暴落する一方で資金を投じる、グレースケールはどう採算を取るのか？

ZECの今回の下落は、確かに見栄えが悪い。5日連続で下落し、下落率は累計で20%を超え、今日は取引時間中に一時1000ドルを割り込んだ。
30日で見ると下落率は2割近いが、前年同期比では依然として70%超の上昇だ。高値からの調整とトレンドの崩壊は、分けて考える必要がある。
下落の理由はそれほど複雑ではない。
NU7のアップグレード前、ZEC価格はすでに先回りして1380ドルを上回る水準まで上昇しており、アップグレードの実施がかえって利益確定のタイミングになった。
さらに、10月のCPIが予想を上回り、FRBの利上げ懸念が強まった。BTCは74000ドルを割り込み、市場全体のリスク選好度が低下した。
最後はレバレッジだ。重要な水準でロングポジションが強制清算され、損切り注文とロスカット注文が重なって、下落幅がさらに拡大した。
しかし、まさにこのタイミングでグレースケールが動いた。
11月10日、グレースケールはZcashエコシステムを支援するために100万ドルを拠出すると発表した。第1弾の40万ドルは4つの団体に配分済みで、各団体に10万ドルずつ。内訳は、Zcash Foundation、政策提言団体のPretty Good Policy for Zcash、Shielded Labs、そして共同創業者が関わるスケーリングプロジェクトのProject Tachyonだ。
この資金の出どころは注目に値する。
グレースケールは、ZCSH商品の初年度のスポンサー料を全額、Zcashネットワークの開発、マーケティング、投資家教育に投じると約束した。同時に、教育プラットフォーム「Zcash Invest」を立ち上げ、『ウォール・ストリート・ジャーナル』にも広告を出稿し、「The Next Era of Crypto」をテーマに宣伝している。
価格が暴落する一方で、広告枠に資金を投じる。この光景は確かに興味深い。
ただし、押さえておくべき点が2つある。
1つ目は、この100万ドルの拠出はグレースケールによる公約であり、今後も資金が継続的に投入されることを意味するわけではない。ましてや、機関投資家がZECを大規模に買い入れていると直接解釈することはできない。
2つ目は、資金の流れがすべて好材料というわけではないことだ。ZCSHでは10月に約4625万ドルの純流出が発生し、11月も10日時点で1500万ドルを超える流出があった。同じ商品で、手数料をエコシステム支援に回す一方、資金の償還も起きている。この2つのデータは併せて見る必要がある。
NU7のアップグレードにも、注目すべき変更がある。
11月5日、NU7はブロック高3543405で正式に有効化され、目標ブロック生成時間は75秒から25秒に短縮された。理論上は約3倍の速さだ。
取引手数料の配分も変更された。40%が現行のマイナーに、60%がネットワークの持続可能性を支える準備金に回され、将来的なブロック報酬の減少に備える。
見落とされがちな変更がもう1つある。NU7ではv4取引フォーマットが無効化され、従来のSproutプライバシープールに残っている未移行のZECは、今後、従来のフォーマットでは送金できなくなった。これが古くからの保有者に与える影響にも注目したい。
今後は、いくつかの価格水準が焦点となる。
1000～1010ドルは目先の最初のサポートで、今日はすでに試された。940～960ドルは、私が次に最も注目している観察ゾーンだ。明確な下げ止まりのシグナルが出れば、1000ドルを上回る水準でむやみに押し目買いするよりも根拠がある。さらに下には865～880ドルがある。
上値では、まず1080ドル付近を再び回復できるかに注目したい。そこに定着したら、次は1150ドルの抵抗を見ていく。
また、11月13日には10月のPPIが発表される。インフレをめぐる動向はまだ終わっていない。データが再び予想を上回れば、リスク資産全体がさらに圧迫される可能性がある。
私の見方：ZECはまだ底打ちが確認されておらず、短期トレンドは依然として弱気だ。ただ、短期的な価格下落と長期的なエコシステムへの投資との間には、明らかなギャップが生じている。グレースケールは下落局面で資金を投じ、NU7の技術的なアップグレードもすでに実施された。この2つが短期トレンドを直接変えるわけではないが、今後の相場を下支えする可能性はある。
1000ドル付近で下げ止まれば、早めに反発する可能性がある。さらに下落する場合は、940～960ドルを重点的に見ていきたい。私は底を当てにいくよりも、下げ止まりのシグナルを待つほうがよいと考えている。
今回の動きは底固めの途中なのか、それとも売られすぎからの反発の始まりなのか？