#美国10月CPI全面超预期 データと価格が食い違うとき、まず価格を信じる。ただし、ポジションを決めるためだけに使う

PPIが引き続き予想を上回り、BTCが前回安値を割らなければ、価格のほうをより信頼する。ただし前提がある。価格を使うのは「今、動いていいか」を決めるためだけで、方向性と値幅については引き続きマクロ要因を重視する。

一、今回のCPIがもたらす新たな情報を見極める

市場ではすでに、12月の25ベーシスポイント利上げが88.5%織り込まれており、50ベーシスポイント利上げの確率はわずか11.5%。来年1月までに累計50ベーシスポイント利上げとなる確率は59.2%だ。

つまり、「全面的に予想を上回った」という事実の大部分は、すでに価格に織り込まれている。実際に投げ売りされたのはポジションであって、バリュエーションではない。BTCは1日で6.57億ドルが清算され、そのうちロングポジションは5.4億ドル。一方、未決済建玉は逆に5%増加して3,415億ドルとなった。これは典型的な「ポジションの問題」であり、「バリュエーションの問題」ではない。レバレッジが十分に解消されていないため、下落が徹底されず、中途半端なものになっている。

だから、「あとどれだけの圧力に耐える必要があるのか」という問いへの答えは、10月のCPIがどれだけ予想を上回ったかではなく、「来年1月の追加利上げ」が議題に上るかどうかにある。これこそが、第2波の圧力の源だ。

二、なぜ両者を対立させないのか

マクロ要因は上値の限界を教えてくれる。金利の引き上げはまだ終わっておらず、10年債利回りは5%を上回り、ドルも上昇を続けている。この環境ではBTCが独自に上昇する展開は望めない。反発はあくまで反発であり、トレンド転換ではない。

価格は、今エントリーしていいかを教えてくれる。悪材料が出ても下がらないなら、限界的な売り手が枯渇しつつあるということだ。これはポジション構成に関する情報で、まだ誰が売っているのか、誰がすでに売り切ったのかを示すものであり、ファンダメンタルズに関する情報ではない。

両者は実際には、異なる問いに答えている。本当に危険なのは、逆の使い方をすることだ。「もう下がらない」と見て、「利上げが終わる」と結論づけてしまう。これはポジション構成をマクロ判断の代わりに使うことであり、たいてい代償を払うことになる。

三、実際の取引計画（BTC）

ロングするには、次の3つの条件をすべて満たす必要がある。1つでも欠ければ、手を出さない。

第一に、PPIが予想を上回った日、BTCの日足終値が72,787（今回の下落局面での前回安値）を下回らず、4時間足で安値を切り上げること。

第二に、下落時に出来高が減り、反発時に出来高を追いかけないこと。これなら、資金の力で無理に支えられているのではなく、売り手が本当に枯渇したと判断できる。

第三に、資金調達率がマイナスになるか、ゼロに近づき、ロングが過度に混み合わなくなること。

3つすべてを満たしたら、分割してエントリーする。第1段階は73,000から73,500、第2段階は71,800から72,300。損切りは71,500（前回安値の約1.5%下）に置き、まずは構造修復の目安となる76,000から77,000を目標とする。レバレッジは2倍以下、総ポジションは資金の3割以下に抑える。

日足終値が72,787を下回ったら、マクロ要因が勝ったということだ。目標は70,000、さらには68,000まで引き下げる。落ちてくるナイフはつかまず、68,000付近で2度目の下げ止まりのシグナルを待つ。

四、金と米国株をどう見るか

金：4,000は心理的節目で、3,950から3,980は前回高値の水準だ。PPIがさらに予想を上回り、実質金利が上昇を続ければ、短期的には引き続き圧力を受ける。ただし、4,020付近で買い戻されたことは、長期的な上昇シナリオが崩れていないことを示している。短期では売り、長期では買いというのが私の方針だ。4,000を割り、かつドルが上昇を続けて初めて、本当の警戒サインとなる。

米国株：ナスダック100は27,740で引けた。予想PER18倍はバリュエーションの下支えであって、利益の底ではない。27,421（11月10日の安値）を割れば、次は26,500を目指す。ただし、米国株の本当のリスクは今回のCPIではなく、2027年の利益予想の下方修正だ。

データは「恐れるべきか」を決め、価格は「今、動くべきか」を決める。

今回のCPIがもたらす新たな情報の大半は、すでに価格に織り込まれている。これから本当の変数となるのは、PPIが「1月の追加利上げ」を議題に上らせるかどうかだ。だから私は方向性を予測せず、シグナルを待つ。PPIが発表された瞬間に、価格が答えを示す。

あなたが引いた「前回安値」はどこ？72,787、それとも72,000？コメント欄で比べてみよう。#WCTCS9