アップルの木曜日の下落は、テック大手の中では比較的限定的だった。これは偶然ではない。Q4決算の売上高は1144.8億ドル、EPSは2.10ドルと、いずれも市場予想を上回った。iPhoneの売上高は前年同期比17%増、サービス売上高は315.7億ドルと過去最高を記録した。エヌビディアやAMDがAI取引をめぐる恐怖に引きずられて深淵に落ち込んだ同じ日に、アップルはキャッシュフローの厚みを最大の防御資産とした。

しかし、アップルの問題は当期の決算ではなく、粗利益率の見通しとAIをめぐる物語の間にある隔たりだ。次四半期の粗利益率見通しは45%—46%で、市場予想の47%前後を下回る。同社はその理由として、メモリチップ価格の「前例のない」上昇と、SiriのAI投資拡大に伴うコストを明確に挙げている。言い換えれば、短期的にAIはアップルにとって収益項目ではなくコスト項目だ。

より深いリスクについては、Gene Munsterが核心を突いている。パーソナライズされたAIエージェントがコンシューマー向けテクノロジーの操作の入り口を塗り替えつつあり、MetaのMuseやSpaceXのGrok Botはすでに稼働している。一方、アップルの「エージェントAI」をめぐる競争環境への対応について、Munsterは「エコシステムにとって最大のリスク」と評した。Evercoreは目標株価380ドルを維持し、約14.5%の上昇余地を見込んでいる。その根拠はiPhoneの底堅さとキャッシュフローにあるが、エージェントがApp Storeやサービス収入を潜在的に奪う事態にも、この論理が耐えられるかどうかは、現時点で答えが出ていない。

私の見立てでは、現在の環境におけるアップルは守りのポジションであり、攻めのポジションではない。キャッシュフローがあるため、恐怖に駆られて売却を迫られることはない。しかし、AIエージェントという隠れたリスクが明らかになるまでは、高値を追うには非常に強い根拠が必要だ。#Gate股票畅聊季 を付けて