金価格を本当に「影の価格」で計算すると、帳簿上は5,200ドル、8,400ドル、さらには21,000ドルといった水準が出てくる。初めて見ると、まるで絵空事のようだ。いわゆる影の価格とは、取引所のリアルタイム価格ではなく、通貨供給量から金価格を逆算したものだ。米国のM2を公的金準備で割り、1オンス当たり8,000ドル超という理論値を算出する人もいる。より広い通貨指標や世界全体の信用総量を使えば、2万ドルを超える数字にまで達することもある。一方、5,200ドルは、より保守的なカバー率を想定した数字に近い。モデルによってこれほど大きな差が出るという事実こそ、金価格が公式で決まるものではないことを示している。金が値付けするのは人々の心理、つまり紙幣への信頼がどれだけ残っているかだ。1970年代にドルと金の兌換が停止された後、金価格は35ドルから850ドルまで上昇した。2008年の量的緩和後には、3年で700ドル前後から1,900ドルを上回る水準まで上昇した。2020年のパンデミックによる打撃を受けた際には、2,075ドルの最高値を更新した。いずれの局面でも、モデルが先に価格水準を算出したわけではない。通貨への信認が改めて値付けされたのだ。2022年以降、世界の中央銀行は大規模な金購入を続けており、2022年は約1,082トン、2023年は約1,037トン、2024年は約1,045トンに上った。こうした「行動で示す投票」は、どんな予測よりも率直だ。

私のやり方はとてもシンプルだ。天井を予想せず、特定の数字に必ず到達すると賭けることもしない。相場がもみ合う間は高値で売り、安値で買う。下がったら買い向かい、上がったら利確する。たとえば金価格が1,900〜2,000ドルの範囲で何度も攻防を繰り返していたとき、ブレイクアウトを追いかける人は何度も振り回されがちだったが、レンジ内で売りを入れ、一定の保有分を残していた人のほうが、むしろ落ち着いて対処できた。本当に重要なサポートまで下落した場合は、一度に賭けるより、分割して買うほうが安全だ。この金相場の上昇が本物のブレイクアウトなのか、それとも一時的な下落なのかは、今後、前回高値を維持できるか、押し目で出来高が減るか、そしてドルと実質金利がどう動くかを見極める必要がある。$BTC については、ある価格に到達するかどうかも、特定の水準を前にすれば見えてくる。重要なのは、その一瞬の価格を言い当てることではなく、紙幣への信用の問題を短期的なノイズとして片付けないことだ。