明日（11月10日、火曜日）21:30、米国の10月CPIが発表されます。

市場はすでに12月の利上げ確率を約77%織り込んでいます。データ発表後、それが裏付けられるか、予想が外れるか。この投稿では、私の予測と、どう行動するかについて話します。

【私の予測：基本シナリオは「予想どおり」、値動きは上下どちらにも】

9月のCPIは前月比+0.6%（5カ月ぶりの最大幅）、前年同月比3.7%。コアCPIは前月比+0.3%、前年同月比2.6%で、エネルギーが主な押し上げ要因でした。10月も原油価格は高止まりしており、「大幅に鈍化する」可能性は高くありません。「予想どおり」か「やや上振れ」となる可能性のほうが高いでしょう。

これを踏まえた私の基本シナリオは次のとおりです。

コアCPIの前月比が0.2%-0.3%：利上げ確率は75%-80%を維持し、市場の反応は限定的。焦点は12月の会合へ移る；

コアCPIの前月比が0.3%以上、前年同月比も上昇：利上げはほぼ確実となり、リスク資産には下押し圧力がかかる；

コアCPIの前月比が0.2%以下：利上げ観測が後退し、リスク資産は反発する。

値動きの大きさの順：BTC > ナスダック > 金。

【金が最も「鈍い」理由】

金の方向性は、市場がこのデータをどう解釈するかによって決まります。「金利がさらに高くなる」と受け止められれば金価格は下落し、「インフレが制御不能だ」と受け止められれば安全資産への買いが入ります。さらに、中央銀行による金購入という構造的な下支えもあり、金のCPIに対する感応度は前の2つより明らかに低いです。

【私の3段階の戦略】

第1段階、データ発表前：方向を決めつけず、レバレッジもかけない。利上げ確率77%が織り込まれているため、「予想どおり」では超過リターンをほとんど得られず、一方向に賭けるのはリスクとリターンが見合いません。

第2段階、データ発表後：まず最初の反応が落ち着くのを待ち、15-30分後に2つの数字を重点的に確認します。コアCPIの前月比と、12月の利上げ確率の変化です。そのうえで方向性を判断します。

第3段階、シナリオに応じて対応：

予想を上回る：リスク資産には弱気。BTCとナスダックが主な下落圧力を受けるため、逆張りで底値を拾わない；

予想どおり：レンジ相場を想定し、12月会合のシグナルを待つ；

大幅に鈍化：リスク資産は反発し、BTCの値動きが最も大きくなる。ただし高値を追わない。反発が続くかどうかは、その後の資金調達率を見極める。

【チェックリスト】

1、コアCPIの前月比——エネルギーを除いた実質的なインフレ圧力；
2、家賃とコア商品——インフレが「粘着化」しているかを左右する；
3、データ発表後の12月利上げ確率の変化（77%が基準）；
4、米2年債利回りとBTCの資金調達率。

あなたの予測は鈍化、それとも上振れ？コメント欄で話しましょう。

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