切り替えました。米国債の利回りがそこにあるのに、オンチェーンのやつは動くたびに数十ポイントだ、みたいなのはあまり信じていません。まあ自分みたいな孤独な投資家（独狼）なら、多少堅実でもいいので、欲張って高値追いして踏み倒される（割られる）のは避けたいです。

さっきチェーン上を見たけど、サンドイッチロボットはまだあの“巻き”にいる。ほんとにこれがチャンスだと思う人っているの？私は見たら見たで本当にイラつく。要するに、突っ込んで安く拾えると思ったら、手数料は全部相手持ちで、スリッページが1つ加わったら一気に無駄になる。こういう裁定取引、私はネタとして笑ってるよ。というか、私はそんなやり方はやらない。
一方でチェーンゲームのほうがもっと笑える。運営は毎日「経済モデル最適化」って叫んでるけど、結局インフレが滝みたいになりそうで、スタジオはユーザーより先に逃げる。コイン価格は螺旋みたいに下がってる。最近見た数個のゲームだと、産出がバカみたいに高いのに、消費が追いつかない。これって、死を待つだけじゃない？
私はこの数年、せどりをやってきて一番信じてるのはこれ：『他人が見ているのはチャンス』みたいな話を信じるな。まず自分がその手数料を払う側じゃないかを見ろ。記録して、バッチでやって、損切りする。そういうゴテゴテしたのにはなるべく触るな。

午後、オプションの板を見てみたけど、買い手は本当に厳しい。時間価値が砂みたいに指の隙間からこぼれていく。前は「方向を賭けて、一発爆益」とばかり思っていたけど、結局わかったのは、君が方向に賭ける間、市場は君の時間に賭けているってこと。売り手は見た目はだいぶ怪しいけど、相手は家賃（プレミアム）を回収していて、安定してる。ブラックスワン（想定外の大崩れ）さえ踏まなければ、毎回の結果も笑って受け取れる。新しく来たL1/L2がインセンティブでTVLを伸ばすと、古参ユーザーはみんな「提案を掘って売るだけ（挖提卖）」って文句を言う。正直、これはオプションの買い手と同じ理屈だよ——君は突っ込んで収益を狙うけど、時間コストはそこにある。だったら、売り手みたいにゆっくり通行料を回収していく方がまだマシ。まあ自分みたいな怠け者は、今は市場で「家賃を集める側」になって、あまりいじらず、なるべく落とし穴も踏まないのが一番だと思ってる。

ああ、最近けっこう多くの人が「マーケットメイク」と「寝て稼ぐ」を同じものだと考えていて、つい一言ツッコミたくなりました。以前Uniswap V2でLPをやっていて、「入れておけば手数料がもらえるだけだ」と思っていました。ところがボラティリティの高い取引ペアに当たってしまい、スリッページが満額で削られる。あとで計算すると、無常損失がそのまま利益の大半を飲み込んでしまい、手数料のちょっとした上乗せでは穴埋めにすら足りません。端的に言うと、AMMカーブの仕組みって、本質的にはあなたが市場に流動性を提供しているだけなんです。でも価格が少しでもズレたら、あなたのポジションは受け身の「丸投げな買い手（いわゆる押し付け役）」に変わります。結局、いまの自分の原則はこうです。ボラティリティが低くて、自分が長期で保有してもいいと思える通貨ペアだけやる。しかも定期的に復習（見直し）する。バカみたいに「永久にコインが増えるマシン」扱いはしないこと。
「長期」って聞いても、僕の理解はシンプルです。週でも月でもなく、手元のその通貨ペアのエコシステムのライフサイクル次第。たとえば一部のALTプロジェクトは3か月もすると熱が冷めるので、その「長期」は四半期になります。BTC/ETHみたいなものなら、四半期から半年くらいで考えていい。死んだように固定しないでいい。まあ僕はデータ重視で、コイン価格が下がっても流動性が

実はみんな分かってるんですけど、チェーンゲームの経済モデルって要するに「お札を刷りすぎる」印刷機みたいなもので、産出が需要より速くて、プールが崩れないわけがない。最近はいろんなLayer2が「誰がより速くて誰がより安いか」を競ってて、補助金も飛ぶように配ってるけど、正直ちょっと疲れます——ああいう口喧嘩の応酬を見続けても、結局は目が痛いだけで。むしろ、毛を刈られる側（いわゆるレベニュー狙いの人たち）の手元のコインがどうやって希薄化されないのかを考えた方がいい。前に一つのプロジェクトを踏んで、産出設計が「タダみたい」だったのに、結局はガス代のほうが利益より高くて、先に損切りして逃げました。その後、プールが3日で崩壊したと聞きました。チェーンゲームって結局、プレイヤーがどれだけ「水」を継ぎ足してくれるか次第で、ただ餅を画いても意味がありません。

ちょっと前にL2がまたTPSや補助金を競ってるのを見たけど、正直少し飽きた。まあ自分は普段ファーミングする時に、ああいう華やかな売り文句が一番うるさく感じるんだよね。データの可用性、ソート、最終性——結局のところ「誰が先に台帳をきちんと書き切れて、速く書いてもめちゃくちゃにならないか」だと思う。専門用語にびびらされないでいい。核心は、台帳の記録がどれだけ安定しているか。自分の習慣としては、毎回のやり取りが終わったらチェーン上の記録を必ずバックアップする。スリッページのせいで後から慌てるのは避けたい。どのチェーンが具体的に一番いいとかは聞かないで。まず試してみなよ。盲目的に追うな。

率直に言うと、昨夜もステーブルコインの規制と、あるプロトコルが「準備（リザーブ）が足りない」っていうスクショがグループで回っていてさ。明らかにポジションは持ってないのに、行ったり来たりして結局眠れなかった。他人は、こういう昔からガチで巻き取り続けてる人なら、含み損くらいに免疫があるはずだと思ってるみたいだけど、実際はちょっとした含み損だけで、僕の一晩分の睡眠が丸ごと奪われる――損切りをどれだけ明確に設定しても、夜になるとまた何度も「もし損切りしなかったら、もっと良かったんじゃないか」と考えちゃう。最近はこうしたデペッグの噂が、気分と一緒にぐるぐる回ってる。とにかく今は、寝る前にグループの通知を全部オフにしてる。じゃないと今夜もまた無駄にやられる。

DAOの提案を1つ読み終えたところですが、読むほど投票というものは本質的に権力のゲームだと感じます。表向きは誰もが平等ですが、実際には大口の資金と、早期に発起された人たちの保有量がすべてを決めていて、個人投資家の票は基本的に飾りです。私がこういうのに手を出してきた年月の中で一番うんざりするのは、「みんなで共に築く」みたいなスローガンですが、提案の中にはインセンティブの仕組みが隠されていて、実際に流れを左右できるのはいつも限られた数個のアドレスです。正直、私は普段は自分の利益に直結するものだけ投票して、他は縁があればという感じです。まあ、別に自分の1票がなくても困るわけではありません。
最近はプライバシーコインやミキサーの議論がまた盛り上がってきました。コミュニティ側の論争もかなり激しくて、コンプライアンス上の境界線は結局どこにあるのか気になります。私はまだ様子見ですが、当面はこういう領域には手を出しません。踏み抜きやすい地雷になりがちだからです。私は複雑さを敵だと捉えていて、ひとことで言うと、投票の前に「誰が金を持って言っているのか」を見て、騙されて砲台（捨て駒）にされないでください。

清算データをちょっと見たんだけど、最近数日で価格フィードの遅延が原因で何個もポジションがやられてる。つまりは、担保（ステーキング）のアンロックによる売り圧がまだ着地してないのに、市場のムード自体が元々きついところへ、オラクルの相場提示が一拍遅れて、価格が先に下がってから跳ね返る。その間のスリッページでポジションがそのまま食われた。自分が手動で稼ごうとしてた頃は、こういう「ブラックスワンではないのに、ただ食われる」タイプの罠が一番怖かった——めちゃくちゃ腹立つけど、たくさん損してようやく分かった。
だから今は戦略を組むときは、必ず手動の損切りを“予備”として一層残すようにしてる。特に、オンチェーンの価格フィードに依存しているプロトコルは、価格提示の遅延が続くだけで清算の閾値が実質的に無意味になる。結局、自分の方針はこれだよ。何か神秘的な仕組みを信じないこと。価格の遅延そのものが最大の不確実性。売り圧への不安は不安として、結局は自分の実行チェックリストをちゃんとやるほうが何より強い。

プライバシーコインとミキサー（混币）が本当に合法なのかどうか、という議論を見かけてからというもの、コミュニティの口論がけっこう激しくて。正直、私にも答えはありませんが、以前マイニング周りでやってたときのことを思い出しました。あるアドレスがミキサーを通していて、プロジェクト側にブラックリストに入れられたケースがあって、なかなか無奈でした。
本題に戻ると、最近はブロック構築者やバンドル（bundle）について多くの人が話していて、個人投資家としては大まかに理解できていれば十分だと思います。つまり、マイナーや構築者が取引の順序を決められるということです。あなたの取引が他人の注文に挟まれて、あわてて盾にされる（戦力として使われる）可能性がある。実際、スリッページの設定が明らかに十分低いのに、それでもバンドル三明治で大きく削られたアドレスを見たことがあります。ガス代を無駄に燃やしただけでした。
だから私のやり方としては、オンチェーン取引はあまり急がず、スリッページは小さめに設定して、あまりに公開度の高いコントラクトは使わない。あとは深掘りする必要はないかな、と。だって、結局こちらはああいうプロのロボットには勝てません。
とにかく、技術を神秘化せずに、実務的にいきましょう。自分のお金は自分でちゃんと見守ること。