#BTCETFOutflowsContinue

今週、資金の動きを見ていて、最初に頭に浮かんだのはこれでした。「また流出？」もう1日だけの話ではありません。ずっと続いています。そして、続く資金流出は、1日だけの急激な流出よりもはるかに多くのことを教えてくれます。

数字を並べてみると、状況は明らかです。

11月2日から5日までの4取引日で、流出額は合計$869.8 millionでした。11月5日だけで、流出額は$430.2 millionに達しました。この日、12本のファンドのうち、資金流入があったものは一つもありませんでした。11月6日には、さらに$412 millionが流出しました。

週全体を見ると、11月2日から6日までの流出額は合計$1.28 billionでした。これは6月末以来、最大の週間流出額です。10月にはすでに$515 millionの流出がありました。つまり、10月に始まった流出が11月に加速したのです。

そして、年全体を見ると、年初来の資金フローはマイナスに転じ、約$502 millionの赤字です。このまま進めば、これらのファンドが2024年に始まって以来、2026年は初めての年間マイナスとなります。この点を重視しています。悪い週が一度あることはあり得ますが、年間全体がマイナスに転じるのは、また別のことを示しているからです。

流出元を見ると、状況はさらに明らかになります。最大のファンドでは、5日連続で資金が流出しました。月曜日は$405.3 million、火曜日は$95 million、水曜日は$201.2 million、木曜日は$105 million、金曜日は$403 millionです。つまり、小規模なファンドの話ではありません。大口資金が流出しているのです。大口資金が流出している間は、価格を維持するのは難しく、価格はすでに$75,700付近で苦戦しています。

ここで、多くの人は2つの間違いをします。1つ目は、パニックになって「流出が始まったから、価格は暴落する」と言うこと。2つ目は、無視して「流出なんて関係ない。どうせ価格は反転する」と言うこと。どちらも間違いだと思います。

資金流出だけで価格が下がるわけではありません。でも、何が起きているのかは教えてくれます。機関投資家のリスク選好が弱まっています。彼らはポジションを減らしています。なぜでしょうか。同じ週に雇用統計が予想以上に強く、12月の利上げ確率が80%台に上がり、ドルも強くなったからです。そういう状況では、大口資金はまず最も値動きの激しい市場から引き揚げます。こうしたファンドは、その市場から出る最も簡単な出口です。ワンクリックで売って、撤退できます。だから資金流出が速まるのです。

この資金流出についての私の見方はこうです。流出が続く間は、底値を探りません。流出が続く間は、価格が反転して上昇を維持するのは難しいです。でも、流出があるからといって毎日売るわけでもありません。価格が下落している間は資金流出が加速し、価格が底に近づくと鈍化することが多いからです。本当のサインは、資金流出が鈍ることです。

私がどうしているか、率直にお話しします。

今週は焦りませんでした。流出が続く間は買いませんでした。「今日は流出があるけれど、明日には反転する」といった予想に基づいて取引したくなかったからです。待ちました。注目していたのは2つです。1つ目は、日々の流出額が小さくなっているかどうかです。$430 million、$412 millionといった数字の代わりに、$100 millionを下回る日が出始めたら、大口の売りが弱まってきたと判断します。2つ目は、流出が止まった日に価格が持ちこたえられるかどうかです。流出が止まり、価格が持ちこたえれば、少しずつ買い始めます。

このペースで流出が続くなら、私も待ち続けます。価格が$74,700を下回り、流出も続くなら、「早く買いすぎた」という失敗を避けるため、次の買い付けを先延ばしします。流出が鈍化し、価格が$75,500を上回って持ちこたえれば、最初の少額の買いを入れます。次の買いは、流出が本当に止まったと確認してからです。

もし私の見立てが外れたらどうするか。流出が止まり、価格が反転すれば、私は出遅れるでしょう。それでも構いません。流出の波に巻き込まれて早く買うより、少し遅れて、多少高く買うほうがいいです。今週、それを学びました。大口資金が流出している間に、小口の資金が「ここが底だ」と飛び込んでも、たいていは高くつきます。

今、私が感じていることは明らかです。ファンドからの資金流出は続き、$1.28 billionの週間流出となり、年全体も赤字です。これは「恐怖が終わった」という意味ではありません。「大口資金はまだ慎重だ」という意味です。だから私も待っています。流出が鈍るまでは焦りません。流出が鈍り、価格が持ちこたえたら、少しずつ検討できます。

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