今日、ナスダックが過去の大暴落から最高値を回復するまでの期間をまとめたグラフを見ました。正直、2000年のインターネットバブルでは15年、2022年の下落でも2年以上耐えたと知ると、気持ちが沈みます。

でも、グラフを見て怖がっているだけでは意味がありません。過去のパターンを踏まえたうえで、今は一体どの段階にいるのでしょうか？今回のAI調整はどれくらい続くのでしょう？

誰も正確には予測できないのなら、今の状況を踏まえて、3つの視点から考えてみましょう。

まず、最も悲観的なシナリオです。今回が単なる「AIバブルの崩壊」だった場合。
2000年を思い出してください。当時は、社名に「.com」が付いているだけで株価が急騰しました。でも、結局はビジネスモデルがまったく成り立ちませんでした。今は誰もがAIに熱狂し、多くの企業が計算資源の購入に何百億も費やしていますが、本当の意味でのキラーアプリはまだ登場しておらず、収益にもつながっていません。今回も同じような「見せかけの革命」なら、今の下落はまだ始まったばかりかもしれません。
グラフのパターンを見る限り、1〜2年下げ続けても不思議ではありません。回復には「5年」、場合によっては「10年」かかる可能性もあります。極めて厳しいシナリオですが、あり得ない話ではありません。

次に、比較的中立的なシナリオです。AIは本物の革命だけれど、今は割高すぎるため、「バリュエーションの調整」が必要な場合。
個人的には、この見方が一番しっくりきます。エヌビディアやマイクロソフトのような巨大企業には、確かな利益と強固な競争優位性があります。AIがいくつかの業界を変えつつあるのも事実です。今の下落は主に、これまで期待が膨らみすぎていたうえに、FRBの金利があまりにも高く、資金が耐えられなくなったことが原因です。このシナリオなら、2022年の調整局面を参考にできるでしょう。おそらく、あと数カ月から半年ほど、じりじり下げながら不安定な値動きが続き、バリュエーションが徹底的に切り下がることになります。
その後、企業がAIを活用して実際に利益を上げるまでに2〜3年かけて、株価も少しずつ最高値に戻っていくでしょう。

最後に、最も楽観的なシナリオです。大規模な金融緩和が行われるか、ブラックスワンがすぐに去る場合。
2020年のコロナ禍のときのように、数日下げた後、FRBがヘリコプターからお金をばらまくような大規模な金融緩和を実施し、数カ月でV字回復して最高値を更新する展開です。今もその可能性はあるのでしょうか？あるとすれば、FRBが突然大幅な利下げに踏み切るか、世界を根本から変え、誰もが対価を払いたくなるような画期的なAIアプリが突然登場する場合でしょう。
ただ正直なところ、インフレが再燃を繰り返している今の環境では、そんな棚ぼたのような展開が起きる可能性は低そうです。

つまり、今の最大の問題は、今回の下落が「本物の革命の前に伴う痛み」なのか、それとも「偽りのバブルの崩壊」なのか、誰にもわからないことです。

ただ、悲観的なシナリオでも中立的なシナリオでも、グラフから読み取れる確かなことがあります。今回の下落と回復は、数日や数カ月で簡単に片付くものではありません。

今、私たち一般の投資家がすべきなのは、明日反発するかどうかに賭けることではありません。自分に問いかけてみてください。もし本当に2〜3年耐えることになったら、自分のポジションとメンタルは持ちこたえられるでしょうか？この点を理解したら、底値を急いで拾おうとせず、手元に資金を少し残して、じっくり待ちましょう。今回の下落であらゆる銘柄が売られ、十分に下げきったとき、本当のチャンスが訪れます。

悲観・中立・楽観の3つのシナリオのうち、今回のAI調整はどの道をたどる可能性が最も高いと、あなたは思いますか？

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