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鉱山リグからトレジャリーの積み上げへ：Cangoのビットコイン賭けは深まる
Cangoは許可を待たなかった。同社はわずか1週間でBS（貸借対照表）に450 BTCを追加し、保有総数を4,387 BTCに引き上げ、自動融資から実物資産の蓄積へと転換を決定づけた。この買い付けは7月の生産アップデートで明らかにされ、運転資金（キャッシュ・フロー）と、既存のクレジットラインの一部引き出しによって賄われた。経営陣がビットコインを投機目的のサイドポケットではなく運転資本として見ていることを示すものだ。
転機は9カ月前にさかのぼる。Cangoは従来のローン・ポートフォリオを清算し、その資金をASIC（専用機）フリートへ振り向け始めた。しかし、産業規模でハッシュするには、同社が制御できない電力契約と競合する必要があると、すぐに気づいた。そこで「自分ができる分は採掘し、残りは買う」ことが答えになった。このハイブリッド型モデルは現在では明確だ。ハッシュレートが原価でコインを安定的に供給し、機を見たトレジャリー買いがネットワークの難易度が跳ね上がるときやエネルギー市場が引き締まるときに平均取得単価を圧縮する。
この動きで際立つのは規模だ。上場している非クリプト企業の中で、4,000 BTCを超えるのはほんの一握りに限られる。Cangoのスタックはすでに直近12カ月の売上高を上回り、株主資本が、運営事