$BTC は上昇しているけれど、私はまさに逆だと思う。アルトコインシーズン指数はわずか44で、中立よりやや低い水準にとどまっている。市場シェアの6割は$BTC に集中し、残りの資金も下位銘柄までほとんど流れていない。これは春ではなく、晩秋から冬に入ろうとしている局面だ。一般的な基準では、アルトコインシーズン指数の50が中立ラインで、60を超えて初めて「アルトコイン全体がBTCを上回る」状態に近づく。44という数字は、大半のアルトコインが追随できておらず、資金が主流資産から中小型銘柄へ広がる流れもできていないことを意味する。BTCの市場占有率が6割ということは、市場の大半が依然としてBTCに吸い寄せられているということだ。ETH、パブリックチェーン、DeFi、GameFiから小型株のテーマ銘柄まで、流動性は端々に回る程度にすぎない。

週末の取引量は平日の3割しかなく、少しでも出来高があれば相場を押し上げられる。この程度の出来高では、全面的なアルトコインシーズンは支えられない。本当のアルトコインシーズンなら、資金が$BTC から外へ流れ出すはずだが、今は逆の動きだ。歴史的に典型的なのは、まずBTCが落ち着くか横ばいになり、その後ETH/BTCが上昇し、BTCの市場占有率が低下してから、資金が中大型のアルトコインへ広がり、最後に小型銘柄が追い上げる展開だ。ところが今は、BTCだけが単独で強く、下位銘柄には受け皿がないように見える。ソーシャルトークンやクリエイターエコノミーのような小型銘柄は流動性に最も左右される。現状では、個別プロジェクトが2日ほど跳ねるだけで、勢いが続かない。低出来高の環境では、少額の買い注文でもソーシャルトークンやクリエイターエコノミー関連のプロジェクトが2桁上昇することはあるが、新たな資金が続かなければ、翌日には上げ幅を吐き出しかねない。典型的な「話題性はあっても、厚みはない」状態だ。
サイクルで考えると、今は春の種まきではなく、秋の終わりの収穫を急ぐ局面に近い。アルトコインシーズン指数が60を超えて回復するまでは、慌ててポジションを入れ替えないほうがいい。少なくとも、指数が60を連続して上回ること、BTCの市場占有率が6割から低下すること、週末の取引量が平日に近い水準まで戻ること、そしてETH/BTCが下落基調から脱することが、より堅実なシグナルだ。補足はコメント欄で #AltcoinSeason #BTC