1日で3兆ドルが蒸発。この数字をしばらく見つめながら、頭の中で何度も換算していた。中規模経済圏の年間GDPにほぼ相当し、S&P 500の時価総額の数％にも近い。ナスダック100は6.4％安で引けた。当時の指数水準からざっと計算すると、1,000ポイント超の急落だ。大型ハイテク株はほぼ全滅。普段は指数を支えるアップル、マイクロソフト、エヌビディア、テスラといった銘柄がそろって重荷になり、VIX恐怖指数も同時に急騰。米国債利回りとドル指数は乱高下した。これほどひどかったのは2020年3月以来だ。あの頃、私は家でトイレットペーパーを買い占めようとしていて、近所のスーパーの棚は半分ほど空っぽなのに、スマホにはサーキットブレーカーや暴落の通知ばかり届いていた。歴史を感じるというのは、こういう奇妙なものだ。

今夜注目しているのは相場ではなく、14:30に発表される雇用統計だ。12月9日のFRBの決定まであと33日。このデータが、利下げ期待の方向をほぼ決める。市場は今、CME FedWatchで利下げ確率を織り込んでいて、少しでも材料が出ればすぐに価格を見直す。雇用が強ければ、たとえば非農業部門の新規雇用者数が予想を大幅に上回り、失業率も低下し、平均時給の前月比も下がらない場合、利下げ期待は後退し、米国債利回りは上昇。まずはグロース株のバリュエーションが打撃を受ける。雇用が弱ければ、たとえば新規雇用者数が低水準まで落ち込み、失業率が上昇する場合、今度は市場が景気後退を恐れ、リスク資産もやはり厳しくなる。どちらに転んでも逃げ場がない。まさに「良いデータも悪材料、悪いデータも悪材料」という、なんとも厄介な状況だ。

深夜は流動性が最も薄く、板の注文もまばらで、ヒゲが出やすい。どうして分かるのかって？――買い板も売り板も薄いと、数件の大口注文だけで価格が瞬時に急落して戻ることがある。ストップ注文はドミノ倒しのように次々と巻き込まれ、反応しようと思った頃には、ローソク足に長いヒゲが残っている。こういう時は、相場観よりポジション管理の方が大切だ。

あなたはどうする？今回の下落でポジションを減らす？それとも耐える？