銘柄分析：Ethena (ENA)
分散型合成ドル（USDe）およびデルタニュートラル・ベーシス取引（Delta-neutral Basis Trading）プロトコルの代表格であるEthena（ENA）は、現在、約$0.16〜$0.17米ドル付近で安値圏の底固めとレンジ内での調整を進めています。
* サイクル段階：初期の高利回りへの期待が消化され、長期的なレバレッジ解消後の安値圏での再編段階にあります。現在は、トークンのアンロックによる売り圧力の吸収と、オンチェーン収益源の多様化が進む調整期です。
* サポートとレジスタンス：下方の主要なテクニカルサポートゾーンは$0.13〜$0.15米ドル、上方の主な波動レジスタンスは$0.22〜$0.25米ドルと見られます。
* 市場の見方：
* 合成ドルUSDeの規模とベーシス収益：Ethenaは、現物ETH/BTCのロングポジションと先物のショートポジションを組み合わせたヘッジ戦略を通じて、資金調達率（Funding Rate）を獲得し、USDeに魅力的なネイティブ利回りを提供しています。合成資産として非常に強固な参入障壁を有しています。
* 極端な市場における資金調達率の逆転とアンロック圧力：市場全体が冷え込み、先物の資金調達率がマイナスに転じると、プロトコルの利回りは圧縮に直面します。さらに、定期的なトークンアンロックも加
